O mercado RWA teve um crescimento rápido no primeiro semestre de 2025, mas ainda enfrenta múltiplos desafios

No primeiro semestre de 2025, o mercado de tokenização de ativos do mundo real (RWA) viu um crescimento significativo. Até 6 de junho, a capitalização total do mercado global de RWA atingiu 23,39 bilhões de dólares (excluindo stablecoins), um aumento de 48,9% em relação ao início do ano. O crédito privado e os títulos do governo dos EUA tornaram-se as forças dominantes do mercado, representando cerca de 58% e 31,2%, respetivamente.

No entanto, por trás deste crescimento impressionante, o mercado de RWA ainda enfrenta muitos desafios. A alta concentração da classe de ativos, a liquidez limitada, a falta de transparência e a baixa correlação com o ecossistema nativo de criptomoedas ainda são problemas existentes, tornando que o RWA ainda esteja longe de se tornar uma verdadeira pista mainstream.

No setor de crédito privado, uma plataforma de serviços de tecnologia financeira baseada em blockchain ocupa o primeiro lugar com um volume de empréstimos ativos de 101,9 bilhões de dólares. A plataforma oferece principalmente empréstimos de linha de crédito com garantia imobiliária (HELOC), permitindo que os usuários obtenham um empréstimo de crédito de até 85% do valor da sua casa. No entanto, a plataforma utiliza um design semelhante ao de uma blockchain de consórcio, que, embora beneficie a gestão de ativos, também limita a ampla circulação desses ativos no mercado.

Os títulos do Tesouro dos EUA são a segunda classe de ativos com a maior participação no mercado RWA. Um grande gestor de ativos emitiu um token com um volume total de emissão de cerca de 2,9 bilhões de dólares, tornando-se um dos principais representantes neste campo. Esses produtos RWA oferecem melhor flexibilidade em comparação com os métodos tradicionais de negociação de títulos do Tesouro, proporcionando liquidez disponível 24 horas por dia. No entanto, sua barreira de entrada é alta, estando atualmente disponíveis apenas para investidores qualificados.

No que diz respeito às blockchains públicas, o Ethereum continua a ser a rede preferida para ativos RWA, detendo cerca de 55% da quota de mercado. Uma mudança surpreendente é que uma determinada rede Layer 2 se tornou a segunda maior blockchain pública de RWA, com um volume de ativos de 2,25 bilhões de dólares. Isso deve-se principalmente à contribuição de uma empresa de gestão de ativos que introduziu a tecnologia Web3. No entanto, o montante real de ativos dessa empresa que foi colocado na blockchain é objeto de alguma dúvida, uma vez que os seus contratos não são de código aberto e não interagem com ativos criptográficos.

Outra tendência digna de nota é a ascensão de uma antiga blockchain no campo dos RWA. O volume de emissão de ativos RWA dessa rede atualmente é de aproximadamente 498 milhões de dólares, proveniente principalmente de um fundo monetário baseado em títulos do governo dos EUA emitido por uma grande instituição financeira.

Apesar de os dados mostrarem que o mercado RWA está a subir rapidamente, ainda enfrenta muitos desafios:

1. As classes de ativos estão demasiado concentradas, principalmente em crédito privado e títulos do Tesouro dos EUA.
2. A transparência dos dados de alguns projetos de topo é insuficiente e a liquidez dos ativos é limitada.
3. Os produtos RWA de dívida pública enfrentam pressão competitiva de stablecoins.
4. A proporção de outros tipos de ativos, como produtos, ações e fundos, ainda é bastante baixa.
5. O tamanho do mercado ainda é relativamente pequeno em comparação com o mercado de stablecoins, havendo ainda uma grande diferença em relação à expectativa de um tamanho de trilião.
6. Atualmente, o mercado RWA é principalmente direcionado a instituições e grandes jogadores, com uma baixa participação de investidores comuns.

De um modo geral, embora o mercado RWA tenha alcançado quase 50% de crescimento no primeiro semestre de 2025, para realmente se tornar uma pista financeira mainstream, ainda é necessário realizar avanços em termos de transparência, liquidez e integração ecológica.