暗号資産市場の最近のプルバック分析：政策の不確実性がリスク回避の感情を引き起こす

先週、暗号資産市場は大幅なプルバックを経験しました。市場は一般的にこれを連邦準備制度理事会の議長の「タカ派利下げ」発言に起因していると考えていますが、実際にはこれは副次的な要因に過ぎない可能性があります。資本恐慌を引き起こした真の要因は、トランプが議会の短期支出案に強く圧力をかけていることと、彼が債務上限規則を撤廃する脅しがもたらす不確実性です。これらの要因が相まって、市場のリスク回避の感情を引き起こしました。

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FRBの政策スタンスは主な原因ではない

先週の木曜日のFOMCの金利決定は市場の期待にほぼ一致し、25ベーシスポイントの利下げが行われました。市場はリスク資産の下落を二つの点に帰しています。一つは決定が一致しなかったこと、もう一つは今後二年間の目標金利の予想が引き上げられたことです。しかし、パウエルの発言を詳しく分析すると、彼のインフレに対する懸念はマクロ指標の変化ではなく、政策の不確実性から来ているようです。同時に、彼は経済の見通しには引き続き自信を持っています。

アメリカ国債の利回り曲線の変化から見ると、先物金利は確かに上昇していますが、短期金利への影響は限られています。これは市場が将来の経済見通しに対して懸念を示していることを示していますが、短期的にはリスクはそれほど大きくありません。また、フェデラルファンド先物契約の価格から見ると、市場は未来の二回の利下げの期待を11月にはすでに反映しています。したがって、プルバックを連邦準備制度の政策リスクに帰することは十分な根拠がないようです。

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マクロデータのパフォーマンスは安定している

PCE指数、雇用データ、GDP成長などのマクロ指標から見ると、アメリカ経済に明確な悪化の兆候は見られません。

• PCE指数とコアPCEの前年比増加率は2.5%未満を維持しています
• 失業率は安定しており、11月の非農業雇用は強力に成長している
• GDPの成長が安定し、各項目の指標に顕著な低下は見られない

これらのデータは、来年のインフレ再燃や経済後退の判断を支えるには難しい。そのため、パウエルの懸念は経済のファンダメンタルズの変化ではなく、政策の不確実性に起因している可能性が高い。

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トランプの圧力が市場の懸念を引き起こす

先週水曜日、トランプはマスクと共に議会の短期支出案に対して強力な圧力をかけ、さらには債務上限の規則を撤廃すると脅迫しました。この行動は政策の不確実性に対する市場の懸念を引き起こし、リスク回避の感情を引き起こす重要な要因となりました。

トランプは1月20日に正式に就任する前に債務上限規則を廃止するよう要求しました。最新の支出法案が通過する際にこの提案は削除されましたが、トランプの態度は市場の警戒を引き起こしています。彼が共和党内で持つ影響力を考慮すると、今後債務上限を廃止する可能性は無視できません。

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現在、アメリカの公的債務はGDPの比率が歴史的最高点に達し、120%を超えています。このような状況で債務上限を廃止することは、将来長期間にわたって財政が制約を受けないことを意味し、これはドルの信用システムに与える影響を予測するのが難しいです。

トランプはこの方法で減税政策の余地を作りたいと考えているかもしれない。減税は経済を刺激するが、短期的には政府の収入を減少させる。債務上限の廃止は、政府が借金を続けることで財政的な困難を乗り越えることを可能にする。しかし、このやり方は長期的なリスクも高める。

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暗号通貨市場への影響

トランプのこの行動は、暗号資産市場の重要なストーリーの一つにも打撃を与えた——アメリカがビットコインの準備金を設立して債務危機を解決するというものだ。もし債務上限を直接廃止すれば、このストーリーの価値は大幅に減少する。

現在の暗号資産市場は新しい価値の支えを探している段階にあります。このような背景の下、投資家がリスク回避のために利益を確保するのも理解できます。

今後しばらくの間、トランプチームの政策動向に注目することが市場の焦点となり、その重要性は他の要因を上回る可能性があります。投資家は関連する政策の動向とそれが市場に与える潜在的な影響を引き続き注視する必要があります。

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