Analisis Masalah Pasar Token Obligasi Negara RWA dan Solusi TProtocol

Produk token RWA obligasi negara di pasar saat ini memiliki beberapa masalah. Meskipun MakerDAO menawarkan suku bunga tinggi, operasinya cukup kompleks, selain membeli obligasi negara juga melibatkan layanan pinjaman kecil. Produk obligasi negara murni yang ditawarkan oleh suatu platform memang fokus, tetapi memiliki ambang pembelian yang tinggi, memerlukan verifikasi KYC, dan kurang likuiditas.

Pasar sangat membutuhkan produk token obligasi negara yang murni dan ditujukan untuk pengguna biasa. TProtocol V2 lahir untuk memenuhi kebutuhan ini.

TProtocol pada permukaannya adalah produk pinjaman. Menggunakan kolam Matrixdock yang didukungnya sebagai contoh, memungkinkan penggunaan token obligasi STBT sebagai jaminan untuk meminjam USDC. Pengguna setoran USDC akan menerima rUSDP, yang merupakan token hasil yang mirip dengan aUSDC dari platform pinjaman tertentu.

Salah satu sorotan produk ini adalah rasio jaminan yang sangat tinggi untuk pinjaman STBT, mencapai 100,5%. Secara teoritis, tingkat pemanfaatan dapat mencapai 99,5%, yang berarti hampir semua hasil obligasi negara dapat disalurkan kepada pemegang rUSDP. Untuk mengatasi kemungkinan penarikan besar, TProtocol mengadopsi model perdagangan luar bursa dengan peminjam, memberikan waktu tertentu untuk menjual obligasi negara guna membayar kembali pinjaman. Penarikan kecil dapat dilakukan melalui penarikan reguler atau dengan menjual USDP di bursa terdesentralisasi.

Karena pertimbangan kepatuhan, saat ini sebagian besar produk token obligasi negara yang ada di pasar hanya dibuka untuk investor yang memenuhi syarat, dan sering kali memerlukan verifikasi KYC dan periode pencetakan yang panjang. Inovasi TProtocol terletak pada model pinjaman jaminan institusi yang memaksimalkan aliran keuntungan dari token obligasi negara kepada pengguna simpanan USDC, sehingga pengguna biasa juga dapat menikmati keuntungan obligasi negara.

Berbeda dengan beberapa produk pinjaman kredit institusi sebelumnya, TProtocol fokus pada produk yang ditujukan untuk penggunaan tertentu. Misalnya, objek investasi STBT secara jelas dibatasi pada obligasi negara jangka pendek dan repositori terbalik obligasi negara, dan berkomitmen untuk secara teratur mengumumkan laporan aset, sambil bekerja sama dengan platform oracle tertentu untuk menyediakan bukti cadangan.

Meskipun demikian, model ini masih bergantung pada kepercayaan terhadap lembaga kustodian aset negara yang mendasarinya. Untuk itu, TProtocol berencana untuk meluncurkan kolam dana independen untuk berbagai aset RWA guna mengisolasi risiko.

Desain TProtocol dalam aspek lain juga cukup inovatif. Desain token governancenya TPS/esTPS mirip dengan platform perdagangan tertentu, semakin lama disimpan, semakin tinggi dividen yang didapat. Selain itu, ia juga menggunakan struktur dua lapis iUSDP/USDP, mirip dengan struktur token staking tertentu, di mana iUSDP adalah versi rUSDP yang secara otomatis mengakumulasi imbal hasil, sedangkan USDP digunakan untuk menyediakan likuiditas di tempat-tempat seperti bursa terdesentralisasi.

Model ini memungkinkan TProtocol untuk meningkatkan efisiensi modal dan meningkatkan imbal hasil iUSDP dengan memberikan insentif kepada protokol lain, sehingga memiliki potensi untuk melampaui imbal hasil obligasi pemerintah biasa.

Saat ini, persaingan di bidang RWA sangat ketat. Meskipun suatu protokol stablecoin mendominasi di bidang ini, sebagai stablecoin yang dijaminkan secara berlebih, proporsi aset yang digunakan untuk membeli obligasi pemerintah adalah terbatas. Jika terlalu banyak pengguna yang menyetor stablecoin tersebut untuk mendapatkan bunga, bunga yang mereka terima bahkan bisa lebih rendah dari suku bunga obligasi pemerintah.

Secara keseluruhan, TProtocol melalui model peminjaman aset RWA yang dijamin oleh institusi, menyampaikan hasil token obligasi negara yang murni kepada pengguna biasa yang tidak memerlukan KYC. Mengambil inspirasi dari desain beberapa token yang dipertaruhkan, TProtocol memberikan peluang untuk hasil yang melebihi hasil obligasi negara dasar.