Aave V4: Inovasi Besar dalam Protokol Keuangan Desentralisasi

Aave sebagai salah satu dasar penting dalam ekosistem Keuangan Desentralisasi, setiap langkahnya selalu menjadi perhatian dalam industri. Baru-baru ini, pendiri Aave, Stani, secara resmi mengumumkan di konferensi ETHCC bahwa tim akan segera meluncurkan versi iterasi penting generasi baru—Aave V4.

Pembaruan kali ini bukanlah sekadar pembaruan rutin, melainkan merupakan tonggak kunci dalam peta jalan strategi jangka panjang Aave 2030. Rencana pembaruan ini pertama kali diajukan pada Mei 2024, dengan tujuan inti untuk secara sistematis mengatasi keterbatasan yang terungkap selama proses operasional versi V3, terutama melakukan terobosan di bidang-bidang kunci seperti skalabilitas dan manajemen risiko. Melalui pembaruan yang sangat berarti ini, Aave bertujuan untuk secara fundamental merombak arsitektur dasar dan fungsi inti dari protokol pinjam meminjam DeFi, mempersiapkan diri untuk perkembangan masa depan protokol.

Artikel ini akan membahas secara rinci tentang Aave V4, meninjau perjalanan evolusinya, menganalisis arsitektur baru, dan menempatkan perubahan ini dalam konteks tren perkembangan industri Keuangan Desentralisasi yang lebih luas.

Evolusi Aave

Perjalanan Aave dimulai dari ETHLend, sebuah platform P2P di mana pemberi pinjaman dan peminjam perlu menemukan pasangan satu sama lain, tetapi proses pencarian pasangan yang cocok lambat dan penuh ketidakpastian. Setelah tim menyadari cacat mendasar ini, pada September 2018 mereka mengupgrade merek menjadi Aave (yaitu AAVE V1), dengan tegas beralih dari model P2P ke model kontrak titik berbasis kolam likuiditas (P2C, Point-to-Contract), di mana dana dikumpulkan untuk memungkinkan pinjaman instan. Aave V2 yang berikutnya lebih lanjut mengoptimalkan kontrak cerdas, menurunkan biaya transaksi, dan memungkinkan lebih banyak orang untuk mengakses Keuangan Desentralisasi.

Versi saat ini Aave V3, dibandingkan dengan versi V2, telah membuat langkah penting dalam efisiensi modal dan manajemen risiko. Ini memperkenalkan beberapa fitur kunci, seperti:

• Mode Efisien (E-Mode): Ketika harga aset yang disimpan dan dipinjam pengguna sangat terkait (misalnya antara stablecoin, atau antara ETH dan stETH), E-Mode memungkinkan pengguna untuk membuka kemampuan pinjaman yang lebih tinggi (seperti LTV yang lebih tinggi). Ini secara langsung mengatasi masalah efisiensi modal aset terkait di V2.

• Mode Isolasi (Isolation Mode): Memungkinkan aset baru yang berisiko tinggi untuk diluncurkan dengan cara "terpisah". Jaminan yang diberikan dalam mode isolasi hanya dapat digunakan untuk meminjam satu set stablecoin yang disetujui oleh tata kelola, dengan batas utang yang jelas, dan tidak dapat dicampur dengan jaminan lainnya. Ini secara efektif "mengisolasi" risiko aset baru, mencegah penularan risiko.

Namun, Aave V3 juga mengungkapkan batasan strategis yang lebih dalam: struktur entitas tunggal tidak dapat secara fleksibel memenuhi kebutuhan pasar yang muncul dan berbagai skenario. Misalnya, ketika industri mulai memperkenalkan RWA (seperti obligasi negara yang ditokenisasi atau kredit swasta) sebagai jaminan, struktur tunggal Aave V3 menjadi tidak memadai. RWA melibatkan kepatuhan hukum di luar rantai, risiko pihak lawan, dan logika likuidasi yang berbeda, yang semuanya tidak dapat dengan mudah dimasukkan ke dalam kerangka kontrak pintar yang ada.

Inilah masalah inti yang ingin diselesaikan oleh Aave V4 dari dasar: bagaimana bertransformasi dari produk tunggal yang kaku menjadi platform yang fleksibel yang dapat mendukung berbagai macam skenario keuangan.

Aave V4: Arsitektur Baru Modular

Aave V4 memperkenalkan desain baru yang disebut model "Pusat Likuiditas + Spoke" (Liquidity Hub + Spoke). Arsitektur ini merupakan respons langsung terhadap keterbatasan "entitas tunggal", yang dapat kita pahami dengan analogi sederhana dalam keuangan tradisional: sebuah bank sentral dan jaringan bank komersialnya.

• Pusat Likuiditas: "Bank Sentral" Aave

Di setiap jaringan blockchain yang berjalan di Aave, akan ada satu pusat likuiditas yang terintegrasi (Liquidity Hub), yang mengumpulkan semua aset yang disuplai oleh pengguna. Pusat ini berfungsi sebagai sumber likuiditas pusat untuk seluruh jaringan. Ini tidak secara langsung menyediakan layanan "ritel" kepada pengguna akhir. Sebaliknya, ia fokus pada manajemen likuiditas makro dan pengendalian risiko, menyediakan likuiditas yang stabil dan mendalam untuk seluruh ekosistem. Model ini diharapkan dapat meningkatkan pemanfaatan modal, memberikan imbal hasil yang lebih tinggi bagi pemberi pinjaman, dan menawarkan suku bunga yang lebih rendah bagi peminjam.

Pusat likuiditas di berbagai rantai juga bukanlah pulau yang terpisah, melainkan dapat berkomunikasi dan mentransfer likuiditas satu sama lain secara efisien. Ini terutama dicapai melalui mekanisme yang disebut "Lapisan Likuiditas Lintas Rantai Terpadu" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), di mana dukungan teknologi inti dari mekanisme ini adalah protokol interoperabilitas lintas rantai.

• Spoke: "bank komersial spesialis" Aave. Pusat likuiditas beroperasi di belakang layar, pengguna akan berinteraksi dengan protokol melalui berbagai Spoke. Spoke adalah pasar pinjaman modular yang ditujukan untuk pengguna, di mana setiap pasar dirancang untuk tujuan spesifik dan terhubung ke pusat likuiditas yang sentral. Mereka seperti bank komersial spesialis. Misalnya, mungkin ada:

  • Core Spoke：digunakan untuk memproses aset kripto blue-chip berisiko rendah dan likuiditas tinggi seperti ETH, WBTC secara umum.

  • E-Mode Spoke: Dioptimalkan khusus untuk pasangan mata uang dengan korelasi kuat seperti stablecoin, LST, untuk memberikan efisiensi modal tertinggi.

  • RWA Spoke: Dirancang khusus untuk aset dunia nyata yang tertokenisasi seperti obligasi pemerintah dan real estat. Spoke jenis ini dapat mengintegrasikan aturan akses, kustodian, atau kepatuhan yang lebih ketat untuk memenuhi kebutuhan institusi dan regulasi.

  • Spoke perdagangan dengan leverage tinggi, dirancang untuk trader profesional yang mencari risiko tinggi dan imbal hasil tinggi, dengan model suku bunga dan parameter pengendalian risiko yang khusus.

Aspek terpenting dari desain ini adalah keterbukaannya. Aave V4 akan memungkinkan pengembang untuk membangun dan mengusulkan Spoke mereka sendiri. Jika desain Spoke baru disetujui oleh pemerintahan Aave, ia dapat memperoleh batas kredit dari pusat likuiditas, sehingga memanfaatkan jaringan likuiditas besar Aave untuk meluncurkan pasar baru yang terfokus. Ini sepenuhnya mengubah Aave dari sekadar produk menjadi platform dasar inovasi keuangan.

Perbandingan: Aave vs. Sky (sebelumnya MakerDAO)

Untuk memahami arah strategis Aave secara menyeluruh, akan sangat membantu untuk membandingkannya dengan pesaing utama, Sky. Sky baru-baru ini juga melakukan rebranding dan meluncurkan rencana "Endgame"-nya sendiri. Keduanya mengadopsi arsitektur modular, yang menandakan bahwa seluruh industri bergerak menuju arah desain yang lebih fleksibel dan lebih dapat diskalakan.

kesamaan

Arsitektur Sky dapat digambarkan sebagai "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core berperan sebagai "bank sentral" dalam ekosistem Sky, mewarisi fungsi penerbitan stablecoin (USDS yang sekarang, DAI yang sebelumnya). Ini menetapkan aturan inti yang paling penting, menjaga stabilitas USDS, dan bertindak sebagai jaminan kredit dan keamanan yang terakhir.

• SubDAO adalah organisasi spesialis semi-independen yang beroperasi dalam ekosistem Sky, berperan sebagai "bank komersial" yang ditujukan untuk bidang tertentu. Pekerjaan inti SubDAO adalah manajemen aset dan penilaian risiko. Mereka diberi wewenang oleh Sky Protocol untuk menerima jenis jaminan tertentu dan mengajukan permohonan untuk mencetak USDS kepada Sky Core.

Kemiripan antara "Liquidity Hub + Spoke" Aave dan "Sky Core + SubDAO" Sky sangat jelas: keduanya menyadari bahwa satu entitas tunggal tidak dapat memenuhi semua kebutuhan pasar, oleh karena itu keduanya mengadopsi model "bank sentral + bank komersial spesialis": bank sentral menetapkan kebijakan dan menyediakan likuiditas, sementara bank komersial spesialis bertanggung jawab untuk mengembangkan skenario bisnis yang spesifik.

perbedaan

Meskipun mirip, Aave dan Sky juga memiliki perbedaan signifikan dalam bisnis inti, model ekonomi, dan kedaulatan ekosistem.

Pertama adalah jenis likuiditas: Liquidity Hub Aave dirancang untuk menyediakan likuiditas untuk berbagai kelas aset, termasuk stablecoin, aset volatil (seperti ETH), aset derivatif (LSTs), dan lainnya. Sementara Sky mewarisi gen pendahulunya, strategi inti mereka selalu berfokus pada penerbitan, stabilitas, dan promosi stablecoin asli mereka, USDS. Tugas utama SubDAO mereka adalah menciptakan lebih banyak skenario aplikasi dan permintaan untuk USDS, memperdalam moat likuiditas mereka.

Kedua adalah model ekonomi dan kedaulatan: Ini adalah perbedaan paling mendasar antara keduanya. Sky SubDAO diberi kedaulatan ekonomi yang tinggi, setiap SubDAO diizinkan untuk menerbitkan token tata kelola mereka sendiri, yang memungkinkan mereka membangun model ekonomi yang independen, menjalankan program insentif mereka sendiri, dan secara langsung menangkap nilai yang diciptakan oleh pertumbuhan bisnis mereka sendiri.

Jika dibandingkan, independensi dan otonomi Spokes dalam Aave V4 jauh lebih lemah. Saat ini, Spokes tidak dapat menerbitkan token mereka sendiri. Mereka adalah perpanjangan dari protokol inti Aave, dan nilai yang dihasilkan (seperti pendapatan bunga) akan kembali ke Aave DAO. Spoke mirip dengan berbagai divisi dalam grup besar, yang beroperasi di bawah merek dan kerangka ekonomi Aave yang seragam, dan nilai yang diciptakan juga kembali ke kantor pusat grup.

Perspektif Makro

Perubahan arsitektur Aave dan Sky bukanlah peristiwa yang terisolasi, melainkan merupakan respons langsung terhadap tren utama yang membentuk masa depan Keuangan Desentralisasi.

Integrasi RWA

Pertumbuhan DeFi di frontier berikutnya secara luas dianggap sebagai tokenisasi aset dunia nyata, seperti obligasi pemerintah, real estat, dan kredit pribadi. Aset-aset ini membawa persyaratan hukum dan kepatuhan yang unik, sehingga sulit untuk dikelola dalam satu protokol besar. Arsitektur modular Aave V4 dan Sky sangat cocok untuk ini, yang memungkinkan protokol untuk menciptakan lingkungan "sandbox" yang independen, dapat disesuaikan, dan bahkan bersifat izin (seperti RWA Spoke atau RWA SubDAO), sambil menjaga karakteristik desentralisasi dan tanpa izin inti mereka, khususnya untuk menangani dan mengelola RWA.

Kebangkitan Rantai Aplikasi

Salah satu titik akhir logis dari evolusi modular ini adalah, protokol utama meluncurkan blockchain eksklusif mereka sendiri, yaitu "Appchain". Aave dan Sky telah mengumumkan rencana untuk berkembang ke arah ini, masing-masing akan meluncurkan Aave Network dan NewChain.

Memiliki rantai aplikasi sendiri berarti protokol dapat sepenuhnya mengontrol lingkungan eksekusinya, mampu menyesuaikan pasar biaya, menangkap MEV yang sebelumnya diambil oleh penambang atau validator publik, dan menyediakan pengalaman yang lebih lancar dan terintegrasi bagi pengguna. Yang lebih penting, menggunakan token asli sebagai Gas dan aset staking menciptakan roda nilai yang lebih kuat dan langsung dibandingkan hanya membagikan bunga. Ini menandai peralihan identitas protokol dari "penyewa" (beroperasi di Ethereum atau L2) ke "pemilik tanah" (memiliki platform kedaulatan sendiri).

dampak terhadap Ethereum

Meskipun aplikasi rantai ini terlihat seperti "meninggalkan" Ethereum, kenyataannya desain mereka bergantung pada Ethereum. Aave Network dan NewChain berencana untuk menjadikan Ethereum sebagai lapisan keamanan dan penyelesaian akhir mereka. Ini mencerminkan perubahan yang lebih luas dalam peran Ethereum — dari tempat di mana semua aktivitas terjadi, beralih menjadi lapisan kepercayaan dasar yang memberikan jaminan keamanan untuk ekosistem rantai yang saling terhubung yang besar.

Namun, perubahan ini juga memberikan tantangan serius bagi model ekonomi Ethereum. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa ketika aktivitas protokol utama berpindah ke Layer 2, volume transaksi di jaringan utama Ethereum akan menurun, yang mengakibatkan penurunan pendapatan biaya transaksi. Penurunan jumlah pembakaran Base Fee akan melemahkan mekanisme deflasi ETH, membuatnya menghadapi tekanan inflasi.

Oleh karena itu, menghadapi tren utama di mana protokol Keuangan Desentralisasi secara independen beralih ke rantai, Ethereum harus secara proaktif berevolusi, menjelajahi model ekonomi baru yang dapat secara efektif menangkap nilai dari perannya sebagai "penyedia keamanan ekosistem" untuk mempertahankan kesehatan keseluruhan ekosistem.

Kesimpulan

Aave V4 bukan hanya sebuah peningkatan, tetapi juga sebuah repositioning strategis. Ini adalah solusi yang dipikirkan dengan matang terhadap tantangan internal "satu entitas tidak dapat memenuhi kebutuhan yang beragam", serta merupakan respons proaktif terhadap peluang eksternal seperti RWA dan pola multi-chain.

Dengan bertransformasi menjadi platform terbuka yang modular, Aave sedang membangun fondasi untuk melebihi aplikasi pinjaman sederhana dan menjadi infrastruktur keuangan on-chain generasi berikutnya. Model "Liquidity Hub + Spoke" membawa efisiensi modal yang lebih tinggi bagi pengguna dan juga memberikan fleksibilitas yang belum pernah ada sebelumnya bagi pengembang. Evolusi ini, selaras dengan pergerakan pesaing utamanya, menandakan bahwa industri Keuangan Desentralisasi sedang menuju kematangan, siap untuk adopsi yang lebih luas dan integrasi keuangan yang lebih kompleks. Peluncuran Aave V4 akan menjadi peristiwa kunci yang patut diperhatikan, yang memiliki potensi untuk menetapkan standar baru di bidang pinjaman DeFi dalam beberapa tahun mendatang.

Artikel ini didasarkan pada analisis informasi publik dan tidak merupakan saran investasi. Investasi cryptocurrency memiliki risiko yang besar, harap buat keputusan dengan hati-hati.