Bitcoin menembus level tinggi baru $112.000: Didorong oleh dolar yang lemah dan masuknya institusi

Pagi ini harga Bitcoin menembus 112.000 dolar AS, mencetak rekor tertinggi dalam sejarah. Kenaikan ini didorong oleh berbagai faktor, termasuk melemahnya dolar AS secara terus-menerus, likuiditas global yang melimpah, dan percepatan masuknya modal institusional. Berikut akan ditinjau dinamika pasar sejak bulan Juni, menganalisis dampak konflik geopolitik dan data ekonomi terhadap aset berisiko, serta membahas kinerja Bitcoin dalam pemulihan ini dan arah masa depannya.

Tinjauan Pasar Juni

Lingkungan pasar pada bulan Juni 2025 sangat kompleks, ketidakpastian perdagangan, konflik geopolitik, dan data ekonomi saling berinteraksi. Namun, aset berisiko secara umum rebound, pasar saham AS naik secara keseluruhan, indeks Nasdaq 100 dan indeks S&P 500 keduanya mencetak rekor tertinggi baru. Bitcoin sempat jatuh di bawah 100.000 dolar AS di pertengahan bulan, tetapi kemudian rebound kuat, naik 2,84% untuk bulan tersebut. Sebaliknya, pasar kripto secara keseluruhan turun 2,03%, Ethereum mengalami volatilitas yang besar, tidak sebaik aset utama lainnya, dengan penurunan sebesar 2,41%.

Awal bulan, sentimen pasar positif, investor memiliki pandangan optimis terhadap data makro dan situasi geopolitik. Meskipun hubungan perdagangan AS-China mengalami fluktuasi, pembicaraan antara pemimpin kedua negara mengurangi ketegangan. PMI manufaktur China jatuh ke titik terendah dalam beberapa tahun, OECD kembali menurunkan proyeksi pertumbuhan global. Data ekonomi AS menunjukkan hasil yang campur aduk: data pekerjaan lebih baik dari yang diperkirakan, penjualan ritel menurun. CPI bulan Juni di bawah ekspektasi, memperkuat pandangan penurunan inflasi. Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah untuk keempat kalinya dalam pertemuan FOMC bulan Juni, menyatakan bahwa mereka perlu menunggu lebih banyak sinyal tentang inflasi dan pekerjaan.

Pasar kripto mengalami beberapa guncangan jangka pendek, termasuk perdebatan publik oleh pejabat tentang kebijakan pajak, serta peningkatan ketegangan geopolitik yang singkat. Pada akhir bulan, sentimen pasar membaik, dan peningkatan partisipasi institusi mendorong Bitcoin untuk rebound. Total aliran bersih ETF Bitcoin pada bulan Juni melebihi 4 miliar USD. Ethereum menghadapi volatilitas dan penyesuaian yang cukup besar, dengan alasan spesifik yang tidak jelas. Sementara itu, strategi treasury kripto menarik perhatian, dengan banyak perusahaan mulai mengalokasikan aset non-Bitcoin, menunjukkan pengakuan pasar terhadap strategi ini.

Akhir Juni, geopolitik menjadi fokus. Setelah konflik meletus pada tanggal 13, pasar awalnya menunjukkan stabilitas. Pada tanggal 21, situasi yang memburuk menyebabkan harga aset kripto anjlok, sementara saham AS tetap stabil. Perjanjian gencatan senjata pada tanggal 24 meredakan kepanikan jangka pendek. Meskipun konflik sporadis masih berlangsung, pasar kripto secara bertahap pulih, dan aset aman tradisional mengalami penurunan, mencerminkan pengurangan kekhawatiran pasar terhadap konflik jangka panjang.

Tren Diversifikasi di Luar Bitcoin

Pada tahun 2025, adopsi cepat strategi kas crypto oleh perusahaan akan meningkat, dan pada bulan Juni, tren ini jelas mempercepat, dengan jumlah perusahaan terkait hampir dua kali lipat. Pada bulan tersebut, skala pembelian Bitcoin oleh perusahaan telah melebihi total aliran bersih $4 miliar dari ETF Bitcoin spot AS.

Semakin banyak perusahaan mulai mengalokasikan aset kripto yang lebih luas, seperti SOL, BNB, TRX, dan HYPE, menunjukkan tren diversifikasi yang meningkat di luar koin utama. Dari 53 perusahaan penyimpan kripto yang telah terkonfirmasi, 36 fokus pada BTC, 5 mengalokasikan SOL, 3 mengalokasikan XRP, 2 masing-masing mengalokasikan ETH, BNB, dan HYPE, serta 1 mengalokasikan TRX, FET, dan portofolio koin alternatif yang komprehensif.

Pasar memiliki ekspektasi yang kuat terhadap kelanjutan strategi ini, di mana beberapa perusahaan terus mendorongnya, dan pasar juga menunjukkan keinginan untuk memberikan dukungan dana. Namun, beberapa perusahaan yang mengonfigurasi aset kripto melalui pembiayaan utang telah menimbulkan kekhawatiran mengenai potensi risiko leverage. Saat ini, obligasi konversi tanpa bunga atau dengan bunga rendah banyak digunakan, yang dapat dikonversi menjadi ekuitas jika "dalam uang" pada saat jatuh tempo, dan jika "di luar uang", harus dilunasi dengan uang tunai, yang dapat menimbulkan masalah likuiditas.

Perusahaan biasanya memiliki empat opsi untuk menangani situasi: menjual aset kripto untuk mengumpulkan dana, menerbitkan utang baru, menerbitkan saham baru, atau mungkin gagal bayar. Pilihan akhir tergantung pada kondisi pasar saat jatuh tempo. Sebagai perbandingan, risiko untuk menambah aset kripto melalui penerbitan saham lebih kecil, karena tidak melibatkan kewajiban pembayaran kembali yang bersifat wajib.

Kekhawatiran pasar saat ini terhadap struktur leverage mungkin telah dibesar-besarkan. Sebagian besar utang perusahaan treasury Bitcoin akan jatuh tempo antara Juni 2027 hingga September 2028, yang dalam jangka pendek tidak menimbulkan ancaman yang mendesak. Namun, jika di masa depan lebih banyak perusahaan mengadopsi strategi ini dan menerbitkan utang jangka pendek, risiko potensial mungkin akan terakumulasi.

Peluncuran Circle dan RUU GENIUS Mendorong Perubahan Industri

Juni 2025 menjadi titik balik kunci dalam industri stablecoin, terutama didorong oleh dua peristiwa besar: Circle berhasil go public dan Senat AS meloloskan RUU GENIUS.

Sebagai penerbit stablecoin terbesar kedua di dunia, Circle menjadi perusahaan stablecoin asli pertama yang terdaftar di bursa publik di Amerika Serikat, dengan harga saham yang meroket lebih dari 6 kali lipat pada bulan Juni. Ini mencerminkan pengakuan yang signifikan dari para investor terhadap peran infrastruktur masa depan stablecoin.

Pada tanggal 25 Juni, RUU GENIUS disetujui di Senat, menandakan terobosan setelah perdebatan panjang. Saat ini telah diserahkan ke DPR, di mana beberapa anggota menyarankan agar itu digabungkan dengan RUU CLARITY. Namun, prospek penggabungan masih tidak jelas, terutama di tengah pernyataan publik Presiden yang menentang.

Di bawah dorongan regulasi, minat perusahaan terhadap stablecoin terus meningkat. Raksasa ritel AS mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri; raksasa pembayaran sedang mengintegrasikan berbagai produk untuk memperluas dukungan ekosistem. Fokus industri telah beralih dari "apakah bisa menerbitkan" ke "apakah bisa dilaksanakan", keberhasilan stablecoin akan tergantung pada tingkat penetrasinya dalam skenario pembayaran nyata.

Tren ini juga menyebar secara internasional. Misalnya, beberapa perusahaan telah mendapatkan izin regulasi stablecoin di Dubai, dan bank sentral Korea juga sedang menjajaki penerbitan stablecoin yang dipatok pada won Korea. Namun saat ini, perkembangan di Amerika Serikat yang paling maju.

Stablecoin hanyalah titik awal, menandakan fase pertama pengenalan fiat ke dalam blockchain. Fase berikutnya fokus pada pengenalan aset keuangan on-chain, yang pertama adalah tokenisasi saham. Beberapa platform perdagangan telah meluncurkan perdagangan token saham di Eropa, membuka jalan bagi lebih banyak produk keuangan tradisional untuk diubah menjadi on-chain.

Dampak Konflik Geopolitik Terhadap Pasar Terbatas

Konflik yang meletus pada 13 Juni berlangsung selama 12 hari, meskipun menarik perhatian global, dampaknya terhadap aset berisiko dalam jangka panjang terbatas. Pada awal konflik, reaksi pasar cukup moderat; setelah situasi memburuk pada tanggal 22, harga aset kripto sempat anjlok. Namun, setelah pengumuman perjanjian gencatan senjata pada tanggal 24, harga dengan cepat rebound. Meskipun pada akhir bulan masih ada konflik sporadis, pasar secara keseluruhan telah kembali stabil.

Selama periode ini, pergerakan Bitcoin naik seiring dengan pasar saham AS, tanpa menunjukkan sifat sebagai aset aman. Dibandingkan dengan bulan April dan Mei, di mana Bitcoin dianggap sebagai penyimpan nilai karena ketegangan tarif perdagangan dan pasar obligasi, kali ini lebih condong pada logika aset berisiko. Kinerja Bitcoin lebih baik dibandingkan emas dan keseluruhan pasar kripto, sebagian disebabkan oleh dukungan kuat dari institusi, termasuk aliran bulanan ETF sebesar 4 miliar dolar AS, perusahaan treasury yang terus membeli, serta tanda-tanda pembelian dari negara, menunjukkan dampak gejolak geopolitik bersifat sementara.

Konflik memicu perhatian terhadap infrastruktur kripto lokal, khususnya industri penambangan Bitcoin. Meskipun ada desas-desus bahwa beberapa tambang telah dihancurkan yang menyebabkan penurunan daya hash, namun saat ini tidak ada bukti jelas yang menunjukkan bahwa konflik telah menyebabkan kerusakan sistemik pada fasilitas penambangan. Fluktuasi daya hash mungkin lebih banyak disebabkan oleh faktor cuaca.

Selain infrastruktur, konflik juga memicu diskusi tentang peran kripto dalam sistem keuangan lokal. Selama ini, karena inflasi tinggi, sanksi internasional, dan ketidakstabilan nilai tukar, masyarakat dan ekonomi abu-abu banyak mengadopsi mata uang kripto.

Namun dalam konflik kali ini, volume perdagangan dan penyelesaian stablecoin di blockchain tidak meningkat secara signifikan, menunjukkan bahwa pola penggunaan secara keseluruhan tidak berubah karena terjadinya perang, dan aktivitas on-chain pemegang jangka pendek malah menurun.

Meskipun data di blockchain tidak menunjukkan anomali, industri muncul secara simbolis: bursa terbesar di daerah itu diserang oleh peretas selama periode konflik, dengan para penyerang menjadi organisasi yang mendukung pihak lawan, dan meninggalkan pesan politik. Ini lebih mirip dengan perang psikologis di dunia maya daripada serangan yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan.

Untuk negara yang mengalami depresiasi mata uang yang serius dan telah lama terkena sanksi, aset kripto memainkan peran penting dalam aliran dana lintas batas. Dimensi politik dan jaringan yang ditunjukkan dalam konflik kali ini lebih lanjut menunjukkan bahwa kripto telah menjadi bagian dari sistem keuangan beberapa negara.

Variabel Kunci Juli Akan Mempengaruhi Arah Makro dan Pasar

Memasuki bulan Juli, fokus pasar tertuju pada beberapa peristiwa kunci dan indikator makro yang mungkin berdampak signifikan pada penetapan harga aset dan lingkungan keseluruhan.

Undang-undang baru yang ditandatangani pada 4 Juli mungkin secara signifikan memperluas defisit anggaran yang telah melebihi ekspektasi. Data ekonomi terbaru menunjukkan bahwa pengeluaran pemerintah terus melebihi tingkat pendapatan.

Tekanan inflasi masih menjadi pertimbangan utama, tetapi data terbaru menunjukkan telah mereda. Indeks PCE inti menunjukkan tren penurunan, dengan hanya kenaikan satu bulan di bulan Februari tahun ini. Saat ini, inflasi tampaknya terkontrol, tetapi jika penurunan suku bunga dilakukan terlalu cepat, bisa memicu kembali kenaikan harga.

Pasar tenaga kerja masih ketat, memberikan fleksibilitas lebih besar untuk pengambilan keputusan. Data pekerjaan bulan Juni melebihi ekspektasi, dan tingkat pengangguran turun menjadi 4,1%. Saat ini, pasar memperkirakan kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Juli menjadi nol, dengan ekspektasi keseluruhan dua kali penurunan suku bunga dalam tahun ini, tergantung pada arah data tarif dan pertumbuhan.

Kelemahan berkelanjutan dolar AS juga merupakan tren yang perlu diperhatikan dengan cermat. Ketidakpastian ekonomi, kebijakan fiskal yang tidak jelas, dan ekspektasi kemungkinan pemotongan suku bunga mendorong dolar melemah. Indeks dolar sedang menuju kinerja paruh pertama terburuk sejak 1973. Kelemahan dolar membantu menjelaskan ketahanan pasar saham saat ini dan kinerja kuat Bitcoin. Sementara itu, suplai uang M2 mendekati titik tertinggi historis, likuiditas pasar melimpah, jika paruh kedua beralih ke pelonggaran, dolar mungkin akan semakin tertekan.

Titik waktu kunci bulan Juli:

• 11 Juli: Publikasi CPI
• 16 Juli: PPI dan Buku Coklat Federal Reserve dirilis
• 30 Juli: Keputusan suku bunga FOMC