Bitcoin supera 110 mil dólares e atinge novo máximo: é tarde demais para investir em valor agora?

Ontem, o preço do Bitcoin ultrapassou a marca dos 110 mil dólares, acendendo a paixão do mercado. Para aqueles investidores que perderam a oportunidade de embarque, é inevitável a auto-interrogação: Cheguei tarde novamente? Devo comprar de forma decisiva durante a correção? Haverá oportunidades no futuro?

Isso levanta uma questão central: existe realmente uma perspectiva de "investimento em valor" em ativos tão voláteis como o Bitcoin? Esta estratégia, que parece contradizer suas características de "alto risco e alta volatilidade", pode capturar oportunidades "assimétricas" neste jogo turbulento?

No mundo dos investimentos, assimetria refere-se à situação em que o potencial de ganho supera amplamente o potencial de perda, ou vice-versa. À primeira vista, isso pode não parecer uma característica do Bitcoin. No entanto, durante as quedas acentuadas e cíclicas do Bitcoin, a abordagem de investimento em valor pode criar uma estrutura de risco-retorno extremamente atraente.

Ao revisar a história do Bitcoin, ele já caiu várias vezes 80% ou até 90% a partir de seus picos. Nesses momentos, o mercado fica envolto em pânico e desespero, e as vendas em massa fazem o preço parecer que voltou ao ponto de partida. Mas para os investidores que compreendem profundamente a lógica de longo prazo do Bitcoin, essa é uma clássica oportunidade de "assimetria" - assumindo um risco de perdas limitadas em troca de um potencial retorno enorme.

Essas oportunidades não são comuns. Elas testam o nível de consciência do investidor, a capacidade de controle emocional e a crença na posse a longo prazo. Isso levanta uma questão mais fundamental: temos motivos para acreditar que o Bitcoin realmente possui "valor intrínseco"? Se sim, como devemos quantificá-lo e compreendê-lo, e com base nisso, desenvolver estratégias de investimento?

Por que o Bitcoin tem tantas oportunidades assimétricas?

O crescimento do Bitcoin nunca foi uma curva de ascensão linear; seu roteiro histórico entrelaça um extremo pânico e um fervor irracional. Por trás de cada queda acentuada, esconde-se uma "oportunidade assimétrica" extremamente atraente – a sua maior perda é limitada, enquanto o retorno que você pode obter pode ser exponencial.

Vamos rever alguns momentos-chave:

2011: -94%, de 33 dólares para 2 dólares

Este foi o primeiro momento em que o Bitcoin se tornou "amplamente conhecido", com o preço a subir de alguns dólares para 33 dólares em seis meses. Mas rapidamente, o colapso se seguiu. O preço do Bitcoin despencou para 2 dólares, uma queda de 94%.

Imagine a desespero da época: o principal fórum de geeks estava desolado, os desenvolvedores fugiam, e até os principais contribuintes do Bitcoin expressavam dúvidas sobre o futuro do projeto.

Mas se você "apostasse" na época, investindo 1000 dólares, quando anos depois o preço do Bitcoin ultrapassasse 10 mil dólares, sua posição valeria 5 milhões de dólares.

2013-2015: -86%, colapso de uma grande plataforma de negociação

No final de 2013, o preço do Bitcoin ultrapassou pela primeira vez os 1000 dólares, atraindo a atenção global. Mas a boa fase não durou muito. No início de 2014, a maior plataforma de negociação de Bitcoin do mundo anunciou a falência, e 850.000 Bitcoins desapareceram da blockchain.

Numa noite, a linha da mídia foi unânime: "Bitcoin acabou." A mídia mainstream noticiou este escândalo na primeira página. O preço do Bitcoin caiu de 1160 dólares para 150 dólares, uma queda superior a 86%.

Mas o que aconteceu a seguir? No final de 2017, o mesmo preço do Bitcoin atingiu 20 mil dólares.

2017-2018: -83%, colapso da bolha ICO

2017 foi o "ano da especulação em massa", e o Bitcoin entrou no campo de visão do público. Incontáveis projetos ICO surgiram, os white papers estavam repletos de palavras como "disruptivo", "reconstrução" e "futuro descentralizado", e todo o mercado entrou em frenesi.

Mas, quando a maré recuou, o Bitcoin caiu de quase 20 mil dólares, seu pico histórico, para 3.200 dólares, uma queda de mais de 83%. Naquele ano, analistas de Wall Street zombaram: "A blockchain é uma piada"; as autoridades regulatórias entraram com várias ações judiciais; os investidores de varejo foram liquidadas e o fórum ficou em silêncio.

2021-2022: -77%, "cisne negro" da indústria explosões em cadeia

Em 2021, o Bitcoin escreveu um novo mito: cada moeda ultrapassou os 69 mil dólares, com instituições, fundos, países e investidores de varejo a entrar em massa.

Mas apenas um ano depois, o Bitcoin caiu para 15.500 dólares. A falência de uma stablecoin, a liquidação de um fundo de hedge, a falência de uma exchange... Uma série de eventos "cisne negro" destruiu a confiança em todo o mercado de criptomoedas como peças de dominó. O índice de medo e ganância caiu para 6 (zona de medo extremo), e a atividade na blockchain quase congelou.

No entanto, até o final de 2023, o Bitcoin subiu silenciosamente para 40 mil dólares; após a aprovação do ETF em 2024, disparou ainda mais até os 90 mil dólares de hoje.

Origem das oportunidades assimétricas de Bitcoin

O Bitcoin parece ter realizado repetidas recuperações impressionantes em momentos que historicamente foram desastrosos. Então a pergunta é — por quê? Por que esse ativo de alto risco, frequentemente ridicularizado como um jogo de "passar a batata quente", consegue ressurgir após colapsos? Mais importante ainda, por que ele pode oferecer oportunidades de investimento assimétricas tão fortes para investidores pacientes e bem informados?

A resposta reside em três mecanismos centrais:

Mecanismo um: Ciclo profundo + Emoções extremas levam a desvios de preço

Bitcoin é o único mercado livre do mundo que está aberto 24/7. Não há mecanismo de interrupção, não há proteção de formadores de mercado e não há um banco central para garantir. Isso significa que é mais fácil amplificar as flutuações emocionais humanas do que qualquer outro ativo.

No mercado em alta, o FOMO (medo de perder) domina, os investidores de varejo perseguem loucamente os preços altos, as narrativas disparam e as avaliações estão severamente sobrevalorizadas; no mercado em baixa, o FUD (medo, incerteza e dúvida) permeia a rede, os gritos de "corte de perdas" ecoam, e os preços são arrastados para o chão.

Este ciclo de amplificação emocional leva o Bitcoin a frequentemente entrar em um estado de "preço gravemente desviado do valor real". E este é precisamente o solo fértil que os investidores de valor procuram por oportunidades assimétricas.

Uma frase para resumir: no curto prazo, o mercado é uma máquina de votar; no longo prazo, é uma máquina de pesar. A oportunidade assimétrica do Bitcoin aparece no momento antes de a máquina de pesar ser acionada.

Mecanismo 2: Flutuações de preços extremas, mas probabilidade de morte muito baixa

Se o Bitcoin é realmente um ativo que a mídia frequentemente alarmista diz que "pode a qualquer momento voltar a zero", então de fato não tem valor de investimento. Mas na verdade, ele sobreviveu a cada crise - e se tornou mais forte.

Em 2011, depois de cair para 2 dólares, a rede Bitcoin continuou a operar normalmente.

Em 2014, após o colapso de uma plataforma de negociação, uma nova plataforma de negociação preencheu rapidamente o vazio, com o número de usuários a crescer continuamente.

Em 2022, após a falência de uma determinada bolsa, a blockchain do Bitcoin continuou a gerar um novo bloco a cada 10 minutos, sem interrupções.

A infraestrutura subjacente do Bitcoin quase não tem histórico de falhas. A resiliência do seu sistema está muito além da compreensão da maioria das pessoas.

Em outras palavras, mesmo que o preço seja cortado pela metade, e cortado pela metade novamente, enquanto a base tecnológica e o efeito de rede do Bitcoin ainda estiverem presentes, não há um verdadeiro risco de zero. Temos uma estrutura extremamente atraente: o risco de queda a curto prazo é limitado, enquanto o espaço de valorização a longo prazo é aberto.

Isto é assimétrico.

Mecanismo Três: Valor intrínseco existe mas é ignorado, levando ao estado de "sobrevenda"

Muitas pessoas acreditam que o Bitcoin não tem valor intrínseco, portanto, seu preço pode cair indefinidamente. Esta visão ignora vários fatos chave:

Bitcoin possui escassez algorítmica (limite rígido de 21 milhões de moedas, imposto pelo mecanismo de halving);

É protegido pela rede de prova de trabalho (PoW) mais poderosa do mundo, com custos de produção quantificáveis;

Beneficia de um forte efeito de rede: mais de 50 milhões de endereços com saldo não zero, o volume de transações e a capacidade de cálculo atingem novos máximos.

Ele foi reconhecido por instituições tradicionais e até mesmo por países soberanos, como "ativo de reserva" (ETF, status de moeda fiduciária, balanço patrimonial de empresas).

Isso levanta a questão mais controversa, mas crucial: o Bitcoin tem valor intrínseco? Se sim, como o definimos, modelamos e medimos?

O Bitcoin vai zero?

É possível — mas a probabilidade é extremamente baixa. Um certo site registrou 430 vezes que o Bitcoin foi declarado "morto" pela mídia.

No entanto, abaixo deste aviso de morte, há uma pequena nota: se você comprasse 100 dólares em Bitcoin cada vez que o Bitcoin fosse declarado morto, hoje sua posição valeria mais de 96,8 milhões de dólares.

Você precisa entender: o sistema subjacente do Bitcoin opera de forma estável há mais de dez anos, quase sem interrupções. Seja a falência de uma exchange, o fracasso de uma stablecoin, ou um escândalo de uma exchange, sua blockchain continua a gerar um novo bloco a cada 10 minutos. Essa resiliência tecnológica oferece uma poderosa linha de sobrevivência.

Agora, você deve conseguir ver que o Bitcoin não é uma "especulação sem fundamento". Pelo contrário, seu potencial assimétrico se destaca precisamente porque existe uma lógica de valor a longo prazo - que muitas vezes é seriamente subestimada pelas emoções do mercado.

Isso leva à próxima questão fundamental: um Bitcoin que não tem fluxo de caixa, não tem conselho de administração, não tem fábricas e não paga dividendos, pode realmente se tornar um objeto de investimento de valor?

Bitcoin pode ser um investimento de valor?

Bitcoin é infame por sua intensa volatilidade de preços. As pessoas oscilam entre a extrema ganância e o medo. Então, como um ativo como este se encaixa no "investimento em valor"?

De um lado estão os clássicos princípios de investimento em valor de Benjamin Graham e Warren Buffett – "margem de segurança" e "fluxo de caixa descontado". Do outro lado está o Bitcoin – uma mercadoria digital sem conselho de administração, sem dividendos, sem lucros e até mesmo sem entidade legal. Dentro do quadro tradicional de investimento em valor, o Bitcoin parece não ter lugar.

A verdadeira questão é: como você define valor?

Se superarmos os relatórios financeiros tradicionais e os dividendos, retornando à essência central do investimento em valor – comprar a um preço inferior ao valor intrínseco e manter até que o valor se manifeste – então o Bitcoin não só pode ser adequado para investimento em valor, como pode até mesmo refletir o conceito de "valor" de forma mais pura do que muitas ações.

Benjamin Graham, o pai do investimento em valor, disse uma vez: "A essência do investimento não está no que você compra, mas sim em se você compra a um preço inferior ao seu valor."

Em outras palavras, o investimento em valor não se limita a ações, empresas ou ativos tradicionais. Desde que algo tenha um valor intrínseco e seu preço de mercado esteja temporariamente abaixo desse valor, pode tornar-se um alvo válido para investimento em valor.

Mas isso levanta uma questão mais crucial: se não podemos usar indicadores tradicionais como o rácio preço/ganho ou rácio preço/valor contábil para estimar o valor do Bitcoin, de onde vem o seu valor intrínseco?

Embora o Bitcoin não tenha demonstrações financeiras como uma empresa, ele está longe de ser sem valor. Ele possui um sistema de valor totalmente analisável, modelável e quantificável. Embora esses "sinais de valor" não sejam organizados em relatórios trimestrais como as ações, eles são igualmente reais — e podem ser até mais consistentes.

Vamos explorar o valor intrínseco do Bitcoin a partir de duas dimensões chave: oferta e demanda.

Lado da oferta: escassez e modelo de deflação programática (relação estoque-fluxo)

O núcleo da proposta de valor do Bitcoin reside na sua escassez verificável.

Oferta total fixa: 21 milhões de unidades, codificada em rígido e não alterável.

A cada quatro anos, a emissão é reduzida pela metade: cada redução diminuirá a taxa de emissão anual em 50%. A última moeda Bitcoin está prevista para ser minerada por volta de 2140.

Após a redução pela metade em 2024, a taxa de inflação anual do Bitcoin cairá para menos de 1%, tornando-o mais escasso do que o ouro.

A relação estoque-fluxo (Stock-to-Flow, S2F) modelo, proposto pelo analista PlanB, ganhou ampla atenção devido à sua capacidade de prever tendências de preços do Bitcoin durante os ciclos de halving. Este modelo baseia-se na relação entre o estoque existente do ativo e sua produção anual.

Stock: Total de ativos existentes.

Fluxo: a quantidade produzida anualmente.

S2F = estoque /