支付行業老兵眼中的合規穩定幣：Web3時代的新金融基建

2011年，一位在支付領域工作的技術人員購入了人生第一枚比特幣。他並非爲了投機，而是抱着質疑的態度，想要探究這種不依附任何實物的加密貨幣是否真有價值。十多年後，這位名叫劉鵬的人士又開始帶領團隊研究穩定幣，但這次他的目標是發行而非購買。

今年6月初，作爲某科技公司CEO的劉鵬接受了媒體採訪。他強調，穩定幣與比特幣、以太坊等加密貨幣不同，而是類似移動支付的"支付工具"。劉鵬是支付行業的資深從業者，曾深度參與某知名移動支付產品的設計和推廣。此後，他又在多家大型企業負責支付業務。如今，劉鵬表示自己感受到了與移動支付興起前夕相似的氛圍——在他看來，支付型穩定幣將成爲Web3時代的新金融基礎設施，在國際貿易等領域發揮重要作用。

去中心化、轉帳成本低、交易透明可追溯等優勢，使得與法幣掛鉤的穩定幣正從加密世界逐步走向傳統金融體系。5月30日，香港正式將《穩定幣條例》刊憲，標志着這座國際金融中心將通過牌照制度，明確規管與香港及港元相關的穩定幣活動。早在2023年12月，香港就宣布將實施法幣穩定幣發行人的發牌制；2024年7月，包括劉鵬所在公司在內的三家機構進入金管局推出的穩定幣發行人沙盒，進行相關測試。

劉鵬透露，他們在沙盒中的場景測試進展順利，計劃推出分別錨定港元及其他幣種的穩定幣。

盡管劉鵬所在的公司在港成立時間不長，但他認爲公司的先發優勢之一是擁有從零到一的"冷啓動"場景，即其母公司的電商生態。劉鵬曾提到，若合規穩定幣得以發行，平台上的大量商家可以在上下遊結算時使用穩定幣來提高效率，並在海外更靈活地管理資金。

在USDT及USDC兩大美元穩定幣佔比超過80%的市場中，由香港持牌發行人所發行的穩定幣除了"合規"優勢外，還需尋找包括使用場景在內的其他吸引力。其中，跨境支付無疑是衆多穩定幣發行商競爭的重點領域。同時，零售支付在提升穩定幣的市場滲透度、品牌建設等方面也具積極意義。

今年8月1日起，《穩定幣條例》將正式生效。全球範圍內，新加坡、歐盟和美國等地相繼將具支付性質的穩定幣納入監管，這塊現有規模約2500億美元的穩定幣市場正在變得炙手可熱。

展望未來，合規穩定幣是否會推動支付方式的變革，將此前"線下至線上"的移動支付，進一步推進到"線上至鏈上"？香港能否借助穩定幣，鞏固和提升自身在國際貿易中的重要地位？在多種貨幣掛鉤穩定幣共存的時代，全球支付及金融體系又將如何演變？

穩定幣測試與發展計劃

截至6月初，劉鵬所在的公司主要進行了港元穩定幣的測試，稍後會測試其他法幣穩定幣。基於市場需求，他們預期兩種穩定幣會同時發行。與第一階段主要測試產品功能、技術細節不同，第二階段着重測試穩定幣在跨境支付、投資交易和零售支付三大實際場景中的使用。

在跨境支付場景中，他們計劃同時通過直接獲客與非直接獲客（例如與合規批發商合作）方式拓展用戶。投資交易場景中，他們正與全球合規交易所洽談合作，以期將穩定幣上線至不同地區。零售方面最先落地的是公司全球售港澳站，屆時用戶可以率先在自營的電商場景中使用穩定幣購物。

對於牌照獲取和穩定幣上線時間，劉鵬表示具體時間表取決於監管。他們期望今年第四季度初獲發牌照，並同時推出穩定幣。穩定幣將於公鏈發行，屆時任何人均可公開查閱發行量等數據。

合規穩定幣的市場定位

劉鵬認爲，"合規"本身就是最核心的競爭力，隨着法規落地和業務推進，市場對此的認知會逐步成熟。作爲新發行的合規穩定幣，他們的目標不是在加密原生或投資交易等場景去競爭，而是要開拓新的"戰場"，即連接傳統跨境貿易結算市場。該市場擁有大量的實體企業、跨境貿易參與者、支付科技公司等，他們都需要安全合規、透明可審計的穩定幣服務。

劉鵬預計，亞太、中東、非洲、南美及歐洲等地區的國際貿易或將最先使用香港發行的穩定幣進行支付結算。他強調，穩定幣是一個系統工程，而非僅靠某一產品定勝負。合規穩定幣的競爭力不僅在於成本低、效率高、體驗佳，更配套有穩定的托管機制、安全的清結算通道和可信的運營邏輯來保障持有者的權益。

穩定幣在電商生態中的應用

劉鵬表示，公司生態內的全球售港澳站收單場景，將率先用穩定幣進行支付結算。生態以外，鑑於不同行業在場景特性、交易時效性及資金清算邏輯等方面有別，他們計劃針對不同行業"度身訂造"穩定幣支付解決方案。目前，他們的穩定幣將轉帳時效由數天降至秒級，成本至少較傳統轉帳減少一半，鏈上資金周轉也更快。

關於供應鏈金融服務，劉鵬表示穩定幣發行商只能做發行，不能從事質押、借貸，亦不可發放利息，因此他們會與具備有關資質的持牌機構探討合作。從方案設計的角度，他們正在梳理國際物流的場景。理論上，各方授權的前提下，出海的中小企業可將海外倉庫訂單等數據上鏈，並用穩定幣處理支付及融資，整個過程的效率會有顯著提升。

穩定幣支付與移動支付的異同

劉鵬認爲，支付型穩定幣和移動支付一樣，其本質都是支付工具，旨在通過先進技術和商業模式實現降本增效、提升用戶體驗，並推動普惠金融發展。當年的移動支付助推了移動互聯網產業的飛速發展，那麼作爲Web3基礎設施的支付型穩定幣是否會發揮同樣作用，值得關注。

技術層面，和移動支付的中心化不同，穩定幣基於的是去中心化的技術架構；產品結構層面，穩定幣也比移動支付多了一個發行系統。正因如此，穩定幣的監管相對復雜，不能僅依托單一地區合規，而是要協同全球合規落地。

劉鵬認爲，穩定幣與傳統金融基建的"臨界點"可能首先出現在大宗交易領域，尤其在摩擦成本高、匯率波動大、時間長的跨境支付場景。從消費者角度來看，要徹底激發用戶使用穩定幣支付的動力，可能需要像移動支付中出現的某些現象級產品和應用。

香港穩定幣行業生態建設

劉鵬認爲，關鍵是按照《穩定幣條例》要求，建立一個風險爲本、務實靈活的開放生態，其中監管、發行商、批發商、場景方、用戶與投資者之間都需相互合作。他強調，資金結算既是所有商業的最後一環，也是商業的開始，需要把握這一突破口，從香港國際金融中心、貿易中心的角色借力，擴大在港發行的穩定幣於多個地區的流通與使用度，進一步將香港打造成國際穩定幣結算樞紐。

對於是否會在香港發行離岸人民幣穩定幣，劉鵬表示在產品技術層面，發行離岸人民幣穩定幣與港元穩定幣的差異不大。而且離岸人民幣穩定幣的潛在應用場景已經具備，如一帶一路。他們一直支持、推動在未來發行離岸人民幣穩定幣，但不僅需要考慮商業邏輯，還要從法律合規等方面作綜合考量，最終離岸人民幣穩定幣能否成行仍取決於內地監管。