Synthetix mengusulkan untuk mengakhiri inflasi SNX: restrukturisasi hak pemegang stake, mungkin menjadi blue chip tanpa inflasi

Pada 9 Desember, proposal nomor 2043 mengenai penghentian inflasi SNX mulai melakukan pemungutan suara di Snapshot di platform Synthetix. Jika proposal ini disetujui, ini akan menandai berakhirnya era penambangan dan inflasi Synthetix, dan SNX akan bertransformasi menjadi token berkualitas tanpa inflasi (bahkan mungkin deflasi).

Menurut struktur pemerintahan Synthetix, terdapat beberapa komite dan kelompok yang dipilih oleh para penjamin SNX, yang diadakan pemilihan setiap empat bulan. Di antara mereka, Komite Sparta adalah lembaga pemerintahan inti dari sistem yang bertanggung jawab untuk memberikan suara pada proposal perbaikan dan perubahan parameter.

Hingga 11 Desember pagi, SIP-2014 telah didukung oleh 6 anggota dewan Spartan, dengan tingkat dukungan mencapai 100%, yang berarti proposal ini kemungkinan besar akan disetujui. Voting akhir akan berakhir pada 18 Desember. (Pembaruan: Hadiah inflasi Synthetix dibayarkan setiap hari Kamis, mulai Kamis, 21 Desember, proposal ini telah berlaku, hadiah inflasi akan dihentikan.)

perubahan kepentingan antara staker dan pemegang aset biasa

Menurut aturan perjanjian, pemegang SNX yang melakukan staking di Synthetix berperan sebagai pihak lawan dalam perdagangan aset sintetis dan kontrak perpetual. Berdasarkan hal ini, pemegang SNX yang melakukan staking dapat memperoleh imbalan biaya transaksi dan imbalan inflasi SNX.

Sebelum ini, hak SNX yang mempertaruhkan termasuk: keuntungan dan kerugian sebagai mitra perdagangan, hadiah inflasi, serta utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi. Mengingat versi Andromeda dari Synthetix telah di-deploy ke jaringan Base melalui voting, jika proposal penghentian inflasi saat ini disetujui, hak SNX yang mempertaruhkan akan mencakup: keuntungan dan kerugian sebagai mitra perdagangan, utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi, serta pendapatan dari biaya transaksi di jaringan Base.

Dibandingkan dengan proyek kontrak berkelanjutan lainnya, pendapatan penyetor SNX sebagai penyedia likuiditas lebih stabil. Data menunjukkan bahwa laba rugi penyetor SNX (termasuk biaya transaksi dan laba rugi sebagai pihak lawan) hampir selalu menunjukkan tren yang meningkat.

Pada periode sebelumnya (30 November - 6 Desember), tingkat pengembalian tahunan yang dihasilkan oleh inflasi melebihi 10%, dan tingkat pengembalian tahunan yang dihasilkan dari penghancuran sUSD melalui biaya transaksi melebihi 5%, nilai spesifik dapat bervariasi tergantung pada rasio staking.

Proposal ini mempertimbangkan bahwa inflasi saat ini telah menurun secara signifikan dibandingkan sebelumnya. Selain itu, Synthetix v3 akan segera dikerahkan ke jaringan Base, yang akan membawa pendapatan baru. Sementara itu, proposal SIP-345 yang sedang diadakan pemungutan suara menyarankan agar 50% dari biaya transaksi yang dihasilkan di jaringan Base digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan SNX, dan 50% lainnya dialokasikan kepada penyedia likuiditas. Namun, terdapat perbedaan pendapat mengenai proposal ini, dan pemungutan suara akan berakhir pada 13 Desember.

Meskipun tidak ada pendapatan inflasi baru, pendapatan staking yang stabil dan pendapatan baru di jaringan Base mungkin masih cukup untuk menarik cukup banyak validator untuk terus berpartisipasi.

Bagi pemegang SNX biasa, proposal ini akan meningkatkan hak mereka, tekanan harga turun akibat inflasi akan hilang. Jika proposal SIP-345 disetujui, SNX juga akan memasuki era deflasi.

pentingnya stake SNX

Bagi Synthetix, mempertahankan tingkat stake yang cukup tinggi lebih penting dibandingkan proyek lainnya. Baik aset sintetik yang sudah ada maupun kontrak permanen saat ini, harus memiliki skala aset sintetik yang cukup.

sUSD adalah "stablecoin yang terikat secara internal", yang bergantung pada SNX dalam sistem sebagai jaminan. Untuk menjaga stabilitas, Synthetix menetapkan rasio jaminan untuk mencetak sUSD menjadi 500%. Bahkan jika SNX turun secara signifikan, biasanya tidak akan menghadapi likuidasi.

Ini berarti bahwa semakin banyak SNX yang dipertaruhkan, semakin banyak aset sintetik yang dapat dicetak. Dalam perdagangan kontrak berkelanjutan Synthetix saat ini, hanya sUSD yang dapat digunakan sebagai margin. Jumlah penerbitan sUSD mungkin membatasi volume perdagangan kontrak berkelanjutan, jika likuiditas sUSD di pasar sekunder tidak mencukupi, fluktuasi besar memerlukan pembelian sUSD untuk perdagangan atau peningkatan margin, membeli sUSD mungkin memiliki premi 1% atau bahkan lebih tinggi, yang juga akan mempengaruhi pengalaman perdagangan. Ini juga merupakan alasan sebelumnya untuk menarik staking dengan inflasi tinggi.

Namun, aturan yang membatasi pengembangan proyek sUSD mungkin akan berubah, versi Andromeda Synthetix yang akan diterapkan di jaringan Base akan menggunakan USDC sebagai jaminan. Dari sudut pandang ini, pentingnya sUSD akan menurun, dan ketergantungan Synthetix terhadap pemegang stake SNX juga akan berkurang.

perjalanan penyesuaian inflasi yang berulang

Synthetix telah melakukan beberapa penyesuaian inflasi dalam sejarahnya, dan dianggap sebagai salah satu proyek pertama yang memulai pertambangan likuiditas, secara bertahap mengurangi inflasi juga merupakan rencana yang telah ditetapkan sejak awal.

Pada tahun 2019, ketika Synthetix mengubah nama dari proyek stablecoin sebelumnya yang bernama Haaven menjadi nama sekarang dan bisnis aset sintetis, Synthetix memulai periode inflasi tinggi untuk menarik dana untuk stake, mencetak sUSD, dan mendistribusikan token dengan cepat. Hadiah stake di tahun pertama mungkin mendekati 100%.

Pada bulan Maret 2019, Synthetix menetapkan jadwal inflasi, berencana untuk menerbitkan total 245 juta SNX, awalnya menerbitkan 1,44 juta SNX per minggu, dengan hadiah berkurang setengah setiap 52 minggu, berlangsung selama total 260 minggu.

Mengingat ketidakpastian yang disebabkan oleh pengurangan hadiah, SIP-23 dan SIP-24 yang diajukan pada September dan Oktober 2019 mengubah inflasi menjadi penyesuaian mingguan yang secara bertahap menurun. Pada bulan Agustus 2023, tingkat inflasi turun menjadi 2,5%.

Pada Agustus 2022, ada usulan untuk mengakhiri inflasi SNX dan menetapkan total pasokan SNX dengan batas maksimum 300 juta, tetapi usulan tersebut hanya berada dalam tahap draf dan belum dilakukan pemungutan suara.

Ringkasan

Proposal ini untuk mengakhiri inflasi berarti redistribusi hak antara staker SNX dan pemegang token biasa. Proposal ini kemungkinan akan disetujui, insentif inflasi untuk staking SNX akan hilang, dan hak pemegang token biasa tidak akan terus melemah karena inflasi.

Penyetor SNX sebagai pihak lawan dan biaya transaksi yang diterima relatif stabil, hampir selalu menunjukkan tren naik, bagian ini mungkin masih dapat menarik cukup banyak jumlah penyetoran dibandingkan dengan pendapatan tambahan pemegang biasa. Dengan versi Andromeda yang akan segera diterapkan ke jaringan Base, USDC akan digunakan sebagai jaminan, dan tingkat ketergantungan terhadap sUSD dan penyetor juga akan berkurang, sementara ini juga akan membawa sumber pendapatan baru bagi penyetor.