香港はステーブルコインの規制フレームワークの構築を加速しています

香港は現在、ステーブルコインの規制に向けた実質的なプロセスを迅速に進めています。《ステーブルコイン条例》が2025年8月1日に施行されるにあたり、香港金融管理局は最近、ライセンスを持つステーブルコイン発行者に対する規制ガイドライン、マネーロンダリング防止ガイドライン、及びライセンス制度の概要説明などの一連の関連規制文書を発表しました。この包括的なフレームワークは、申請から運営、資産管理、及びコンプライアンスなど、あらゆるプロセスをカバーしています。

これらのガイドラインは、ステーブルコイン市場の参加者に明確な申請経路とコンプライアンス基準を提供するだけでなく、リスク管理を強化する一方で、ステーブルコインの革新的な発展のための政策の余地を確保する香港の決意を示しています。

初回ライセンス発行日時および移行計画

香港金融管理局は、ライセンス発行が継続的なプロセスであると述べています。2026年初頭に、初めてライセンスを取得したステーブルコイン発行者が発表される予定であり、特にクロスボーダー取引やWeb3アプリケーションの分野に重点を置いています。最初の段階では、数枚のライセンスのみが発行される見込みで、申請のハードルは高くなっています。金融管理局は、9月30日以前に提出された申請を優先的に処理し、公式ウェブサイトでライセンスを取得した機関のリストを発表する予定です。

香港に既に実質的なビジネスを持つ法定通貨ステーブルコイン発行者に対して、金管局は2026年1月31日までの6ヶ月間の移行期間を設定しています。この期間中、金管局は規制要件を満たす発行者に一時的なライセンスを発行する可能性があります。ライセンスの申請を希望する既存の発行者は、2025年10月31日までに申請と関連書類を提出する必要があります。申請が成功裏に提出され、確認された発行者は2026年1月31日まで規制されたステーブルコイン活動を継続することができます。

申請を期限内に完了できなかった、却下された、または申請を撤回した発行者は、2025年11月1日に1か月間の終了期間に入る必要があり、業務を秩序正しく終了し、厳格な監視を受ける必要があります。終了期間後に規制されたステーブルコイン活動を続ける実体は、規則に違反し、犯罪を構成します。注目すべきは、香港に会社を設立したり、ペーパーカンパニーを運営したりするだけでは、既存のステーブルコイン発行者と見なされるには不十分であるということです。

リスク管理とマネーロンダリング対策の要件

リスク管理の観点から、ライセンスを持つステーブルコイン発行者は、法定ステーブルコインの発行を承認されたサービスプロバイダーにのみ委託でき、その発行行為はライセンスの承認を受ける必要があります。承認されたプロバイダーには、ライセンスを持つ者、銀行業規制に基づく認可機関、支払いライセンスを取得した法人、コンプライアンスのある仮想資産取引プラットフォーム、及び香港証券監察委員会に承認された1号ライセンスを持つ機関が含まれます。

香港金融管理局は、信託資産がライセンス保持者の自己資産と厳格に分離され、定期的に準備資産の管理方針および監査結果を公開することを要求しています。ライセンス保持者は、マルチシグネチャ、プレミントメカニズム、安全なプライベートキー管理、スマートコントラクトのセキュリティ監査、見たものを署名する（所見即所署）などの技術的手段を採用する必要があります。また、オフチェーンのプレ演習を組み合わせてマルチ検証を行い、リスク防御能力を高めることが推奨されます。さらに、ステーブルコイン発行機関は明確な取締役会構造と整った内部統制システムを持つ必要があります。

マネーロンダリング対策において、金融管理局が発行したガイドラインは、リスク評価、顧客デューデリジェンス、継続的監視、ステーブルコインの送金コンプライアンスおよび疑わしい取引の報告などの要件を明確にしています。ライセンスを持つステーブルコイン発行者は、ステーブルコイン保有者の身元を特定し確認するための有効な措置を講じる必要があります。顧客は、完全な顧客デューデリジェンス手続きを受け、定期的に見直しを行う必要があります。非顧客保有者は通常、直接身元を確認する必要はありませんが、特定の状況ではさらなる調査が必要になる場合があります。

香港金融管理局は、他の法域との規制相互承認メカニズムの確立を引き続き探求し、国際的なシステミックステーブルコインに対する規制の動向に注目し、適宜より高い規制ハードルの設立を検討すると述べています。

準備資産管理と通貨要件

規制ガイドラインは、発行されたすべてのステーブルコイン（凍結されたものやブラックリストに載った通貨を含む）が全額資産で裏付けられることを要求しています。適格な準備資産には、現金、銀行預金、有価証券、及び金管局が認めるその他の高品質、高流動性、低リスクの資産が含まれます。金管局は、ライセンス保持者が保有する準備資産の種類と構造に基づいて、差別化されたリスク緩和要件を実施します。

ライセンス保持者は、市場のニーズに応じて異なる法定通貨にペッグした「指名ステーブルコイン」を発行することができますが、新たな通貨の種類は金融管理局の承認を得なければなりません。ライセンス保持者は、複数通貨管理リスクの外部への波及を避けるために、相応のガバナンス能力、技術能力およびリソース支援を持っていることを証明する必要があります。金融管理局は技術中立の原則を採用しており、ライセンス保持者が準拠資産を準備としてトークン化された形で保有することを許可しますが、書面による承認を得なければなりません。

香港金融管理局は、ライセンスを持つ者が発行するステーブルコインに利息を支払うことを禁じ、かつ準備資産の海外保管を制限しないことを要求しています。第三者の投資マネージャーに資産管理を委託することは許可されていますが、ライセンスを持つ者は資産の透明性、安全性、及び流動性を確保し、定期的に監査済みの準備報告書を開示する必要があります。

発行、償還および配布の面では、ガイドラインは効率的で透明かつユーザーフレンドリーなプロセス機構の確立を求めており、償還リクエストは合理的な時間内に処理される必要があり、不合理なハードルや料金を設定してはならない。金管局は海外チャネルを介した配布を支持しているが、発行者は適切なコンプライアンスおよびリスク管理システムを確立する必要がある。

申請要件とプロセス

申請者は香港に設立された会社であるか、または香港以外に設立された認可機関でなければなりません。申請者が香港または海外の法人であっても、香港に実質的な運営拠点を設ける必要があります。

ライセンス申請には、財務資源、リスク管理、情報開示、業務活動などの最低基準を満たす必要があります。申請者は常に2500万香港ドル以上の実資本または認可された同等の財務資源を維持する必要があります。関連書類を提出する必要があり、これには今後3年間の事業計画と財務予算、過去3会計年度の監査報告書、マネーロンダリング/テロ資金供与リスク評価報告書などが含まれます。申請者の幹部および主要なスタッフは関連する知識と経験を持ち、香港に常駐している必要があります。

申請プロセスには、金融管理局との初期非公式の議論が含まれ、その後、完全な書類を提出します。承認されれば、金融管理局はライセンス保有者の情報を記録し、発効日を公表します。拒否される場合は、申請者に書面で通知し、その理由を説明します。

報道によると、すでに複数の機関がステーブルコインライセンスの申請に意欲を示しており、一部の著名なテクノロジーおよび金融企業も含まれています。しかし、香港では第一段階で発行されるライセンスは少数にとどまり、総数は10個を超えないと予想されています。