暗号資産分野の風向計：明らかなクジラから売却圧の源頭まで

暗号資産業界では、グレースケールは常に注目される重要な機関です。デジタル通貨グループDCGの子会社として、グレースケールは長年にわたり信託基金を通じて投資家に合規な暗号化通貨投資の手段を提供しており、その顧客層は主に機関投資家と退職基金です。

しかし、市場環境の変化に伴い、グレースケールの役割も変わりつつあります。1月11日、グレースケールのGBTC信託が現物ビットコインETFに成功した後、継続的なBTCの売却圧力を引き起こし始めました。データによると、最近までにGBTCからは合計34.5億ドルが流出しており、現在のビットコインETF全体の資金流出の主要な要因となっています。

! グレースケールの売り圧力が続く、かつての「ビットコインPixiu」の影響はいつ止まるのか?

グレースケールの発展の歴史を振り返ると、2019年以降、暗号分野で重要な機関であり続けています。現物ビットコインETFが上場する前に、グレースケールは信託基金を通じて投資家にコンプライアンスに基づく投資手段を提供していました。今年の1月11日にGBTCがETFに転換された際、その管理規模は250億ドルに達し、最大の暗号資産保管機関の一つとなりました。

グレイの投資ポートフォリオにはETH、BCH、LTCなどの主流資産や古参通貨が含まれており、その堅実な投資嗜好を示しています。これらの信託基金は本質的に"裸ロング信託"であり、短期的には入るだけで出ることはないため、過去に牛市を推進する重要な力と見なされていました。

2020年、ビットコインETFの申請がなかなか承認されない中、グレースケールは投資家が暗号市場に入る主要な手段の一つとなった。実際には、適格投資家と機関が暗号市場に参入するための中間パイプ役を果たし、増量の店頭資金が直接参加するためのチャネルを開通させた。

しかし、現物ビットコインETFの承認に伴い、GBTCの負プレミアムの問題は徐々に緩和されています。2023年7月の約30％から、GBTCの負プレミアムはほぼゼロにまで縮小しました。これは早期投資家にとって利益確定の機会ですが、新しい市場の構図が形成されつつあることも意味しています。

! グレースケールの売り圧力が続く、かつての「ビットコインPixiu」の影響はいつ止まるのか?

現在、GBTCはETF市場における主要な売却圧力の源となっています。最近、GBTCは1日で6.4億ドル以上の流出があり、ETF転換後の最大の1日資金流出記録を更新しました。それに対して、他の10本のETFは依然として純流入状態にあります。これは、ETFからの追加資金が現在もGBTCの継続的な資金流出をヘッジしていることを示しています。

! グレースケールの売り圧力が続く、かつての「ビットコインPixiu」の影響はいつ止まるのか?

GBTCから資金が流出する重要な理由の1つは、その高い管理手数料です。GBTCの1.5%の管理手数料は、他のETF製品の0.2%-0.9%の費用レベルを大きく上回っており、これが投資家がより低コストの代替品に移行する原因となる可能性があります。

未来を見据えると、GBTCは依然として50万枚以上のBTC（約200億ドル）を保有しており、これは今後しばらくの間、明らかなゲームが展開される可能性があることを意味します。機関投資家や資金は適切なタイミングを待ち、GBTCの市場シェアを徐々に食い荒らすかもしれません。

この特別な市場サイクルにおいて、暗号業界は大機関への依存からより多様化した変化を経験しています。かつて「牛市のエンジン」と見なされていた機関は、今や潜在的なリスク要因となる可能性があります。業界全体にとって、クジラの戦略に対する執着を打破し、機関の役割を再評価することは、この段階で最も貴重な経験の一つかもしれません。

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