Mercado de criptomoedas Relatório de Março: Rompendo a névoa das políticas tarifárias, o Bitcoin pode enfrentar uma reversão no segundo trimestre

A confusão e a preocupação geradas pela política de tarifas de Trump, juntamente com a recuperação das expectativas de inflação nos Estados Unidos, reforçaram as expectativas do mercado sobre uma possível "estagflação" ou mesmo "recessão" na economia americana. Isso prejudicou enormemente os ativos de alto risco.

Esta expectativa atingiu a avaliação das ações americanas, que estavam em alta há dois anos, e, por sua vez, foi transmitida ao mercado de criptomoedas através do ETF de Bitcoin.

Os investidores de curto prazo de Bitcoin realizaram as maiores perdas do período, completando preliminarmente a nova precificação do Bitcoin. Os detentores de longo prazo voltaram a passar de "redução" para "aumento" e absorveram parte das vendas, fazendo com que o preço atingisse um novo equilíbrio em torno de 82000 dólares. No entanto, o mercado ainda é frágil, e as perdas não realizadas dos investidores de curto prazo permanecem elevadas. Se a confusão no mercado de ações dos EUA levar à venda de fundos de ETFs de Bitcoin, os investidores de curto prazo também participarão da venda, o que fará com que o preço inevitavelmente caia.

Atualmente, o ajuste moderado no mercado de ações dos EUA está basicamente completo, mas a evolução futura ainda dependerá do grau de impacto do ponto de inflexão da política tarifária em 2 de abril, bem como se os dados de emprego de março apresentarem uma grande recessão. Se ambos piorarem além das expectativas, continuará a haver uma pressão para baixo nos preços.

Com a confusão a dissipar-se, as ações dos EUA e o Bitcoin sofreram uma grande correção, e a venda acentuada e o pânico também foram bastante aliviados.

Acreditamos que, à medida que as políticas tarifárias se tornam menos desfavoráveis e o Federal Reserve reinicia cortes nas taxas de juros, é muito provável que o Bitcoin experimente uma reversão no segundo trimestre.

Macroeconomia: Dados econômicos e de emprego aumentam as expectativas de "estagflação" e até mesmo de "recessão", ações dos EUA caem drasticamente.

"Trump 2.0 Trade" parou, e as ações dos EUA basicamente voltaram ao ponto de partida em 6 de novembro de 2024, dia da vitória de Trump. Um novo quadro de julgamento de negociações foi estabelecido no final de fevereiro, e todo o mês de março girou em torno da produção resultante da inserção de vários dados económicos, de emprego e de taxas de juro que foram continuamente divulgados neste quadro.

Este quadro de julgamento é o jogo entre a possibilidade de a política tarifária de Trump provocar uma "estagflação" ou até mesmo uma "recessão económica" e a escolha da política monetária da Reserva Federal entre priorizar o emprego ou priorizar a redução da inflação.

Na sexta-feira, 7 de março, o Departamento do Trabalho dos EUA divulgou inicialmente os dados de emprego de fevereiro: o emprego não agrícola em fevereiro aumentou em 151.000, abaixo da expectativa do mercado de 170.000, mostrando que o crescimento do emprego está desacelerando, mas ainda se mantém relativamente robusto. A taxa de desemprego subiu de 4,0% em janeiro para 4,1%, indicando uma leve desaceleração no mercado de trabalho. O salário médio por hora cresceu 0,3% em relação ao mês anterior e 4,0% em relação ao ano anterior, acima da taxa de inflação, indicando uma melhoria nos salários reais, mas que pode exercer pressão sobre a inflação.

Estes dados de emprego, com desempenho "razoável", aliviaram parte das preocupações de que a economia já começou a entrar em recessão, com as ações americanas a descer e depois a subir. No entanto, as preocupações permanecem, pois os dados de emprego ficaram aquém do esperado, e a taxa de desemprego também está a aumentar.

No dia 12 de março, o Departamento do Trabalho dos EUA divulgou os dados do CPI: o índice de preços ao consumidor geral aumentou 0,2% em relação ao mês anterior e 2,8% em relação ao ano, ligeiramente abaixo dos 3,0% de janeiro. O CPI núcleo (excluindo alimentos e energia) aumentou 0,2% em relação ao mês anterior e 3,1% em relação ao ano, mostrando que a inflação abrandou, mas a inflação núcleo ainda está acima da meta de 2% do Federal Reserve.

E os dados do PCE, que são mais relevantes para o Federal Reserve, foram divulgados no dia 28 e mostraram: o índice de preços de gastos pessoais de consumo total cresceu 0,3% em relação ao mês anterior e 2,5% em relação ao ano; o PCE núcleo cresceu 0,4% em relação ao mês anterior e 2,8% em relação ao ano, refletindo que o caminho de queda da inflação está obstruído e que os indicadores centrais são bastante resistentes.

Os dados do PCE indicam que, em fevereiro, o índice de preços das despesas de consumo pessoal aumentou 0,3% em relação ao mês anterior e 2,5% em relação ao ano, superior aos 2,5% de janeiro; o PCE núcleo aumentou 0,4% em relação ao mês anterior e 2,79% em relação ao ano, superior aos 2,66% de janeiro.

Embora a amplitude seja muito pequena, tanto o CPI quanto o PCE indicam que o crescimento dos preços começou a se recuperar, o que significa que a meta de redução da inflação defendida pelo Federal Reserve está sob um sério desafio.

Nos dias 18 e 19, após a reunião de dois dias sobre a taxa de juros, o Federal Reserve anunciou que manterá a taxa dos fundos federais em 4,25-4,50%, pausar a redução da taxa pela segunda vez consecutiva. A declaração apontou que a atividade econômica está se expandindo de forma estável, o mercado de trabalho está sólido, mas a inflação ainda está um pouco alta, especialmente devido ao aumento da incerteza nas perspectivas econômicas sob as políticas de Trump. Esta é a primeira vez que o Federal Reserve indica claramente que a política tarifária pode afetar a desaceleração econômica, mas o risco de recessão "aumentou um pouco, mas ainda não é alto".

Possivelmente devido à proteção do mercado de ações dos EUA em alvoroço, o presidente da Reserva Federal afirmou que a inflação pode ser adiada de voltar à meta de 2% devido a políticas como tarifas, e insinuou que intervirá para reduzir as taxas de juros caso o mercado de trabalho enfrente uma deterioração. Como uma medida para enfrentar o impacto das tarifas, a Reserva Federal reduziu o limite de venda de títulos do governo dos EUA de 25 bilhões de dólares/mês para 5 bilhões de dólares/mês.

A declaração relativamente "dovish" da Reserva Federal impulsionou o mercado, levando os três principais índices a uma forte recuperação. Até ao final do mês, o mercado elevou pela primeira vez as expectativas de cortes nas taxas de juro para 3 vezes em 2025. Uma certa banca de investimento também prevê que haverá três cortes nas taxas este ano.

Na sexta-feira, dia 28, a Universidade de Michigan divulgou o valor final do índice de confiança do consumidor de março, que caiu de 64,7 em fevereiro para 57, recuando em relação ao valor inicial de 57,9, e também abaixo da mediana das previsões dos economistas entrevistados. Os consumidores esperam uma taxa de inflação anual de 4,1% nos próximos 5 a 10 anos, a mais alta desde fevereiro de 1993, subindo em relação ao valor inicial de 3,9%. A expectativa para a taxa de inflação no próximo ano é de 5%, o nível mais alto desde 2022.

O índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan é um dado subjetivo, mas reflete bem a queda da confiança dos consumidores finais. No mesmo dia, um modelo de um banco da reserva federal mostrou que, até o dia 28, a previsão para o crescimento do PIB real dos EUA no primeiro trimestre era de -2,8%. Este valor ressoa com o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan, assim como em fevereiro, os três principais índices acionários responderam com uma queda acentuada, e o índice VIX subiu 11,9% em um único dia.

A política de tarifas de Trump teve várias idas e vindas este mês. Até o final de março, as tarifas sobre produtos do Canadá, México e China, bem como sobre aço e alumínio, já estavam em vigor.

A partir de 2 de abril, os Estados Unidos impõem uma tarifa de 25% sobre todos os automóveis importados, abrangendo tipos de veículos como automóveis de passageiros e camiões ligeiros. Uma tarifa de 25% também será aplicada a componentes automotivos essenciais (como motores, transmissões e sistemas elétricos), com data de entrada em vigor até ao dia 3 de maio.

O que está em aberto é a implementação de "taxas de igualdade" sobre os principais países com déficit comercial, com a lista específica a ser divulgada no dia 2 de abril. O dia 2 de abril é atualmente visto pelo mercado como o dia de maior atenção à política tarifária.

Devido à incerteza sobre as tarifas e preocupações com a "estagflação" e até mesmo uma "recessão econômica", os fundos continuaram a sair do mercado de ações em março, levando o Nasdaq, o S&P 500 e o Dow Jones a cair 8,21%, 5,75% e 4,20%, respetivamente, ficando abaixo ou perto de ficar abaixo da média móvel de 250 dias, resultando numa correção técnica de média intensidade.

Os fundos de hedge estão a entrar em títulos do Tesouro dos EUA, fazendo com que a taxa de rendimento dos títulos a 2 anos caia 1,15% em um mês. A taxa de rendimento dos títulos a 10 anos caiu 0,45%, mas, somada às expectativas de inflação, a expectativa de fundos de longo prazo para o crescimento econômico a longo prazo já caiu para níveis de crescimento negativo.

Outro ativo de refúgio popular, o ouro, recebeu destaque, com o ouro de Londres a ultrapassar oficialmente a barreira de 3000 yuan este mês, com um aumento mensal de 8,51%, atingindo 3123,97 dólares/ons.

A confiança do consumidor está em baixa, as expectativas de inflação estão aumentando, e há uma visão pessimista sobre o crescimento da economia americana, com preocupações sobre uma política tarifária incontrolável e volátil que pode levar a economia dos EUA a um estado de "estagflação" e "recessão". A incerteza em torno da política tarifária é a maior variável, e essa variável está levando à deterioração da economia americana e da confiança do consumidor, impulsionando o mercado a realizar transações de "estagflação" e "recessão". Com os comentários relativamente "dovish" do Federal Reserve, o mercado começou a especular sobre uma intervenção de corte de juros em junho, e à medida que as ações americanas caem, o número de cortes de juros está passando de dois para três. A questão da inflação pode ser temporariamente colocada de lado, mas não desapareceu; pelo contrário, tende a se agravar com a política tarifária. Os efeitos da política tarifária só poderão ser vistos após sua definição.

ativos de encriptação: operando dentro de um canal de baixa, condições extremas podem fazer com que caia para 73000 dólares

As preocupações e medos dos traders dominaram a turbulência do mercado de capitais em março, com o Bitcoin mantendo uma relativa estabilidade em março devido à acentuada queda no final de fevereiro, mas a recuperação foi fraca, resultando numa queda mensal de 2,09%.

Em fevereiro, o Bitcoin abriu a 84297,74 dólares, fechou a 82534,32 dólares, alcançou um máximo de 95128,88 e um mínimo de 76555,00, com uma amplitude de 22,03%, e o volume de transações aumentou ligeiramente em relação ao mês anterior.

Em termos de tempo, após uma grande queda no final de fevereiro, o Bitcoin iniciou uma recuperação técnica nas segunda e terceira semanas de março, mas a força da recuperação foi fraca, com uma alta máxima de apenas 16% em relação ao ponto mais baixo. Na semana seguinte, com a confusão nas políticas tarifárias dos EUA e a queda nos dados de inflação, especialmente os dados de confiança do consumidor, o Bitcoin acompanhou a oscilação em baixa das ações dos EUA, registrando finalmente uma queda mensal.

Do ponto de vista técnico, o mês tem operado dentro do canal de descida desde fevereiro, abaixo da primeira linha de tendência de alta deste ciclo. Além disso, desde a queda acentuada no início do mês, o entusiasmo comercial diminuiu drasticamente, com o volume de negócios a cair semana após semana. A maior parte do tempo tem operado abaixo da linha de 200 dias, tendo tocado brevemente a linha de 365 dias em 11 de março.

Embora as exchanges centralizadas tenham apresentado uma saída de Bitcoin ao longo do mês, houve uma pequena entrada de fundos no canal ETF de Bitcoin. No entanto, no contexto da tensão no mercado de ações dos EUA, o Bitcoin, como um ativo de alto risco, ainda tem dificuldade em atrair compradores.

No que diz respeito às políticas, este mês trouxe muitas boas notícias.

No dia 6 de março, o governo dos Estados Unidos assinou uma ordem executiva, estabelecendo oficialmente a "Reserva Estratégica de Bitcoin", incorporando cerca de 200.000 Bitcoins anteriormente confiscados pelo governo federal. A ordem também deixou claro que esses ativos não seriam vendidos nos próximos quatro anos. Além disso, a ordem propôs a criação de um fundo composto por ativos digitais além do Bitcoin, com o objetivo de fortalecer a posição dos Estados Unidos no sistema financeiro global através da diversificação de ativos. Esta é a primeira vez que o Bitcoin é gerido como um ativo nacional permanente pelo governo dos Estados Unidos, marcando a consolidação de seu status como "ouro digital". Embora a ordem executiva não seja uma legislação, ela estabelece as bases para políticas futuras.

No dia 7 de março, o governo realizou uma cimeira sobre encriptação na Casa Branca no dia seguinte à assinatura de uma ordem executiva, convidando diversos profissionais da indústria e investidores a participar, para discutir em conjunto a regulamentação da indústria de encriptação, políticas de reserva e direções futuras de desenvolvimento. Esta cimeira enviou um sinal adicional de que o governo dos EUA apoia a inovação em encriptação.

No dia 29 de março, a Federal Deposit Insurance Corporation dos EUA divulgou diretrizes que esclarecem o processo de conformidade para os bancos envolvidos em atividades relacionadas à encriptação. Isso oferece um caminho claro para a integração das instituições financeiras tradicionais no mercado de criptomoedas, ajudando os bancos a entrarem nos serviços de ativos encriptados.

No mesmo dia, o governo concedeu um perdão a três cofundadores de uma bolsa de criptomoedas.

Em nível estadual, no dia 6 de março, o Texas propôs a criação de uma reserva estratégica de Bitcoin em nível estadual, que já entrou na fase de "notificação de intenção" do processo legislativo, geralmente esta etapa sinaliza uma maior probabilidade de aprovação do projeto de lei. No dia 31 de março, a assembleia da Califórnia apresentou oficialmente o "Projeto de Lei dos Direitos do Bitcoin", que visa esclarecer os direitos legais e normas de uso do Bitcoin dentro do estado.

Como mencionado acima, indica que o Bitcoin e os ativos de encriptação estão a ser implementados de forma concreta nos Estados Unidos. Essas políticas, regulamentos, etc., necessitam de tempo para realmente surtir efeito, mas sem dúvida estão a eliminar obstáculos para a criação da "capital da encriptação" nos Estados Unidos.

No entanto, a preocupação com a "estagflação" e a "inflação" dominou o mercado, e os traders que evitam riscos e matam a avaliação escolheram ignorar esses fatores de longo prazo, o que levou à queda de curto prazo do preço do Bitcoin.

Talvez devido ao apoio de benefícios a longo prazo, em comparação com o mercado de ações americano que já voltou aos níveis de 6 de novembro, o Bitcoin ainda se encontra numa posição forte. O preço de fechamento deste mês foi de 82378,98 dólares, ainda acima dos 70553 dólares de 5 de novembro.

Considerando a escassez de liquidez, se as tarifas forem superiores ao esperado ou se forem divulgados dados de emprego e econômicos mais negativos, o Bitcoin não descarta a possibilidade de devolver toda a valorização da "negociação Trump", caindo para 70.000-73.000 dólares. Mas isso só ocorreria no caso de uma deterioração das tarifas ou dados de emprego que superem muito as expectativas. Se no dia 2 de abril as ações americanas conseguirem se comportar bem no "dia da libertação" com as tarifas