SOL ETF dalam kesulitan: sulitnya menyeimbangkan rendahnya imbal hasil dan tingginya biaya

Baru-baru ini, sebuah berita tentang ETF Aset Kripto menarik perhatian pasar. Sebuah lembaga investasi terkenal memutuskan untuk menarik kembali permohonan ETF Ethereum-nya, dan alasan di balik langkah ini patut untuk dibahas lebih dalam.

ETC Bitcoin ETF saat ini menduduki posisi keempat di pasar, dengan sekitar 6% pangsa pasar. Namun, meskipun peringkatnya tinggi, menurut analisis pasar, kondisi keuntungan ETF ini tidak optimis. Ini terutama disebabkan oleh tarif biaya manajemen ETF Aset Kripto yang umumnya rendah, dengan sebagian besar produk memiliki tarif antara 0,19% hingga 0,25%, dan berbagai lembaga sedang terlibat dalam persaingan tarif yang ketat.

Menurut perkiraan kasar, dengan ukuran saat ini dari ETF Bitcoin lembaga tersebut, mungkin akan menghasilkan sekitar 7 juta dolar AS pendapatan biaya manajemen per tahun. Mengingat biaya operasional mungkin setara dengan ini, ini berarti profitabilitas produk tersebut sangat terbatas. Dalam situasi ini, peluncuran ETF Ethereum mungkin akan menjadi bisnis yang merugikan, yang juga menjelaskan mengapa lembaga tersebut akhirnya memutuskan untuk membatalkan rencana ini.

Dari sudut pandang bisnis, situasinya mungkin lebih sulit bagi mata uang kripto utama dengan kapitalisasi pasar yang lebih kecil, seperti SOL. Kapitalisasi pasar SOL hanya sekitar 5% dari Bitcoin. Untuk memulihkan biaya tahunan sebesar 7 juta dolar AS, sebuah ETF SOL setidaknya perlu mengelola 20 juta SOL. Namun, jumlah ini sudah mendekati 4,5% dari total pasokan SOL yang beredar, jauh melebihi proporsi aset yang dikelola oleh ETF mata uang kripto terkemuka saat ini.

Selain itu, perlu mempertimbangkan faktor-faktor berikut:

Pertama, SOL itu sendiri lebih sulit untuk menarik investor dibandingkan dengan Bitcoin. SOL dapat menghasilkan sekitar 8% imbal hasil di blockchain, tetapi produk ETF tidak diperbolehkan untuk menyertakan fungsi staking. Ini berarti berinvestasi di SOL ETF sama dengan kehilangan 8% potensi imbal hasil secara otomatis, sementara biaya pengelolaan untuk Bitcoin ETF hanya sekitar 0,2%. Data menunjukkan bahwa bahkan pada masa kejayaannya, kepemilikan SOL dari suatu perusahaan terpercaya di dunia Aset Kripto jauh di bawah skala kepercayaan Bitcoin mereka.

Kedua, volume sirkulasi SOL yang sebenarnya mungkin jauh lebih rendah daripada angka sirkulasi nominalnya yaitu 460 juta koin. Hal ini membuat pencapaian posisi yang lebih besar menjadi semakin sulit ketika menghadapi lingkungan suku bunga tinggi dan tekanan regulasi.

Secara keseluruhan, mempertimbangkan nilai pasar dan situasi sirkulasi SOL saat ini, sangat sulit bagi lembaga keuangan untuk mendapatkan keuntungan dari situasi ini. Dari perspektif bisnis, jika sebuah usaha tidak dapat menghasilkan keuntungan, maka sulit untuk memotivasi lembaga untuk mendorongnya. Ini mungkin menjelaskan mengapa kita saat ini masih sulit melihat munculnya ETF SOL.