Solana Mengalir: Permainan Modal di Balik Monopoli MEV

Selama setahun terakhir, gelombang Memecoin telah menjadikan Solana sebagai platform yang sangat diminati oleh para trader. Namun, bisnis yang benar-benar menguntungkan tidak terletak pada grafik perdagangan, melainkan tersembunyi di kedalaman blockchain, yaitu MEV (nilai maksimum yang dapat diekstraksi).

Dibandingkan dengan keuntungan transaksi yang terlihat publik, keuntungan MEV biasanya tersembunyi dalam mekanisme pembangunan dan pengurutan blok, yang sering kali dikuasai oleh kekuatan di belakang layar yang memiliki kekuatan dan infrastruktur di atas rantai. Sistem ini memiliki ambang batas operasi yang tinggi, informasi yang sangat tidak simetris, dan kontrol yang sangat terpusat, sehingga jarang diketahui.

Ketika pengguna biasa masih menggunakan program untuk memperebutkan nilai di pasar dan mencegah terjebak, MEV catcher telah mengatur urutan transaksi di belakang layar, secara akurat menangkap ruang arbitrase. Saat para ritel bersaing dalam kecepatan dan strategi, institusi besar dengan keuntungan staking dan hak node telah lama berada di puncak piramida keuntungan berkat keunggulan struktural.

Dalam ekosistem Solana, MEV bukan hanya peluang perdagangan, tetapi juga kekuasaan tingkat infrastruktur. Ini dikuasai oleh sangat sedikit orang, membentuk sebuah permainan modal dengan batasan tinggi, monopoli tinggi, dan keuntungan tinggi. Artikel ini akan mengungkap seluk-beluk bisnis besar MEV di Solana.

1. Definisi dan Tipe MEV

MEV mengacu pada pendapatan tambahan yang diperoleh oleh produsen blok melalui penyertaan, pengecualian, atau pengurutan ulang transaksi. Karena gelombang Memecoin dan aktifitas DeFi, skala MEV sangat besar.

Jenis MEV utama termasuk:

• Likuidasi: Likuidasi posisi pinjaman yang mendekati gagal bayar untuk mendapatkan hadiah
• Arbitrase: Memanfaatkan selisih harga antara DEX yang berbeda untuk arbitrase
• Serangan sandwich: Menyisipkan transaksi beli dan jual sebelum dan sesudah transaksi target untuk mendapatkan keuntungan

Dari segi cara operasional, MEV terutama dibagi menjadi perdagangan mendahului (front-run) dan perdagangan setelahnya (back-run).

2. Skala MEV di Solana

Menurut laporan Helius, dalam setahun terakhir, jaringan Solana telah mengidentifikasi 90,44 juta transaksi arbitrase yang berhasil, dengan rata-rata keuntungan sebesar 1,58 dolar AS per transaksi, dan keuntungan tertinggi mencapai 3,7 juta dolar AS. Total keuntungan yang dihasilkan mencapai 142,8 juta dolar AS, di mana 88,7% dihitung dalam SOL.

Seiring meningkatnya aktivitas jaringan dan gelombang Memecoin 2024, pendapatan MEV di Solana meningkat pesat. MEV telah menjadi sumber keuntungan yang besar.

3. Keunikan MEV Solana dan Dominasi Jito

MEV di Solana lebih ekstrem dan terpusat dibandingkan dengan Ethereum, yang berasal dari desain dasarnya. Solana terkenal dengan kinerja tinggi, tetapi mengorbankan sebagian desentralisasi, yang mengakibatkan kekuasaan sangat terpusat.

Solana tidak memiliki mempool publik, node lain harus mendapatkan data dengan menghubungkan ke validator blok saat ini. Ini memberikan kekuasaan besar kepada validator blok, kurangnya mekanisme penyeimbang, dan memperburuk masalah MEV.

Jito adalah raja MEV di Solana. Hingga akhir 2024, lebih dari 94% validator Solana menggunakan klien Jito-Solana, membentuk dominasi mutlak. Jito membangun ekosistem MEV yang lengkap dengan menyediakan layanan bundling transaksi (Bundles) dan mekanisme staking.

4. Fitur Inti MEV

1. Keunggulan informasi menentukan kemenangan: Siapa yang dapat menemukan ruang arbitrase dengan cepat dan mengajukan transaksi dengan tepat, dialah yang dapat memperoleh keuntungan. Ini memerlukan sinkronisasi informasi yang cepat dan kemampuan untuk mencatat transaksi di blockchain.

2. Layanan Bundle memiliki sifat monopoli: Jito perlu mencakup sebanyak mungkin periode pemblokiran untuk dapat menyediakan layanan yang stabil. Setelah mencapai titik kritis, efek jaringan memperkuat dirinya sendiri dan sulit untuk digoyahkan.

3. Hambatan modal tinggi: Solana menggunakan mekanisme PoS, semakin besar jumlah staking, semakin tinggi probabilitas blok yang dibuat. Node besar memiliki informasi dan keuntungan transaksi, membentuk konsentrasi modal.

5. Arah Aliran Pendapatan MEV

Pendapatan MEV di Solana sebagian besar mengalir ke tiga pihak:

1. Protokol Jito: sebagai infrastruktur untuk mendapatkan pembagian biaya transaksi, dengan penghasilan tahunan sekitar 35 juta dolar.

2. Node staking berkualitas tinggi: memiliki probabilitas menghasilkan blok yang lebih tinggi, mendapatkan imbalan blok yang melimpah dan biaya transaksi. Beberapa node dapat mencapai imbalan tahunan lebih dari 20%.

3. Perantara penjualan ruang blok: Membeli izin untuk menambahkan transaksi ke dalam rantai dari node dengan staking tinggi, mengemas beberapa transaksi pengguna untuk mendapatkan selisih harga, dan menyertakan transaksi arbitrase mereka sendiri.

6. Lanskap Kompetisi Klien Solana

Klien utama saat ini termasuk:

• Node Solana resmi: klien dasar, hampir terpinggirkan
• Node Jito: posisi dominan, mendukung optimasi MEV
• Node Paladin: versi Jito yang ditingkatkan, menyediakan mekanisme perdagangan yang lebih adil
• Node Firedancer: Klien berkinerja tinggi, dikembangkan oleh Jump Crypto

Persaingan klien di masa depan mungkin akan beralih dari "apakah mendukung Jito" menjadi "apakah kinerja dapat memenuhi kebutuhan jaringan".

7. Strategi Penempatan Solana oleh Institusi Besar

Sebagai contoh Sol Strategies, jalur penempatannya:

1. Akuisisi node untuk memperluas pangsa pasar
2. Mendorong penyesuaian mekanisme inflasi dalam proposal tata kelola
3. Mendorong peluncuran ETF Solana, menjadi penyedia staking ETF

Ini menunjukkan bagaimana institusi meresap ke dalam ekosistem Solana secara menyeluruh, mulai dari teknologi, tata kelola, hingga sistem keuangan, untuk memperebutkan kedaulatan tata kelola blockchain.

Singkatnya, MEV di Solana adalah bisnis monopoli yang sangat terpusat dan menguntungkan. Seiring dengan perkembangan ekosistem, persaingan di bidang ini akan semakin intens dan layak untuk terus diperhatikan.