Roshomon Muncul Kembali: Perselisihan $1,5 Miliar antara FTX dan Three Arrows Capital

Dunia cryptocurrency kembali bergelora. Pada 23 Juni, tim likuidasi FTX mengajukan dokumen penting ke pengadilan, yang secara menyeluruh menolak klaim senilai USD 1,53 miliar dari Three Arrows Capital (3AC), dan meminta hakim untuk menolaknya sepenuhnya. Tindakan ini telah meningkatkan kembali 'pertempuran jiwa' yang telah berlangsung selama bertahun-tahun, dengan dua kekaisaran cryptocurrency yang sudah bangkrut berhadapan di pengadilan dalam putaran baru, serta membuka babak baru dalam salah satu peristiwa paling kontroversial dalam sejarah cryptocurrency.

Untuk memahami perselisihan yang rumit ini, kita perlu terlebih dahulu mengenal tiga tokoh kunci dan cerita di balik mereka.

Pertama adalah Sam Bankman-Fried (SBF), pendiri kerajaan FTX. Sebelum runtuhnya pada tahun 2022, ia dianggap sebagai pahlawan dalam dunia kripto, dipuja oleh media dan kalangan politik. Namun, ketika kerajaannya hancur, orang-orang baru menyadari bahwa "ksatria berbaju putih" ini hanyalah seorang penipu yang dijatuhi hukuman 25 tahun penjara.

Kedua adalah pendiri Three Arrows Capital, Su Zhu dan Kyle Davies. Mereka terkenal dengan strategi investasi agresif dan leverage besar, pernah dianggap sebagai "raja judi" di dunia kripto. Namun ketika pasar berbalik, mitos mereka hancur dan setelah kebangkrutan perusahaan, kedua orang tersebut bahkan melarikan diri ke seluruh dunia.

Akhirnya ada John Ray III, seorang ahli likuidasi kebangkrutan berpengalaman. Ia pernah menangani salah satu kasus penipuan terbesar dalam sejarah Amerika - likuidasi kebangkrutan Enron. Ketika ia mengambil alih kekacauan FTX, bahkan "raja likuidasi" yang berpengalaman ini pun merasa terkejut.

Pada tahun 2022, tsunami pasar kripto yang dipicu oleh keruntuhan Terra/LUNA melanda. Three Arrows Capital menjadi yang pertama terkena dampak, dan dengan cepat tenggelam. Beberapa bulan kemudian, FTX yang tampaknya tidak tergoyahkan juga tiba-tiba meledak dari dalam, mengungkapkan skema besar.

Saat ini, di pengadilan kebangkrutan Delaware, kedua raksasa yang telah bangkrut ini terlibat dalam perdebatan sengit mengenai utang sebesar $15,3 miliar. Pihak Three Arrows mengklaim bahwa pada saat mereka hampir runtuh, FTX melakukan likuidasi yang tidak semestinya terhadap mereka. Sementara itu, FTX membantah bahwa Three Arrows bangkrut karena risiko berlebihan yang mereka ambil, dan seharusnya tidak mencari kompensasi dari korban lain.

Apakah ini benar-benar pemerasan yang tidak tahu malu, ataukah ini pembalasan yang terlambat? Untuk memecahkan misteri ini, kita perlu kembali ke musim panas yang penuh gejolak di tahun 2022, mengungkap kebenaran yang sengaja ditutupi.

Satu kontrak, dua argumen

Di pengadilan, kedua pengacara masing-masing menyampaikan versi yang sangat berbeda.

Pernyataan FTX adalah sebuah cerita tentang "tata tertib dan aturan". Mereka mengklaim diri mereka sebagai "penjaga platform" yang bertanggung jawab. Dalam narasi mereka, Three Arrows Capital adalah penjudi nakal yang tidak mematuhi aturan. Ketika pasar bergejolak, akun Three Arrows mengalami kerugian besar, melanggar ketentuan kontrak. FTX berkali-kali meminta tambahan margin, tetapi Three Arrows mengabaikannya, bahkan menarik sejumlah besar dana dari akun yang berada dalam bahaya. Menghadapi situasi ini, FTX menyatakan bahwa tindakan mereka sepenuhnya sesuai prosedur, untuk melindungi platform dan kepentingan pelanggan lainnya.

Tim pengacara FTX menekankan bahwa kreditor FTX tidak seharusnya menanggung biaya dari transaksi gagal Three Arrows. Mereka berusaha menggambarkan FTX sebagai "penjaga yang bertanggung jawab" yang melindungi semua orang di tengah badai.

Versi Three Arrows Capital adalah kisah tentang "konspirasi dan pengejaran". Ketika likuidator mengambil alih perusahaan, mereka menemukan kantor dalam kekacauan, hampir tidak menemukan catatan yang berguna. Dalam keadaan kekurangan informasi, mereka awalnya hanya dapat mengajukan klaim awal sebesar 120 juta USD kepada FTX.

Namun, ketika mereka akhirnya mendapatkan data transaksi asal FTX, sebuah fakta mengejutkan muncul: dalam waktu singkat dua hari setelah FTX mengklaim melakukan likuidasi, aset senilai hingga 1,53 miliar dolar AS di akun Three Arrows hampir habis. Penemuan ini mendorong Three Arrows untuk segera meningkatkan jumlah klaim mereka secara signifikan.

Keputusan kunci dari hakim memberikan dukungan untuk klaim Three Arrows. Ia berpendapat bahwa keterlambatan Three Arrows dalam mengubah klaim sangat dipengaruhi oleh FTX yang terus menerus menunda dalam memberikan data penting. Penetapan hukum ini menambah kredibilitas untuk "teori konspirasi" Three Arrows.

Inti Penipuan: Krisis Alameda

Untuk memahami situasi kompleks ini, kita perlu mengungkap penyamaran "ksatria berbaju putih" SBF, untuk melihat apa yang sebenarnya terjadi di dalam kerajaannya pada bulan Juni 2022, ketika ia tampak sedang menyelamatkan pasar.

Saksi kunci adalah mantan pacar SBF, Caroline Ellison, yang merupakan kepala Alameda Research. Dalam persidangan kriminal SBF, dia mengungkapkan sebuah rahasia mengejutkan sebagai saksi yang membongkar. Dia mengonfirmasi bahwa pada minggu yang sama ketika FTX melikuidasi Three Arrows Capital dengan alasan "margin call", Alameda juga mengalami kerugian besar akibat keruntuhan pasar, dengan lubang miliaran dolar muncul di neraca.

Menghadapi tekanan penagihan dari kreditor, Caroline mengaku bahwa SBF memerintahkannya untuk "meminjam" puluhan miliar dolar dari dana pelanggan FTX untuk melunasi utang Alameda. Kesaksian ini mengungkap inti dari seluruh peristiwa: ketika FTX berperan sebagai "penegak hukum yang kejam" di luar, perusahaan afiliasinya Alameda sedang secara ilegal menyalahgunakan dana pelanggan FTX untuk menutupi kekurangan mereka sendiri.

Data blockchain memberikan bukti untuk pernyataan ini. Analisis menunjukkan bahwa selama keruntuhan Three Arrows pada pertengahan Juni 2022, Alameda mengirim sejumlah besar token FTT ke alamat dompet FTX. Ini setara dengan menukarkan token yang diterbitkan oleh FTX sendiri, yang kurang memiliki likuiditas nyata, untuk mendapatkan aset nyata yang disimpan oleh pelanggan.

Merefleksikan pernyataan publik SBF saat itu, sekarang terlihat sangat sarkastis. Di satu sisi, dia mengalihkan dana pelanggan di belakang layar, sementara di depan media dia mengklaim bersedia berkorban untuk menstabilkan pasar dan melindungi pelanggan. Sebenarnya, dia bukan sedang memberikan bantuan, melainkan menutupi krisis keuangannya sendiri.

Menggabungkan informasi ini, pernyataan pendiri Three Arrows tentang "diburu oleh FTX" tampaknya bukanlah omong kosong belaka. Bagi FTX/Alameda yang sudah terjebak dalam masalah pada saat itu, ada dua motivasi jelas untuk membubarkan Three Arrows yang merupakan mitra perdagangan dengan leverage tinggi yang besar: pertama, untuk segera mendapatkan likuiditas yang sangat dibutuhkan; kedua, untuk menstabilkan situasi dengan menghilangkan salah satu sumber risiko besar di pasar, yang dapat menutupi masalah mereka sendiri.

Tindakan mereka bukanlah menjalankan aturan, melainkan seorang perenang yang berjuang untuk bertahan hidup.

Gema Sejarah

Perselisihan ini seperti versi ulang dari krisis keuangan 2008, mengingatkan kita pada kebangkrutan Lehman Brothers. Akar dari kedua krisis ini terletak pada ketidakmampuan untuk memisahkan aset klien dengan baik, yang merupakan prinsip paling dasar di dunia keuangan. Setelah kebangkrutan, Lehman Brothers ditemukan memiliki masalah serius dalam pengelolaan dana klien, sementara FTX mencampurkan aset klien dengan dana perdagangan proprietary, praktik ini mengubah klien dari pemilik aset menjadi kreditor tanpa jaminan dari platform.

Dampak dari dua krisis juga mirip: keduanya menyebabkan proses likuidasi yang berkepanjangan, rumit, dan penuh kekacauan. Kebangkrutan Lehman Brothers melibatkan utang senilai triliunan dolar dan anak perusahaan di seluruh dunia, dan proses likuidasinya berlangsung selama bertahun-tahun. Saat ini, likuidator FTX, John Ray III, menghadapi situasi rumit yang sama, di mana struktur perusahaan yang tidak transparan, catatan keuangan yang hilang, dan penilaian aset digital yang sulit membuat proses likuidasi menjadi sangat sulit.

Kisah FTX dan Three Arrows bukan hanya masalah cryptocurrency, tetapi merupakan contoh klasik tentang kesombongan finansial, kegagalan regulasi, dan keserakahan manusia, hanya saja dibungkus dengan "Web3" yang baru.

Kesimpulan

Kebenaran di balik sengketa senilai 1,5 miliar dolar ini adalah bahwa ini sama sekali bukan sekadar sengketa kontrak, melainkan sebuah permainan bertahan hidup yang telanjang. Three Arrows Capital jelas merupakan seorang penjudi yang ceroboh, dan kehancurannya bisa dibilang adalah akibat dari perbuatannya sendiri. Namun, FTX juga tidak bisa dianggap tidak bersalah; itu adalah penipu yang menutupi masalahnya sendiri dengan "mengorbankan" lawan.

Di pasar kripto yang kekurangan aturan dan hanya mengikuti hukum rimba, seorang penjudi yang sekarat bertemu dengan seorang penipu yang menyamar, mempersembahkan pertarungan berdarah terakhir.

Putusan akhir pengadilan Delaware mungkin akan menetapkan beberapa preseden untuk kasus kebangkrutan kripto di masa depan. Namun, untuk industri muda ini, sejarah telah memberikan putusan: ketika suatu sistem kekurangan regulasi yang efektif dan transparansi, ketika konsep "desentralisasi" berubah menjadi kepercayaan buta terhadap sekelompok "tokoh besar", di sini tidak ada pahlawan, hanya berbagai bentuk pemangsa.

Kecintaan dan ketakutan manusia tidak pernah berubah. "Pertarungan Orang Mati" antara FTX dan Three Arrows hanyalah pengulangan dari banyak cerita keserakahan di Wall Street selama ratusan tahun dalam bidang cryptocurrency.