Analisis Pullback Pasar Aset Kripto Baru-baru Ini: Ketidakpastian Kebijakan Memicu Sentimen Penghindaran Risiko

Minggu lalu, pasar Aset Kripto mengalami pullback yang cukup besar. Meskipun pasar umumnya mengaitkan ini dengan pernyataan "pengurangan suku bunga yang hawkish" dari ketua Federal Reserve, kenyataannya ini mungkin hanya faktor sekunder. Yang benar-benar memicu kepanikan modal kemungkinan adalah tekanan kuat Trump terhadap rencana pengeluaran jangka pendek Kongres, serta ketidakpastian yang ditimbulkan oleh ancamannya untuk membatalkan aturan batas utang. Faktor-faktor ini secara bersama-sama memicu sentimen aversi risiko di pasar.

Sikap Kebijakan The Fed Bukanlah Penyebab Utama

Keputusan suku bunga FOMC pada Kamis lalu pada dasarnya sesuai dengan ekspektasi pasar, dengan pemangkasan 25 basis poin. Pasar mengaitkan penurunan aset berisiko dengan dua hal: pertama, keputusan tidak mencapai konsensus, dan kedua, proyeksi suku bunga target untuk dua tahun ke depan yang ditingkatkan. Namun, setelah menganalisis pernyataan Powell dengan cermat, kekhawatirannya terhadap inflasi tampaknya lebih berasal dari ketidakpastian kebijakan, daripada perubahan indikator makro. Sementara itu, dia tetap percaya diri terhadap prospek ekonomi.

Melihat perubahan kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS, suku bunga forward memang meningkat, tetapi dampaknya terhadap suku bunga jangka pendek terbatas. Ini menunjukkan bahwa pasar memiliki kekhawatiran terhadap prospek ekonomi jangka panjang, tetapi risiko dalam jangka pendek tidak besar. Selain itu, dari harga kontrak berjangka dana federal, pasar telah mencerminkan ekspektasi penurunan suku bunga dua kali di masa depan sejak November. Oleh karena itu, mengaitkan pullback dengan risiko kebijakan Federal Reserve tampaknya kurang memiliki dasar yang cukup.

Kinerja Data Makro Stabil

Dari indikator makro seperti indeks PCE, data ketenagakerjaan, dan pertumbuhan GDP, tidak ada tanda-tanda jelas bahwa ekonomi Amerika Serikat memburuk.

• Pertumbuhan tahunan indeks PCE dan PCE inti tetap di bawah 2,5%
• Tingkat pengangguran stabil, pertumbuhan pekerjaan non-pertanian yang kuat pada bulan November
• Pertumbuhan GDP stabil, dan tidak ada penurunan signifikan pada indikator-indikator yang berbeda.

Data ini sulit untuk mendukung penilaian bahwa inflasi akan muncul kembali atau adanya resesi ekonomi dalam setahun ke depan. Oleh karena itu, kekhawatiran Powell kemungkinan besar berasal dari ketidakpastian kebijakan, bukan dari perubahan fundamental ekonomi.

Trump Menekan Menyebabkan Kekhawatiran Pasar

Rabu lalu, Trump bersatu dengan Musk untuk memberikan tekanan kuat kepada Kongres terkait paket pengeluaran jangka pendek, bahkan mengancam untuk mencabut aturan batas utang. Tindakan ini memicu kekhawatiran pasar terhadap ketidakpastian kebijakan, menjadi faktor kunci yang memicu emosi menghindari risiko.

Trump meminta untuk mencabut aturan batas utang sebelum resmi menjabat pada 20 Januari. Meskipun usulan ini dihapus saat undang-undang pengeluaran terbaru disetujui, sikap Trump telah memicu kewaspadaan di pasar. Mengingat pengaruhnya di dalam Partai Republik, kemungkinan pencabutan batas utang di masa depan tidak dapat diabaikan.

Saat ini, proporsi utang publik AS terhadap PDB telah mencapai titik tertinggi dalam sejarah, melebihi 120%. Dalam keadaan ini, penghapusan batas utang berarti bahwa keuangan akan tidak terikat untuk waktu yang lama di masa depan, dan dampaknya terhadap sistem kredit dolar sulit untuk diperkirakan.

Trump mungkin ingin menciptakan ruang untuk kebijakan pengurangan pajaknya dengan cara ini. Pengurangan pajak dapat merangsang ekonomi, tetapi dalam jangka pendek akan mengurangi pendapatan pemerintah. Menghapus batas utang dapat memungkinkan pemerintah untuk melewati masa kesulitan keuangan dengan terus meminjam uang. Namun, tindakan ini juga meningkatkan risiko jangka panjang.

Dampak Terhadap Pasar Aset Kripto

Tindakan Trump ini juga menghantam narasi penting di pasar Aset Kripto—Amerika Serikat membangun cadangan Bitcoin untuk mengatasi krisis utang. Jika batas utang dihapus secara langsung, nilai narasi ini akan sangat berkurang.

Saat ini, pasar Aset Kripto sedang dalam tahap mencari dukungan nilai baru. Dalam konteks ini, adalah wajar bagi investor untuk mengunci keuntungan demi mempertimbangkan perlindungan dari risiko.

Dalam waktu dekat, mengamati arah kebijakan tim Trump akan menjadi fokus pasar, dan kepentingannya mungkin melebihi faktor lainnya. Investor perlu terus memperhatikan arah kebijakan terkait dan potensi dampaknya terhadap pasar.