Aave V4: Uma grande inovação no protocolo de empréstimo DeFi

Aave, como uma das pedras angulares do ecossistema de Finanças Descentralizadas, está sempre no centro das atenções do setor. Recentemente, o fundador da Aave, Stani, anunciou oficialmente na conferência ETHCC que a equipe está prestes a lançar uma nova e importante versão de iteração - Aave V4.

Esta atualização não é uma simples atualização de rotina, mas sim um marco chave no roteiro da estratégia de longo prazo da Aave 2030. Esta atualização foi proposta pela primeira vez em maio de 2024, com o objetivo central de resolver sistematicamente as limitações expostas pela versão V3 durante a operação, especialmente fazendo avanços em áreas críticas como escalabilidade e gestão de riscos. Através desta atualização de grande significado, a Aave pretende, fundamentalmente, reestruturar a arquitetura subjacente e as funcionalidades principais do protocolo de empréstimos em Finanças Descentralizadas, preparando-se para o desenvolvimento futuro do protocolo.

Este artigo irá explorar detalhadamente o conteúdo do Aave V4, revisar sua evolução, analisar a nova arquitetura e interpretar essas mudanças no contexto das tendências de desenvolvimento mais amplas da Finanças Descentralizadas.

A evolução do Aave

A jornada da Aave começou com o ETHLend, uma plataforma P2P onde credores e tomadores de empréstimos precisavam encontrar seus contrapartes, mas o processo de encontrar contrapartes correspondentes era lento e cheio de incertezas. Após reconhecer essas falhas fundamentais, a equipe atualizou a marca para Aave (ou seja, AAVE V1) em setembro de 2018, mudando decisivamente do modelo P2P para um modelo de contrato ponto-a-contrato (P2C, Point-to-Contract) baseado em pools de liquidez, onde os fundos são agrupados para permitir empréstimos instantâneos. A seguir, o Aave V2, através da otimização dos contratos inteligentes, reduziu ainda mais os custos de transação, permitindo que mais pessoas tivessem acesso às Finanças Descentralizadas.

A versão atual Aave V3, em comparação com a versão V2, deu um passo importante em termos de eficiência de capital e gerenciamento de risco. Ela introduziu várias características-chave, como:

• Modo Eficiente (E-Mode): Quando os preços dos ativos depositados e emprestados estão altamente correlacionados (por exemplo, entre stablecoins, ou entre ETH e stETH), o Modo E permite que os usuários desbloqueiem uma maior capacidade de empréstimo (por exemplo, um LTV mais alto). Isso resolve diretamente o problema da eficiência de capital de ativos correlacionados no V2.

• Modo de Isolamento (Isolation Mode): Permite que novos ativos, de risco mais elevado, sejam lançados de forma "isolada". Os colaterais fornecidos no modo de isolamento podem ser utilizados apenas para emprestar um conjunto de stablecoins aprovado pela governança, com um limite de endividamento claramente definido, e não podem ser misturados com outros colaterais. Isso efetivamente "isola" o risco dos novos ativos, prevenindo a contaminação do risco.

No entanto, o Aave V3 também expôs uma limitação estratégica mais profunda: a arquitetura de uma única entidade não consegue responder de forma flexível às necessidades de mercados emergentes e cenários diversificados. Por exemplo, quando a indústria começa a introduzir RWA (como títulos do governo tokenizados ou crédito privado) como colateral, a arquitetura única do Aave V3 torna-se insuficiente. RWA envolve conformidade legal fora da cadeia, risco de contraparte e diferentes lógicas de liquidação, que não podem ser simplesmente incorporadas na estrutura de contratos inteligentes existente.

Este é o problema central que o Aave V4 se propõe a resolver fundamentalmente: como evoluir de um produto único e rígido para uma plataforma flexível capaz de suportar uma infinidade de cenários financeiros.

Aave V4: nova arquitetura modular

Aave V4 introduz um novo design chamado modelo "Hub de Liquidez + Raio" (Liquidity Hub + Spoke). Esta arquitetura é uma resposta direta às limitações de uma "entidade única", que podemos entender com uma simples analogia do sistema financeiro tradicional: um banco central e sua rede de bancos comerciais.

• Centro de Liquidez: o "banco central" da Aave

  Em cada rede de blockchain que opera Aave, existe um centro de liquidez unificado (Liquidity Hub), que reúne todos os ativos fornecidos pelos usuários. Este centro atua como a fonte central de liquidez para toda a rede. Não oferece serviços "retail" diretamente aos usuários finais. Em vez disso, foca na gestão macro de liquidez e controle de riscos, fornecendo liquidez estável e profunda para todo o ecossistema. Este modelo promete aumentar a eficiência do capital, proporcionando maiores retornos para os credores e taxas de juros mais baixas para os mutuários.

Os centros de liquidez em diferentes cadeias não são ilhas, mas sim capazes de se comunicar e transferir liquidez de forma eficiente entre si. Isso é realizado principalmente por um mecanismo chamado "Camada Unificada de Liquidez Intercadeia" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), cujo suporte tecnológico central é um protocolo de interoperabilidade intercadeias.

• Spoke: O "banco comercial especializado" da Aave. O centro de liquidez opera nos bastidores, e os usuários interagem com o protocolo através de vários Spokes. Spoke é um mercado de empréstimos modular voltado para o usuário, cada mercado é projetado para um propósito específico e conectado ao centro de liquidez central. Eles funcionam como bancos comerciais especializados. Por exemplo, pode haver:

  • Core Spoke: utilizado para o empréstimo geral de ativos criptográficos blue-chip de baixo risco e alta liquidez, como ETH e WBTC.

  • E-Mode Spoke: otimizado especificamente para pares de moedas com forte correlação, como stablecoins e LST, oferecendo a máxima eficiência de capital.

  • RWA Spoke: Personalizado para ativos do mundo real tokenizados, como títulos do tesouro e imóveis. Esse tipo de Spoke pode integrar regras de acesso, custódia ou conformidade mais rigorosas para atender às necessidades institucionais e regulatórias.

  • Um Spoke de negociação de alta alavancagem, projetado para traders profissionais que buscam alto risco e alta recompensa, com um modelo de taxa especial e parâmetros de gestão de risco.

O aspecto mais importante deste design é a sua abertura. Aave V4 permitirá que os desenvolvedores construam e proponham os seus próprios Spokes. Se um novo design de Spoke for aprovado pela governança da Aave, ele poderá obter uma linha de crédito do centro de liquidez, aproveitando assim a vasta rede de liquidez da Aave para lançar um novo mercado especializado. Isso transforma fundamentalmente a Aave de um simples produto em uma plataforma básica para inovação financeira.

Comparação: Aave vs. Sky (anteriormente MakerDAO)

Para compreender plenamente a direção estratégica da Aave, será útil compará-la com o principal concorrente Sky. A Sky também passou recentemente por um rebranding, lançando seu próprio plano "Endgame". Ambas adotam uma arquitetura modular, o que marca a evolução de toda a indústria em direção a um design mais flexível e escalável.

semelhanças

A arquitetura do Sky pode ser descrita como "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core desempenha o papel de "banco central" no ecossistema Sky, herdando a função de emissão de stablecoins (atualmente USDS, anteriormente DAI). Ele estabelece as regras mais fundamentais, mantém a estabilidade do USDS e atua como a garantia final de crédito e segurança.

• SubDAO é uma organização especializada, semi-independente, que opera dentro do ecossistema Sky, desempenhando o papel de "banco comercial" voltado para áreas específicas. O trabalho principal do SubDAO é a gestão de ativos e a avaliação de riscos. Eles são autorizados pelo Protocolo Sky a receber tipos específicos de colaterais e a solicitar a criação de USDS ao Sky Core.

As semelhanças entre o "Liquidity Hub + Spoke" da Aave e o "Sky Core + SubDAO" da Sky são evidentes: ambos reconhecem que uma única entidade não pode atender a todas as necessidades do mercado, portanto adotam o modelo de "banco central + bancos comerciais especializados": o banco central formula políticas e fornece liquidez, enquanto os bancos comerciais especializados são responsáveis por desenvolver cenários de negócios específicos.

diferenças

Apesar das semelhanças, Aave e Sky também apresentam diferenças significativas em termos de negócios principais, modelos econômicos e soberania ecológica.

Primeiro, temos os tipos de liquidez: o Liquidity Hub da Aave visa fornecer liquidez para uma ampla gama de categorias de ativos, incluindo stablecoins, ativos voláteis (como ETH), ativos derivados (LSTs), entre outros. A Sky herdou os genes de seu antecessor, e sua estratégia central sempre girou em torno da emissão, estabilização e promoção de sua stablecoin nativa USDS. A principal tarefa de seu SubDAO é criar mais cenários de aplicação e demanda para o USDS, aprofundando sua "margem de liquidez".

Em segundo lugar, está o modelo econômico e a soberania: esta é a diferença mais fundamental entre os dois. O Sky SubDAO foi dotado de alta soberania econômica, permitindo que cada SubDAO emitisse seu próprio token de governança, o que possibilita a construção de modelos econômicos independentes, a implementação de seus próprios planos de incentivo e a captura direta do valor criado pelo crescimento de seus negócios.

Em comparação, a independência e autonomia dos Spokes no Aave V4 são muito mais fracas. Atualmente, os Spokes não podem emitir seus próprios tokens. Eles são uma extensão do protocolo central Aave, e o valor gerado (como a receita de juros) retornará à DAO Aave. Spoke é semelhante a diferentes departamentos dentro de um grande grupo, operando sob uma marca e estrutura econômica unificadas do Aave, e o valor criado também retorna à sede do grupo.

Perspectiva Macroeconómica

As mudanças de arquitetura da Aave e da Sky não são eventos isolados, mas sim uma resposta direta às principais tendências que moldam o futuro das Finanças Descentralizadas.

integração RWA

O próximo frontier do crescimento das Finanças Descentralizadas é amplamente considerado como a tokenização de ativos do mundo real, como títulos do governo, imóveis e crédito privado. Esses ativos apresentam requisitos legais e de conformidade únicos, tornando difícil sua gestão em um único e grande protocolo. A arquitetura modular do Aave V4 e do Sky é muito adequada para isso, pois permite que o protocolo crie ambientes "sandbox" independentes, personalizáveis e até mesmo permissivos (como RWA Spoke ou RWA SubDAO), especializados em acolher e gerenciar RWA, ao mesmo tempo em que mantém suas características centrais de descentralização e sem permissão.

A ascensão da cadeia de aplicações

Um ponto lógico final da evolução modular é que os principais protocolos lançam suas próprias blockchains exclusivas, ou seja, "Appchain". A Aave e a Sky já anunciaram planos para avançar nessa direção, com o lançamento da Aave Network e da NewChain, respectivamente.

Ter a sua própria cadeia de aplicações significa que o protocolo pode controlar completamente o seu ambiente de execução, podendo personalizar o mercado de taxas, capturar o MEV que originalmente seria levado pelos mineradores ou validadores de cadeias públicas, e proporcionar aos utilizadores uma experiência mais fluida e integrada. Mais importante ainda, usar o token nativo como Gas e como ativo de staking cria um ciclo de captura de valor que é mais poderoso e direto do que simplesmente receber uma parte dos juros. Isso marca a transição do protocolo de "inquilino" (operando na Ethereum ou L2) para "senhorio" (possuindo a sua própria plataforma soberana).

impacto no Ethereum

Embora essas cadeias de aplicativos pareçam estar "saindo" do Ethereum, na verdade, seu design depende do Ethereum. A Aave Network e a NewChain planejam usar o Ethereum como sua camada final de segurança e liquidação. Isso reflete uma mudança mais ampla no papel do Ethereum - de um local onde toda a atividade ocorre para uma camada de confiança fundamental que fornece segurança para um vasto ecossistema de cadeias interconectadas.

No entanto, essa mudança também trouxe desafios sérios para o modelo econômico do Ethereum. A experiência histórica mostra que, quando as atividades de protocolos principais se deslocam para Layer 2, o volume de transações na mainnet do Ethereum diminui, resultando em uma redução na receita de taxas. A diminuição da queima da Base Fee enfraquecerá o mecanismo deflacionário do ETH, colocando-o sob pressão inflacionária.

Portanto, diante da grande tendência de principais protocolos de Finanças Descentralizadas se tornarem independentes, o Ethereum deve evoluir ativamente, explorando um novo modelo econômico que possa capturar efetivamente valor de seu novo papel como "fornecedor de segurança ecológica", a fim de manter a operação saudável de todo o ecossistema.

Conclusão

Aave V4 não é apenas uma atualização, mas uma reposicionamento estratégico. É uma solução cuidadosamente pensada para o desafio interno de "uma única entidade não consegue atender a demandas diversificadas" e uma resposta proativa às oportunidades externas como RWA e um cenário multichain.

Através da transformação numa plataforma aberta e modular, a Aave está a estabelecer as bases para ir além de meras aplicações de empréstimo, tornando-se na infraestrutura de próxima geração para finanças em cadeia. O modelo "Liquidity Hub + Spoke" traz uma maior eficiência de capital para os utilizadores e oferece aos desenvolvedores uma flexibilidade sem precedentes. Esta evolução, em sintonia com os movimentos dos seus principais concorrentes, marca a maturação da indústria de Finanças Descentralizadas, preparando-a para uma adoção mais ampla e uma integração financeira mais complexa. O lançamento da Aave V4 será um evento chave a ter em conta, com potencial para estabelecer novos padrões no campo do empréstimo DeFi nos próximos anos.

Este artigo é baseado em informações públicas e não constitui aconselhamento de investimento. O investimento em criptomoedas envolve riscos consideráveis, por favor, tome decisões com cautela.