Bitcoin Melampaui $112.000: Berbagai Faktor Mendorong Kenaikan Pasar

Harga Bitcoin mencapai rekor tertinggi baru sebesar 112.000 dolar AS pada pagi ini. Kenaikan ini dipengaruhi oleh berbagai faktor, termasuk melemahnya dolar AS, likuiditas global yang melimpah, dan percepatan masuknya dana institusi.

Tinjauan Pasar Juni

Pada bulan Juni 2025, lingkungan pasar yang kompleks menghadapi berbagai tantangan seperti ketidakpastian perdagangan, konflik geopolitik, dan fluktuasi data ekonomi. Namun, dalam konteks ini, aset berisiko secara umum menunjukkan tren pemulihan. Saham AS mengalami kenaikan di seluruh jajaran, dengan indeks Nasdaq 100 dan S&P 500 mencapai titik tertinggi historis. Bitcoin meskipun sempat turun di bawah 100.000 dolar AS pertengahan bulan, namun kemudian bangkit kembali dengan kuat, mencatatkan kenaikan bulanan sebesar 2,84%. Sebaliknya, pasar kripto secara keseluruhan turun 2,03%, dengan Ethereum mengalami volatilitas yang cukup besar, tidak menunjukkan kinerja sebaik aset utama lainnya, dengan penurunan bulanan sebesar 2,41%.

Pada awal bulan, suasana pasar secara keseluruhan cenderung optimis, investor bereaksi relatif tenang terhadap data makro dan situasi geopolitik. Meskipun hubungan perdagangan antara AS dan China sempat tegang, namun setelah percakapan antara pemimpin kedua negara, situasinya sedikit membaik. PMI manufaktur China turun ke titik terendah dalam hampir tiga tahun, dan Organisasi Kerjasama dan Pembangunan Ekonomi kembali menurunkan proyeksi pertumbuhan ekonomi global. Di sisi AS, data ekonomi menunjukkan hasil yang beragam: data ketenagakerjaan melebihi ekspektasi, tingkat pengangguran tetap stabil, jumlah pengajuan tunjangan pengangguran secara tak terduga menurun, tetapi penjualan ritel mengalami penurunan. Data CPI bulan Juni kembali di bawah ekspektasi, memperkuat pandangan bahwa inflasi sedang mendingin. Rapat FOMC Fed bulan Juni mempertahankan suku bunga tidak berubah untuk yang keempat kalinya, menyatakan bahwa diperlukan lebih banyak sinyal yang jelas mengenai inflasi dan pasar tenaga kerja.

Pasar kripto mengalami beberapa kejadian guncangan jangka pendek di bulan Juni, termasuk perselisihan publik tentang kebijakan pajak oleh tokoh-tokoh penting, serta peningkatan singkat dalam situasi geopolitik. Dalam dua minggu terakhir bulan itu, dengan perbaikan sentimen pasar dan peningkatan partisipasi institusi, Bitcoin mengalami pemulihan. Aliran bersih total ETF Bitcoin di bulan Juni melebihi 4 miliar dolar AS. Ethereum menghadapi volatilitas yang lebih besar dan penyesuaian yang lebih dalam, dengan alasan spesifik yang belum jelas. Sementara itu, strategi treasury kripto mendapat perhatian luas, dengan banyak perusahaan mulai memperluas kepemilikan mereka ke aset non-Bitcoin seperti ETH, SOL, BNB, dan HYPE, menunjukkan bahwa pengakuan pasar terhadap strategi ini terus meningkat.

Akhir Juni, geopolitik menjadi fokus pasar. Pada awal konflik Timur Tengah yang meletus pada tanggal 13, reaksi pasar relatif stabil. Setelah aksi pengeboman oleh militer AS pada tanggal 21, harga aset kripto turun tajam, sementara pasar saham AS tetap stabil. Setelah pernyataan gencatan senjata pada tanggal 24, kekhawatiran pasar jangka pendek mereda. Meskipun masih ada konflik sporadis yang terjadi, pasar kripto secara bertahap pulih, sementara aset aman tradisional seperti emas dan minyak mentah mengalami penurunan, mencerminkan berkurangnya kekhawatiran pasar terhadap konflik jangka panjang.

Tren Diversifikasi di Luar Bitcoin

Sebuah tren yang tak terduga pada tahun 2025 adalah adopsi cepat strategi treasury kripto oleh perusahaan, terutama pada bulan Juni, di mana tren ini mempercepat secara signifikan, dan jumlah perusahaan terkait hampir dua kali lipat. Berdasarkan volume perdagangan, ukuran pembelian Bitcoin oleh perusahaan treasury kripto pada bulan Juni telah melebihi total aliran bersih bulanan dari ETF Bitcoin spot AS sebesar (40 juta dolar ).

Meskipun Bitcoin dan Ethereum masih mendominasi, semakin banyak perusahaan yang mulai mengalokasikan aset kripto yang lebih beragam, seperti SOL, BNB, TRX, dan HYPE, menunjukkan bahwa tren diversifikasi di luar koin utama semakin menguat. Menurut data terbaru, dari 53 perusahaan keuangan kripto yang terkonfirmasi saat ini, 36 perusahaan fokus pada BTC, 5 perusahaan mengalokasikan SOL, 3 perusahaan mengalokasikan XRP, 2 perusahaan masing-masing mengalokasikan ETH, BNB, dan HYPE, serta 1 perusahaan mengalokasikan TRX, FET, dan sebuah portofolio koin alternatif yang komprehensif.

Tren ini diperkirakan akan berlanjut, baik perusahaan yang terus mendorong strategi ini, pasar juga menunjukkan keinginan yang kuat untuk menyediakan dana yang cukup dan mendukung alokasi multi-aset.

Namun, pasar mulai mempertanyakan strategi ini, terutama beberapa perusahaan yang melakukan alokasi aset kripto melalui pembiayaan utang, yang menimbulkan kekhawatiran tentang risiko leverage yang potensial. Saat ini, yang umum digunakan adalah obligasi konversi tanpa bunga atau dengan bunga rendah, di mana obligasi ini dapat dikonversi menjadi ekuitas perusahaan jika "berada di dalam uang" pada saat jatuh tempo; tetapi jika "di luar uang", perusahaan harus membayar pokok dan bunga dalam bentuk tunai, yang dapat menimbulkan masalah likuiditas dan solvabilitas. Beberapa perusahaan bahkan kekurangan kas yang cukup untuk membayar bunga.

Dalam situasi ini, perusahaan biasanya memiliki empat pilihan untuk dihadapi:

1. Menjual aset kripto untuk mengumpulkan dana, dapat menyebabkan tekanan penurunan pada harga pasar;
2. Menerbitkan utang baru untuk membayar utang lama, setara dengan refinancing;
3. Menerbitkan saham baru untuk membiayai, digunakan untuk membayar utang atau membeli aset tambahan, cara ini memiliki risiko gagal bayar yang lebih rendah;
4. Jika nilai aset tidak cukup untuk membayar utang, maka mungkin akan terjadi wanprestasi.

Pilihan akhir perusahaan akan bergantung pada kondisi pasar saat jatuh tempo. Secara umum, perusahaan hanya mungkin dapat menyelesaikan masalah melalui refinancing jika kondisi pasar memungkinkan.

Sebaliknya, cara meningkatkan aset kripto melalui penerbitan saham memiliki risiko yang lebih kecil, karena tidak melibatkan utang dan tidak menimbulkan kewajiban pembayaran kembali yang bersifat memaksa, sehingga lebih mudah diterima oleh pasar dalam struktur risiko keseluruhan.

Kekhawatiran pasar tentang struktur leverage mungkin telah dibesar-besarkan. Sebagian besar perusahaan penyimpan Bitcoin yang menerbitkan utang akan jatuh tempo antara Juni 2027 hingga September 2028. Meskipun industri kripto sebelumnya memiliki risiko sistemik yang dipicu oleh leverage tinggi, saat ini, struktur utang semacam itu tidak menimbulkan ancaman yang mendesak. Namun, perlu dicatat bahwa jika lebih banyak perusahaan mengadopsi strategi ini di masa depan dan menerbitkan utang jangka pendek, potensi risiko akan secara bertahap terakumulasi.

Industri koin stabil menghadapi titik balik yang penting

Juni 2025 akan menjadi titik balik kunci dalam industri stablecoin, didorong oleh dua peristiwa besar: pertama, penerbit stablecoin terbesar kedua di dunia berhasil go public, kedua, Senat AS mengesahkan undang-undang GENIUS, yang merupakan undang-undang stablecoin komprehensif pertama dalam sejarah Amerika.

Perusahaan tersebut menjadi perusahaan stablecoin asli pertama yang terdaftar di publik di AS, dan harga sahamnya melonjak lebih dari 6 kali lipat pada bulan Juni. Meskipun lonjakan besar ini mengisyaratkan bahwa penetapan harga IPO mungkin rendah, yang lebih penting adalah pengakuan investor terhadap peran infrastruktur stablecoin di masa depan yang meningkat secara signifikan.

Pada 25 Juni, RUU GENIUS disetujui oleh Senat dengan suara 68 berbanding 30, menandai terobosan setelah proses pemungutan suara dan permainan politik yang berlangsung selama berbulan-bulan. Saat ini, RUU tersebut telah diserahkan ke Dewan Perwakilan Rakyat, di mana beberapa anggota menyarankan untuk menggabungkannya ke dalam RUU CLARITY yang lebih luas. Namun, prospek penggabungan masih tidak jelas, terutama mengingat adanya pernyataan penolakan dari presiden.

Di bawah dorongan regulasi, minat perusahaan terhadap stablecoin terus meningkat. Raksasa ritel AS sedang mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri; suatu raksasa pembayaran sedang memperluas dukungan ekosistem dengan mengintegrasikan produk stablecoin dari beberapa lembaga. Perusahaan-perusahaan ini tidak hanya berlomba-lomba untuk menerbitkan stablecoin, tetapi juga berharap untuk memimpin dalam skala sirkulasi dan penggunaan nyata. Fokus industri telah beralih dari "apakah dapat menerbitkan" menjadi "apakah dapat dilaksanakan", keberhasilan stablecoin akan bergantung pada seberapa dalam mereka menembus skenario pembayaran nyata dan cakupan pengguna.

Dalam hal internasional, tren ini juga secara bertahap menyebar. Misalnya, sebuah perusahaan blockchain terkemuka telah memperoleh izin regulasi untuk stablecoin-nya di Dubai, dan bank sentral Korea juga sedang menjajaki penerbitan stablecoin yang dipatok pada won. Namun saat ini, perkembangan di Amerika Serikat yang paling maju.

Stablecoin hanyalah titik awal. Mereka menandai tahap pertama pengenalan mata uang fiat tradisional ke dalam blockchain, mewujudkan penerapan infrastruktur yang cepat dan interoperabel sepanjang waktu. Fokus tahap berikutnya adalah pengenalan aset keuangan di atas rantai, terlebih dahulu melalui tokenisasi saham.

Sebuah platform perdagangan terkenal di Amerika baru-baru ini telah meluncurkan fungsi perdagangan tokenisasi untuk 200 saham yang terdaftar di Eropa kepada pengguna, menjadi platform percontohan untuk menguji permintaan pengguna dan kualitas eksekusi. Sementara itu, sebuah bursa kripto besar lainnya juga sedang mencari izin regulasi yang sesuai di Amerika untuk mendorong peluncuran produk serupa. Upaya awal ini membuka jalan bagi lebih banyak produk keuangan tradisional untuk diintegrasikan ke dalam blockchain, dengan langkah selanjutnya diharapkan mencakup kategori aset seperti kredit pribadi dan dana terstruktur.

Dampak Konflik Geopolitik Terhadap Pasar Terbatas

Konflik di Timur Tengah yang meletus pada 13 Juni 2025 berlangsung selama 12 hari, meskipun menarik perhatian opini publik global, dampaknya terhadap aset berisiko dalam jangka panjang terbatas. Pada awal konflik, pasar kripto dan pasar saham bereaksi dengan tenang; tetapi setelah serangan udara oleh pemerintah suatu negara pada tanggal 22, harga aset kripto sempat mengalami penurunan yang signifikan. Dengan diumumkannya perjanjian gencatan senjata pada tanggal 24, harga cepat rebound. Meskipun pada akhir bulan masih ada konflik sporadis, perang belum resmi berakhir, tetapi pasar secara keseluruhan telah kembali stabil.

Selama periode ini, pergerakan Bitcoin meningkat seiring dengan pasar saham AS, tidak menunjukkan sifat sebagai aset safe haven. Dibandingkan dengan kinerja Bitcoin pada bulan April dan Mei yang dianggap sebagai aset penyimpan nilai karena tarif perdagangan dan ketegangan di pasar utang global, kali ini lebih cenderung pada logika aset berisiko. Kinerja Bitcoin lebih baik dibandingkan emas dan keseluruhan pasar kripto, sebagian dapat dikaitkan dengan dukungan kuat dari institusi, termasuk aliran bulanan ETF mencapai 4 miliar USD, pembelian berkelanjutan oleh perusahaan treasury, serta munculnya tanda-tanda pembelian oleh pemerintah, menunjukkan bahwa dampak guncangan geopolitik terhadap Bitcoin bersifat sementara.

Konflik ini juga memicu perhatian pasar terhadap infrastruktur kripto lokal di suatu negara, terutama industri penambangan Bitcoin. Menurut perkiraan tahun 2021, sekitar 4,5% penambangan Bitcoin global terjadi di negara tersebut, yang terutama bergantung pada subsidi listrik pemerintah yang murah yang diselesaikan dalam mata uang lokal. Selama siklus kenaikan harga Bitcoin, struktur ini menghasilkan keuntungan yang signifikan.

Setelah serangan udara, ada desas-desus bahwa beberapa tambang di negara itu telah rusak, menyebabkan penurunan kekuatan jaringan. Namun, fluktuasi kekuatan jangka pendek sering kali lebih mungkin disebabkan oleh perbedaan waktu blok atau kebisingan data, dan saat ini belum ada bukti jelas yang menunjukkan bahwa konflik ini menyebabkan kerusakan sistemik pada fasilitas penambangan. Penjelasan lain yang mungkin adalah gelombang panas di wilayah Timur Laut AS dan Midwest yang memaksa para penambang untuk mengurangi produksi sementara.

Selain infrastruktur, konflik ini juga memicu diskusi tentang peran kripto dalam sistem keuangan negara tersebut. Selama ini, negara tersebut telah mendorong adopsi mata uang kripto secara besar-besaran oleh masyarakat dan ekonomi abu-abu akibat inflasi tinggi, sanksi internasional, dan ketidakstabilan nilai tukar terhadap dolar.

Data yang tersedia menunjukkan bahwa pada tahun 2024, selama percobaan pembunuhan pemimpin negara dan beberapa kali baku tembak dengan misil, aliran keluar aset kripto negara tersebut meningkat secara signifikan.

Bitcoin dan suatu blockchain publik selalu menjadi jaringan blockchain utama yang digunakan di negara tersebut, terutama yang terakhir digunakan untuk transfer stablecoin USDT. Namun, dalam konflik kali ini, volume transaksi dan penyelesaian stablecoin di blockchain tidak menunjukkan peningkatan yang signifikan, menunjukkan bahwa pola penggunaan kripto secara keseluruhan tidak berubah akibat perang, dan aktivitas on-chain dari pemegang jangka pendek justru menurun.

Meskipun data on-chain tidak menunjukkan anomali yang signifikan, tetapi industri kripto muncul secara simbolis dalam konflik ini: bursa kripto terbesar di negara tersebut mengalami serangan peretasan senilai 90 juta dolar AS selama masa perang, dengan pelaku serangan berasal dari organisasi yang mendukung pihak lawan, dan meninggalkan informasi yang menentang rezim negara tersebut melalui alamat dompet. Bursa ini sebelumnya pernah terhubung dengan aliran dana entitas militer negara tersebut, dan serangan kali ini lebih mirip dengan perang psikologis siber daripada serangan yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan.

Negara ini adalah salah satu negara dengan devaluasi mata uang terburuk di dunia dan telah lama terkena sanksi. Untuk masyarakat semacam itu, aset kripto memang memainkan peran penting dalam aliran dana lintas batas. Dimensi politik dan jaringan yang ditunjukkan dalam konflik kali ini semakin menunjukkan bahwa kripto telah menjadi bagian dari sistem keuangan negara tertentu.

Variabel Kunci Juli akan Mempengaruhi Arah Makro dan Pasar

Memasuki Juli 2025, fokus utama perhatian pasar akan tertuju pada beberapa peristiwa kunci dan indikator makro yang mungkin memiliki dampak signifikan terhadap penetapan harga aset dan lingkungan secara keseluruhan.

Seorang pejabat pemerintah menandatangani undang-undang pada 4 Juli yang dapat secara signifikan memperluas defisit anggaran. Menurut data ekonomi terbaru, pengeluaran fiskal AS terus melebihi tingkat pendapatan.

Tekanan inflasi tetap menjadi pertimbangan utama, tetapi data terbaru menunjukkan inflasi telah