Perusahaan Brankas Aset Digital: Bidang Baru Investasi Aset Kripto

Bidang investasi Aset Kripto sedang muncul tren baru—perusahaan Aset Digital Treasury (Digital Asset Treasury companies, DATs). Perusahaan-perusahaan ini mengadopsi model Strategy (yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy) dengan menawarkan kesempatan investasi aset digital melalui alat modal permanen yang terdaftar di pasar saham publik. Setelah penelitian mendalam, kami sangat percaya pada ide investasi ini dan cenderung melakukan investasi terpusat.

Sebagai investor, kami selalu menantang pandangan kami yang ada. Mengingat adanya premium yang terus menerus pada saham Strategy, serta perilaku beli dari beberapa dana yang berorientasi pada fundamental, kami sedang mencari peluang asimetris yang memanfaatkan tren DAT. Meskipun tingkat premium mungkin tidak akan bertahan selamanya, ada dasar yang wajar untuk berinvestasi di perusahaan aset digital dan menjelaskan bahwa harga perdagangannya lebih tinggi dari nilai aset bersih dasar (NAV).

Alasan paling dasar untuk bullish adalah, dengan berinvestasi di perusahaan semacam ini, seiring berjalannya waktu, dibandingkan dengan membeli Bitcoin secara langsung, investor mungkin akan memegang lebih banyak Bitcoin per saham (BTC-per-share, "BPS"). Mari kita lakukan perhitungan sederhana:

Jika membeli saham perusahaan dengan harga dua kali lipat dari nilai aset bersih, itu setara dengan membeli 0,5 koin Bitcoin, bukan membeli 1 koin Bitcoin secara langsung. Namun, jika perusahaan tersebut dapat mengumpulkan dana, dan BPS tumbuh 50% setiap tahun (tahun lalu tumbuh 74%), maka pada akhir tahun kedua, investor sebenarnya akan memiliki 1,1 koin Bitcoin—lebih banyak daripada membeli spot langsung.

Untuk mempercayai bahwa perusahaan-perusahaan ini dapat terus mengembangkan BPS, kita perlu percaya pada tiga poin:

1. Saham tidak selalu diperdagangkan pada nilai wajar, pasar dapat mengalami ketidakrasionalan, menyebabkan valuasi terlalu tinggi dibandingkan dengan nilai bersih aset.

2. Volatilitas saham ini cukup tinggi, menciptakan kondisi bagi perusahaan untuk menerbitkan obligasi konversi atau mendapatkan premi tinggi melalui penjualan opsi beli.

3. Manajemen memiliki pengetahuan keuangan yang cukup untuk memanfaatkan kondisi ini.

Salah satu faktor yang terabaikan dari kesuksesan DAT adalah bagaimana mereka menghubungkan perilaku investor tradisional dengan investasi aset digital, pada dasarnya dengan mengubah Aset Kripto menjadi saham. Permintaan yang kuat untuk produk semacam ini menunjukkan bahwa sejumlah besar dana sebelumnya terpinggirkan karena kompleksitas masuk produk asli Aset Kripto. Yang menggembirakan adalah sekarang lebih banyak modal memasuki bidang ini melalui sistem tradisional.

Dari sudut pandang pasokan struktural, DAT dan ETF menunjukkan perbandingan yang menarik: membeli DAT dapat mengunci pasokan secara efektif, karena DAT sebenarnya adalah dana tertutup satu arah, dengan kemungkinan penjualan yang lebih rendah. Sebaliknya, token yang dipegang oleh ETF dapat dengan mudah menguap seperti akumulasi. Fenomena ini dapat memiliki dampak yang lebih baik pada harga aset yang mendasarinya, karena DAT dapat membeli lebih banyak token sebagai cadangannya tanpa mendorong penjualan.

Saat ini sudah ada beberapa perusahaan DAT yang menarik perhatian di pasar:

1. Perusahaan BITCOIN DAT: Twenty One Capital yang dipimpin oleh Jack Mallers (kode saham Nasdaq: CEP) sedang mencoba meniru strategi Strategy dan didukung oleh tiga raksasa industri. Karena skala yang lebih kecil, ia dapat mencapai pertumbuhan BPS dengan kecepatan yang lebih cepat dan mungkin diperdagangkan dengan premium yang lebih tinggi.

2. Perusahaan Solana DAT: DeFi Development Corp (kode saham Nasdaq: DFDV, sebelumnya dikenal sebagai Janover) sedang menerapkan strategi Strategy pada Solana. Solana memiliki beberapa keunggulan sebagai pengganti Bitcoin: ruang potensi kenaikan yang lebih besar, volatilitas yang lebih tinggi, imbal hasil staking, dan saat ini terdapat sedikit alternatif investasi yang tersedia.

3. Perusahaan Ethereum DAT: Perusahaan penyimpanan aset digital Ethereum pertama di AS, Sharplink Gaming (SBET), telah mendapatkan dukungan dari perusahaan perangkat lunak Ethereum terkemuka, Consensys.

Keberhasilan reaksi perusahaan-perusahaan ini mendorong munculnya serangkaian proyek baru, membawa vitalitas dan peluang baru ke dalam bidang investasi aset digital.