Kegilaan Stablecoin: Jangan Mudah-Mudah Shorting

Penulis: Arthur Hayes

Pasar stablecoin sedang dalam keadaan antusiasme, tetapi pendatang baru menghadapi tantangan besar. Artikel ini akan membahas masa lalu, sekarang, dan masa depan stablecoin, serta mengapa investor tidak boleh dengan mudah melakukan shorting di bidang ini.

Saluran distribusi adalah kunci

Saat mengevaluasi penerbit stablecoin, pertanyaan terpenting adalah: bagaimana mereka akan mendistribusikan produk? Untuk mencapai distribusi massal, penerbit harus memanfaatkan saluran dari bursa cryptocurrency, raksasa media sosial Web2, atau bank tradisional. Tanpa saluran-saluran ini, keberhasilan tidak mungkin dicapai.

Kebangkitan Tether

Tether(USDT) muncul di kawasan Tiongkok Besar melalui hubungan dengan Bitfinex, dan mengukuhkan posisinya yang dominan selama gelombang ICO. Tether telah membangun kepercayaan yang kuat dan efek jaringan, menjadi alternatif rekening bank dolar yang paling disukai di kawasan Selatan global.

Upaya Media Sosial dan Bank

Facebook( sekarang Meta) pernah mencoba meluncurkan stablecoin Libra, tetapi menghadapi hambatan regulasi. Saat ini, perusahaan media sosial dan bank tradisional sedang mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri. Ini merupakan ancaman besar bagi pendatang baru, karena raksasa ini mungkin akan mengembangkan teknologi mereka sendiri, tanpa bekerja sama dengan pihak ketiga.

Potensi Keuntungan Stablecoin

Penerbit stablecoin dapat memperoleh keuntungan besar melalui selisih bunga bersih (NIM). Tether sebagai "bank" dengan keuntungan per kapita tertinggi, menunjukkan potensi model bisnis ini. Ini menarik perusahaan media sosial dan bank tradisional untuk memasuki bidang ini.

Dilema Pendatang Baru

Penerbit stablecoin baru menghadapi tantangan yang serius. Saluran distribusi utama telah dikuasai oleh pemain yang sudah ada, media sosial dan bank mungkin membangun solusi mereka sendiri. Pendatang baru hanya dapat menarik pengguna dengan menyerahkan sebagian besar NIM, yang berdampak serius pada profitabilitas.

Semangat Investor Tinggi

Meskipun demikian, narasi stablecoin sangat menarik bagi investor keuangan tradisional. Pasar yang dapat dijangkau yang sangat besar (TAM) dan harapan perbaikan lingkungan regulasi mendorong semangat investasi. IPO Circle mungkin memicu gelombang baru pencatatan.

Jangan mudah melakukan shorting

Meskipun banyak perusahaan stablecoin yang baru diluncurkan mungkin dinilai terlalu tinggi, namun tidak disarankan untuk melakukan shorting. Lingkungan makro mendukung, semangat investasi tinggi, yang mungkin menyebabkan harga saham terus naik. Seperti yang dikatakan mantan CEO Citigroup Chuck Prince: "Selama musik masih berdentum, Anda harus bangkit dan menari."

Singkatnya, pasar stablecoin penuh dengan peluang dan risiko. Investor harus bertindak hati-hati, tetapi juga tidak boleh melewatkan potensi imbalan. Bagaimana masa depan akan berkembang, mari kita tunggu dan lihat.