O retorno de Rashomon: a disputa de 1,5 bilhão de dólares entre FTX e Three Arrows Capital

O mundo das criptomoedas está novamente agitado. No dia 23 de junho, a equipe de liquidação da FTX apresentou um documento importante ao tribunal, negando completamente a reclamação de até 1,53 bilhões de dólares da Three Arrows Capital (3AC) e solicitando ao juiz que a rejeitasse totalmente. Este movimento fez com que a "batalha dos mortos" que já dura anos se intensificasse novamente, com dois impérios de criptomoedas já falidos entrando em mais uma rodada de confrontos no tribunal, além de abrir um novo capítulo nos eventos mais controversos da história das criptomoedas.

Para entender esta complexa disputa, precisamos primeiro conhecer três figuras-chave e suas histórias por trás.

Primeiro, temos Sam Bankman-Fried (SBF), o fundador do império FTX. Antes do colapso em 2022, ele era visto como o salvador do mundo das criptomoedas, aclamado pela mídia e pela política. No entanto, quando seu império desmoronou, as pessoas perceberam que este "cavaleiro de armadura brilhante" não passava de um golpista condenado a 25 anos de prisão.

Em segundo lugar, estão os fundadores da Three Arrows Capital, Su Zhu e Kyle Davies. Eles são conhecidos por suas estratégias de investimento agressivas e grande alavancagem, sendo considerados os "reis do jogo" no mundo das criptomoedas. No entanto, quando o mercado virou, seu mito se desfez, e após a falência da empresa, os dois protagonizaram uma fuga global.

Por fim, temos John Ray III, um experiente especialista em falências. Ele lidou com um dos maiores casos de fraude da história dos Estados Unidos - a falência da Enron. Quando assumiu o fiasco da FTX, até mesmo este "rei da liquidação" tão experiente ficou chocado.

Em 2022, o tsunami do mercado de criptomoedas desencadeado pelo colapso da Terra/LUNA varreu tudo. A Three Arrows Capital foi a primeira a sucumbir, afundando rapidamente. Alguns meses depois, o aparentemente inabalável FTX também implodiu de repente, expondo uma grande farsa.

Atualmente, no tribunal de falências de Delaware, esses dois gigantes falidos estão em intensa disputa por uma dívida de 1,53 mil milhões de dólares. A Three Arrows afirma que, quando estavam à beira do colapso, a FTX realizou uma liquidação inadequada sobre eles. Por outro lado, a FTX rebate dizendo que a Three Arrows faliu devido ao seu próprio excesso de risco e não deveria buscar compensação de outras vítimas.

Isso é realmente um ato de extorsão sem vergonha ou uma busca tardia por justiça? Para desvendar este mistério, precisamos voltar ao turbulento verão de 2022 e revelar as verdades que foram propositadamente encobertas.

Um contrato, duas interpretações

No tribunal, os advogados de ambas as partes apresentaram versões totalmente diferentes.

A narrativa da FTX é uma história sobre "ordem e regras". Eles afirmam ser um "carcereiro de plataforma" diligente. Na sua narrativa, a Three Arrows Capital é um apostador desregrado. Quando o mercado se agita, as contas da Three Arrows sofrem perdas severas, violando os termos do contrato. A FTX solicitou várias vezes um aumento da margem, mas a Three Arrows ignorou, e ainda retirou uma quantidade significativa de fundos de contas em perigo. Diante dessa situação, a FTX afirmou que suas ações estavam totalmente de acordo com os procedimentos, visando proteger a plataforma e os interesses de outros clientes.

A equipe de advogados da FTX enfatizou que os credores da FTX não deveriam arcar com os custos das transações malsucedidas da Three Arrows. Eles tentaram moldar a FTX como um "guarda responsável" que protege a todos em meio à tempestade.

A versão da Three Arrows Capital é uma história sobre "conspiração e assassinatos". Quando o liquidatário assumiu a empresa, eles descobriram que o escritório estava uma bagunça, quase não encontrando nenhum registro útil. Em meio à escassez de informações, eles inicialmente só puderam apresentar uma reclamação preliminar de 120 milhões de dólares à FTX.

No entanto, quando finalmente obtiveram os dados de negociação originais da FTX, um fato surpreendente veio à tona: em apenas dois dias após a FTX afirmar que estava encerrando posições, ativos no valor de até 1,53 bilhões de dólares na conta da Three Arrows quase foram liquidadas. Esta descoberta levou a Three Arrows a aumentar significativamente o montante da reclamação.

Uma decisão judicial crucial apoiou a alegação da Three Arrows. O juiz considerou que a razão pela qual a Three Arrows demorou tanto a modificar a reclamação se deve, em grande parte, ao fato de a FTX ter atrasado repetidamente a entrega de dados essenciais. Esta determinação judicial acrescentou credibilidade à "teoria da conspiração" da Three Arrows.

O núcleo da fraude: a crise da Alameda

Para entender esta situação complexa, precisamos desvendar a "armadura de cavaleiro branco" de SBF e ver o que realmente estava acontecendo dentro do seu império em junho de 2022, quando ele aparentemente estava a salvar o mercado.

A testemunha-chave é a ex-namorada de SBF, Caroline Ellison, que é a responsável pela Alameda Research. No julgamento criminal de SBF, ela revelou um segredo surpreendente como testemunha delatora. Ela confirmou que, na mesma semana em que a FTX liquidou a Three Arrows Capital com base na "falta de margem", a Alameda também sofreu enormes perdas devido ao colapso do mercado, com um buraco de bilhões de dólares no balanço.

Diante da pressão dos credores para o pagamento das dívidas, Caroline admitiu que foi SBF quem a instruiu a "pegar emprestado" bilhões de dólares dos fundos dos clientes da FTX para pagar as dívidas da Alameda. Este testemunho revela o cerne de todo o evento: enquanto a FTX atuava externamente como um "executor implacável", sua empresa afiliada Alameda estava ilegalmente desviando os fundos dos clientes da FTX para cobrir suas próprias perdas.

Os dados da blockchain fornecem evidências para essa afirmação. A análise mostra que, durante o colapso da Three Arrows em meados de junho de 2022, a Alameda enviou uma grande quantidade de tokens FTT para o endereço da carteira da FTX. Isso equivale a trocar ativos reais depositados pelos clientes por tokens emitidos pela própria FTX, que careciam de liquidez real.

Olhando para as declarações públicas de SBF na época, agora parecem cheias de ironia. Enquanto nos bastidores ele desviava fundos de clientes, na frente da mídia afirmava estar disposto a fazer sacrifícios para estabilizar o mercado e proteger os clientes. Na verdade, ele não estava estendendo a mão, mas encobrindo sua própria crise financeira.

Reunindo essas informações, a afirmação do fundador da Three Arrows sobre "ter sido caçado pela FTX" parece não ser infundada. Para a FTX/Alameda, que já enfrentava dificuldades na época, havia duas motivações óbvias para liquidar um grande parceiro de negociação alavancada como a Three Arrows: primeiro, obter liquidez urgentemente necessária; segundo, estabilizar a situação ao eliminar uma fonte significativa de risco no mercado, ocultando seus próprios problemas.

As suas ações não estão a seguir regras, mas sim um afogado a lutar desesperadamente pela vida.

Eco da História

Esta disputa é como uma réplica da crise financeira de 2008, lembrando o colapso do Lehman Brothers. As raízes de ambas as crises estão na falha em isolar adequadamente os ativos dos clientes, que é o princípio mais básico no setor financeiro. Após a falência, o Lehman Brothers foi descoberto com sérios problemas de gestão de fundos dos clientes, enquanto a FTX confundiu os ativos dos clientes com os fundos de negociação proprietários, transformando os clientes de proprietários de ativos em credores não garantidos da plataforma.

As consequências das duas crises também são semelhantes: ambas levaram a um processo de liquidação prolongado e complexo. A falência do Lehman Brothers envolveu trilhões de dólares em dívidas e subsidiárias em todo o mundo, com a liquidação a durar vários anos. Hoje, o liquidatário da FTX, John Ray III, enfrenta uma situação igualmente complicada, com problemas como a estrutura da empresa não ser transparente, registros financeiros faltando e a avaliação de ativos digitais sendo extremamente difícil.

A história da FTX e da Three Arrows não é apenas uma questão de criptomoedas, mas sim um caso clássico sobre arrogância financeira, falhas de regulamentação e a ganância humana, apenas disfarçado com uma nova roupagem de "Web3".

Conclusão

A verdade por trás desta disputa de 1,5 mil milhões de dólares é que não se trata apenas de um simples litígio contratual, mas sim de um jogo de sobrevivência à luz do dia. A Three Arrows Capital é, sem dúvida, um jogador imprudente, cuja queda pode ser considerada como uma consequência de suas próprias ações. Mas a FTX também não é inocente; é um fraudador que encobre seus próprios problemas através do "sacrifício" de concorrentes.

Num mercado de criptomoedas onde faltam regras e apenas a lei da selva impera, um apostador à beira da morte encontra um vigarista disfarçado, encenando o último ato de uma luta sangrenta.

O veredicto final do tribunal de Delaware pode estabelecer alguns precedentes para futuros casos de falência de criptomoedas. Mas para esta indústria jovem, a história já deu o veredicto: quando um sistema carece de regulamentação eficaz e transparência, e quando o conceito de "descentralização" se transforma em uma confiança cega em poucos "grandes nomes", não há heróis aqui, apenas diferentes formas de predadores.

A ganância e o medo humanos nunca mudaram. A "batalha dos mortos" entre a FTX e a Three Arrows é apenas a repetição de inúmeras histórias de ganância de Wall Street ao longo de um século no campo das criptomoedas.