Pendiri Bridgewater, Dalio Mundur, Peringatan Krisis Utang Global

Pada 1 Agustus, pendiri Bridgewater Associates, Ray Dalio, membagikan "surat perpisahannya" di media sosial. Dengan Dalio yang berusia 75 tahun menjual semua sisa sahamnya di Bridgewater dan meninggalkan dewan direksi, sebuah legenda investasi secara resmi "pensiun".

Minggu lalu, Bridgewater Associates memberi tahu klien bahwa mereka telah membeli kembali semua saham tersisa dari Dalio dan menerbitkan saham baru kepada suatu dana kekayaan negara. Dalam transaksi senilai miliaran dolar ini, dana kekayaan negara tersebut memperoleh hampir 20% saham Bridgewater.

Dalam lebih dari 50 tahun karir investasi, Dalio telah berhasil memprediksi tren besar berkali-kali, termasuk krisis finansial 2008 dan krisis utang Eropa yang menyusul, ia pernah masuk dalam daftar "100 Orang Paling Berpengaruh di Dunia".

Menuju masa depan, Dalio sekali lagi memberikan peringatan: dalam lima tahun ke depan, kemungkinan terjadinya krisis utang global mencapai 65%, dan hegemoni dolar mungkin akan terkena dampak berat. Jika perusahaan, negara, dan individu tidak dapat mengenali posisi mereka dalam siklus ini, mereka akan ditelan oleh "kekuatan pasang" yang kuat ini.

Prestasi Gemilang Legenda Investasi

Pada tahun 1975, Dalio yang berusia 26 tahun mendirikan Bridgewater Associates di apartemennya yang memiliki dua kamar tidur. Sejak didirikannya dana flagship pada tahun 1991 hingga sekarang, di bawah kepemimpinan Dalio, Bridgewater Associates telah mencatat serangkaian prestasi cemerlang dan menjadi hedge fund terbesar di dunia.

Pada tahun 2008, Ray Dalio berhasil memprediksi krisis keuangan Amerika, dan pada tahun itu, kinerja dana flagship Bridgewater meningkat lebih dari 14%. Kemudian, ia juga memprediksi krisis utang Eropa, pada tahun 2010, tingkat pengembalian tertinggi dana di bawah Bridgewater melebihi 40%.

Namun, jalan investasi Dalio tidak selalu mulus. Pada tahun 1982, ia mengalami kerugian besar karena memprediksi "ekonomi Amerika akan terjerumus ke dalam depresi besar" dan bahkan terpaksa meminjam uang dari ayahnya untuk menjaga perusahaan tetap berjalan. Pelajaran pahit ini menjadi titik balik dalam filosofi investasinya.

Dalio percaya bahwa pergerakan dunia didorong oleh lima kekuatan besar: siklus utang/moneter/ekonomi, siklus ketertiban dan kekacauan internal, siklus ketertiban dan kekacauan eksternal, kekuatan alam, dan kreativitas manusia. Ia menekankan pentingnya memahami hubungan kausal yang mendorong perubahan, karena sebab mendahului akibat, pemahaman ini membantu memprediksi peristiwa di masa depan.

Dalam beberapa tahun terakhir, ukuran aset manajemen Bridgewater telah menyusut secara signifikan, dari 168 miliar dolar AS pada akhir 2019 menjadi 92,1 miliar dolar AS pada akhir 2024. Namun, setelah membatasi ukuran, kinerja dana unggulan Pure Alpha menunjukkan perbaikan, dengan pengembalian 11,3% pada tahun 2024, dan tingkat pengembalian mencapai 17% pada paruh pertama tahun 2025.

Teori Utang Menimbulkan Kontroversi

Teori utang Dalio telah menghadapi beberapa keraguan dalam beberapa tahun terakhir. Dia berpendapat bahwa suatu ekonomi yang mengakumulasi utang secara berlebihan akan menghadapi krisis utang dan perlu mengambil langkah "deleveraging" untuk mengurangi ukuran utangnya.

Namun, ada ekonom yang menunjukkan bahwa Dalio memiliki dua kesalahan dalam metodologi analisis masalah ekonomi makro: salah menganalisis masalah makro dengan pemikiran mikro, dan salah membayangkan ekonomi makro sebagai sebuah mesin, mengabaikan perbedaan logika operasi di bawah berbagai kondisi ekonomi makro.

Para ekonom ini berpendapat bahwa operasi makroekonomi terkadang bersifat kontra-intuitif dan bertentangan dengan pengetahuan umum. Misalnya, sebagai negara penerbit dolar, batasan utang Amerika tidak terletak pada kemampuan pasokan, tetapi pada "dominasi dolar". Selama dolar masih diterima oleh negara-negara di seluruh dunia sebagai mata uang cadangan internasional, utang Amerika dapat berkelanjutan.

Selain itu, memahami ekonomi makro sebagai sebuah mesin dapat menyebabkan beberapa kesalahpahaman. Ekonomi makro terdiri dari orang-orang yang memiliki ekspektasi tentang masa depan dan yang akan mengubah perilakunya berdasarkan ekspektasi tersebut. Begitu ekspektasi berubah, perilaku manusia juga akan berubah, yang mengakibatkan perubahan pada struktur ekonomi makro.

Perpisahan dan Harapan

Pada bulan Oktober 2022, Dalio menyerahkan kendali kepada dewan direksi perusahaan dan secara resmi mundur dari posisi utamanya. Kini, setelah ia menjual sisa sahamnya di Bridgewater, Dalio baru benar-benar bisa disebut "pensiun".

Merefleksikan kesuksesan Bridgewater selama 50 tahun terakhir, Dalio merangkum empat "prinsip kerja" penting: memilih orang dan budaya yang luar biasa; membangun budaya "sistem elit pemikiran"; menciptakan budaya yang memungkinkan kesalahan tetapi harus belajar dari kesalahan; rasa sakit ditambah refleksi sama dengan kemajuan.

Dalio juga membagikan tujuh prinsip investasi, termasuk memahami cara kerja realitas, menguasai hubungan sebab-akibat, menetapkan standar keputusan yang sistematis, menyadari batasan diri, melakukan diversifikasi yang baik, mencari perspektif yang berbeda, dan memastikan tidak terjadi kerugian yang tidak dapat diterima.

Menghadapi masa depan, Dalio memperingatkan para investor untuk waspada terhadap pembelian yang berlebihan, menekankan pentingnya keseimbangan dalam portofolio investasi. Ia percaya bahwa dalam tiga hingga lima tahun ke depan, lima kekuatan besar akan membentuk kembali dunia, dan kita akan memasuki dunia yang sama sekali berbeda.

Menurut Dalio, ada siklus periodik yang mirip dengan pasang surut dalam proses evolusi. Kekuatan pasang surut tidak dapat ditolak, investor harus melayari ombak atau akan ditelan. Apakah investor sudah siap menghadapi kekuatan ini?