Titik awal dari struktur lembu lambat Bitcoin telah terbentuk

Bitcoin berada di titik awal siklus lembu lambat yang berlangsung dalam periode panjang bahkan sepuluh tahun. Titik balik kunci yang membentuk tren ini adalah disetujuinya ETF Bitcoin pada akhir tahun 2023. Sejak saat itu, atribut pasar Bitcoin mulai mengalami perubahan kualitas, secara bertahap bertransformasi dari aset risiko murni menjadi aset lindung nilai. Saat ini, Bitcoin berada di tahap awal untuk menjadi aset lindung nilai, dan kebetulan bersamaan dengan Amerika Serikat memasuki siklus penurunan suku bunga, memberikan ruang pertumbuhan yang baik. Peran Bitcoin dalam alokasi aset sedang beralih dari "objek spekulasi" menjadi "alat alokasi aset", memicu peningkatan permintaan dalam siklus yang lebih panjang.

Evolusi atribut aset ini terjadi tepat pada titik perubahan kebijakan moneter dari ketat menjadi longgar. Siklus penurunan suku bunga Federal Reserve bukan hanya merupakan latar belakang makro, tetapi juga berdampak substansial pada Bitcoin.

Dalam mekanisme ini, Bitcoin menunjukkan karakteristik operasional baru: setiap kali ada tanda-tanda penyesuaian pasar setelah emosi terlalu panas, dan harga hampir memasuki batas pasar bearish, akan ada gelombang dana yang masuk, menghentikan tren penurunan. Aset kripto lainnya sementara ini kekurangan logika penempatan jangka menengah karena penguapan valuasi, dan teknologi belum terealisasi; Bitcoin pada saat ini menjadi "satu-satunya aset yang dapat dipertaruhkan dengan kepastian". Selama ekspektasi pelonggaran masih ada, ETF terus menyerap dana, Bitcoin sulit untuk membentuk pasar bearish dalam arti tradisional sepanjang siklus penurunan suku bunga, paling banyak akan mengalami penyesuaian fase, atau karena kejadian makro yang tiba-tiba melakukan pembersihan gelembung lokal.

Ini berarti, Bitcoin akan melintasi seluruh siklus penurunan suku bunga sebagai "aset pelindung" dan logika penetapan harganya juga akan berubah - dari "didorong oleh preferensi risiko" secara bertahap beralih ke "didukung oleh kepastian makro". Seiring berjalannya waktu, kematangan ETF, dan peningkatan bobot alokasi institusi, Bitcoin juga akan menyelesaikan transisi awal dari aset berisiko menjadi aset pelindung. Ketika siklus kenaikan suku bunga berikutnya dimulai, Bitcoin kemungkinan akan pertama kali benar-benar dipercaya oleh pasar sebagai "tempat berlindung di bawah kenaikan suku bunga". Ini tidak hanya akan meningkatkan posisi alokasinya di pasar tradisional, tetapi juga mungkin membuatnya mendapatkan sebagian efek siphoning dana dalam persaingannya dengan aset pelindung tradisional seperti emas dan obligasi, sehingga membuka siklus perlahan yang bersifat struktural selama lebih dari sepuluh tahun.

Tarif sebagai alat penyesuaian positif untuk Bitcoin

Masalah tarif baru-baru ini mengganggu suasana pasar, tetapi sebenarnya tarif dapat dianggap sebagai alat penyesuaian yang positif untuk Bitcoin, bukan sebagai pemicu angsa hitam. Kebijakan tarif yang diajukan oleh Trump terutama mempertimbangkan pemulangan industri dan perbaikan keuangan, sekaligus menyerang negara-negara pesaing utama. Meskipun pendapatan tarif tidak berkontribusi besar terhadap total pajak federal, tetapi arti strategisnya adalah:

1. Menentukan sikap sekutu dan mendapatkan perlindungan keamanan
2. Membangun kembali "jaringan perdagangan yang bersahabat" yang berpusat di Amerika Serikat
3. Memaksa produsen global "berpihak", memindahkan kapasitas produksi dari China ke negara lain

Namun, tarif juga merupakan pedang bermata dua, ada risiko inflasi input, memicu tindakan balasan dari negara lawan, dan sebagainya. Ketika tarif mengancam pasar modal dan biaya bunga pemerintah AS, Trump akan sangat peka, dan segera merilis berita positif untuk menyelamatkan suasana pasar. Oleh karena itu, daya hancur kebijakan tarif terbatas, setiap kali berita tarif muncul, harga Bitcoin mengalami penyesuaian, dapat dianggap sebagai mekanisme penyesuaian yang baik. Dengan asumsi ekspektasi resesi di AS menurun, kemungkinan tarif secara terpisah menciptakan angsa hitam sangat rendah.

Penurunan Status Dolar dan Misi Baru Stablecoin Dolar

Untuk mencapai tujuan pengembalian industri manufaktur, Trump dapat menerima pengorbanan moderat terhadap posisi dolar dalam cadangan mata uang internasional. Kekuatan dolar yang terus menerus menyebabkan meningkatnya permintaan dunia terhadap dolar, yang mengakibatkan surplus keuangan yang berkelanjutan dan defisit perdagangan, yang sebagian menyebabkan pengalihan industri manufaktur AS. Oleh karena itu, untuk memastikan pengembalian industri manufaktur, Trump sering memanfaatkan tarif, tetapi ini juga mempercepat penurunan posisi dolar.

Dalam konteks perubahan cepat dalam pola keuangan global, melemahnya kontrol relatif dolar tradisional telah menjadi fakta. Perubahan ini berasal dari akumulasi jangka panjang beberapa faktor struktural:

1. Multipolarisasi ekonomi global membentuk kembali kebutuhan relatif dolar
2. Operasi fiskal dan moneter AS dalam beberapa tahun terakhir menunjukkan tren kelebihan kredit
3. Evolusi cepat sistem cryptocurrency memaksa sistem mata uang kedaulatan untuk membuat kompromi strategis

Dolar tidak lagi menjadi satu-satunya aset yang dapat menyediakan penyelesaian global dan penyimpanan nilai, perannya secara bertahap tereduksi oleh beragam aset protokol. Pengesahan undang-undang GENIUS dapat dilihat sebagai respons strategis dan pengalihan institusional dari sistem federal Amerika Serikat terhadap logika keuangan era baru.

RUU GENIUS: Kompromi strategis "mundur untuk maju"

Undang-undang GENIUS mencerminkan kesadaran Amerika Serikat terhadap perubahan paradigma pengelolaan mata uang yang disebabkan oleh cryptocurrency, berusaha untuk mencapai "memanfaatkan kekuatan" terhadap infrastruktur keuangan di masa depan melalui desain institusi. Undang-undang ini dengan membangun kerangka kepatuhan yang dapat diperkirakan, membawa kembali pengembangan stablecoin dolar ke dalam pandangan federal. Ini didasarkan pada kebutuhan untuk menjaga kedaulatan mata uang, bukan sekadar niat baik untuk terbuka.

Makna mendalam dari undang-undang ini adalah: struktur mata uang dolar sedang menjelajahi mekanisme ekspansi baru, memanfaatkan sistem on-chain untuk memperluas logika mata uang bayangan yang ada. Ini menyediakan dasar sistematis untuk membangun mekanisme pembesaran tingkat kedua "dolar on-chain". Melalui struktur protokol on-chain, dapat terbentuk sistem ekspansi kredit dolar baru yang didorong oleh logika on-chain.

Logika di balik undang-undang GENIUS kemungkinan telah menerima fakta bahwa batas kredit dapat diperluas secara tidak dapat dibalik. Dengan memberikan lebih banyak fleksibilitas kepada lembaga kepatuhan, dibangunlah struktur mata uang multi-lapis yang "paralel di luar dan di dalam, kolaborasi di on-chain dan off-chain". Ini memungkinkan lembaga pengatur AS untuk terus mempertahankan posisi dasar kredit dolar dalam sistem on-chain tanpa mengganggu jalur operasional tertentu.

Ekspektasi pasar Bitcoin dalam siklus penurunan suku bunga

Dalam jalur pasar baru Bitcoin, banyak indikator tradisional telah kehilangan makna penilaian. Kita perlu mengganti konsep pergeseran bull dan bear dengan menggunakan titik tinggi dan rendah emosi pasar sebagai dasar penilaian kondisi tahap Bitcoin.

Pemegang jangka panjang ( LTH ) dan pemegang jangka pendek ( STH ) sering kali mengalami perubahan status keuntungan dan kerugian yang menunjukkan titik belok pasar yang penting. Ketika rasio keuntungan dan kerugian pemegang jangka panjang ( LTH-RPC ) menunjukkan kerugian secara umum, biasanya berarti pasar mendekati titik terendah tahap. Dalam siklus pasar bullish saat ini, LTH-RPC yang mulai naik dari nol menandakan bahwa titik dasar semakin dekat, yang merupakan indikator a priori. Dan ketika kerugian melebihi 10%, maka menjadi indikator posterior konfirmasi pasar bearish.

STH-RPC adalah indikator a priori sinyal emosi pasar. Ketika berubah dari negatif menjadi positif, itu membuktikan bahwa permintaan saat ini jauh lebih kuat daripada pasokan; ketika berubah dari positif menjadi negatif, itu mengindikasikan puncak lokal. Pada paruh pertama tahun ini, ketika STH-RPC berubah menjadi nilai negatif, emosi pasar mempercepat pesimisme, menyebabkan tingkat kerugian LTH-RPC meningkat menjadi di bawah 4%, yang merupakan tanda bahwa emosi pasar telah mencapai titik terendah.

Dalam siklus menengah hingga pendek di mana undang-undang GENIUS disahkan, kekuatan tarif terbatas, harapan resesi mereda, dan pelonggaran konsisten mendekat, sinyal bearish LTH-RPC dengan kerugian lebih dari 10% mungkin tidak dapat terpicu.

Struktur bull lambat jangka panjang Bitcoin tidak bersifat linier, melainkan terdiri dari jalur gelombang yang dibentuk oleh peralihan kebijakan, konflik geopolitik, inovasi teknologi, dan sentimen pasar. Selama jalur "evolusi atribut aset" Bitcoin tetap jelas, ia memiliki potensi untuk menjadi salah satu target partisipasi yang paling pasti dalam gelombang penilaian kembali modal global ini.