Побудова портфеля інвестицій "Безпечне укриття": захист багатства під час бурі

"Справжня безпека полягає не в передбаченні майбутнього, а в розробці структури, яка може вижити незалежно від того, яким буде майбутнє." ------ 《Safe Haven: Investing for Financial Storms》 Mark Spitznagel

Надмірне прийняття ризику та недостатнє прийняття ризику можуть призвести до втрати багатства. Баланс між ризиком та винагородою є вирішальним.

Марк Спіцнагел є відомим менеджером хедж-фондів на Уолл-стріт та партнером Насіма Талеба. Він заснував Universa Investments, яка спеціалізується на "хеджуванні хвостових ризиків" і продемонструвала відмінні результати під час ринкових коливань 2008 і 2020 років.

Основна суть цієї книги полягає в тому, як побудувати портфель інвестицій, який зможе зберегти основний капітал навіть у екстремальних ситуаціях.

Вступ: Ми на порозі наступної великої зміни

Історія може не повторюватися, але часто римується.

Сьогодні, у 2025 році, ми перебуваємо в суперечливий період: фондовий ринок досягає нових висот, але дохідність довгострокових облігацій перевищує 4,5%; долар сильний, але споживання слабке; штучний інтелект викликає капітальний бум, але світ стикається з фрагментацією та ризиком війни.

Геополітична ситуація напружена, багато регіонів стикаються з ризиком конфлікту. Політична структура США також може зазнати суттєвих змін, що вплине на глобальні економічні політики.

Одне. Кінцева правда про багатство в хаосі: справа не в тому, щоб заробити найбільше, а в тому, щоб сприймати втрати.

Інвестиційна концепція Спітцнагеля вирізняється своєю унікальністю. Він зосереджується на розробці портфелів, які можуть вижити під час "чорних лебедів".

Він вказав на жорсткий і реальний факт: "Справжнє, що визначає вашу фінансову долю, не середня дохідність, а здатність уникнути моменту 'нульового' стану."

Він довів за допомогою математики та історії: навіть якщо портфель має середню річну прибутковість 15%, він може не відновитися, якщо трапиться хоча б одна чорна лебідь подія на -80%. Ключовим є не володіння єдиним активом для хеджування, а створення структури портфеля, яка може вижити під час шторму.

Чарівність складних відсотків не в перервах зростання, а в перервах катастроф.

Два, 5 правил інвестицій для збереження життя "Safe Haven"

1. Безпечний актив ≠ Актив з низькою волатильністю

Справжніми активами-убежищами є активи, які можуть значно зрости в ціні під час системного краху.

2. Коли приходить чорний лебідь, магія "складних відсотків" може обернутися проти вас.

Раз一次-50% втрат потрібно 100% прибутку, щоб покрити витрати. Чорні лебеді часто призводять до миттєвого зникнення.

3. Не прогнозуйте майбутнє, а готуйтеся до "найгіршого сценарію"

"Ти не можеш передбачити, ти можеш лише підготуватися."

4. Конструкція виплат з випуклими доходами є справжнім засобом хеджування

Конструкція прибутковості з випуклістю в нормальний час незначно втрачає або залишається на рівні, але під час екстремальних подій може подвоїтися або навіть зрости в десятки разів.

5. "Географічна диверсифікація + Диверсифікація зберігання" є критично важливою

Географічне розташування активів та спосіб їх зберігання важливіші, ніж ви можете собі уявити. Не концентруйте всі активи в одній країні або за одним способом зберігання.

Третє, структура "інвестиційного портфеля для уникнення ризиків"

Структура, запропонована Спіцнагелем:

• 90-95%: низький ризик, стабільні процентні активи (, такі як короткострокові державні облігації, готівка, акції з високими дивідендами )
• 5-10%: високий левередж "хвостового хеджування" позиції (, такі як довгі позиції по VIX, опціони на продаж на SPX, золото/біткоїн )

У книзі наведено приклади:

• 80% інвестицій у S&P 500, 20% інвестицій у золото
• 50% інвестицій в S&P 500, 50% інвестицій у трендовий CTA
• 66% інвестицій в S&P 500, 34% інвестицій в довгострокові державні облігації
• 85% інвестицій в S&P 500, 15% інвестицій у швейцарський франк

Ця структура має середній дохід у звичайні часи, але показує відмінні результати під час чорних лебедів.

Чотири, "Комбінація виживання чорного лебедя" для підготовки до 2025 року

Рекомендована багаторівнева структура активів:

Layer 0: Здорове тіло Зберігайте здоров'я, розвивайте різноманітні корисні навички.

Шар 1: Антисистемні ризикові активи ( самостійні активи )

• Фізичне золото( монета пріоритет):5-10%
• BTC( холодний гаманець зберігання ): 5-10%
• Закордонні землі/паспорти: 5-10%

Шар 2: Хеджування ризиків в хвостовій частині позиції ( з високим важелем активів для хеджування )

• SPX глибокі пут-опціони: 1-2%
• VIX бичачий: 1-3%
• Золоті опціони на купівлю: 1-2%

Шар 3: Ліквідність + зростаючі активи ( джерело нормального прибутку )

• ETF короткострокових державних облігацій / грошові фонди: 20-30%
• Диверсифіковані глобальні акції з високим дивідендом: 20-30%
• Нерухомість на ринках, що розвиваються + REITs, оцінювані в доларах: 5-10%

П'ять. Висновок: усе може зруйнуватися, але вам не обов'язково руйнуватися разом з цим.

Основна ідея "Safe Haven" полягає в тому:

Хоча неможливо зупинити війну, крах або революцію, можна заздалегідь спроектувати структуру активів, яка в жодній ситуації не знеціниться. У невизначеному світі найкращою інвестиційною стратегією є бути готовим.