Структурная медленная бычья фаза Биткойна уже сформировалась

Биткойн находится на начальном этапе долгосрочного бычьего цикла, охватывающего даже десять лет. Ключевой поворотный момент в формировании этой тенденции произошел с одобрением ETF на Биткойн в конце 2023 года. С тех пор рыночные свойства Биткойна начали качественно меняться, постепенно трансформируясь из чисто рискованного актива в защитный актив. В настоящее время Биткойн находится на ранней стадии становления защитным активом, совпадая с тем, что США вступают в цикл снижения ставок, что предоставляет ему хорошее пространство для роста. Роль Биткойна в инвестиционном портфеле меняется с "спекулятивного объекта" на "инструмент для распределения активов", что стимулирует увеличение спроса на более долгосрочные периоды.

Эволюция этого атрибута актива совпала с моментом перехода денежно-кредитной политики от жесткой к мягкой. Цикл снижения процентных ставок Федеральной резервной системы является не только макроэкономическим фоном, но и оказывает существенное влияние на Биткойн.

В этой механике Биткойн демонстрирует новые характеристики: каждый раз, когда на рынке появляются признаки коррекции после перегрева эмоций, и цена приближается к границе медвежьего рынка, на рынок поступает новая волна средств, прерывающая нисходящий тренд. Другие криптоактивы временно не имеют логики для среднесрочного вложения из-за испарения переоценки и недостаточной реализации технологий; в этот момент Биткойн становится "единственным определенным активом, на который можно ставить". Пока сохраняются ожидания смягчения, ETF продолжает привлекать средства, Биткойн в течение всего цикла снижения процентных ставок вряд ли сможет сформировать традиционный медвежий рынок, возможно, он лишь пройдет через поэтапную коррекцию или локальную ликвидацию пузыря из-за неожиданных макроэкономических событий.

Это означает, что Биткойн будет выступать в роли "классического защитного актива" на протяжении всего цикла снижения процентных ставок, и логика его ценового якоря будет изменяться — от "долгового риска" постепенно переходя к "макроэкономической определенности". Со временем, по мере созревания ETF и увеличения доли институциональных инвесторов, Биткойн также завершит первичный переход от рискованного актива к защитному активу. Когда начнется следующий цикл повышения процентных ставок, Биткойн, вероятно, впервые будет по-настоящему признан рынком как "благоприятная гавань в условиях повышения ставок". Это не только повысит его позицию в традиционных рынках, но и может привести к частичному эффекту всасывания средств в конкуренции с такими традиционными защитными активами, как золото и облигации, открывая тем самым структурный медленный бычий цикл на десятилетие.

Таможенные пошлины как инструмент положительной корректировки Биткойна

Недавние проблемы с тарифами вызывают беспокойство на рынке, но на самом деле тарифы можно рассматривать как инструмент положительной корректировки для Биткойна, а не как спусковой крючок черного лебедя. Предложенная Трампом тарифная политика в первую очередь направлена на возвращение производств и улучшение финансового положения, а также на давление на основных противников. Хотя доходы от тарифов занимают небольшую долю в федеральных налогах, их стратегическое значение заключается в:

1. Определите отношение союзников и получите защиту.
2. Реконструкция"дружественной торговой сети" с центром в США
3. Принуждение глобальных производителей "встать на сторону", перенаправив производственные мощности из Китая в другие страны

Однако тарифы также являются двойным мечом, существует риск импортной инфляции и ответных мер со стороны стран-соперников. Когда тарифы угрожают капиталовому рынку и стоимости долга правительства США, Трамп будет очень чувствителен и немедленно выпустит позитивные новости, чтобы спасти рыночные настроения. Таким образом, разрушительная сила тарифной политики ограничена, каждый раз, когда появляются новости о тарифах, коррекция цены Биткойна может рассматриваться как своего рода здоровый механизм регулирования. При условии снижения ожиданий рецессии в США, вероятность того, что тарифы сами по себе вызовут черного лебедя, крайне низка.

Падение статуса доллара и новая миссия стабильных монет доллара

Чтобы достичь цели по возвращению производства в страну, Трамп может согласиться на умеренные жертвы в статусе доллара как международной резервной валюты. Постоянная сила доллара приводит к росту мирового спроса на доллар, что вызывает постоянный финансовый профицит и торговый дефицит, частично способствующий утечке американского производства за границу. Следовательно, для обеспечения возвращения производства Трамп часто использует тарифы, но это также ускоряет снижение статуса доллара.

На фоне быстрого изменения глобальной финансовой структуры относительное ослабление контроля доллара стало фактом. Это изменение обусловлено длительным наложением нескольких структурных факторов:

1. Глобальная экономическая многополярность переосмысляет относительную необходимость доллара
2. Финансовые и денежные операции США в последние годы демонстрируют тенденцию к кредитному сверхдолгу
3. Быстрая эволюция системы криптовалют заставляет суверенные валютные системы делать стратегические компромиссы

Доллар больше не является единственным активом, который может предоставить глобальную расчетную и ценностную хранилище, его роль постепенно размывается разнообразными протокольными активами. Принятие закона GENIUS можно рассматривать как стратегический ответ и институциональную передачу финансовой логики нового времени со стороны федеральной системы США.

Закон GENIUS: стратегический компромисс "отступать, чтобы продвигаться вперед"

Законопроект GENIUS отражает осознанное признание США резких изменений в парадигме денежного управления, вызванных криптовалютами, и пытается через институциональный дизайн добиться "использования силы против силы" для будущей финансовой инфраструктуры. Этот законопроект, создавая предсказуемую рамку для соблюдения норм, вновь включает развитие стабильных токенов, привязанных к доллару, в федеральное видение. Это связано с необходимостью защиты денежного суверенитета, а не с чисто открытыми намерениями.

Глубокий смысл законопроекта заключается в том, что долларовая валютная структура ищет новые механизмы расширения, используя онлайновые системы для продления существующей логики теневой валюты. Это создает институциональную основу для построения второго уровня механизма увеличения "онлайнового доллара". С помощью структуры онлайнового протокола можно сформировать новую систему расширения долларового кредита, управляемую онлайновой логикой.

Логика закона GENIUS, вероятно, уже приняла факт необратимого расширения кредитных границ. За счет предоставления большего уровня гибкости регулирующим органам создается многослойная валютная структура, основанная на параллелизме "внебалансовых и балансовых операций, а также на координации между цепочками". Это позволяет регулирующим органам США продолжать сохранять кредитное основание доллара в системе на цепочке, не вмешиваясь в конкретные операционные пути.

Ожидания рынка Биткойна в период снижения процентных ставок

В новой рыночной траектории Биткойна многие традиционные индикаторы потеряли значение для оценки. Нам необходимо заменить концепцию бычьего и медвежьего рынков на использование уровней рыночного настроения как основание для оценки поэтапного состояния Биткойна.

Долгосрочные держатели (LTH) и краткосрочные держатели (STH) часто меняют состояние прибыли и убытков, что предвещает важные точки разворота на рынке. Когда коэффициент прибыли и убытков долгосрочных держателей (LTH-RPC) показывает общие убытки, это обычно означает, что рынок близок к фазовому минимуму. В текущем бычьем цикле LTH-RPC начинает расти с нуля, что указывает на приближение дна, это является апрiori индикатором. А когда убытки превышают 10%, это становится постфактум индикатором подтверждения медвежьего рынка.

STH-RPC является априорным индикатором рыночного настроения. Когда он переходит из отрицательного в положительное, это доказывает, что текущий спрос значительно превышает предложение; при переходе из положительного в отрицательное это указывает на локальные максимумы. В первой половине этого года, когда STH-RPC стал отрицательным, рыночное настроение ускорило пессимизм, что привело к росту уровня убытков LTH-RPC до ниже 4%, что является признаком достижения дна рыночного настроения.

В условиях краткосрочного цикла, когда закон GENIUS принят, тарифные меры имеют ограниченную силу, ожидания рецессии уменьшаются, а консистентное смягчение приближается, сигнал медвежьего рынка о потерях LTH-RPC более 10% может не сработать.

Долгосрочная структура медвежьего рынка Биткойна не является линейной, а представляет собой волновую траекторию, состоящую из переключения политик, геополитических конфликтов, технологических изменений и рыночных эмоций. Пока путь "эволюции активных свойств" Биткойна остается ясным, он имеет все шансы стать самым надежным объектом участия в этой волне глобальной переоценки капитала.