Explorar o mercado de Opções Descentralização: tudo pronto, só falta o vento do leste

Introdução

Opções são um tipo de direito de escolha, um contrato que estabelece as condições de entrega e a categoria de produtos a serem entregues entre as partes compradoras e vendedoras. O surgimento dos contratos inteligentes permite que os contratos sejam executados automaticamente em um ambiente sem intervenção na blockchain, com condições e processos de execução do contrato claros e transparentes, criando um bom ambiente para a operação de opções. Desde o verão DeFi de 2020, várias equipes e projetos começaram a entrar no campo das opções descentralizadas. Nos últimos três anos, o desenvolvimento do setor tem mostrado uma diversidade florescente, com grandes avanços tanto na infraestrutura de contabilidade, nas variedades de opções, quanto nos algoritmos de market making.

Com a entrada do mercado em um mercado em baixa, o custo de incentivos de tokens está aumentando. A atividade exagerada das opções descentralizadas começou a recuar. Com exceção de alguns projetos, a inovação está principalmente concentrada em microinovações de produtos financeiros. O mercado recompensa inovações revolucionárias que se alinham com a arquitetura blockchain e o ambiente de descentralização, projetos como a Lyra, que se apoiam em gigantes, formaram uma matriz DeFi, criando um sistema algorítmico único para a precificação de opções. Apesar do encolhimento do tamanho do mercado, Aevo e Lyra ocupam uma participação de mercado absolutamente dominante.

Em comparação com os volumes de transações fora da cadeia que chegam a centenas de bilhões de dólares, atualmente o tamanho das Opções na cadeia não chega nem a uma fração. E no mercado tradicional, o volume nominal de negócios das Opções está basicamente no mesmo nível que os futuros. A partir desses dados, pode-se ver que o mercado de Opções na cadeia ainda está em estágio inicial. No segundo semestre de 2023, à medida que a tecnologia de redes de segunda camada se torna mais madura, a infraestrutura tecnológica de baixo custo para o mercado de Opções em livro de ordens impulsionará uma nova rodada de crescimento para o mercado de Opções na cadeia.

Já passámos pelo verão DeFi em que "descentralização é boa", e toda a descentralização enfrentará questionamentos: por que devemos descentralizar?

Descentralização Opções do background

O que são Opções

Para entender as Opções de Descentralização, é necessário responder a duas perguntas: o que são opções e por que descentralizar?

Opções são um tipo de direito em que as partes compradoras e vendedoras determinam o tempo e o preço para exercer o direito. O detentor da opção tem o direito de executar o contrato de acordo com o que foi acordado.

Opções são uma classe especial de contratos financeiros e também são uma ferramenta financeira relacionada à volatilidade de preços. Analisando apenas a natureza, as opções não apenas refletem a variação de preço do ativo subjacente, mas também refletem a taxa de variação de preço, bem como as diferenças no momento da execução.

Opções é um instrumento financeiro relacionado à precificação de risco. A variação do preço das opções pode refletir atributos de preço que não podem ser expressos por ativos à vista e futuros, oferecendo aos investidores mais dimensões e ferramentas para proteger-se contra riscos e projetar carteiras de ativos.

Além disso, as Opções têm uma ampla gama de usos. Compreender a utilidade das Opções ajuda-nos a descobrir os usuários precisos dos produtos de Opções. No mundo tradicional, as Opções, além de servirem como uma ferramenta de alavancagem, têm várias outras utilizações:

1. Ferramentas de gestão de risco

Opções é uma ferramenta de gestão de riscos, que pode ser abordada sob duas dimensões: negócios e conformidade. As empresas ou projetos estão sempre enfrentando flutuações nos preços de matérias-primas e produtos. Além de usar futuros para garantir custos e receitas antecipadamente, eles também podem comprar opções, obtendo o direito de comprar ou vender a um preço estipulado dentro de um período determinado. Isso equivale a fixar os limites superior e inferior de despesas e receitas, garantindo um lucro mínimo. Para as instituições financeiras, os derivados são uma novidade, com uma variedade e complexidade superiores às ações e obrigações. Na evasão regulatória, as opções frequentemente desempenham um papel inesperado. No comércio, alguns operadores possuem uma grande quantidade de fichas e, ao lidar com o fechamento de risco, podem enfrentar altas perdas de liquidez. Assim, manter algumas opções correspondentes durante períodos de baixa volatilidade pode converter o risco de perda de liquidez em uma despesa de custo fixo.

2. Instrumentos de financiamento

No setor financeiro, as Opções também são ferramentas de financiamento importantes. Não discutimos as obrigações convertíveis como Opções + obrigações. Historicamente, muitas empresas também financiaram-se através da venda de Opções. Em outubro de 2022, a Tesla vendeu 5 milhões de Opções de compra, levantando 2,2 mil milhões de dólares. Esta Opção permite ao detentor comprar ações da Tesla a 1100 dólares em janeiro de 2024.

3. Ferramentas de incentivo organizacional

Em muitas grandes organizações tradicionais, também são utilizados opções para incentivar os níveis médio e alto da organização. Esta prática já é comum no mundo tradicional. Sobre as vantagens e desvantagens do incentivo por opções, há uma vasta quantidade de artigos relacionados.

4. Ferramentas de alavancagem e especulação

Muitos investidores adotam opções para especulação. Com um pequeno capital, alavancam grandes retornos, ou até mesmo apostam em oportunidades de negociação em dimensões de custo de tempo ou de volatilidade. Esta é uma funcionalidade que muitos outros instrumentos financeiros não possuem.

Em 2020, com a implementação do DeFi à vista, os derivados descentralizados foram mapeados do sistema financeiro tradicional. As pessoas esperam que, em uma plataforma descentralizada, possam compartilhar os lucros das operações de opções de instituições financeiras centralizadas. Então, como definir opções descentralizadas?

No sistema financeiro tradicional, as Opções possuem diferentes mercados de circulação, além do comércio de balcão nas bolsas, também há o mercado de negociação de balcão.

O que são Opções de Descentralização

Opções de Descentralização referem-se a contratos inteligentes com atributos de opções emitidos na blockchain. Em comparação com o mercado tradicional de opções, não requer autorização, é transparente e não tem risco de inadimplência, apresentando uma maior combinabilidade com outros produtos de Descentralização. Em comparação com opções de bolsas centralizadas tradicionais ou opções de balcão, a execução das opções é garantida por contratos inteligentes na blockchain, sendo executada automaticamente. Esta é a única diferença entre opções de Descentralização e opções tradicionais.

Os projetos de Opções Descentralizadas surgem da representação do mercado de opções centralizado. Nos mercados financeiros tradicionais, o mercado de derivativos é muito maior do que o mercado à vista, onde o mercado de opções tem um tamanho comparável ao do mercado à vista. Com o sucesso de um grupo de exchanges descentralizadas como Uniswap e Curve, o potencial dos contratos inteligentes na indústria financeira foi demonstrado. Muitas equipes viram o futuro das opções e até mesmo futuros descentralizados. Sob a aura do verão DeFi, as desvantagens da descentralização foram ocultadas, e várias equipes se dedicaram à construção de opções descentralizadas em alta.

Por que a Descentralização das Opções é importante

As vantagens das Opções de Descentralização em relação às Opções Centralizadas manifestam-se principalmente em: 1) eliminação do risco de inadimplência; 2) maior equidade; 3) colaboração de capital mais profunda e estreita.

Comparado com as Opções centralizadas, as Opções descentralizadas não têm risco de contraparte. O risco é a incerteza. O ambiente de execução, os processos e as condições das opções em cadeia são públicos e transparentes, não há incerteza do ponto de vista da liquidação. Como um contrato é liquidado, o resultado da liquidação é claro. Sem incerteza na liquidação, não há risco de contraparte.

No sistema financeiro tradicional, para prevenir ações maliciosas, os órgãos reguladores estabeleceram vários critérios de entrada. Por um lado, isso protege os direitos dos usuários, mas, objetivamente, inevitavelmente faz com que algumas pessoas percam a oportunidade de participar. Ao mesmo tempo, tanto os criadores de contratos inteligentes quanto os participantes só podem participar do jogo sob o contrato inteligente, e os criadores e a equipe não têm privilégios. Portanto, as Opções descentralizadas são mais justas.

Descentralização das Opções é uma parte indispensável das finanças descentralizadas. As finanças descentralizadas possuem acessibilidade, conveniência e podem até reduzir os requisitos regulatórios. Por um lado, existe a possibilidade de substituir as opções centralizadas. Por outro lado, o mundo descentralizado precisa dos serviços de opções.

A prosperidade do mercado de opções descentralizadas requer um desenvolvimento vigoroso da demanda por ativos subjacentes de opções descentralizadas. No entanto, atualmente, na blockchain, as opções são frequentemente associadas a instrumentos de jogo. De forma mais simples, podemos considerar as opções como ferramentas de alavancagem ou como ativos de volatilidade; de forma mais complexa, elas podem ser parte de certas estratégias de investimento, formando produtos de investimento estruturados.

Descentralização Opções do mercado

Novas coisas e tradições apresentam diferenças em muitos níveis. Diferentemente das finanças tradicionais, seja em relação aos ativos ou aos usuários, ou mesmo aos canais, as Opções de Descentralização e o mercado tradicional têm diferenças, existindo a possibilidade de competição diferenciada.

A finance descentralizada é sempre uma operação de dados puramente na cadeia. O melhor ativo, claro, são os ativos nativos da cadeia. Se for necessário lidar com ativos fora da cadeia, é inevitável entrar em contato com poderes e organizações centralizadas. Isso pertence ao negócio de RWA, sujeito a conformidade e não pode evitar as desvantagens trazidas pela centralização.

Além disso, os usuários de Opções também são diferentes.

Primeiro, os usuários de opções tradicionais são muito claros, enquanto o público-alvo do mercado de opções descentralizadas é nebuloso. Nos negócios tradicionais, o capital industrial participa do mercado de opções. Assim como no mercado de futuros, o capital industrial é um jogador importante no mercado tradicional de opções de futuros. Eles até têm certo poder de decisão sobre o preço do ativo subjacente. O mercado financeiro é um mercado bilateral de negociação de risco e retorno, onde o capital industrial é responsável por fornecer risco e garantias. No entanto, no mercado de opções descentralizadas, os negócios envolvendo ativos subjacentes são simples e o volume de negócios não é grande. Os verdadeiros setores descentralizados que conseguem formar negócios são, na verdade, infraestrutura como cadeias, oráculos, pesquisa de dados e alguns projetos DeFi. Tomando como exemplo o BTC, que é o maior em termos de volume, atualmente a produção anual não ultrapassa 400 mil, e o risco de valor subjacente que precisa ser coberto é inferior a 10 bilhões. Sem uma atuação robusta em cadeia, na verdade, é muito difícil obter demanda industrial suficiente. Isso resulta no fato de que, na verdade, não conseguimos formar um mercado de opções descentralizadas com demanda rígida.

Os usuários de opções on-chain devem ser mais orientados a programas do que a humanos. A barreira de entrada para o uso de opções on-chain é baixa para programas, mas alta para humanos. O design dos produtos de compra e venda de opções on-chain deve aumentar mais a interação entre contratos inteligentes, reduzindo a interação entre contas humanas e contratos inteligentes.

Em segundo lugar, a diferenciação das preferências de conformidade. As opções centralizadas possuem um sistema completo de controle de riscos e conformidade, capaz de atender a vários investidores qualificados conforme definido por lei, enquanto as opções de Descentralização têm sistemas de conformidade e controle de riscos incompletos, elas se envolvem em atividades que não são explicitamente proibidas por lei, atraindo indivíduos com requisitos de conformidade mais baixos.

Terceiro, a Descentralização de Opções permite mais ativos subjacentes. A volatilidade dos ativos digitais criptográficos subjacentes é alta, resultando em custos elevados dos preços das opções. Muitos ativos digitais criptográficos não estão sujeitos a regulamentação legal, têm alta concentração de posse e o risco de controle de preços é difícil de estimar. Portanto, em relação aos ativos digitais criptográficos, é difícil para as bolsas centralizadas expandirem os negócios de ativos subjacentes. Além de algumas stablecoins e ETH, BTC, é difícil desenvolver ativos subjacentes de opções adequados. Algumas bolsas descentralizadas projetaram o conceito de "piscina privada", permitindo que os formadores de mercado assumam independentemente certos riscos de exercício de opções, permitindo que o mercado de opções descentralizado possa competir de forma diferenciada com o mercado de opções centralizado.

Quarto, devido à grande dificuldade de uso dos produtos, altas barreiras de entrada e grandes riscos de conformidade, mesmo que muitos projetos tenham adotado estratégias de marketing como a distribuição de tokens e recompensas de negociação, a participação de fundos e usuários de produtos continua a ser escassa. Com produtos inativos, enfrentam a dificuldade de baixa liquidez. As trocas descentralizadas, por um lado, reduziram a gama de preços de exercício e o tempo de exercício das Opções. Uma plataforma até criou Opções perpétuas, concentrando ainda mais a liquidez.

Quinto, embora as exchanges descentralizadas realizem risco de inadimplência zero através de contratos inteligentes, essa ausência de inadimplência sob o contrato inteligente requer que o valor dos ativos controlados pelo contrato seja superior ao risco de perda enfrentado pelas opções. A garantia no contrato está em estado de sobrecolateralização. A eficiência da utilização de fundos é geralmente baixa.

Descentralização Opções mercado desenvolvimento bottlenecks

O mercado de opções de Descentralização é uma nova classe de ativos emocionante, mas ainda está em um estágio inicial de desenvolvimento. Portanto, antes de explorar plenamente seu potencial, muitos gargalos precisam ser resolvidos.

Custo alto

Um dos maiores gargalos é o alto custo de usar o mercado de opções descentralizadas. Isso é causado por vários fatores, incluindo despesas operacionais, custo de risco e custo de educação.

As taxas de operação são os custos que os usuários devem pagar aos mineradores para processar transações na blockchain. Em algumas blockchains populares, como uma famosa blockchain, as taxas de gas podem ser especialmente altas, e alguns projetos podem exigir cotações de oráculos. Isso pode tornar o mercado de opções descentralizadas demasiado caro para alguns usuários.

O custo de risco é outro fator que leva a altos custos de utilização do mercado de Opções Descentralização. O mercado de Opções Descentralização é uma indústria relativamente nova, que carece de suporte em comparação com o mercado de opções tradicional.