Pemikiran tentang regulasi sekuritas yang ter-tokenisasi: Kembali ke regulasi yang jelas dan inovasi yang saling hidup
Saya sangat terhormat dapat berbagi pandangan dengan para tokoh luar biasa di meja bundar tokenisasi ini.
Di era saat ini, sekuritas sedang beralih dari sistem basis data tradisional ke teknologi buku besar terdistribusi berbasis blockchain, sebuah transformasi yang sangat tepat waktu.
Perubahan dari off-chain ke on-chain ini mengingatkan saya pada evolusi rekaman audio dari piringan hitam ke kaset kemudian ke format digital beberapa dekade yang lalu. Setelah audio menjadi digital, pengiriman, modifikasi, dan penyimpanan menjadi sangat mudah, membawa inovasi yang belum pernah terjadi sebelumnya ke industri musik. Audio terbebas dari batasan format tetap, mewujudkan interoperabilitas di antara berbagai perangkat dan aplikasi. Ia dapat dikombinasikan, dipecah, dan diprogram, menciptakan produk baru, sekaligus mendorong perkembangan perangkat keras baru dan model bisnis streaming, yang sangat menguntungkan konsumen dan ekonomi secara keseluruhan.
Dengan cara yang sama, munculnya sekuritas on-chain diharapkan dapat sepenuhnya merombak pasar sekuritas. Kontrak pintar dapat secara transparan dan efisien mendistribusikan dividen kepada pemegang saham; tokenisasi dapat mengubah aset yang kurang likuid menjadi peluang investasi yang likuid, mendorong pembentukan modal; teknologi blockchain membuka aplikasi baru untuk sekuritas, melahirkan aktivitas pasar yang belum tercakup oleh kerangka regulasi yang ada.
Untuk mewujudkan visi menjadikan Amerika Serikat sebagai "pusat kripto global", otoritas regulasi harus mengikuti langkah inovasi, dan meninjau kembali apakah perlu menyesuaikan sistem regulasi untuk mengakomodasi sekuritas on-chain dan aset kripto lainnya. Aturan yang dirancang untuk sekuritas tradisional mungkin tidak kompatibel atau tampak berlebihan untuk aset on-chain, bahkan dapat menghambat perkembangan teknologi blockchain.
Misi penting saya adalah membangun kerangka regulasi yang masuk akal untuk pasar aset kripto, menetapkan aturan yang jelas untuk penerbitan, penyimpanan, dan perdagangan aset kripto, sambil terus memerangi tindakan ilegal. Aturan yang jelas sangat penting untuk melindungi investor, terutama membantu dalam mengidentifikasi penipuan ilegal.
Regulator sedang mengalami perubahan. Pembuatan kebijakan tidak lagi bergantung pada tindakan penegakan hukum sementara, melainkan memanfaatkan aturan yang ada untuk menetapkan, menjelaskan, dan memberikan pengecualian, guna menyediakan standar yang dapat diterapkan bagi para pelaku pasar. Cara penegakan hukum akan kembali pada tujuan awal, dengan fokus pada pengawasan terhadap pelanggaran kewajiban yang telah ditetapkan ini, terutama tindakan penipuan dan manipulasi pasar.
Pekerjaan ini memerlukan koordinasi dan kerja sama antar berbagai departemen di dalam badan pengatur, sehingga pembentukan kelompok kerja khusus untuk cryptocurrency sangat diperlukan. Badan pengatur telah lama menghadapi masalah "masing-masing berjalan sendiri", sedangkan kelompok kerja khusus menunjukkan bagaimana kerja sama dapat dilakukan untuk memberikan kejelasan dan kepastian yang sangat dibutuhkan oleh pasar.
Tiga Bidang Utama Kebijakan Aset Kripto
menerbitkan
Pertama, kita perlu menetapkan pedoman yang jelas dan wajar untuk aset kripto yang termasuk dalam kategori sekuritas atau diatur oleh kontrak investasi. Saat ini, hanya sedikit penerbit aset kripto yang telah menyelesaikan pendaftaran penerbitan. Sebagian besar penerbit menghindari jalur ini, sebagian karena sulitnya memenuhi persyaratan pengungkapan. Jika penerbit tidak berniat untuk menerbitkan sekuritas biasa ( seperti saham, obligasi, atau surat utang ), sulit untuk menentukan apakah aset kripto mereka merupakan "sekuritas" atau diatur oleh kontrak investasi.
Selama beberapa tahun terakhir, regulator awalnya mengadopsi "sikap burung unta", seolah-olah berharap cryptocurrency akan menghilang dengan sendirinya; kemudian beralih ke strategi "menegakkan hukum terlebih dahulu, bertanya kemudian". Meskipun secara permukaan mendorong calon pendaftar untuk "langsung berkomunikasi", namun sebenarnya tidak ada penyesuaian yang diperlukan pada formulir pendaftaran terkait teknologi baru ini. Misalnya, formulir S-1 masih meminta informasi terperinci tentang gaji eksekutif dan penggunaan dana, yang mungkin tidak penting untuk keputusan investasi aset kripto. Meskipun sebelumnya formulir telah disesuaikan untuk sekuritas yang didukung aset dan real estate investment trust, regulator belum melakukan penyesuaian yang sesuai menghadapi lonjakan minat investasi aset kripto yang semakin meningkat. Kita tidak bisa menggunakan cara "pasak bulat di lubang persegi" untuk mendorong inovasi.
Saya berkomitmen untuk mendorong pembuatan pedoman baru. Staf pengawas baru-baru ini mengeluarkan pernyataan tentang kewajiban pendaftaran dan pengungkapan, serta menjelaskan bahwa beberapa jenis penerbitan dan aset tidak melibatkan hukum sekuritas federal. Saya berharap staf terus memberikan klarifikasi tentang jenis penerbitan dan aset lainnya. Namun, pengecualian pendaftaran yang ada dan pelabuhan aman mungkin tidak sepenuhnya cocok untuk beberapa jenis aset kripto. Pernyataan ini hanyalah langkah sementara — tindakan pengawasan yang lebih komprehensif sangat diperlukan. Saya telah meminta staf untuk mempertimbangkan apakah diperlukan panduan tambahan, pengecualian pendaftaran, dan pelabuhan aman untuk memfasilitasi penerbitan aset kripto di Amerika Serikat.
Custody
Kedua, saya mendukung pemberian registri lebih banyak otonomi untuk memutuskan bagaimana mereka ingin menyimpan aset kripto. Staf pengatur baru-baru ini mencabut Buletin Akuntansi Karyawan No. 121, membuka jalan bagi perusahaan yang tertarik untuk menyediakan layanan penitipan aset kripto. Buletin itu akan menjadi kesalahan besar dan staf tidak berwenang untuk mengambil tindakan ekstensif seperti itu tanpa adanya proses hukum. Namun, kami dapat melakukan lebih dari itu untuk meningkatkan daya saing kami di pasar layanan terkelola yang sesuai.
Penting untuk menjelaskan mana penyimpan yang memenuhi kriteria "penyimpan yang memenuhi syarat" sesuai dengan ketentuan hukum yang relevan, serta memberikan pengecualian yang wajar untuk praktik umum di pasar aset kripto. Banyak penasihat dan dana dapat sepenuhnya menggunakan solusi penyimpanan mandiri, yang sering kali menggunakan teknologi yang lebih canggih untuk melindungi aset. Oleh karena itu, aturan penyimpanan mungkin perlu diperbarui untuk memungkinkan penyimpanan mandiri dalam keadaan tertentu.
Selain itu, mungkin perlu untuk mencabut kerangka "perantara perdagangan yang ditunjuk khusus" dan menggantinya dengan sistem yang lebih rasional. Saat ini, hanya ada dua lembaga semacam itu yang beroperasi, jelas karena mereka menghadapi batasan yang signifikan. Perantara perdagangan tidak pernah dilarang untuk bertindak sebagai kustodian untuk aset kripto non-sekuritas, tetapi mungkin perlu untuk lebih menjelaskan bagaimana aturan perlindungan konsumen dan modal bersih berlaku untuk aktivitas semacam itu.
transaksi
Ketiga, saya mendukung izin lembaga pendaftaran untuk menyediakan lebih banyak produk di platform mereka dan melakukan aktivitas yang sebelumnya dibatasi. Misalnya, beberapa pialang sedang mencoba memasuki pasar melalui "aplikasi super" yang menawarkan perdagangan satu atap untuk sekuritas, non-sekuritas, dan layanan keuangan lainnya. Undang-undang sekuritas federal tidak melarang pialang terdaftar untuk memfasilitasi perdagangan non-sekuritas, termasuk melalui "perdagangan pasangan" antara sekuritas dan non-sekuritas. Saya telah meminta staf untuk membantu merancang kerangka pengawasan sistem perdagangan alternatif yang modern untuk lebih baik menyesuaikan dengan aset kripto. Pada saat yang sama, saya juga meminta untuk mengeksplorasi apakah perlu ada panduan atau peraturan lebih lanjut untuk memfasilitasi perdagangan aset kripto di bursa sekuritas nasional.
Sementara regulator berusaha untuk merumuskan kerangka regulasi yang komprehensif, para peserta pasar tidak seharusnya dipaksa untuk beralih ke luar negeri untuk melakukan inovasi blockchain. Saya ingin mengeksplorasi kemungkinan memberikan pengecualian bersyarat bagi para pelaku pasar yang ingin meluncurkan produk dan layanan baru yang mungkin tidak sepenuhnya sesuai dengan aturan yang ada.
Saya berharap dapat bekerja sama dengan pemerintah dan rekan-rekan di Kongres untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai tempat terbaik untuk berpartisipasi di pasar aset kripto global.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
5
Bagikan
Komentar
0/400
MissingSats
· 06-21 16:17
Ah ini! Hampir mirip dengan gelombang perdagangan di zona vokal.
Lihat AsliBalas0
NotFinancialAdvice
· 06-20 16:17
Sekali lagi melakukan inovasi regulasi, sekelompok suckers akan datang.
Reformasi Regulasi: Membuat Amerika Serikat Menjadi Peta Jalan Kebijakan Pusat Enkripsi Global
Pemikiran tentang regulasi sekuritas yang ter-tokenisasi: Kembali ke regulasi yang jelas dan inovasi yang saling hidup
Saya sangat terhormat dapat berbagi pandangan dengan para tokoh luar biasa di meja bundar tokenisasi ini.
Di era saat ini, sekuritas sedang beralih dari sistem basis data tradisional ke teknologi buku besar terdistribusi berbasis blockchain, sebuah transformasi yang sangat tepat waktu.
Perubahan dari off-chain ke on-chain ini mengingatkan saya pada evolusi rekaman audio dari piringan hitam ke kaset kemudian ke format digital beberapa dekade yang lalu. Setelah audio menjadi digital, pengiriman, modifikasi, dan penyimpanan menjadi sangat mudah, membawa inovasi yang belum pernah terjadi sebelumnya ke industri musik. Audio terbebas dari batasan format tetap, mewujudkan interoperabilitas di antara berbagai perangkat dan aplikasi. Ia dapat dikombinasikan, dipecah, dan diprogram, menciptakan produk baru, sekaligus mendorong perkembangan perangkat keras baru dan model bisnis streaming, yang sangat menguntungkan konsumen dan ekonomi secara keseluruhan.
Dengan cara yang sama, munculnya sekuritas on-chain diharapkan dapat sepenuhnya merombak pasar sekuritas. Kontrak pintar dapat secara transparan dan efisien mendistribusikan dividen kepada pemegang saham; tokenisasi dapat mengubah aset yang kurang likuid menjadi peluang investasi yang likuid, mendorong pembentukan modal; teknologi blockchain membuka aplikasi baru untuk sekuritas, melahirkan aktivitas pasar yang belum tercakup oleh kerangka regulasi yang ada.
Untuk mewujudkan visi menjadikan Amerika Serikat sebagai "pusat kripto global", otoritas regulasi harus mengikuti langkah inovasi, dan meninjau kembali apakah perlu menyesuaikan sistem regulasi untuk mengakomodasi sekuritas on-chain dan aset kripto lainnya. Aturan yang dirancang untuk sekuritas tradisional mungkin tidak kompatibel atau tampak berlebihan untuk aset on-chain, bahkan dapat menghambat perkembangan teknologi blockchain.
Misi penting saya adalah membangun kerangka regulasi yang masuk akal untuk pasar aset kripto, menetapkan aturan yang jelas untuk penerbitan, penyimpanan, dan perdagangan aset kripto, sambil terus memerangi tindakan ilegal. Aturan yang jelas sangat penting untuk melindungi investor, terutama membantu dalam mengidentifikasi penipuan ilegal.
Regulator sedang mengalami perubahan. Pembuatan kebijakan tidak lagi bergantung pada tindakan penegakan hukum sementara, melainkan memanfaatkan aturan yang ada untuk menetapkan, menjelaskan, dan memberikan pengecualian, guna menyediakan standar yang dapat diterapkan bagi para pelaku pasar. Cara penegakan hukum akan kembali pada tujuan awal, dengan fokus pada pengawasan terhadap pelanggaran kewajiban yang telah ditetapkan ini, terutama tindakan penipuan dan manipulasi pasar.
Pekerjaan ini memerlukan koordinasi dan kerja sama antar berbagai departemen di dalam badan pengatur, sehingga pembentukan kelompok kerja khusus untuk cryptocurrency sangat diperlukan. Badan pengatur telah lama menghadapi masalah "masing-masing berjalan sendiri", sedangkan kelompok kerja khusus menunjukkan bagaimana kerja sama dapat dilakukan untuk memberikan kejelasan dan kepastian yang sangat dibutuhkan oleh pasar.
Tiga Bidang Utama Kebijakan Aset Kripto
menerbitkan
Pertama, kita perlu menetapkan pedoman yang jelas dan wajar untuk aset kripto yang termasuk dalam kategori sekuritas atau diatur oleh kontrak investasi. Saat ini, hanya sedikit penerbit aset kripto yang telah menyelesaikan pendaftaran penerbitan. Sebagian besar penerbit menghindari jalur ini, sebagian karena sulitnya memenuhi persyaratan pengungkapan. Jika penerbit tidak berniat untuk menerbitkan sekuritas biasa ( seperti saham, obligasi, atau surat utang ), sulit untuk menentukan apakah aset kripto mereka merupakan "sekuritas" atau diatur oleh kontrak investasi.
Selama beberapa tahun terakhir, regulator awalnya mengadopsi "sikap burung unta", seolah-olah berharap cryptocurrency akan menghilang dengan sendirinya; kemudian beralih ke strategi "menegakkan hukum terlebih dahulu, bertanya kemudian". Meskipun secara permukaan mendorong calon pendaftar untuk "langsung berkomunikasi", namun sebenarnya tidak ada penyesuaian yang diperlukan pada formulir pendaftaran terkait teknologi baru ini. Misalnya, formulir S-1 masih meminta informasi terperinci tentang gaji eksekutif dan penggunaan dana, yang mungkin tidak penting untuk keputusan investasi aset kripto. Meskipun sebelumnya formulir telah disesuaikan untuk sekuritas yang didukung aset dan real estate investment trust, regulator belum melakukan penyesuaian yang sesuai menghadapi lonjakan minat investasi aset kripto yang semakin meningkat. Kita tidak bisa menggunakan cara "pasak bulat di lubang persegi" untuk mendorong inovasi.
Saya berkomitmen untuk mendorong pembuatan pedoman baru. Staf pengawas baru-baru ini mengeluarkan pernyataan tentang kewajiban pendaftaran dan pengungkapan, serta menjelaskan bahwa beberapa jenis penerbitan dan aset tidak melibatkan hukum sekuritas federal. Saya berharap staf terus memberikan klarifikasi tentang jenis penerbitan dan aset lainnya. Namun, pengecualian pendaftaran yang ada dan pelabuhan aman mungkin tidak sepenuhnya cocok untuk beberapa jenis aset kripto. Pernyataan ini hanyalah langkah sementara — tindakan pengawasan yang lebih komprehensif sangat diperlukan. Saya telah meminta staf untuk mempertimbangkan apakah diperlukan panduan tambahan, pengecualian pendaftaran, dan pelabuhan aman untuk memfasilitasi penerbitan aset kripto di Amerika Serikat.
Custody
Kedua, saya mendukung pemberian registri lebih banyak otonomi untuk memutuskan bagaimana mereka ingin menyimpan aset kripto. Staf pengatur baru-baru ini mencabut Buletin Akuntansi Karyawan No. 121, membuka jalan bagi perusahaan yang tertarik untuk menyediakan layanan penitipan aset kripto. Buletin itu akan menjadi kesalahan besar dan staf tidak berwenang untuk mengambil tindakan ekstensif seperti itu tanpa adanya proses hukum. Namun, kami dapat melakukan lebih dari itu untuk meningkatkan daya saing kami di pasar layanan terkelola yang sesuai.
Penting untuk menjelaskan mana penyimpan yang memenuhi kriteria "penyimpan yang memenuhi syarat" sesuai dengan ketentuan hukum yang relevan, serta memberikan pengecualian yang wajar untuk praktik umum di pasar aset kripto. Banyak penasihat dan dana dapat sepenuhnya menggunakan solusi penyimpanan mandiri, yang sering kali menggunakan teknologi yang lebih canggih untuk melindungi aset. Oleh karena itu, aturan penyimpanan mungkin perlu diperbarui untuk memungkinkan penyimpanan mandiri dalam keadaan tertentu.
Selain itu, mungkin perlu untuk mencabut kerangka "perantara perdagangan yang ditunjuk khusus" dan menggantinya dengan sistem yang lebih rasional. Saat ini, hanya ada dua lembaga semacam itu yang beroperasi, jelas karena mereka menghadapi batasan yang signifikan. Perantara perdagangan tidak pernah dilarang untuk bertindak sebagai kustodian untuk aset kripto non-sekuritas, tetapi mungkin perlu untuk lebih menjelaskan bagaimana aturan perlindungan konsumen dan modal bersih berlaku untuk aktivitas semacam itu.
transaksi
Ketiga, saya mendukung izin lembaga pendaftaran untuk menyediakan lebih banyak produk di platform mereka dan melakukan aktivitas yang sebelumnya dibatasi. Misalnya, beberapa pialang sedang mencoba memasuki pasar melalui "aplikasi super" yang menawarkan perdagangan satu atap untuk sekuritas, non-sekuritas, dan layanan keuangan lainnya. Undang-undang sekuritas federal tidak melarang pialang terdaftar untuk memfasilitasi perdagangan non-sekuritas, termasuk melalui "perdagangan pasangan" antara sekuritas dan non-sekuritas. Saya telah meminta staf untuk membantu merancang kerangka pengawasan sistem perdagangan alternatif yang modern untuk lebih baik menyesuaikan dengan aset kripto. Pada saat yang sama, saya juga meminta untuk mengeksplorasi apakah perlu ada panduan atau peraturan lebih lanjut untuk memfasilitasi perdagangan aset kripto di bursa sekuritas nasional.
Sementara regulator berusaha untuk merumuskan kerangka regulasi yang komprehensif, para peserta pasar tidak seharusnya dipaksa untuk beralih ke luar negeri untuk melakukan inovasi blockchain. Saya ingin mengeksplorasi kemungkinan memberikan pengecualian bersyarat bagi para pelaku pasar yang ingin meluncurkan produk dan layanan baru yang mungkin tidak sepenuhnya sesuai dengan aturan yang ada.
Saya berharap dapat bekerja sama dengan pemerintah dan rekan-rekan di Kongres untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai tempat terbaik untuk berpartisipasi di pasar aset kripto global.