O dilema do cartão U e o futuro dos pagamentos em encriptação

O setor de pagamentos está atualmente em uma fase intermediária de transformação. Em comparação com os estágios iniciais, os produtos existentes mostraram avanços significativos em design, experiência e conformidade, mas ainda estão longe de construir uma estrutura de pagamentos Web3 completa e sustentável. Este estado "não formado" tornou-se, na verdade, um dos focos de discussão no mercado recente.

O U卡, como a mais recente forma de encriptação de pagamentos, é essencialmente um mecanismo de transição. Não é uma simples cópia do cartão de recarga Web2, nem é a forma definitiva da nova geração de carteiras ou canais de pagamento em cadeia, mas sim um produto de compromisso entre as necessidades de pagamento em cadeia e consumo fora da cadeia atuais.

O U卡, ao vincular contas on-chain e saldos de stablecoins, e fornecer interfaces de consumo off-chain em conformidade, realiza a fusão da experiência Web2 com a lógica de ativos Web3. O motivo pelo qual tem recebido tanta atenção nos últimos seis meses é, por um lado, a expectativa contínua dos usuários em usar ativos on-chain para consumo diário; por outro lado, reflete que as stablecoins estão gradualmente se infiltrando no varejo C-end e no setor de pagamentos locais, a partir de cenários tradicionais como câmbio transfronteiriço e liquidações OTC.

No entanto, a maioria dos projetos de U-Card reduz suas operações após um curto período, especialmente aqueles que carecem de suporte de bolsa ou de emissores de primeiro nível, tornando difícil a sua continuidade. O modelo de U-Card depende fortemente da autorização do sistema financeiro tradicional, lutando para se manter entre a pressão regulatória e lucros escassos, tornando difícil a sua sustentabilidade a longo prazo.

Stritamente falando, o U Card não é um modelo de negócio estável e lucrativo, mas uma forma de serviço que depende de licenças externas. A equipe do projeto precisa confiar em múltiplos intermediários financeiros para realizar a liquidação, sendo que é apenas um executor no final da cadeia. O desafio maior é que os custos operacionais são extremamente altos, sendo essencialmente um negócio deficitário. A equipe do projeto não possui a receita estável de taxas de transação das bolsas, nem tem a voz dos emissores de primeira linha, mas precisa lidar com a pressão do serviço ao usuário.

Para mudar essa situação, há duas saídas: a primeira é unir-se ao sistema de contas, como uma conexão ecológica no setor de encriptação, obtendo poder de fala sobre o mecanismo de conformidade; a segunda é se tornar independente, aguardando o aperfeiçoamento adicional da legislação sobre stablecoins nos Estados Unidos, contornando o atual sistema de liquidação e aproveitando as novas oportunidades trazidas pelas stablecoins quando a posição do dólar diminuir.

Para carteiras e exchanges, o U Card é mais uma funcionalidade auxiliar para aumentar a retenção dos usuários, e não uma fonte principal de lucro. No entanto, para equipes de startups Web3 que carecem de canais de tráfego e experiência em infraestrutura financeira, tentar criar um projeto de U Card sustentável por meio de subsídios e queima de escala é como uma luta desesperada.

encriptação de pagamentos: a direção do desenvolvimento

Atualmente, o que preocupa a encriptação de pagamentos é principalmente o sistema de liquidação das finanças tradicionais. O mercado tem divergências na definição de encriptação de pagamentos; alguns acreditam que deve imitar completamente os pagamentos por código QR do dia a dia, enquanto outros defendem uma abordagem alternativa na rede anônima. Os últimos acreditam que o significado do pagamento não está na transferência, mas sim no depósito; a essência do pagamento não é a liquidação, mas sim a circulação.

Tomando os bancos de dados ilegais como exemplo, eles construíram um ecossistema digital baseado em relações, confiança e ciclos de ativos. Este modelo depende essencialmente da confiança, e a circulação de fundos e o acúmulo de ativos resultantes de liquidações atrasadas baseiam-se na confiança. Sob este mecanismo, o pagamento não é mais uma relação um-a-um, mas sim uma forma de um-a-muitos para um que circula continuamente em uma rede de valor.

No entanto, essa estrutura ecológica fechada do tipo "banco digital" embora tenha funcionado na cadeia por vários anos, resolvendo parte do problema da circulação cinza de fundos, nunca conseguiu levar a encriptação a aplicações mainstream. Em vez disso, o que realmente tem potencial de globalização e se aproxima gradualmente do usuário é o sistema de liquidação em cadeia construído com stablecoins em dólar como núcleo, apoiado por uma rede em conformidade.

A estrutura on-line semelhante a casas de câmbio ilegais já existe, seja em organizações de arbitragem da economia cinza no Sudeste Asiático, ou em alguns países que realizam liquidações internacionais através do USDT. Os ativos digitais já possuem meios maduros para contornar o sistema financeiro tradicional e permitir a livre circulação de capital. No entanto, esse modelo não foi projetado para usuários comuns; ele atende à demanda de pagamento não rastreável de um pequeno número de pessoas, e não de como permitir que mais pessoas utilizem encriptação para pagamentos.

Do ponto de vista sistêmico, um verdadeiro sistema de pagamento que possa ser escalado necessita que os fundos possam entrar e sair livremente, e não apenas entrar. Vários sistemas de contas de pontos em cadeia tentam transformar o comportamento de entrada de pagamentos em depósitos, semelhante à lógica de "balanceamento" da era Web2. Embora esse modelo tenha valor comercial, ele não consegue quebrar as barreiras ecológicas, tornando difícil para os usuários utilizarem os ativos para pagamentos transfronteiriços, pagamentos a comerciantes ou recebimentos em máquinas de POS.

O que realmente impulsiona os pagamentos Web3 de uma posição marginal para o mainstream é o apoio das políticas dos EUA às redes de pagamento com stablecoins. Com o avanço dos projetos de lei relacionados, as stablecoins foram pela primeira vez atribuídas à posição política de "infraestrutura de pagamento estratégico". Várias empresas de tecnologia financeira estão ativamente promovendo a expansão da aplicação de stablecoins em dólares na liquidação internacional, na aquisição de comerciantes e na liquidação de plataformas.

Ao contrário do modo "banco digital", estes são fluxos de fundos entre bens e serviços reais, com proteção legal e conformidade de auditoria. Em comparação, a função de pagamento por token em certos ecossistemas fechados ainda é uma funcionalidade local de um sistema fechado, antes de realmente entrar no sistema financeiro da empresa, em plataformas de e-commerce multinacionais e redes de crédito, e não um padrão de pagamento global.

Do ponto de vista macroeconómico, com o estatuto de moeda global do dólar a enfrentar desafios, os Estados Unidos estão a tentar construir um novo sistema monetário de dupla via "dólar + stablecoin". As stablecoins tornaram-se uma ferramenta estratégica que os EUA estão a implantar ativamente na competição financeira internacional, acelerando a sua integração profunda com as moedas soberanas e o quadro regulatório soberano.

O futuro da encriptação será uma fusão completa com as finanças tradicionais, interligando-se mutuamente. Tanto o lançamento de moedas digitais por grandes instituições financeiras quanto a integração de pagamentos em cadeia por gigantes dos pagamentos indicam que as finanças tradicionais estão a acelerar a sua entrada no mundo em cadeia, e os seus padrões são claros: conformidade, transparência e regulamentação.

O verdadeiro futuro dos pagamentos Web3 será construído sobre a base de stablecoins em dólares e canais de liquidação em conformidade. Ele pode manter a abertura descentralizada, enquanto se beneficia da base de crédito do sistema monetário existente. Permite que os fundos entrem e saiam livremente, enfatiza a abstração de identidade, mas não evita a regulamentação, fundindo a intenção do usuário, mas não se afastando dos limites legais. Neste sistema, os fundos não apenas podem entrar no mundo Web3, mas também sair livremente; não apenas servem atividades financeiras na cadeia, mas também estão integrados na troca de bens e serviços globalmente.