Era baru setelah upgrade Shanghai Ethereum

Ethereum akan menyelesaikan peningkatan Shanghai pada bulan April, membuka fungsi penarikan ETH yang dipertaruhkan di Beacon Chain. Peningkatan ini merupakan hard fork dari lapisan eksekusi Ethereum, diharapkan akan melaksanakan 9 EIP. Hingga 14 Maret, sekitar 17,5 juta ETH telah dipertaruhkan, mewakili 15,25% dari total pasokan ETH. Rata-rata setiap validator telah mengumpulkan lebih dari 2 ETH sebagai hadiah pertaruhan, setelah peningkatan lebih dari 1 juta ETH akan mengalir ke pasar.

Dampak peningkatan Shanghai terhadap ekosistem Ethereum sangat besar. Artikel ini akan membahas desain penarikan Ethereum dan protokol LSD setelah peningkatan serta risiko terkait, serta dampaknya terhadap harga ETH dan harga token turunan protokol LSD.

Satu, Proses Penarikan Resmi Ethereum

Penarikan dilakukan oleh lapisan eksekusi dan lapisan konsensus secara bersama-sama, dibagi menjadi dua aturan yaitu "penarikan parsial" dan "penarikan penuh". Penarikan parsial hanya menarik bagian keuntungan; penarikan penuh akan keluar dari node validator, menarik semua keuntungan dan staked. Kedua cara tidak memiliki perbedaan prioritas, dapat dieksekusi secara otomatis jika memenuhi syarat:

• Syarat: Validator memiliki 0x01 Credential( saat ini 42% validator memiliki )
• Syarat penarikan sebagian: Validator dalam status Aktif, saldo lebih dari 32ETH
• Semua syarat penarikan: validator dalam status Withdrawable

Setiap blok di rantai beacon dapat memproses maksimal 16 permintaan penarikan. Setelah validator memenuhi syarat dan mengajukan permohonan, daftar penarikan akan dibuat, yang mencakup urutan penarikan, alamat penerima, dan jumlah. Penarikan dimulai di lapisan konsensus, tidak memerlukan gas dan tidak akan meningkatkan gas Ethereum.

Dua, apakah akan ada gelombang penjualan Ethereum?

Hingga 14 Maret, Beacon Chain telah mempertaruhkan 17.573.625 Ether. Maksimal 3.686.400 Ether dapat ditarik setiap hari, dan semua penarikan memerlukan waktu sekitar 5,06 hari. Namun, pelaksanaan sebenarnya juga harus mempertimbangkan periode tunggu selama 27,3 jam.

Staker awal mungkin terburu-buru untuk menarik Ether dan hadiah, sementara staker setelah Februari 2021 saat ini berada dalam keadaan rugi. Diperkirakan sebagian besar adalah penarikan parsial, tekanan jual tidak akan terlalu serius, terutama berasal dari pemain awal.

Beberapa kondisi yang tidak memenuhi syarat tidak dapat melakukan penarikan, seperti yang hanya memiliki 0x00 Credential yang perlu terlebih dahulu diubah menjadi 0x01. Konversi ini hanya dapat dilakukan 16 permintaan per blok. Karena validator 0x00 mengumpulkan lebih banyak hadiah, jumlah total ETH yang ditarik per blok mungkin meningkat di kemudian hari. Dalam kasus ekstrem, keluar dari semua node validator tidak mungkin terjadi.

Data menunjukkan sekitar 920 node memiliki keinginan untuk keluar. Terpengaruh oleh regulasi, ETH( yang dipertaruhkan melalui lembaga terpusat seperti Kraken 6,52% dan Binance 4,92%) mungkin akan dibuka, melibatkan lebih dari 2 juta ETH. Namun, ETH ini kemungkinan besar akan terus disimpan dalam protokol staking lainnya.

Token LST telah menguasai sekitar 65% dari total jumlah staking. Dalam dua tahun terakhir, terjadi diskon besar, namun saat ini likuiditasnya cukup baik. Pembukaan penarikan menguntungkan pemulihan harga LST, namun juga menguji kemampuan manajemen risiko dari masing-masing proyek.

Tiga, Status dan Desain Penarikan dari Setiap Protokol LSD

3.1 Token Staking Likuid (LST) menunjukkan

Jumlah staking ETH dari protokol LSD mencapai 42,97% dari total, dengan Lido menyumbang lebih dari 30%. LST dari protokol ini menunjukkan kinerja hasil yang baik di DeFi.

stETH adalah LST dengan likuiditas terbaik, pernah mengalami diskon besar pada Maret 2021 dan Juni 2022, terutama dipengaruhi oleh kurangnya likuiditas. cbETH sebelumnya selalu didiskon, tetapi baru-baru ini menunjukkan performa yang kuat. rETH memiliki kapitalisasi pasar sebesar 3,91 juta USD, dengan volume peredaran 210.000, dan harganya selalu lebih tinggi dari ETH.

3.2 Perbandingan Proses Penarikan dari Setiap Protokol LSD

Desain rencana penarikan dari setiap protokol memiliki risiko yang tidak pasti, perlu menyeimbangkan pengalaman pengguna, kecepatan operasi, dan keamanan. Terutama menargetkan dua masalah:

1. Hindari serangan dan perilaku arbitrase
2. Meningkatkan pengalaman pengguna sambil menetapkan ambang batas

Versi Lido v2 telah disetujui melalui voting komunitas, menyediakan dua mode yaitu Turbo dan Bunker. Rocket Pool memperkenalkan minipools untuk mengurangi persyaratan modal validator. frxETH dari Frax Finance dapat ditebus 1:1 dengan ETH. StakeWise menawarkan dua mekanisme yaitu Pool dan Solo.

Empat, Kesimpulan dan Pemikiran

Dampak peningkatan Shanghai terhadap protokol LSD terutama terletak pada:

1. Perubahan harga koin
2. Desain penarikan menguji kekuatan teknis
3. Menghasilkan lebih banyak protokol DeFi

Pengguna mungkin akan memilih kembali protokol staking, pangsa pasar keseluruhan akan didistribusikan ulang. Rocket Pool diharapkan menjadi salah satu protokol LSD dengan pertumbuhan tercepat.

Aplikasi DeFi baru mungkin termasuk:

• Derivatif berbasis LST
• Produk berjangka yang mengaitkan dengan imbal hasil ETH
• Proyek stablecoin berbasis stak ETH

Pencairan staking juga dapat membawa peningkatan untuk protokol pinjaman, mekanisme staking ulang dapat membawa hasil tinggi.