RWA, herkesin süsleyebileceği bir kız haline geldi.
RWA kelimesi son zamanlarda her yerde karşımıza çıkıyor. Uluslararası finans forumlarından sektör girişim gruplarına kadar herkes "varlıkların zincire kaydedilmesi" ve "gerçek dünya yansımaları" hakkında konuşuyor, sanki RWA hakkında bir şeyler söylemeyenler sektörün akışını takip edemiyor gibi.
Ama bu kadar yüksek bir heyecan anında, sakinleşip şunu anlamamız gerekiyor: RWA gerçekten hangi sorunları çözebilir ve uygulanabilmesi için hangi temel koşullara ihtiyaç vardır.
Birçok insan RWA'nın gerçek dünya varlıklarını "blockchain üzerinde yeniden şekillendirmek" olduğunu söylüyor, Honglin avukatı bu görüşü reddetmiyor. Ancak "yeniden şekillendirmenin" ön koşulu, eski bilgi engellerini ve hesaplaşma süreçlerini gerçekten kırmaktır.
Karşılaştığım birçok RWA projesinde, “varlık tokenizasyonu” aslında Excel, ERP veya saklama kurumu sistemlerinde bulunan verilerin bir kopyasını zincire yazmaktan ibaret. Ancak süreç yine aynı: Varlık üretimi, değer onayı, gelir hesaplama, yatırım dağıtımı - bunlar hâlâ proje ekiplerinin çevrimdışı operasyon takımları tarafından adım adım işleniyor, zincir sadece bir “gelişmiş rapor” işlevi görüyor.
Bu durumda, onun "blok zinciri kullandığını" söylemek kesinlikle yanlış değil; ama onun "finansal işleyiş mantığını değiştirdiğini" söylemek biraz abartılı.
Senin bahsettiğin "varlık haritalama" aslında Excel'de bir bilanço hazırlamaktan pek de farklı değil. Varlıkla ilgili bilgileri basılı sözleşmelerden bir blok zincirine yazılmış bir JSON dosyasına sadece değiştirmekle kalamazsın ve sonra "gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonunu" gerçekleştirdiğini iddia edemezsin.
Varlıkları zincir üzerinde kaydedebilirsiniz, ancak finansmanı zincir üzerinden yönlendiremiyorsunuz. Bu aşama geçilmediği sürece, RWA her zaman 0.1 versiyonunda kalacaktır.
RWA'nın Gerçekliğini Belirlemenin İki Standardı
Birçok insan RWA'nın merkezinin "hakların belirlenmesi" olduğunu düşünüyor - varlıkların bir kaynağı var, zincirde kayıtlı. Ancak aslında, güvenilir veriler sadece temel bir ön koşuldur, RWA'nın finansal değere sahip olup olmadığını gerçekten belirleyen, güvenilir likidasyon yapıp yapamayacağıdır, yani zincirdeki fon akış mekanizmasının çalışıp çalışamayacağıdır.
Bu nedenle, RWA'nın değer dağılımı iki katmanlıdır: birincisi güvenilir veriler, ikincisi güvenilir tasfiye.
Katman 1: Zincirdeki gerçek dünya varlıklarının durumundaki değişiklikleri kaydetme yeteneğini ifade eden güvenilir veriler. Bu "teknik" görünebilir, ancak esasen iş süreçlerinin bir dönüşümüdür. Sensörler, emanetçiler ve oracle'lar gibi harici arayüzler, varlıklar değiştiğinde bilgileri gerçek zamanlı, otomatik ve objektif olarak zincire gönderebilmelidir. Bu, RWA için ilk eşiktir. Gerçekten DIT olarak adlandırılabilecek bir proje, her ayın sonunda operasyon departmanına bir "rapor" yüklemek yerine, "bir olay meydana gelir gelmez zincir üzerinde bilebilmelidir".
Anladığımız kadarıyla birçok haberin paketlendiği RWA vakalarında, birçok proje hâlâ manuel işlem yapıyor: Bir klasörde çeşitli varlık bilgileri bulunuyor, ay sonunda birisi fareyi tıklayarak zincir üzerindeki bir özet oluşturuyor, bu tür bir "sonradan yükleme", özünde sadece "zincir üzerinde muhasebe" olup, blok zincirinin "doğal güvenilirlik" ilkesinden oldukça uzak.
İkinci Katman: Güvenilir Tasfiye, RWA'nın gerçek değerinin yattığı yerdir. Yani, gelir dağılımı, anaparanın geri ödenmesi, temerrüt işlemleri, masrafların devri gibi değer akış işlemlerinin otomatik olarak yürütülmesi, değiştirilemez ve şeffaf olması gerekmektedir. Bunun sağlanabilmesi için, zincir üzerinde bir para birimi olmalıdır; yani stabilcoinlerin katılımı gereklidir.
Birçok proje bu noktayı göz ardı ediyor: Veri var, sözleşme mantığı da var, ancak hesaplama aşamasında finansal kız kardeşin manuel olarak ödeme yapması veya üçüncü taraf platformlar aracılığıyla "simüle" edilen fon akışlarıyla yönetilmesi gerekiyor. Bu tasarım altında, zincir üzerindeki token'lar sadece "varlık gibi görünen" bir sembol, ancak gerçek anlamda uygulanabilir bir finansal hak değildir.
Bu nedenle, bir projenin gerçek bir RWA olup olmadığını değerlendirirken, iki temel ölçüt vardır:
İlk olarak, veri akışınızın insan gücüne ihtiyaç duymadan otomatik olarak zincire eklenip eklenemeyeceği?
Yeni enerji şarj istasyonları yaptığınızı söylediniz, istasyonun elektrik durumu, açma/kapama, arıza günlükleri - bunlar sensörlerden doğrudan zincire yazılıyor mu? Alacak finansmanı yaptığınızı söylediniz, alıcının ERP sisteminin fatura düştüğünde hemen hash'i zincire aktarabilmesi mümkün mü? Gayrimenkul kira kazanç haklarını sattığınızı söylediniz, kira akışının bir güvence bankası API'si ile saniye bazında geri bildirim yapma imkanı var mı?
Eğer bu eylemler, işletme ekibinin bir araya toplaması ve manuel olarak girmesi gerekiyorsa, o zaman verilerin "blok zincirine" aktarılması bir yanılsamadır. Sistemin karar vermesini sağlamıyorsunuz, aksine "insanların düşünmesine" dayanıyorsunuz, sonuçta yine o merkezi süreç, sadece "defter tutma" aracı blok zinciri ile değiştirildi. Daha gösterişli bir defterle değiştirildi, ama hala insanların sübvanse ettiği bir durum var; güvenilirlik riski, manipülasyon riski hiç azalmadı.
İkincisi, fon akışınız zincirde hesaplanabiliyor mu?
Yeni enerji şarj istasyonlarından elde edilen Token'ları gönderdiğini söyledin, bu şarj ücretleri güvence hesaplarına girdiği anda akıllı sözleşmeler tarafından N adet stabil coin'e bölünüp yatırımcı adreslerine ulaşmıyor mu? Alacak finansmanı yaptığını söyledin, alıcının bir ödeme yaptığı anda sözleşme hemen vade süresine göre anaparayı geri ödeyip, faiz tahakkuk ettirip, hizmet ücretini kesebilir mi? Gayrimenkul kira gelir haklarını sattığını söyledin, kiracı "ödeme onayla" butonuna bastığı anda, zincir üzerinde kira stabil coin'inin Token sahiplerine anında aktarılması ve teminat bedeli ile bakım ücretinin otomatik olarak risk havuzuna aktarılması mümkün mü?
Eğer bu işlemler hala finans uzmanı tarafından her bir işlem için kontrol edilmesi ve manuel olarak yapılması gerekiyorsa, o zaman "blokzincir üzerinde hesaplama" sadece bir hayalden ibarettir. Fonlar arka planda bir tur atıp, ardından manuel internet bankacılığına geri dönüyorsa, Token sadece bir deneyim kuponu haline gelir - görebilir, fakat kullanamazsınız.
Gerçek bir RWA, paranın veri gibi akmasını sağlamakla ilgilidir: doğrulanabilir stabilcoin rezervleri, halka açık tahsis formülleri ve hazır sözleşme adresleri. Aksi takdirde, gelir hakkından ne kadar süslü bahsederseniz edin, yatırımcılar eninde sonunda kredi kuyruğunda beklemek zorunda kalacak ve finansal verimlilikte niteliksel bir iyileşme olmayacaktır.
Bu bizim istediğimiz bir gelecek değil.
Stabil kripto para olmadan RWA, dolandırıcılıktır
İstediğimiz, gerçekten işleyen bir yapı: zincir üzerinde yerel, otomatik çalışan, anlık ödeme yapabilen. Veri bir kez üretildiğinde, otomatik olarak zincire yazılır ve değiştirilemez; fonlar bir kez tetiklendiğinde, insan müdahalesine gerek kalmadan otomatik olarak ulaşır.
RWA, daha iyi görünen bir tablo değil, yeni bir işletim mantığıdır: Veri, güvenilir bir kaynaktan gelmeli, fonlar zincir üzerinde tasfiye edilmelidir.
Ve bu iki noktayı gerçekleştirmek için birincisi, blockchain teknolojisinin bilgi tabanı olarak gerekli olması, diğeri ise stabil coinlerin değer taşıyıcısı olarak gerekliliğidir.
Birçok kişi stabilcoinler hakkında konuşuyor ve sınır ötesi ödemelerin verimliliğini artırabileceklerini, maliyetleri azaltabileceklerini ve bankaların yerini alabileceklerini söylemekten hoşlanıyorlar. Ancak RWA'daki değerini gerçekten belirleyen şey, bu makro avantajlar değil, paranın blok zinciri dünyasında gerçekten "çalışmasına" izin vermesidir. Aylık veya son kullanma tarihini beklemek yerine, programlanabilir, çağrılabilir ve zincirdeki verilere dayalı olarak doğrudan yürütülebilir.
Stablecoin'un en büyük anlamı, paranın ilk kez programlanabilir hale gelmesi ve kuralları uygulayabilmesidir.
Ödemeyi ne zaman yapacağını, kime yapacağını, ne kadar yapacağını ve hatta hangi zincir üzerindeki olaydan sonra ödeme yapılacağını belirleyebilirsiniz. Bu, insanların butona tıklamasını bekleyen bir fon değil, veriler gibi otomatik olarak akabilen bir fon.
Stabilcoin uygulamaları ile RWA'ya sahip olmak, varlıkların tüm yaşam döngüsünü, üretimden, gelir dağıtımına, çıkış geri alımına kadar, tamamen akıllı sözleşmeler şeklinde zincir üzerinde yürütmeyi mümkün kılar; aksi takdirde, ne kadar çok kurum katılırsa katılsın, ne kadar çok denetim desteği olursa olsun, bu sadece başka bir merkezi platform biçimidir.
Bu yüzden diyoruz ki: Stabilcoin uygulamaları olmayan RWA, sadece dolandırıcılık yapıyor.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Stablecoin olmayan RWA'lar sadece şaka.
RWA, herkesin süsleyebileceği bir kız haline geldi.
RWA kelimesi son zamanlarda her yerde karşımıza çıkıyor. Uluslararası finans forumlarından sektör girişim gruplarına kadar herkes "varlıkların zincire kaydedilmesi" ve "gerçek dünya yansımaları" hakkında konuşuyor, sanki RWA hakkında bir şeyler söylemeyenler sektörün akışını takip edemiyor gibi.
Ama bu kadar yüksek bir heyecan anında, sakinleşip şunu anlamamız gerekiyor: RWA gerçekten hangi sorunları çözebilir ve uygulanabilmesi için hangi temel koşullara ihtiyaç vardır.
Birçok insan RWA'nın gerçek dünya varlıklarını "blockchain üzerinde yeniden şekillendirmek" olduğunu söylüyor, Honglin avukatı bu görüşü reddetmiyor. Ancak "yeniden şekillendirmenin" ön koşulu, eski bilgi engellerini ve hesaplaşma süreçlerini gerçekten kırmaktır.
Karşılaştığım birçok RWA projesinde, “varlık tokenizasyonu” aslında Excel, ERP veya saklama kurumu sistemlerinde bulunan verilerin bir kopyasını zincire yazmaktan ibaret. Ancak süreç yine aynı: Varlık üretimi, değer onayı, gelir hesaplama, yatırım dağıtımı - bunlar hâlâ proje ekiplerinin çevrimdışı operasyon takımları tarafından adım adım işleniyor, zincir sadece bir “gelişmiş rapor” işlevi görüyor.
Bu durumda, onun "blok zinciri kullandığını" söylemek kesinlikle yanlış değil; ama onun "finansal işleyiş mantığını değiştirdiğini" söylemek biraz abartılı.
Senin bahsettiğin "varlık haritalama" aslında Excel'de bir bilanço hazırlamaktan pek de farklı değil. Varlıkla ilgili bilgileri basılı sözleşmelerden bir blok zincirine yazılmış bir JSON dosyasına sadece değiştirmekle kalamazsın ve sonra "gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonunu" gerçekleştirdiğini iddia edemezsin.
Varlıkları zincir üzerinde kaydedebilirsiniz, ancak finansmanı zincir üzerinden yönlendiremiyorsunuz. Bu aşama geçilmediği sürece, RWA her zaman 0.1 versiyonunda kalacaktır.
RWA'nın Gerçekliğini Belirlemenin İki Standardı
Birçok insan RWA'nın merkezinin "hakların belirlenmesi" olduğunu düşünüyor - varlıkların bir kaynağı var, zincirde kayıtlı. Ancak aslında, güvenilir veriler sadece temel bir ön koşuldur, RWA'nın finansal değere sahip olup olmadığını gerçekten belirleyen, güvenilir likidasyon yapıp yapamayacağıdır, yani zincirdeki fon akış mekanizmasının çalışıp çalışamayacağıdır.
Bu nedenle, RWA'nın değer dağılımı iki katmanlıdır: birincisi güvenilir veriler, ikincisi güvenilir tasfiye.
Katman 1: Zincirdeki gerçek dünya varlıklarının durumundaki değişiklikleri kaydetme yeteneğini ifade eden güvenilir veriler. Bu "teknik" görünebilir, ancak esasen iş süreçlerinin bir dönüşümüdür. Sensörler, emanetçiler ve oracle'lar gibi harici arayüzler, varlıklar değiştiğinde bilgileri gerçek zamanlı, otomatik ve objektif olarak zincire gönderebilmelidir. Bu, RWA için ilk eşiktir. Gerçekten DIT olarak adlandırılabilecek bir proje, her ayın sonunda operasyon departmanına bir "rapor" yüklemek yerine, "bir olay meydana gelir gelmez zincir üzerinde bilebilmelidir".
Anladığımız kadarıyla birçok haberin paketlendiği RWA vakalarında, birçok proje hâlâ manuel işlem yapıyor: Bir klasörde çeşitli varlık bilgileri bulunuyor, ay sonunda birisi fareyi tıklayarak zincir üzerindeki bir özet oluşturuyor, bu tür bir "sonradan yükleme", özünde sadece "zincir üzerinde muhasebe" olup, blok zincirinin "doğal güvenilirlik" ilkesinden oldukça uzak.
İkinci Katman: Güvenilir Tasfiye, RWA'nın gerçek değerinin yattığı yerdir. Yani, gelir dağılımı, anaparanın geri ödenmesi, temerrüt işlemleri, masrafların devri gibi değer akış işlemlerinin otomatik olarak yürütülmesi, değiştirilemez ve şeffaf olması gerekmektedir. Bunun sağlanabilmesi için, zincir üzerinde bir para birimi olmalıdır; yani stabilcoinlerin katılımı gereklidir.
Birçok proje bu noktayı göz ardı ediyor: Veri var, sözleşme mantığı da var, ancak hesaplama aşamasında finansal kız kardeşin manuel olarak ödeme yapması veya üçüncü taraf platformlar aracılığıyla "simüle" edilen fon akışlarıyla yönetilmesi gerekiyor. Bu tasarım altında, zincir üzerindeki token'lar sadece "varlık gibi görünen" bir sembol, ancak gerçek anlamda uygulanabilir bir finansal hak değildir.
Bu nedenle, bir projenin gerçek bir RWA olup olmadığını değerlendirirken, iki temel ölçüt vardır:
İlk olarak, veri akışınızın insan gücüne ihtiyaç duymadan otomatik olarak zincire eklenip eklenemeyeceği?
Yeni enerji şarj istasyonları yaptığınızı söylediniz, istasyonun elektrik durumu, açma/kapama, arıza günlükleri - bunlar sensörlerden doğrudan zincire yazılıyor mu? Alacak finansmanı yaptığınızı söylediniz, alıcının ERP sisteminin fatura düştüğünde hemen hash'i zincire aktarabilmesi mümkün mü? Gayrimenkul kira kazanç haklarını sattığınızı söylediniz, kira akışının bir güvence bankası API'si ile saniye bazında geri bildirim yapma imkanı var mı?
Eğer bu eylemler, işletme ekibinin bir araya toplaması ve manuel olarak girmesi gerekiyorsa, o zaman verilerin "blok zincirine" aktarılması bir yanılsamadır. Sistemin karar vermesini sağlamıyorsunuz, aksine "insanların düşünmesine" dayanıyorsunuz, sonuçta yine o merkezi süreç, sadece "defter tutma" aracı blok zinciri ile değiştirildi. Daha gösterişli bir defterle değiştirildi, ama hala insanların sübvanse ettiği bir durum var; güvenilirlik riski, manipülasyon riski hiç azalmadı.
İkincisi, fon akışınız zincirde hesaplanabiliyor mu?
Yeni enerji şarj istasyonlarından elde edilen Token'ları gönderdiğini söyledin, bu şarj ücretleri güvence hesaplarına girdiği anda akıllı sözleşmeler tarafından N adet stabil coin'e bölünüp yatırımcı adreslerine ulaşmıyor mu? Alacak finansmanı yaptığını söyledin, alıcının bir ödeme yaptığı anda sözleşme hemen vade süresine göre anaparayı geri ödeyip, faiz tahakkuk ettirip, hizmet ücretini kesebilir mi? Gayrimenkul kira gelir haklarını sattığını söyledin, kiracı "ödeme onayla" butonuna bastığı anda, zincir üzerinde kira stabil coin'inin Token sahiplerine anında aktarılması ve teminat bedeli ile bakım ücretinin otomatik olarak risk havuzuna aktarılması mümkün mü?
Eğer bu işlemler hala finans uzmanı tarafından her bir işlem için kontrol edilmesi ve manuel olarak yapılması gerekiyorsa, o zaman "blokzincir üzerinde hesaplama" sadece bir hayalden ibarettir. Fonlar arka planda bir tur atıp, ardından manuel internet bankacılığına geri dönüyorsa, Token sadece bir deneyim kuponu haline gelir - görebilir, fakat kullanamazsınız.
Gerçek bir RWA, paranın veri gibi akmasını sağlamakla ilgilidir: doğrulanabilir stabilcoin rezervleri, halka açık tahsis formülleri ve hazır sözleşme adresleri. Aksi takdirde, gelir hakkından ne kadar süslü bahsederseniz edin, yatırımcılar eninde sonunda kredi kuyruğunda beklemek zorunda kalacak ve finansal verimlilikte niteliksel bir iyileşme olmayacaktır.
Bu bizim istediğimiz bir gelecek değil.
Stabil kripto para olmadan RWA, dolandırıcılıktır
İstediğimiz, gerçekten işleyen bir yapı: zincir üzerinde yerel, otomatik çalışan, anlık ödeme yapabilen. Veri bir kez üretildiğinde, otomatik olarak zincire yazılır ve değiştirilemez; fonlar bir kez tetiklendiğinde, insan müdahalesine gerek kalmadan otomatik olarak ulaşır.
RWA, daha iyi görünen bir tablo değil, yeni bir işletim mantığıdır: Veri, güvenilir bir kaynaktan gelmeli, fonlar zincir üzerinde tasfiye edilmelidir.
Ve bu iki noktayı gerçekleştirmek için birincisi, blockchain teknolojisinin bilgi tabanı olarak gerekli olması, diğeri ise stabil coinlerin değer taşıyıcısı olarak gerekliliğidir.
Birçok kişi stabilcoinler hakkında konuşuyor ve sınır ötesi ödemelerin verimliliğini artırabileceklerini, maliyetleri azaltabileceklerini ve bankaların yerini alabileceklerini söylemekten hoşlanıyorlar. Ancak RWA'daki değerini gerçekten belirleyen şey, bu makro avantajlar değil, paranın blok zinciri dünyasında gerçekten "çalışmasına" izin vermesidir. Aylık veya son kullanma tarihini beklemek yerine, programlanabilir, çağrılabilir ve zincirdeki verilere dayalı olarak doğrudan yürütülebilir.
Stablecoin'un en büyük anlamı, paranın ilk kez programlanabilir hale gelmesi ve kuralları uygulayabilmesidir.
Ödemeyi ne zaman yapacağını, kime yapacağını, ne kadar yapacağını ve hatta hangi zincir üzerindeki olaydan sonra ödeme yapılacağını belirleyebilirsiniz. Bu, insanların butona tıklamasını bekleyen bir fon değil, veriler gibi otomatik olarak akabilen bir fon.
Stabilcoin uygulamaları ile RWA'ya sahip olmak, varlıkların tüm yaşam döngüsünü, üretimden, gelir dağıtımına, çıkış geri alımına kadar, tamamen akıllı sözleşmeler şeklinde zincir üzerinde yürütmeyi mümkün kılar; aksi takdirde, ne kadar çok kurum katılırsa katılsın, ne kadar çok denetim desteği olursa olsun, bu sadece başka bir merkezi platform biçimidir.
Bu yüzden diyoruz ki: Stabilcoin uygulamaları olmayan RWA, sadece dolandırıcılık yapıyor.