Narasi stablecoin sedang booming, jangan sembarangan shorting

Sebagai seorang ahli konten di bidang web3, saya berharap melalui artikel ini dapat membantu investor menghindari risiko dan kerugian besar terkait aset stablecoin. Artikel ini akan membahas tentang masa lalu, sekarang, dan masa depan pasar stablecoin.

Dalam bidang pasar modal, trader cryptocurrency perlu memahami dengan mendalam aliran dana dalam sistem perbankan fiat global. Sebagai perbandingan, investor saham atau spekulator forex tidak perlu memahami cara penyelesaian dan transfer, karena pialang akan menyediakan layanan ini di belakang layar.

Membeli Bitcoin tidaklah mudah, pilihan terbaik dan teraman tidak jelas. Bagi kebanyakan orang, langkah pertama adalah membeli Bitcoin dari orang lain melalui transfer bank atau tunai. Kemudian, mereka dapat berdagang di bursa yang menawarkan pasar dua arah, untuk berdagang Bitcoin dalam skala yang lebih besar dengan biaya yang lebih kecil. Namun, menyetorkan mata uang fiat ke bursa tidaklah mudah atau langsung. Banyak bursa tidak memiliki hubungan bank yang kuat, atau berada dalam zona abu-abu regulasi, sehingga tidak dapat mentransfer dana secara langsung. Bursa mencari cara alternatif, seperti mengarahkan pengguna untuk mentransfer uang ke agen lokal, yang kemudian menerbitkan kwitansi tunai di bursa; atau mendirikan bisnis yang tampaknya tidak terkait untuk mendapatkan rekening bank.

Penipu memanfaatkan metode pencurian ini untuk menguasai fiat. Bursa mungkin melaporkan arah dana secara palsu, lalu menghilang. Jika menggunakan perantara pihak ketiga untuk mentransfer fiat, orang-orang ini bisa menghilang bersama dana.

Karena ada risiko dalam mentransfer fiat, trader harus memahami dan mempercayai operasi arus kas dari mitra transaksi secara detail. Saya telah belajar bagaimana menangani pembayaran global di kawasan Tiongkok. Ini membantu saya memahami bagaimana bursa utama di Tiongkok dan internasional menjalankan bisnis. Ini sangat penting untuk stablecoin.

Bursa kripto paling sukses di Barat adalah Coinbase. Namun, inovasi Coinbase adalah memperoleh dan mempertahankan hubungan bank di Amerika Serikat. Selain itu, Coinbase hanya merupakan akun broker kripto yang mahal.

Alasan saya menulis artikel panjang tentang stablecoin adalah karena kesuksesan besar IPO Circle. Circle sangat dinilai terlalu tinggi, tetapi harganya akan terus meningkat. Peluncuran ini menandai awal dari gelombang antusiasme stablecoin kali ini. Setelah peluncuran penerbit stablecoin di pasar publik, gelembung akan pecah, dan penerbit tersebut akan memanfaatkan rekayasa keuangan, leverage, dan keterampilan pertunjukan untuk memisahkan ratusan miliar modal dari tangan para bodoh. Kebanyakan orang tidak akan memahami sejarah stablecoin dan pembayaran cryptocurrency, mengapa ekosistem berevolusi seperti ini, dan apa artinya bagi penerbit mana yang akan sukses.

Jika Anda berhenti membaca di sini, maka satu-satunya pertanyaan yang perlu Anda tanyakan pada diri sendiri saat mengevaluasi investasi di penerbit stablecoin adalah: bagaimana mereka akan mendistribusikan produk mereka?

Untuk melakukan distribusi skala besar, penerbit harus menggunakan saluran dari bursa koin, raksasa media sosial Web2, atau bank tradisional. Jika mereka tidak memiliki saluran distribusi, tidak ada kemungkinan untuk sukses. Jika Anda tidak dapat dengan mudah memverifikasi apakah penerbit memiliki hak untuk mengirimkan produk melalui saluran ini, segeralah pergi!

Artikel ini akan membahas evolusi distribusi stablecoin. Pertama, kita akan membahas bagaimana Tether berkembang di Kawasan Tiongkok Besar, yang meletakkan dasar bagi mereka untuk menaklukkan pembayaran stablecoin di Selatan Global. Selanjutnya, kita akan membahas bagaimana gelombang ICO menciptakan kesesuaian produk pasar untuk Tether. Kemudian, kita akan membahas bagaimana raksasa media sosial Web2 pertama kali mencoba memasuki permainan stablecoin. Terakhir, kita akan menyebutkan secara singkat bagaimana bank tradisional akan terlibat di dalamnya.

Sekali lagi, jika penerbit stablecoin atau penyedia teknologi tidak dapat mendistribusikannya melalui bursa kripto, raksasa media sosial Web2, atau bank tradisional, mereka seharusnya tidak melakukan bisnis ini.

Layanan Perbankan Cryptocurrency di Kawasan Tiongkok Besar

Saat ini, penerbit stablecoin yang sukses seperti Tether, Circle, dan Ethena dapat mendistribusikan produk mereka melalui bursa kripto besar. Saya akan fokus membahas evolusi Tether, dan sedikit menyebut Circle, untuk menunjukkan bahwa bagi pendatang baru, hampir tidak mungkin untuk meniru kesuksesan mereka.

Pada awalnya, perdagangan cryptocurrency diabaikan. Dari tahun 2014 hingga akhir 2010-an, Bitfinex adalah bursa global non-China terbesar. Bitfinex dimiliki oleh sebuah perusahaan di Hong Kong, dengan berbagai rekening bank lokal. Ini sangat baik bagi para trader arbitrase di Hong Kong, karena mereka dapat mentransfer dana ke bursa hampir secara instan. Saya memiliki banyak bank lokal di seberang apartemen saya di Sai Ying Pun, dan dapat mengangkut uang tunai antar bank dengan berjalan kaki untuk mengurangi biaya dan waktu. Ini memungkinkan saya untuk memutar modal setiap hari kerja.

Sementara itu, di China, tiga bursa besar OKCoin, Huobi, dan BTC China memiliki beberapa rekening di bank-bank milik negara. Dalam 45 menit, kita bisa membuka berbagai rekening bank lokal di Shenzhen. Sebagai trader di kawasan Tiongkok, memiliki hubungan bank berarti dapat mengakses semua likuiditas global. Saya juga sangat yakin bahwa fiat tidak akan menghilang. Sebaliknya, setiap kali saya melakukan transfer ke beberapa bursa di Eropa Timur, saya selalu khawatir.

Tapi seiring meningkatnya popularitas cryptocurrency, bank mulai menutup akun. Setiap hari harus memeriksa status operasi hubungan antara setiap bank dan bursa. Ini sangat merugikan profit trading saya, semakin lambat dana mengalir antar bursa, semakin sedikit uang yang dihasilkan dari arbitrase. Tapi bagaimana jika kita bisa mentransfer dolar elektronik di blockchain, bukan melalui saluran bank tradisional? Maka dolar bisa berpindah antar bursa hampir gratis 24/7.

Tim Tether bekerja sama dengan pendiri Bitfinex untuk menciptakan produk seperti ini. Pada tahun 2015, Bitfinex mengizinkan penggunaan Tether USD. Tether menggunakan protokol Omni sebagai lapisan di atas blockchain Bitcoin, mengirimkan USDT antar alamat. Ini adalah lapisan kontrak pintar asli yang dibangun di atas Bitcoin.

Tether memungkinkan entitas tertentu untuk mentransfer dolar ke rekening banknya, sebagai imbalan untuk mencetak USDT. USDT dapat dikirim ke Bitfinex dan digunakan untuk membeli koin. Mengapa sebuah bursa acak menawarkan produk ini menjadi menarik?

Stablecoin, seperti semua sistem pembayaran, hanya menjadi berharga ketika banyak peserta yang memiliki makna ekonomi menjadi node dalam jaringan. Bagi Tether, selain Bitfinex, trader koin cryptocurrency dan bursa besar lainnya perlu menggunakan USDT untuk menyelesaikan masalah nyata.

Setiap orang di kawasan Tiongkok memiliki situasi yang sama. Bank-bank sedang menutup akun para trader dan bursa. Ditambah lagi, orang-orang Asia ingin mendapatkan dolar AS, karena mata uang lokal mudah terpengaruh oleh depresiasi yang mendadak, inflasi tinggi, dan suku bunga simpanan bank domestik yang rendah. Bagi sebagian besar orang Tiongkok, mendapatkan dolar AS dan akses ke pasar keuangan Amerika sangat sulit, bahkan tidak mungkin. Oleh karena itu, versi dolar digital yang ditawarkan oleh Tether, yang dapat diakses oleh siapa saja yang terhubung ke internet, menjadi sangat menarik.

Tim Bitfinex/Tether bergerak mengikuti arus. Jean-Louis van der Velde, yang telah menjabat sebagai CEO Bitfinex sejak 2013, pernah bekerja di produsen mobil China. Dia memahami kawasan Tiongkok dan berusaha menjadikan USDT sebagai rekening bank dolar pilihan orang Tiongkok yang berpikir kripto. Meskipun Bitfinex tidak pernah memiliki eksekutif keturunan Tionghoa, mereka telah membangun kepercayaan besar antara Tether dan komunitas perdagangan kripto Tiongkok. Oleh karena itu, Anda dapat yakin bahwa orang Tiongkok mempercayai Tether. Di sisi lain, di belahan selatan dunia, orang Tionghoa di luar negeri mengendalikan situasi, seperti yang ditemukan oleh warga kekaisaran dalam perang dagang yang tidak menguntungkan ini, sehingga belahan selatan dunia dilayani oleh Tether.

Hanya karena Tether memiliki bursa besar sebagai distributor pendiri tidak menjamin keberhasilan. Struktur pasar telah berubah sedemikian rupa sehingga perdagangan koin alternatif terhadap dolar hanya dapat dilakukan melalui USDT. Mari kita maju ke tahun 2017, di puncak euforia ICO, Tether benar-benar mengukuhkan kesesuaian produk di pasarnya.

ICO Baby

Agustus 2015 adalah bulan yang sangat penting, karena Bank Rakyat Tiongkok melakukan devaluasi mengejutkan terhadap yuan terhadap dolar AS, dan Ethereum mulai diperdagangkan. Tahap makro dan mikro bertransisi secara bersamaan. Ini adalah hal yang legendaris, dan pada akhirnya mendorong pasar bullish dari saat itu hingga Desember 2017. Bitcoin melonjak dari 135 dolar menjadi 20.000 dolar; Ethereum naik dari 0,33 dolar menjadi 1.410 dolar.

Ketika mencetak uang, lingkungan makro selalu menguntungkan. Karena trader China adalah pembeli marjinal dari semua cryptocurrency ( yang saat itu hanya merujuk pada Bitcoin ). Jika mereka merasa yuan tidak stabil, Bitcoin akan meroket. Setidaknya itulah yang dikatakan saat itu.

Depresiasi dramatis Bank Rakyat Tiongkok memperburuk pelarian modal. Bitcoin hingga Agustus 2015, telah jatuh dari titik tertinggi sejarah 1.300 dolar AS sebelum kebangkrutan Mt. Gox pada Februari 2014 menjadi titik terendah 135 dolar AS di Bitfinex pada awal bulan tersebut, ketika pedagang Bitcoin OTC terbesar di Tiongkok, Zhao Dong, mengalami pemberitahuan margin call terbesar dalam sejarah di Bitfinex, mencapai 6.000 koin Bitcoin. Isu pelarian modal Tiongkok mendorong kenaikan; dari Agustus hingga Oktober 2015, BTCUSD meningkat lebih dari dua kali lipat.

Mikro selalu menjadi tempat yang paling menyenangkan. Lonjakan altcoin benar-benar dimulai ketika jaringan utama Ethereum dan mata uang aslinya, Ether, diluncurkan pada 30 Juli 2015. Sebuah bursa adalah yang pertama kali memungkinkan perdagangan Ether, dan visi ini yang membawanya ke posisi utama pada tahun 2017. Menariknya, Circle hampir membeli bursa tersebut di puncak pasar ICO dan bangkrut. Bertahun-tahun kemudian, mereka menjual bursa tersebut kepada Sun Yuchen dengan kerugian besar.

Beberapa bursa dan bursa lainnya di China memanfaatkan pasar altcoin baru dengan meluncurkan platform perdagangan cryptocurrency murni. Berbeda dengan Bitfinex, tidak perlu terhubung dengan sistem bank fiat. Anda hanya dapat menyetor dan menarik cryptocurrency, untuk diperdagangkan dengan cryptocurrency lainnya. Namun, ini tidak ideal, karena trader secara naluriah ingin memperdagangkan pasangan altcoin/dolar AS. Tanpa kemampuan untuk menerima setoran dan penarikan fiat, bagaimana bursa seperti beberapa bursa dan Yunbi ( yang dulunya merupakan platform ICO terbesar di China ) dapat menawarkan pasangan perdagangan ini? USDT muncul!

USDT dapat dipindahkan di jaringan setelah diluncurkan di mainnet Ethereum menggunakan kontrak pintar standar ERC-20. Setiap bursa yang mendukung Ethereum juga dapat dengan mudah mendukung USDT. Oleh karena itu, platform perdagangan cryptocurrency murni dapat menawarkan pasangan perdagangan altcoin/USDT untuk memenuhi permintaan pasar. Ini juga berarti dolar digital dapat mengalir tanpa hambatan antara bursa utama ( seperti Bitfinex, OKCoin, Huobi, BTC China dan )------ tempat masuk modal ke ekosistem ------ serta tempat yang lebih menarik dan spekulatif ( seperti beberapa bursa dan Cloud Coin )------ tempat berjudi bersenang-senang ------.

Kegilaan ICO melahirkan raksasa yang kemudian menjadi platform perdagangan tertentu. CZ beberapa tahun lalu mengundurkan diri dari posisinya sebagai Chief Technology Officer di sebuah bursa karena sengketa pribadi dengan CEO Xu Mingxing. Setelah meninggalkan, CZ mendirikan platform perdagangan tertentu dengan tujuan menjadi bursa koin alternatif terbesar di dunia. Platform tersebut tidak memiliki rekening bank, hingga hari ini saya juga tidak tahu apakah Anda bisa menyetor fiat langsung tanpa melalui beberapa pemroses pembayaran. Platform ini menggunakan USDT sebagai saluran banknya, dengan cepat menjadi tempat pilihan untuk memperdagangkan koin alternatif, sisanya adalah sejarah.

Dari tahun 2015 hingga 2017, Tether mencapai kesesuaian pasar produk dan membangun benteng untuk melawan pesaing di masa depan. Karena kepercayaan komunitas perdagangan Tiongkok terhadap Tether, USDT diterima di semua bursa utama. Pada saat ini, ia belum digunakan untuk pembayaran, tetapi merupakan cara paling efektif untuk mentransfer dolar digital di dalam dan di luar pasar modal cryptocurrency.

Pada akhir 2010-an, bursa sangat sulit untuk mempertahankan rekening bank. Taiwan menjadi pusat bisnis perbankan cryptocurrency non-Barat terbesar, di mana bursa-bursa ini mengendalikan sebagian besar likuiditas perdagangan cryptocurrency global. Ini karena beberapa bank di Taiwan mengizinkan bursa untuk membuka rekening dolar AS, dan entah bagaimana mampu mempertahankan hubungan dengan bank pusat besar AS ( seperti Wells Fargo ). Namun, ketika bank-bank penghubung ini meminta bank-bank Taiwan untuk mengusir semua pelanggan cryptocurrency mereka, jika tidak, mereka akan kehilangan kesempatan untuk memasuki pasar dolar global, pengaturan ini mulai runtuh. Akibatnya, pada akhir 2010-an, USDT menjadi satu-satunya cara untuk mentransfer dolar secara besar-besaran di pasar modal cryptocurrency. Ini mengukuhkan posisinya sebagai stablecoin dominan.

Peserta Barat, di mana banyak dari mereka mengumpulkan dana dengan narasi pembayaran cryptocurrency, berlomba-lomba untuk menciptakan pesaing Tether. Satu-satunya yang selamat dalam skala besar adalah USDC milik Circle. Namun, Circle berada dalam posisi yang jelas tidak menguntungkan, karena merupakan perusahaan yang berkantor pusat di Boston, Amerika Serikat.