Рост стейблкоинов и необходимость специализированной инфраструктуры

Стейблкоины быстро эволюционировали от нишевого приложения до одного из самых важных нововведений на крипторынке, став новым средством для глобальных платежей. В 2024 году только стейблкоины, привязанные к доллару, представленные USD₮ от Tether, обработали транзакции на сумму до 15,6 триллионов долларов, что эквивалентно 119% объема платежей Visa за тот же период. Более того, последние данные указывают на то, что у USD₮ примерно 400 миллионов пользователей на развивающихся рынках. Этот всплеск сигнализирует о наступлении "сингулярности стейблкоинов": цифровые доллары текут так же свободно, как информация, изменяя способ движения денег.

Мы считаем, что полная интеграция стейблкоинов на различных уровнях глобальной платежной системы (включая P2P, B2B и P2B) может значительно улучшить повседневную жизнь людей. В идеале, блокчейн может значительно сократить время расчетов по платежам, обходя посреднические учреждения, которые взимают высокие комиссии и могут замораживать средства в любое время. Однако текущие основные блокчейны не оптимизированы для стейблкоинов, что приводит к высоким транзакционным комиссиям в сетях, таких как Ethereum, заставляя пользователей обращаться к более централизованным альтернативам, таким как Tron, у которых комиссии немного ниже.

Вот где появляется Plasma — блокчейн, адаптированный для стейблкоинов. Plasma сосредоточена на одной цели: сделать переводы стейблкоинов (таких как USD₮) быстрыми и бесплатными. В отличие от универсальных L1 цепочек, которые пытаются поддерживать различные приложения, Plasma концентрируется на платежах стейблкоинов, открывая преимущества как с техничекой, так и с экономической точки зрения, и готова стать стандартным платежным уровнем для глобального цифрового доллара. Поскольку ее функциональность ограничена платежами стейблкоинов, Plasma может максимизировать пропускную способность и минимизировать задержки, полностью устраняя комиссии за транзакции для пользователей USD₮. Конечная цель — достичь такого опыта перевода, который был бы таким же простым и плавным, как отправка текстового сообщения, что также может привести к далеко идущим вторичным и третичным эффектам.

Безкомиссионные переводы USD₮: мощный магнит для ликвидности

Хотя Ethereum в настоящее время имеет наибольший объем эмиссии стейблкоинов среди блокчейнов, его архитектура приводит к высоким транзакционным сборам для стейблкоинов, часто требуя несколько долларов за каждую передачу. Это заставило многих пользователей переключиться на сеть Tron с более низкими транзакционными сборами. Tron воспользовался этим спросом, продвигая свою модель низкозатратной торговли на развивающихся рынках. Согласно данным Artemis, в 2024 году Tron обработал примерно 5,46 триллиона USD₮ в транзакциях через 750 миллионов переводов. Если рост Tron зависит от его преимущества низких сборов, то модель Plasma «нулевых сборов» выводит это на новый уровень, позволяя приложениям обходить необходимость платить за Gas, что может спровоцировать волну более широкого внедрения.

Для пользователей "нулевые комиссии" — это не только экономия денег; это также может стимулировать новые варианты использования: когда отправка 5 Долларов больше не требует комиссии в 1 Доллар, микроплатежи становятся осуществимыми. Международные переводы также могут быть свободны от высоких комиссий посредников, доходя до получателя в полном объеме. Торговцы могут принимать платежи в стейблкоинах, не отдавая 2-3% от суммы транзакции сетям выставления счетов и кредитных карт. Короче говоря, бесплатные переводы Plasma ломают барьеры, которые ранее ограничивали стейблкоины только сценариями торговли, открывая возможности для повседневного потребления. Благодаря поддержке экосистемы Tether механизм стимулов Plasma идеально сочетается с продвижением USD₮. Ликвидность привлечет больше ликвидности; как только пользователи поймут, что могут свободно передавать стоимость на Plasma, это может привлечь потоки стейблкоинов со всего крипторынка, еще больше укрепляя его позицию как предпочтительного канала для цифровых долларов.

Кроме того, растущие депозиты USD₮ на Plasma и его собственная способность к эмиссии делают его идеальной экосистемой для расширения существующих DeFi-протоколов. В настоящее время существуют протоколы, ориентированные на стейблкоины, такие как Curve и Ethena, которые объявили о планах развертывания на совместимой с EVM сети Plasma. В то же время USD₮, как сетевой эффект мейнстримного стейблкоина, делает его стандартной единицей цены для спотовых пар Bitcoin на мейнстримных биржах. Например, с августа 2017 года накопленный объем торговой пары BTC/USD₮ на Binance достиг 4,9 триллиона долларов. Поскольку технология кросс-чейн мостов BTC созревает и предположения о доверии уменьшаются, мы считаем, что в будущем в сеть Plasma войдет больше ликвидного Bitcoin, создавая синергетический эффект с привычной парой USD₮, что, как ожидается, стимулирует больше торговой активности, особенно когда пользователи выравнивают цены на BTC на централизованных биржах и в сети через арбитраж.

Комплексно превосходит Ethereum, Tron и традиционные платежные системы.

Итак, как Plasma работает по сравнению с существующими крипто-сетями и традиционной финансовой инфраструктурой? Можно сказать, что Plasma стремится превзойти оба аспекта по многим параметрам.

Ethereum: Ethereum имеет разнообразную экосистему DeFi, но это стоит дорогой блоковой мощности и высоких затрат на Gas, при этом даже простые переводы USD₮/USDC обходятся в несколько долларов. Хотя стейблкоины появились на Ethereum и составляют значительную часть использования в сети (примерно 35-50%), они в основном связаны с крупными транзакциями, часто исключая мелких пользователей. Хотя Layer-2 Rollup помогает снизить затраты, подход Plasma более радикален — создание специализированной цепочки исключительно для стейблкоинов, оптимизированной для скорости и стоимости с нуля. Поскольку ей не нужно "поддерживать всё", Plasma может сосредоточить все ресурсы на обработке переводов стейблкоинов, тем самым избегая проблем с перегрузкой на цепочках общего назначения.

Tron: Tron стал основной сетью для стабильных монет, захватив значительный объем торгов Tether, благодаря низким комиссиям и более быстрому времени подтверждения. Совокупный объем переводов Tron’s TRC-20 USD₮ достиг 22 миллиардов раз, что значительно превышает объем Ethereum’s ERC-20 в 2,6 миллиарда раз, что указывает на то, что качественный пользовательский опыт (особенно низкая стоимость и быстрые переводы) может значительно увеличить долю на рынке. Plasma поднимает пользовательский опыт на новые высоты: в то время как Tron все еще требует оплаты $2-3 или даже ставку TRX для бесплатных или со скидкой транзакций, Plasma предлагает нулевые комиссии за переводы USD₮.

Более того, архитектура DPoS Tron уже долгое время подвергается критике за чрезмерную централизацию, с только 27 "полуразрешенными" узлами валидации, и ее сеть зависит от нативных токенов для оплаты транзакционных сборов и управления. В отличие от этого, Plasma принимает механизмы безопасности уровня Bitcoin и поддерживает оплату транзакционных сборов в стейблкоинах (если это необходимо), что, безусловно, является более удобным для пользователя дизайном. Если Tron является текущей "цепочкой стейблкоинов", то Plasma готовится превзойти ее с лучшим пользовательским опытом и экономической моделью.

https://gasfeesnow.com/

Платежные каналы PayPal и традиционных финансов: Традиционные платежные процессоры и финтех-платформы также активно обращают внимание на развитие стейблкоинов. В 2024 году PayPal запустил свой собственный стейблкоин USD PYUSD и планирует интегрировать его более чем у 20 миллионов торговцев к 2025 году, что демонстрирует высокий рыночный спрос на более качественные цифровые долларовые платежные каналы. Однако сеть PayPal и аналогичные системы, такие как Visa и ACH, все еще сталкиваются с проблемами, такими как комиссии, лимиты на переводы, задержки обработки и географические ограничения. В рамках текущей системы торговцы PayPal сталкиваются с транзакционными комиссиями до 5.4% + 0.30 долларов за транзакцию, а трансакции между странами должны учитывать колебания обменных курсов и время ожидания. Хотя стейблкоин PayPal снизит затраты на обмен валюты, остается вопросом, значительно ли это уменьшит комиссии для торговцев.

В отличие от этого, Plasma решает эту проблему с крипто-нативной точки зрения: она использует открытую инфраструктуру, без посредников и без «пошлины» за переводы средств. Любой, у кого есть криптокошелек, может легко использовать Plasma для платежей в стейблкоинах, так же как с электронной почтой, не нуждаясь в банковском счете или платежном приложении в качестве посредника. Эта открытость и нейтральность могут привлечь финтех-платформы и даже традиционные финансовые учреждения для создания расчетных систем на Plasma, так же как протокол TCP/IP в конечном итоге стал стандартом для передачи данных в интернете.

Плазма 5 миллиардов Долларов полная размытая оценка (FDV) соответствующая оценка множественности

Огромная рыночная возможность платежей с использованием стейблкоинов

Запуск Plasma происходит в идеальное время, так как рынок платежей на основе стабильных монет не только огромен, но и быстро расширяется. В настоящее время общий объем стабильных монет превысил $230 миллиардов, что составляет примерно 1,27% от денежной массы M1 в США и около 1,08% от M2. Это может показаться незначительным, но только в январе этого года объем стабильных монет увеличился на 14%, а среднегодовой темп роста поддерживался на уровне 38% с 2018 года. Если этот тренд продолжится, объем стабильных монет может приблизиться к общей денежной массе некоторых стран G20 через несколько лет.

Более значительным является то, что общий объем транзакций по переводу стейблкоинов в 2024 году превысил объем нескольких крупных карточных сетей, уступая только системе ACH переводов Федеральной резервной системы. Это указывает на то, что мы быстро движемся к реальности, в которой крупномасштабные глобальные финансовые потоки в значительной степени зависят от криптоинфраструктуры, а не от традиционных платежных каналов, хотя уровень спекуляций все еще остается высоким.

30-дневный объем торговли стейблкоинами по сравнению с традиционными финансовыми решениями

Общая структура предложения стейблкоинов по цепочкам

Хотя доминирующее использование стейблкоинов все еще сосредоточено на торговле и DeFi, следующей важной областью роста является традиционная коммерция и универсальные платежи. Эта область охватывает несколько секторов, начиная от денежных переводов (с объемом рынка около 700 миллиардов долларов в год) до платежей в электронной коммерции (которые в сумме составляют несколько триллионов долларов по всему миру каждый год) и B2B трансграничной торговли (с масштабом, превышающим 30 триллионов долларов). Мы уже видели, как стейблкоины постепенно входят в сценарии розничной и коммерческой оплаты. Например, PayPal подчеркнул практическую ценность применения стейблкоинов во время Дня инвестора 2025 года. Компания работает над тем, чтобы позволить бизнесу оплачивать зарубежных поставщиков через PYUSD, избегая фактических денежных переводов и завершая расчеты исключительно через обновления между реестрами. Это не только экономит время и затраты продавцов, но и удерживает их в экосистеме PayPal — что имеет решающее значение, поскольку в настоящее время до 80% платежей продавцов немедленно покидают сеть PayPal и переводятся на банковские счета.

Рассмотрите сценарий платежей для торговцев.

Как упоминалось ранее, торговцы обычно несут расходы в размере 2-3% на каждую транзакцию. Если на сети без комиссии используются стейблкоины, эти затраты могут быть практически устранены. Предположим, что торговец готов принимать Доллары или может обменять их на местную валюту через криптовалютную биржу, например, нигерийский торговец, продающий товары немецкому клиенту, может мгновенно рассчитаться в стейблкоинах, привязанных к Доллару, через сеть Plasma, не сталкиваясь с комиссиями по кредитным картам или ожидая поступления международных денежных переводов. На самом деле, Tether недавно способствовал сделке на $45 миллионов по продаже нефти на Ближнем Востоке, демонстрируя эффективность расчетов со стейблкоинами для обеих сторон.

Глобальный торговый рынок составляет более 30 триллионов долларов, и доллар США, как глобальная расчетная валюта, глубоко интегрирован в него, составляя 80%-90% глобальных транзакций. Это огромный пирог, и даже если Plasma займет лишь небольшую его часть, он сможет переносить десятки миллиардов долларов в день, создавая тем самым сильный сетевой эффект и постепенно становясь незаменимым.

Уловление ценности без транзакционных сборов: Переосмысление криптоэкономической модели

Учитывая, что основной функцией Plasma являются переводы USD₮ без комиссии, возникает очевидный вопрос: как ценность сети фиксируется? Это требует совершенно новой экономической модели, которая ставит на первое место рост и полезность, откладывая монетизацию на косвенные каналы — аналогично тому, как Robinhood быстро привлек большое количество пользователей и торговой активности через "торговлю без комиссии".

В традиционных цепочках смарт-контрактов стоимость накапливается через комиссии за газ (например, транзакционные сборы Ethereum составляют миллиарды долларов каждый год, что приводит к уничтожению ETH и вознаграждениям за ставку; Tron также накопил 1,36 миллиарда долларов за шесть месяцев). Plasma разрушает эту модель, отказываясь от сборов за переводы USD₮, тем самым способствуя раннему росту. Предположение состоит в том, что сеть, осуществляющая большое количество экономической деятельности, номинированной в долларах, достигнет захвата стоимости через вторичные и третичные средства, а не взимая с пользователей плату за каждую транзакцию.

Это похоже на путь расширения бесплатных платформ в Web2 - сначала предоставление бесплатных услуг для привлечения миллиардов пользователей, а затем монетизация в маржинальном порядке. Например, Venmo не взимает плату за переводы, но генерирует доход через такие услуги, как платежи по кредитным картам, мгновенные выводы и покупки криптовалюты. Стоит отметить, что даже самые распространенные инструменты Web2 часто имеют нулевую предельную стоимость использования.

Что касается Plasma, мы считаем, что существует в основном два основных механизма захвата ценности.

Эмиссия и стимулы для эмитентов

Эмитенты стейблкоинов имеют мотивацию создавать и выкупать на цепочках с наибольшей активностью, что является значительным преимуществом для Plasma. Чем глубже стейблкоины интегрированы в коммерческую и торговую деятельность, тем выше частота создания и выкупа. С миллионами транзакций каждый день даже комиссия всего в 1 цент за транзакцию быстро накапливается, создавая устойчивый доход для сети. Более того, с запуском USD₮0 (достижение единой ликвидности USD₮ на нескольких цепочках через LayerZero), ожидается, что Plasma станет основным уровнем эмиссии для USD₮.

DeFi + MEV (Максимально Извлекаемая Ценность)

Если крупный приток BTC и стейблкоинов привлечет приложения DeFi, чтобы разместиться, вся экосистема Plasma будет процветать соответственно. Стандартные DEX, платформы кредитования и рынки фьючерсов все требуют качественных активов и залога. Так же, как Solana показала себя в реальной экономической ценности (REV) в последние месяцы, такие действия, как создание токенов, торговля, арбитраж и ликвидация, могут генерировать достаточную активность в цепочке, чтобы поддерживать модель перевода без комиссии.

Пользовательская база Plasma также более ориентирована на "реальную полезность", и они могут быть более склонны использовать различные фиатные стейблкоины. Мы ожидаем, что в течение следующего года больше активов (таких как товары и ценные бумаги, включая публичные и частные рынки) будет токенизировано, что сделает Plasma более привлекательной для институциональных пользователей.

Более того, многие инвесторы считают, что MEV станет основным фактором ценности сети в долгосрочной перспективе, так как это ключевой компонент безразрешительного финансирования. Проще говоря, MEV можно понять как премию, которую люди готовы платить за приоритетное выполнение изменений состояния.

Пять лучших нестабильных криптоактивов (BTC, ETH, SOL, XRP, BNB) в основном торгуются против USD₮, так что можно сделать вывод, что,Цепочка, которая сможет собрать наибольшее количество активностей с USD₮, также привлечет больше ненативных активов для миграции и торговли на этой цепочке.Хотя эта тенденция еще не полностью материализовалась, учитывая эффект сетевой монетизации (особенно USD₮), эта идея не является недосягаемой, особенно для BTC.

Возвращаясь к примеру с BTC, если на Plasma произойдет больше активности BTC, это приведет к более устойчивому использованию сети, позволяя валидаторам и ставщикам зарабатывать больше вознаграждений, а не полагаться на периодические транзакции мем-токенов. Например, в месяце с самым высоким объемом торговли на Solana (январь 2025 года) общий объем торговли на DEX достиг 379 миллиардов долларов; в тот же период объем торговли парой BTC/USD₮ на Binance составил 144 миллиарда долларов. Поскольку сборы DEX зависят от уровня загруженности сети и настроек пула, порог низкий, и сборы часто ниже, чем у централизованных бирж (последние имеют среднюю комиссию за транзакцию около 0,1%). Несмотря на разные механизмы, тенденция децентрализованной торговли поглощать рыночную долю централизованной торговли является необратимой, и в конечном итоге большинство сделок будет происходить на разрешительных площадках, при этом MEV будет играть ключевую роль в этом.

Самое важное, Plasma усиливает сетевой эффект, устраняя комиссии.

История успешных сетей говорит нам о том, что вовлеченность пользователей является предпосылкой для монетизации. В криптомире стоимость родного актива блокчейна часто является индикатором размера и активности его сообщества. Если Plasma станет центром торговли стейблкоинами, даже если переводы USD₮ останутся бесплатными, ценность внутри его экосистемы все равно будет реализована. Эта модель является долгосрочной стратегией: сначала захватите рынок, затем исследуйте прибыльность. Более того, Plasma в значительной степени повышает полезность "цифрового доллара", естественным образом совпадая с интересами крупных финансовых учреждений, стремящихся содействовать глобализации доллара.

Согласование с политикой США: Потенциал Закона GENIUS

С учетом того, что принятие криптовалюты в Соединенных Штатах созревает, соблюдение норм становится все более важным. Сейчас хорошее время для согласования с политическими окнами и принятия регулятивных дивидендов. Примечательно, что появление Plasma совпадает с усилиями законодателей США по интеграции стейблов в федеральную регуляторную систему.

На этой неделе Сенат США продвинул «Закон о национальных инновациях стабильных монет США» (Закон GENIUS), двусторонний законопроект, направленный на создание всеобъемлющей федеральной регуляторной рамки для стабильных монет. Если законопроект будет успешным, он четко определит, как выпускать и управлять стабильными монетами, привязанными к доллару США, в соответствии с законодательством США, тем самым интегрируя их в основную финансовую систему, а не позволяя им продолжать существовать в регуляторной серой зоне.

Хотя дружелюбное отношение регулирующих органов при администрации Трампа оказало положительное влияние на индустрию, четкое законодательство о криптовалюте обеспечит новаторам долгосрочную предсказуемую политику. Это поворотный момент, которого финансовые учреждения давно ждали, который может устранить препятствия для их полного принятия стабильных токенов.

Плазма естественным образом соответствует этой регуляторной тенденции. Она сосредоточена на стабильных монетах, обеспеченных фиатом, а не на более спорных и сложных алгоритмических стаблейнах. Поэтому, как только будут приняты параллельные законопроекты, такие как Закон GENIUS или Закон STABLE Палаты представителей, Плазма, вероятно, станет одной из первых сетей, которые получат выгоду.

Стоит отметить, что американские политики, сосредоточенные на глобальном доминировании Доллара, могут рассматривать такие сети, как Plasma, как положительные активы. Делая стабильные коины Доллара более полезными и доступными, Plasma, по сути, расширяет глобальное влияние Доллара прозрачным образом. По сравнению с отечественными и иностранными цифровыми валютами центральных банков (CBDC), путь, выбранный Plasma, который сочетает ликвидность USD₮ с безопасностью BTC, с большей вероятностью будет восприниматься как укрепление силы "цифрового Доллара".

В настоящее время более 98% рыночной капитализации стейблкоинов обеспечено долларом США, и эта тенденция, вероятно, будет продолжаться. Ожидается, что закон GENIUS потребует от эмитентов стейблкоинов соблюдения строгих мер, таких как требования к резервам, обязательства по аудиту и политика выкупа для защиты интересов потребителей.

Кроме того, постоянный рост стейблкоинов, в контексте, где такие страны, как Китай, могут использовать облигации Казначейства США как инструмент геополитических игр, может стать важным источником краткосрочного спроса на облигации Казначейства США. Хотя по-прежнему сложно количественно оценить прямое воздействие стейблкоинов на кривую доходности, Tether и Circle уже владеют более 120 миллиардов долларов краткосрочных облигаций Казначейства США (с приблизительным сроком погашения 3 месяца), что демонстрирует, что их покупательская способность на коротком конце кривой доходности стабильна и устойчива.

https://x.com/paoloardoino/status/1902689997766922318/photo/1

Общий объем эмиссии USDT

Будущее: Роль Плазмы в Основной Финансовой Инфраструктуре

Видение Plasma заключается в том, чтобы стать основной финансовой инфраструктурой цифровой эпохи, так же как TCP/IP стал основной инфраструктурой информационной эпохи. Это видение, хотя и амбициозное, также разумно. Его цель не в создании новой валюты, а в модернизации обращения USD₮ — ныне доминирующего цифрового доллара — на мировом уровне, что further consolidating the dollar’s hegemonic status.

Однако это путешествие только начинается. Plasma необходимо доказать свою безопасность и надежность в случаях использования в широком масштабе, привлекая широкий круг валидаторов для участия, не только текущих пользователей криптовалют, но и новые группы пользователей — будь то индивидуальные пользователи, финтех-компании или крупные учреждения. В то же время Plasma столкнется с конкуренцией со стороны существующих мейнстримных платформ, таких как Tron, Solana и различных Ethereum второго уровня, а также новых цепочек, специально разработанных для сценариев платежей. Тем не менее, учитывая глобальный масштаб платежного рынка, эта область достаточно велика, чтобы вместить нескольких победителей. В индустрии, где все всегда гонятся за следующим универсальным L1 или следующей волной меме-койнов, фокус Plasma на стратегии стейблкоинов кажется прагматичным и четким.

В заключение, Plasma не пытается «изобрести колесо». Что она делает, так это использует USD₮—самую крупную и ликвидную долларовую стейблкоин в мире—и способствует ее распространению и популяризации по всему миру через механизм перевода без комиссии. Стейблкоины зарекомендовали себя как одно из ключевых приложений в криптоиндустрии, и это мнение не вызывает споров. Мы считаем, что агрегация и распространение USD₮ на Plasma не только повысит эффективность распределения USD₮, но и приведет к значительным вторичным и третичным эффектам, тем самым внедряя жизненную силу в дальнейшие инновации и экономическую деятельность в цепочке. По всем этим причинам мы считаем, что Plasma готова занять важное место в этой многотриллионной возможности.

Декларация:

1. Эта статья перепечатана из [BlockBeats] Авторские права принадлежат оригинальному автору [Kairos Research] Если у вас есть какие-либо возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесь Команда Gate LearnКоманда обработает это как можно быстрее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не представляют собой инвестиционного совета.
3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn, если не указано иное.ГейтНи при каких обстоятельствах переведенная статья не должна быть скопирована, распространена или плагиатирована.