生息ステーブルコイン：暗号資産市場の新しい収益エンジン

暗号資産市場において、ステーブルコインは静かに変革を遂げています。それらはもはや単なる価値保持の道具ではなく、投資家が収益を生む新しいチャネルへと徐々に進化しています。国債の利回りから永続的契約のアービトラージまで、生息するステーブルコインは暗号投資家の新たな収益源となっています。現在、市場価値が2000万ドルを超える関連プロジェクトは数十件存在し、その総価値は100億ドルを超えています。本稿では、主流の生息するステーブルコインの収益メカニズムを深く分析し、市場で最も代表的なプロジェクトを振り返ります。

生息ステーブルコインの定義と特徴

生息ステーブルコインは、価格の安定を保ちながら、保有者に追加の利回りをもたらす革新的な暗号資産です。従来のステーブルコインとは異なり、生息ステーブルコインはさまざまな基盤戦略を通じて、価格の固定を保証しつつ、ユーザーにパッシブ収入を創出します。

収益源の多様化

生息ステーブルコインの収益源は以下のいくつかのカテゴリーに分類できます：

1. 現実世界資産（RWA）投資：資金を米国債、マネーマーケットファンド、または企業債券などの低リスク資産に投入します。

2. DeFi戦略：去中心化金融プラットフォームを利用して流動性マイニングを行い、流動性プールに参加するか、"デルタニュートラル"戦略を採用します。

3. 借り入れ：預金を需要のあるユーザーに貸し出し、利子収益を得る。

4. 債務サポート：ユーザーが暗号資産を担保にしてステーブルコインを借りることを許可し、収益は安定性手数料または担保から生じる利息から得られます。

5. 混合戦略：トークン化されたRWA、DeFiプロトコル、中央集権的金融プラットフォームなど、さまざまなチャネルを組み合わせて、収益源の多様化を実現する。

主流生息ステーブルコインプロジェクト概覧

RWAサポート型

この種のプロジェクトは、主にアメリカ国債、企業債券、またはコマーシャルペーパーなどの実体資産に投資することで収益を得ます。

• Ethena Labs (USDtb):総供給額は13億ドルで、大手資産運用会社の支援を受けています。
• 通常 (USD0)：総供給量6.19億ドル、短期RWAに全額サポートされています。
• BUIDL:総供給額は5億7,000万ドルで、米国債と現金同等物を保有。
• Ondo Finance (USDY)：総供給量5.60億ドルで、アメリカ国債によって完全に裏付けられています。
• OpenEden (USDO)：総供給量2.80億ドル、収益はアメリカ国債とリポ取引から得られます。

ベース取引/アービトラージ戦略型

この種のプロジェクトは、マーケットニュートラル戦略を通じて、永続的な契約の資金調達率のアービトラージや、クロスプラットフォームのアービトラージなどで利益を得ます。

• Ethena Labs (USDe)：総供給量60億ドル、多様な資産プールと現物担保によってヘッジし、ペッグを維持。
• ステーブルスラボ (USDX)：総供給量6.71億ドルで、複数の暗号通貨間のデルタニュートラルアービトラージ戦略を採用しています。
• Falcon ステーブル (USDf)：総供給量5.73億ドル、市場中立戦略によって利益を生み出します。
• Resolv Labs (USR)：総供給量2.16億ドル、完全にETH担保プールに支えられ、永久先物でリスクをヘッジします。

借入/債務担保

この種のプロジェクトは、貸出利息、担保債務ポジションの安定性費用、及び清算収益を通じてリターンを生み出します：

• Sky (DAI)：総供給量53億ドル、担保債務ポジションモデルに基づいて運営。
• Curve Finance (crvUSD)：総供給量8.40億ドルで、ETHによりサポートされ、特定のメカニズムによって管理されています。
• シロップ (syrupUSDC)：総供給量6.31億ドルで、暗号化機関に提供された固定金利の担保ローンによって支えられています。
• MIM_Spell (MIM)：総供給量2.41億ドル、ロックされた利息を生む暗号通貨によって発行されます。
• Aave (GHO): Aave v3レンディングマーケットプレイスの担保を通じて鋳造された総供給額2億5,100万ドル。

混合収入源タイプ

この種のプロジェクトは、リスクを分散し、収益を最適化するために、さまざまな戦略を組み合わせています。

• Reservoir (rUSD)：総供給量2.305億ドル、RWAとドルベースの資本配分者および貸出金庫の組み合わせによってサポートされています。
• Coinshift (csUSDL):総供給額は1億2,660万ドルで、T-BillsとDeFiの貸付戦略を組み合わせています。
• Midas：総供給量1.10億ドル、機関向けステーブルコイン戦略を提供し、アクティブに管理された利息を生むRWAとDeFi戦略をカバー。
• アップシフト(upUSDC):総供給額は3,280万ドルで、収益源は融資、流動性供給、ステーキングです。

リスク警告

生息ステーブルコインは投資家に新しい収益機会をもたらしますが、さまざまなリスクも伴います。これらのリスクには、スマートコントラクトの脆弱性、プロトコルのセキュリティリスク、市場のボラティリティ、および担保に関連するリスクなどが含まれる可能性があります。投資家は参加する際に関連するリスクを十分に理解し、自身のリスク許容度に基づいて賢明な決定を下すべきです。

生息ステーブルコインは暗号資産市場の革新的な製品として、ステーブルコインの機能と価値を再定義しています。市場の継続的な発展に伴い、私たちは投資家により多様で最適化された収益戦略を提供する革新的なプロジェクトの登場を期待できます。