香港虛擬資產監管：從OTC"真空地帶"到全面覆蓋

近年來，香港在虛擬資產監管領域經歷了顯著的演變。從最初的監管空白，到如今正在構建的全方位監管框架，這一過程反映了政府對加密貨幣行業日益增長的重視。

2025年5月，香港警方成功打擊了一個價值1500萬美元的虛擬資產洗錢集團。該團夥主要通過尖沙咀的場外交易（OTC）渠道分拆和轉移資金。此前，在備受關注的JPEX案件中，調查人員發現許多涉案資金通過本地OTC店鋪完成了兌換和轉移，成爲詐騙鏈條中的關鍵環節。

爲應對這些挑戰，香港政府於2025年6月發布了關於規管虛擬資產買賣服務的立法建議諮詢文件。該提案旨在將包括OTC在內的所有虛擬資產買賣服務納入統一的發牌監管框架。盡管這一建議仍處於諮詢階段，但它清晰地勾勒出了香港虛擬資產監管的未來藍圖——從最初的虛擬資產交易平台（VATP）發牌，到幣店納管，再到全面覆蓋虛擬資產交易服務。

這一監管演進可以分爲三個主要階段：

1. 2023年：VATP納入監管，但OTC仍處於監管盲區。

2022年底，香港通過了相關法例修訂，自2023年6月起對VATP實施發牌制度，由證監會（SFC）負責監管。然而，當時的監管範圍僅限於"電子平台+接觸客戶資產"的業務模式，未能覆蓋實體幣店、櫃臺和ATM等OTC場景。

2. 2024年：海關發牌，加密貨幣OTC納入監管。

2024年初，財政司及庫務局推出了首輪虛擬資產場外交易服務發牌制度諮詢，首次將實體OTC納入監管範疇。該制度要求所有在香港經營虛擬資產現貨交易（無論實體還是線上）的機構必須持牌，由香港海關負責發牌。

3. 2025年：OTC並入虛擬資產服務提供者（VASP）大家庭，統一由SFC監管。

2025年6月，香港發布第二輪規管虛擬資產買賣服務立法建議，進一步擴大了監管範圍和深度。新的監管框架涵蓋了大宗交易、經紀撮合、結算兌換和資產管理等復雜服務，並將發牌權統一交由SFC，而銀行業務則由金管局（HKMA）監管。

這一系列監管變化的背後，有多重驅動因素：

首先，重大案件的頻發暴露了監管真空。OTC交易的匿名性和即時結算特性使其成爲繞過監管的風險通道。

其次，國際監管壓力和FATF標準的要求推動香港完善其監管框架。爲維護國際金融中心的地位和信譽，香港必須確保其監管制度符合國際標準。

最後，本地公衆意見也推動了政策升級。政府在諮詢過程中收到的反饋強調了OTC交易的高風險性和監管覆蓋不足等問題，這促使監管機構擴大了監管範圍。

總的來說，香港虛擬資產監管正朝着系統化和國際化的方向發展。從最初的平台監管，到幣店納管，再到如今提出的全鏈條"VA Dealing"框架，反映了監管機構對構建全面、有效的監管體系的決心。盡管最新的監管提案仍在諮詢階段，但它無疑爲香港虛擬資產行業的未來發展指明了方向。