Токен экономика: новая форма многоуровневого маркетинга в эпоху Интернета

В условиях быстрого развития рынка криптовалют токены уже не являются просто носителями технологических или финансовых инноваций, а превратились в фишки сложной игры. От торговых платформ до инвестиционных учреждений, от лидеров мнений до обычных участников — все вовлечены в эту игру "кто станет последним покупателем". Эта статья пытается раскрыть потенциальные проблемы в текущих механизмах выпуска и обращения токенов: как они функционируют подобно многоуровневым схемам, и как они концентрируют выгоды на верхних уровнях. Надеюсь, это предоставит читателям более четкую перспективу, чтобы научиться различать нарративы и реальность на рынке, полном надежд и иллюзий.

Криптовалюты, похоже, вновь проявляют некоторые черты финансовой пирамиды, только в интернет-формате, с более высокой эффективностью распространения, но с пониженной прозрачностью. Многие токены эволюционировали в изящную пирамидальную структуру: верхний уровень получает максимальную выгоду, в то время как обычные участники в конечном итоге могут остаться только с кучей неопределенных "воздушных токенов".

Это явление не случайно, а является проявлением структурной проблемы.

В традиционных многослойных маркетинговых проектах продукты часто имеют завышенные цены, а их эффективность оказывается ниже, чем у аналогов на рынке. Основное отличие заключается не в самом продукте, а в способе продаж: товары не поступают через обычные розничные каналы, а сначала покупаются индивидуальными агентами, которые затем ищут новых клиентов.

Результат быстро превратился из "продажи продуктов" в "развитие нижних линий". Мотивация каждого человека покупать продукт заключалась не в использовании, а в том, чтобы впоследствии продать его по высокой цене. В конечном итоге, когда на рынке остались только спекулянты и не осталось настоящих пользователей, вся система становится трудно жизнеспособной. Участники высшего уровня получают большую часть асимметричной прибыли, в то время как участники нижнего уровня сталкиваются с никем не востребованными запасами.

Токенная пирамида

Логика работы криптоТокенов весьма похожа на многоуровневый маркетинг. Сам Токен является "продуктом" — цифровым активом с завышенной ценой и ограниченной полезностью. Как и дистрибьюторы в системе пирамиды, держатели токенов покупают Токены не для использования, а для продажи в будущем по более высокой цене.

Эта пирамидальная структура, хотя и похожа на традиционную модель, но криптовалюта имеет свою уникальную экосистему участников, образующую разные уровни. По сравнению с традиционными продуктами, токены являются более идеальным носителем: они могут более эффективно использовать интернет и социальные сети, легче торгуются и доступны, быстрее распространяются и имеют более широкий охват. Логика их работы примерно следующая:

В традиционной модели, если вы развиваете нижестоящих, и они продают продукты или продолжают закупки, вы можете извлекать из этого прибыль. Игровая механика токенов также похожа: вы позволяете другим взять на себя ваши "чипы" и привлекаете больше новичков. Это выгодно как для вас, так и для тех, кто выше вас, поскольку новички обеспечивают "выходную ликвидность", что поднимает цену. В то же время новички, обладая токенами, также будут активно продвигать (теперь у них тоже есть "чипы"!), а ранние участники смогут выйти на высоком уровне (множитель прибыли увеличился!). Эта механика похожа на модель сетевого маркетинга, только влияние гораздо больше.

Чем выше ваше положение в этой структуре, тем больше у вас мотивации постоянно выпускать новые токены и способствовать продолжению этой модели.

Ключевые роли торговой платформы

На вершине экосистемы криптовалют находятся торговые платформы, которые контролируют ситуацию в целом. Почти все "успешные" токены не могут обойтись без глубокого участия торговых платформ и их связанных учреждений. Они контролируют распределение токенов и ликвидность, и если проект хочет получить доступ к платформе и ресурсы распределения, ему зачастую необходимо "платить цену" — обычно это безвозмездная передача части токенов.

Если не следовать их правилам, токен может не быть запущен или сможет существовать только в условиях крайне низкой ликвидности, в конечном итоге тихо исчезнув. Торговая платформа имеет право в любое время менять маркет-мейкеров, требовать от проектных команд предоставления токенов для заимствования своим сотрудникам для реализации, даже в последний момент в одностороннем порядке изменять условия предоставления услуг. Эта структура власти является открытым секретом, но участники могут лишь молча это принимать — потому что это необходимая цена за получение "ликвидности" и "распределения".

Для предпринимателей торговая платформа является непреодолимым барьером. Возможность выхода на ведущую торговую платформу часто зависит от "связей", а не от качества самого проекта. Это также объясняет, почему сейчас многие проекты имеют "невидимых соучредителей" или "бывших сотрудников торговых платформ", которые отвечают за создание мостов и налаживание каналов. Без соответствующего опыта или знакомств завершить процесс листинга токена практически невозможно.

Роль маркет-мейкера

Мейкеры на теоретическом уровне играют роль поставщиков ликвидности на рынке, однако на практике часто помогают проектам тихо распродавать токены через внебиржевые сделки, одновременно используя информационные преимущества для обратного извлечения прибыли от обычных пользователей. Они обычно удерживают значительную часть общего объема токенов (иногда до нескольких процентов), что позволяет им влиять на торговлю и получать асимметричные арбитражные возможности. Для токенов с низким оборотом это влияние будет сильно усилено, ставя их в крайне выгодное положение на рынке.

Чистые доходы от "предоставления ликвидности" крайне ограничены, но через обратные сделки с обычными пользователями можно получить значительные доходы. Среди всех участников рынка, маркет-мейкеры наиболее глубоко понимают объем обращения токенов — потому что они знают как реальные колебания рынка, так и владеют большим количеством токенов. Они находятся на вершине информационного преимущества.

Для проектной стороны оценить "цены" маркетмейкеров также сложно. В отличие от услуг, таких как парикмахерские, где есть четкие цены, стоимость маркетмейкинга варьируется в зависимости от человека. Для стартапов трудно определить, какие условия разумны, а какие цены завышены, что порождает еще одно серое явление: распространение невидимых соучредителей и "консультантов по маркетмейкингу". Они выступают в роли консультантов, но тем самым увеличивают сложность эмиссии токенов и затраты на игру.

Роль инвестиционных организаций и проектных сторон

Под торговой платформой находятся проектные команды и инвестиционные учреждения, которые на этапе частного размещения получили большую часть стоимости. Прежде чем общественность услышит о каком-либо проекте, они получают токены по очень низкой цене, а затем строят нарратив, создавая "ликвидный выход" для сбыта.

Бизнес-модель инвестиционных компаний в криптовалюте стала крайне извращенной. В отличие от традиционного венчурного капитала, в криптоиндустрии гораздо проще получить «ликвидное событие», поэтому они не действительно поощряют долгосрочных строителей. На самом деле, ситуация прямо противоположна — пока это выгодно для них, инвестиционные компании вполне могут закрывать глаза на агрессивные токен модели экономики. Многие инвестиционные компании давно уже не притворяются, что поддерживают устойчивый бизнес, а систематически участвуют и поддерживают различные спекулятивные действия типа «поднять-обрушить».

Токены также породили особый механизм стимулов: инвестиционные компании имеют мотивацию искусственно завышать оценку своего инвестиционного портфеля (на самом деле "собирать урожай" со своих ограниченных партнеров), чтобы повысить управление активами. Это особенно распространено на токенах с низкой ликвидностью — они могут использовать полностью размытые оценки для маркировки рыночной капитализации, тем самым искусственно увеличивая оценку проекта. Эта практика крайне аморальна, поскольку, как только токены будут полностью разблокированы, невозможно будет выйти по таким ценам. Это также одна из ключевых причин, почему многим инвестиционным компаниям будет трудно привлекать новые средства в будущем.

Хотя некоторые платформы немного улучшили эту реальность, за кулисами криптоиндустрии по-прежнему существует множество непрозрачных операций, которые обычные инвесторы не могут увидеть.

Роль мнений лидеров

Ниже находятся лидеры мнений, которые обычно получают токены бесплатно при запуске проекта в обмен на рекламный контент. "Раунд финансирования лидеров мнений" стал нормой в отрасли — лидеры мнений участвуют в инвестициях и получают полное возмещение после события генерации токенов. Они используют свои каналы распространения для получения бесплатных токенов, а затем активно продвигают их среди своих фанатов, которые в конечном итоге становятся их "ликвидностью для выхода".

Члены сообщества и участники мероприятий

"Сообщество" и участники аирдропа составляют базовую рабочую силу этой структуры. Они выполняют самые основные задачи: тестирование продуктов, создание контента, поддержание активности в обмен на распределение токенов. Но даже эти действия сегодня уже "индустриализированы": вознаграждения становятся все меньше, а количество выполняемой работы — все больше.

Большинство членов сообщества обычно осознают, что на самом деле они просто маркетинговая аутсорсинг команда проекта, только после того, как долго "работают" бесплатно над проектом — и как только происходит событие генерации токенов, проект начинает безжалостно обрушивать цену. Как только они осознают это, недовольство начинает распространяться, и происходит "удар в спину". Такое "разъяренное сообщество" крайне неблагоприятно для проектов, которые действительно хотят создать продукт, поскольку оно создает дополнительные помехи и шум.

Положение обычных инвесторов

Самым нижним уровнем этой структуры являются идеальные розничные инвесторы — "выходной канал" для всех вышестоящих. Им внушают различные нарративы и истории, придавая какому-либо активу "мемный премиум", чтобы привлечь больше людей к покупке, позволяя верхним участникам успешно сбрасывать свои активы.

Однако этот цикл отличается от предыдущих: розничные инвесторы не пришли в больших масштабах. В настоящее время розничные инвесторы более осторожны и скептичны, что приводит к тому, что члены сообщества просто держат кучу неясных по стоимости аирдропов, в то время как инсайдеры уже давно реализовали свои прибыли через внебиржевые сделки. Это может объяснить, почему вы всегда видите в социальных сетях людей, которые злятся и жалуются из-за падения цен на токены или бесполезных аирдропов: потому что в этом цикле розничные инвесторы почти не захватили рынок, в то время как инициаторы проектов по-прежнему получают прибыль.

Последствия и размышления

В текущей криптоиндустрии суть не в создании продукта, а в построении нарратива — рассказе истории о "высоких иллюзорных доходах", которая побуждает других покупать определённый Токен. Сосредоточение на разработке продукта стало даже не поощряемым поведением (хотя это медленно меняется).

Вся система оценки токенов полностью отвязалась от реальности, больше не основывается на фундаментальных показателях, а полагается на "сравнение рыночной капитализации" для горизонтального сравнения. Основной вопрос проекта изменился с "какую проблему решает этот токен?" на "насколько он может вырасти?" В такой среде проект практически невозможно адекватно оценить или оценить. Вы не покупаете строящуюся компанию, а лотерею, это необходимо понимать при инвестировании в криптовалюту.

Создать сюжетную модель очень просто: нужно лишь придумать историю, которая "звучит разумно, но на самом деле трудно оценить", например:

"Это проект стейблкоина, поддерживаемый известным инвестором, его Токен можно рассматривать как косвенное участие в акциях крупного эмитента стейблкоинов. Интерес к этому Токену вызван тем, что рыночная капитализация определенной компании составляет сотни миллиардов долларов, тогда как выручка и прибыль этого проекта значительно превышают показатели компании, а операционные расходы ниже. В настоящее время на рынке нет никаких продуктов, которые позволяли бы вам напрямую инвестировать в эмитента стейблкоинов, этот Токен как раз заполняет эту нишу! Они также строят инфраструктуру, аналогичную определенной платежной сети, и планируют внедрить функции конфиденциальности. Это будущее финансов, рыночная капитализация ожидается в триллион!"

Если вы хотите убедить друга купить токен, такой рассказ будет очень эффективным. Ключ в том, что история должна быть "достаточно ясной", но при этом "оставлять место для воображения", чтобы они могли представить себе будущее с высокой оценкой.

Будущее

Несмотря на эти проблемы, криптоиндустрия по-прежнему является одной из немногих областей, способных принести обычным людям значительные асимметричные доходы, но это преимущество постепенно исчезает. Спекуляция является ключевым продуктом криптовалюты и первоначальным «крючком», который привлек внимание участников рынка к тому, что мы строим. Именно поэтому нам необходимо срочно исправить всю рыночную структуру.

В будущем некоторые новые платформы могут кардинально изменить правила игры, обеспечив большее fairness и прозрачности на рынке. Это станет ключевым этапом развития криптоиндустрии.