Trésorerie des actifs chiffrés : Le potentiel de l'Éthereum dépasse celui du Bitcoin
La communauté des jetons chiffrés s'efforce depuis longtemps de considérer la tokenisation et les actifs sur la chaîne comme un moyen d'améliorer l'accessibilité, mais les progrès les plus significatifs proviennent en réalité de la fusion entre les jetons chiffrés et les valeurs mobilières traditionnelles. Cette tendance est pleinement illustrée par l'explosion de l'intérêt du marché public pour "la trésorerie des actifs chiffrés d'entreprise".
Une certaine entreprise a été la première à mettre en œuvre cette stratégie, la transformant en une entreprise d'une valeur de marché de plus de 100 milliards de dollars, avec une augmentation dépassant même celle de Nvidia. La logique centrale de ces stratégies financières est la suivante : l'émission publique d'actions permet d'obtenir un effet de levier sans garantie à un coût moindre, alors que les traders ordinaires ne peuvent pas bénéficier de cet avantage.
Récemment, l'attention des gens s'est élargie au-delà du Bitcoin, et les stratégies de trésorerie basées sur l'Ethereum sont de plus en plus reconnues. Mais la trésorerie Ethereum est-elle vraiment raisonnable ? Comme le montre l'analyse d'une certaine entreprise, les entreprises essaient essentiellement d'arbitrer le taux de croissance annuel composé à long terme des actifs sous-jacents par rapport à leur coût du capital. L'Ethereum, en tant qu'actif de réserve rare et programmable, joue un rôle fondamental dans la sécurité économique sur la chaîne, à mesure que davantage d'actifs migrent vers le réseau blockchain. Cet article expliquera pourquoi la trésorerie Ethereum présente une tendance haussière et fournira des conseils opérationnels aux entreprises adoptant cette stratégie financière.
Obtenir de la liquidité : la pierre angulaire des sociétés de trésorerie
L'une des principales raisons pour lesquelles les jetons et les protocoles cherchent à créer ces sociétés de trésorerie est de fournir aux jetons un moyen d'accéder à la liquidité des finances traditionnelles, en particulier dans un contexte de baisse de la liquidité des altcoins sur le marché des cryptomonnaies. En général, ces stratégies de trésorerie obtiennent de la liquidité de trois manières pour acheter plus d'actifs. Il est important de noter que cette liquidité/dette est non garantie, c'est-à-dire non rachetable :
Obligations convertibles : lever des fonds en émettant des dettes pouvant être converties en actions, les fonds étant utilisés pour acheter plus de Bitcoin ;
Actions préférentielles : lever des fonds en émettant des actions préférentielles qui paient un dividende annuel fixe aux investisseurs ;
Émission au prix du marché (ATM) : vente directe de nouvelles actions sur le marché public pour lever des fonds flexibles en temps réel pour l'achat de Bitcoin.
Les avantages des obligations convertibles en Éther
Les obligations convertibles offrent aux investisseurs institutionnels deux avantages principaux :
Protection à la baisse et exposition à la hausse coexistent : les obligations convertibles permettent aux institutions d'obtenir une exposition à l'actif sous-jacent tout en protégeant l'investissement en capital grâce aux caractéristiques de protection inhérentes aux obligations ;
Opportunités d'arbitrage motivées par la volatilité : les fonds spéculatifs achètent souvent des obligations convertibles non seulement pour obtenir une exposition, mais aussi pour exécuter des stratégies de trading gamma, profitant de la volatilité des actifs sous-jacents et de leurs titres.
La volatilité historique et la volatilité implicite plus élevées de l'Ethereum par rapport au Bitcoin constituent un avantage clé. La société de trésorerie Ethereum reflète naturellement cette volatilité plus élevée dans sa structure de capital en émettant des obligations convertibles en Ethereum. Cela rend les obligations convertibles soutenues par l'Ethereum particulièrement attrayantes pour les arbitragistes et les fonds spéculatifs. L'élément clé est que cette volatilité permet également à la trésorerie Ethereum d'obtenir des conditions de financement plus favorables en vendant des obligations convertibles à une valorisation plus élevée.
Pour les détenteurs d'obligations convertibles, une volatilité plus élevée augmente les opportunités de profit grâce à des stratégies de trading gamma. En termes simples, plus la volatilité de l'actif sous-jacent est élevée, plus le trading gamma est rentable, ce qui donne aux obligations convertibles du trésor d'Éther un avantage évident par rapport aux obligations convertibles du trésor de Bitcoin.
Cependant, il est important de noter que : si Ethereum ne peut pas maintenir un taux de croissance annuel composé à long terme, l'appréciation de l'actif sous-jacent pourrait ne pas être suffisante pour soutenir la conversion avant l'échéance. Dans ce cas, la société de trésorerie Ethereum serait confrontée au risque de remboursement intégral des obligations. En revanche, la probabilité que Bitcoin présente ce risque de baisse est plus faible, car dans cette stratégie, la plupart des obligations convertibles ont historiquement été converties en actions.
La valeur différenciée de l'émission d'actions privilégiées d'Ethereum
Contrairement aux obligations convertibles, l'émission d'actions privilégiées est conçue pour la catégorie d'actifs à revenu fixe. Bien que certaines actions privilégiées convertibles offrent un potentiel de hausse hybride, le rendement reste une considération primordiale pour de nombreux investisseurs institutionnels. La tarification de ces instruments est basée sur le risque de crédit sous-jacent, c'est-à-dire la capacité de l'entreprise émettrice à payer des intérêts de manière fiable.
L'avantage clé de la stratégie d'une certaine entreprise réside dans l'utilisation de l'émission au prix du marché pour financer ces paiements. Étant donné que cela ne représente généralement que 1 % à 3 % de la capitalisation boursière totale, l'effet de dilution et le risque introduits sont extrêmement faibles. Cependant, ce modèle dépend toujours de la liquidité et de la volatilité du marché du Bitcoin et des titres sous-jacents de l'entreprise.
Ethereum a ajouté une autre couche de valeur : des revenus natifs générés par le staking, le re-staking et le prêt. Ces revenus intégrés offrent une plus grande certitude pour le paiement des dividendes des actions privilégiées et devraient théoriquement entraîner une meilleure notation de crédit. Contrairement au Bitcoin qui ne dépend que de l'appréciation des prix, les caractéristiques de rendement d'Ethereum combinent le taux de croissance annuel composé avec les revenus natifs au niveau du protocole.
Un point d'innovation remarquable des actions privilégiées d'Ethereum est qu'elles pourraient devenir un outil d'investissement non directionnel, permettant aux investisseurs institutionnels de participer à la sécurité du réseau sans assumer le risque directionnel du prix de l'Éther. Maintenir au moins 67 % de validateurs honnêtes est crucial pour garantir la sécurité d'Ethereum. Avec de plus en plus d'actifs migrés sur la chaîne, le soutien actif des institutions à la décentralisation et à la sécurité d'Ethereum devient de plus en plus important.
Cependant, de nombreuses institutions peuvent ne pas souhaiter prendre des positions longues directement sur Ethereum. Les entreprises de trésorerie Ethereum peuvent agir en tant qu'intermédiaires, absorbant le risque directionnel tout en offrant aux institutions des rendements similaires à ceux des revenus fixes. Les actions privilégiées émises par certaines entreprises sont spécialement conçues pour être des produits de jalonnement à revenu fixe sur la chaîne à cette fin. Elles peuvent devenir plus attrayantes pour les investisseurs cherchant des revenus stables sans assumer l'intégralité du risque de marché en regroupant des droits prioritaires, des incitations au niveau des protocoles, etc.
Les avantages de l'émission au prix du marché pour le trésor d'Ethereum
Pour les entreprises de coffre-fort de chiffrement, un indicateur de valorisation largement utilisé est le mNAV (ratio de la capitalisation boursière à la valeur nette des actifs). En termes conceptuels, le mNAV fonctionne de manière similaire au ratio cours/bénéfice (P/E) : il reflète la valorisation par le marché de la croissance future des actifs par action.
Le trésor d'Ethereum devrait en principe bénéficier d'une prime mNAV plus élevée, grâce au mécanisme de rendement natif d'Ethereum. Ces activités peuvent générer des "revenus" récurrents ou augmenter la valeur par action d'Ethereum sans capital supplémentaire. En revanche, les sociétés de trésor Bitcoin doivent compter sur des stratégies de revenus synthétiques (comme l'émission d'obligations convertibles ou d'actions privilégiées). Sans ces produits institutionnels, il devient difficile de justifier la rationalité des rendements lorsque la prime de marché du trésor Bitcoin se rapproche de la valeur nette des actifs.
Le plus important est que le mNAV a une nature réflexive : un mNAV plus élevé permet aux entreprises de trésorerie de lever des fonds plus efficacement en émettant des actions au prix du marché. Elles émettent des actions à un prix supérieur et utilisent les fonds obtenus pour acheter davantage d'actifs sous-jacents, augmentant ainsi la valeur des actifs par action et renforçant ce cycle. Plus le mNAV est élevé, plus la valeur capturée est importante, ce qui rend l'émission au prix du marché particulièrement efficace pour les entreprises de trésorerie Ethereum.
La capacité d'obtenir des capitaux est un autre facteur clé. Les entreprises ayant une liquidité plus profonde et une capacité de financement plus forte bénéficient naturellement d'un mNAV plus élevé, tandis que les entreprises ayant un accès limité au marché sont souvent négociées à un prix réduit. Par conséquent, le mNAV reflète généralement une prime de liquidité – la confiance du marché dans la capacité de l'entreprise à obtenir plus de liquidité de manière efficace.
Filtrer les entreprises de trésorerie selon les premiers principes
Un modèle de pensée utile est de considérer l'émission au prix du marché comme un moyen de lever des capitaux auprès des petits investisseurs, tandis que les obligations convertibles et les actions privilégiées sont généralement conçues pour les investisseurs institutionnels. Ainsi, la clé d'une stratégie d'émission au prix du marché réussie est d'établir une base solide d'investisseurs individuels, ce qui dépend souvent de la présence d'une figure charismatique et crédible, ainsi que de la transparence continue autour de la stratégie pour convaincre les petits investisseurs de la vision à long terme. En revanche, pour réussir l'émission d'obligations convertibles et d'actions privilégiées, il faut de solides canaux de vente institutionnels et des relations avec le département des marchés de capitaux. Sur la base de cette logique, certaines entreprises peuvent être mieux adaptées à une stratégie axée sur les petits investisseurs, tandis que d'autres peuvent exceller à tirer parti de la liquidité institutionnelle.
L'importance du trésor Ethereum pour l'écosystème et le paysage concurrentiel
L'un des plus grands défis auxquels Ethereum est confronté est le degré croissant de centralisation des validateurs et du jeton Éther staké, principalement observé dans les protocoles de staking liquide et les échanges centralisés. Les entreprises de trésorerie Ethereum contribuent à équilibrer cette tendance en favorisant la décentralisation des validateurs. Pour soutenir la résilience à long terme, ces entreprises devraient répartir leur Éther sur plusieurs fournisseurs de staking et, si possible, devenir elles-mêmes des validateurs.
Dans ce contexte, le paysage concurrentiel des trésoreries d'Ethereum sera significativement différent de celui des sociétés de trésorerie Bitcoin. Dans l'écosystème Bitcoin, le marché a évolué vers un modèle de gagnant tout prend, où une société détient une quantité de Bitcoin bien supérieure à celle des autres sociétés. Grâce à son avantage de premier arrivé et à son puissant contrôle narratif, elle domine également le marché des obligations convertibles et des actions privilégiées.
En revanche, la stratégie de trésorerie d'Ethereum n'en est qu'à ses débuts. Aucune entité unique n'a encore établi de position dominante; au contraire, plusieurs trésoreries d'Éther sont lancées en parallèle. Cet état sans avantage de premier arrivé est non seulement plus sain pour le réseau, mais favorise également un environnement de marché plus compétitif et en développement rapide. Étant donné que les avoirs en Ethereum des principaux acteurs sont relativement proches, un schéma de double oligopole concurrent pourrait émerger.
Évaluation : Fusion innovante de la finance traditionnelle
Dans un sens large, le modèle de trésorerie d'Ethereum peut être considéré comme une fusion entre la trésorerie traditionnelle et les services de staking, conçu spécifiquement pour la finance traditionnelle. Contrairement aux services de staking, les entreprises de trésorerie d'Ethereum ont le potentiel de capturer une plus grande part de l'appréciation des actifs, car elles détiennent les actifs sous-jacents, ce qui rend ce modèle beaucoup plus supérieur en matière d'accumulation de valeur.
D'un point de vue d'évaluation générale : un certain service de staking gère actuellement environ 30 % de l'ensemble des jetons d'Éther stakés, avec une évaluation implicite dépassant 30 milliards de dollars. Nous pensons que, dans un cycle de marché (4 ans), la taille totale d'une société de trésorerie Ethereum pourrait dépasser ce niveau, grâce à la vitesse, la profondeur et la réflexivité des flux de capitaux financiers traditionnels - comme le montre la stratégie de croissance d'une certaine société de trésorerie Bitcoin.
En référence : la capitalisation boursière de Bitcoin est de 2,47 billions de dollars, tandis que celle d'Ethereum est de 428 milliards de dollars (ce qui correspond à 17 % - 20 % de celle de Bitcoin). Si la taille de la société de trésorerie d'Ethereum atteint environ 20 % de l'évaluation de 120 milliards de dollars d'une société de trésorerie de Bitcoin, cela signifie que sa valeur à long terme est d'environ 24 milliards de dollars. Aujourd'hui, leur évaluation totale est légèrement inférieure à 8 milliards de dollars, ce qui indique qu'il y a encore un énorme potentiel de croissance à mesure que la trésorerie d'Ethereum mûrit.
Conclusion
La fusion des actifs numériques entre la cryptomonnaie et la finance traditionnelle représente une transformation majeure, le coffre-fort Ethereum devenant désormais une force puissante. Les avantages uniques d'Ethereum confèrent aux entreprises de coffre-fort Ethereum un potentiel de croissance distinct. Leur potentiel à favoriser la décentralisation des validateurs et à cultiver la concurrence les distingue davantage des coffres-forts Bitcoin. La combinaison de l'efficacité du capital des coffres-forts traditionnels avec les revenus intégrés d'Ethereum libérera une valeur énorme et intégrera plus profondément l'économie sur chaîne dans la finance traditionnelle. L'expansion rapide et l'intérêt croissant des institutions indiquent que cela aura un impact transformationnel sur les cryptomonnaies et les marchés des capitaux dans les années à venir.
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DeFiAlchemist
· 08-12 11:12
*ajuste ses lunettes de rendement* stratégies de trésorerie eth = alchimie financière de niveau supérieur
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pumpamentalist
· 08-11 00:13
eth est le meilleur au monde ?
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Token_Sherpa
· 08-11 00:13
ser... un autre ponzinomics se faisant passer pour une innovation de trésorerie ? smh déjà vu ça en 2021
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TokenRationEater
· 08-11 00:09
eth est vraiment un dieu !
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PretendingSerious
· 08-10 23:45
L'investisseur détaillant joue encore à un marteau.
Stratégie de trésorerie Ethereum : potentiel de hausse et modèles de financement innovants qui dépassent ceux de Bitcoin.
Trésorerie des actifs chiffrés : Le potentiel de l'Éthereum dépasse celui du Bitcoin
La communauté des jetons chiffrés s'efforce depuis longtemps de considérer la tokenisation et les actifs sur la chaîne comme un moyen d'améliorer l'accessibilité, mais les progrès les plus significatifs proviennent en réalité de la fusion entre les jetons chiffrés et les valeurs mobilières traditionnelles. Cette tendance est pleinement illustrée par l'explosion de l'intérêt du marché public pour "la trésorerie des actifs chiffrés d'entreprise".
Une certaine entreprise a été la première à mettre en œuvre cette stratégie, la transformant en une entreprise d'une valeur de marché de plus de 100 milliards de dollars, avec une augmentation dépassant même celle de Nvidia. La logique centrale de ces stratégies financières est la suivante : l'émission publique d'actions permet d'obtenir un effet de levier sans garantie à un coût moindre, alors que les traders ordinaires ne peuvent pas bénéficier de cet avantage.
Récemment, l'attention des gens s'est élargie au-delà du Bitcoin, et les stratégies de trésorerie basées sur l'Ethereum sont de plus en plus reconnues. Mais la trésorerie Ethereum est-elle vraiment raisonnable ? Comme le montre l'analyse d'une certaine entreprise, les entreprises essaient essentiellement d'arbitrer le taux de croissance annuel composé à long terme des actifs sous-jacents par rapport à leur coût du capital. L'Ethereum, en tant qu'actif de réserve rare et programmable, joue un rôle fondamental dans la sécurité économique sur la chaîne, à mesure que davantage d'actifs migrent vers le réseau blockchain. Cet article expliquera pourquoi la trésorerie Ethereum présente une tendance haussière et fournira des conseils opérationnels aux entreprises adoptant cette stratégie financière.
Obtenir de la liquidité : la pierre angulaire des sociétés de trésorerie
L'une des principales raisons pour lesquelles les jetons et les protocoles cherchent à créer ces sociétés de trésorerie est de fournir aux jetons un moyen d'accéder à la liquidité des finances traditionnelles, en particulier dans un contexte de baisse de la liquidité des altcoins sur le marché des cryptomonnaies. En général, ces stratégies de trésorerie obtiennent de la liquidité de trois manières pour acheter plus d'actifs. Il est important de noter que cette liquidité/dette est non garantie, c'est-à-dire non rachetable :
Les avantages des obligations convertibles en Éther
Les obligations convertibles offrent aux investisseurs institutionnels deux avantages principaux :
La volatilité historique et la volatilité implicite plus élevées de l'Ethereum par rapport au Bitcoin constituent un avantage clé. La société de trésorerie Ethereum reflète naturellement cette volatilité plus élevée dans sa structure de capital en émettant des obligations convertibles en Ethereum. Cela rend les obligations convertibles soutenues par l'Ethereum particulièrement attrayantes pour les arbitragistes et les fonds spéculatifs. L'élément clé est que cette volatilité permet également à la trésorerie Ethereum d'obtenir des conditions de financement plus favorables en vendant des obligations convertibles à une valorisation plus élevée.
Pour les détenteurs d'obligations convertibles, une volatilité plus élevée augmente les opportunités de profit grâce à des stratégies de trading gamma. En termes simples, plus la volatilité de l'actif sous-jacent est élevée, plus le trading gamma est rentable, ce qui donne aux obligations convertibles du trésor d'Éther un avantage évident par rapport aux obligations convertibles du trésor de Bitcoin.
Cependant, il est important de noter que : si Ethereum ne peut pas maintenir un taux de croissance annuel composé à long terme, l'appréciation de l'actif sous-jacent pourrait ne pas être suffisante pour soutenir la conversion avant l'échéance. Dans ce cas, la société de trésorerie Ethereum serait confrontée au risque de remboursement intégral des obligations. En revanche, la probabilité que Bitcoin présente ce risque de baisse est plus faible, car dans cette stratégie, la plupart des obligations convertibles ont historiquement été converties en actions.
La valeur différenciée de l'émission d'actions privilégiées d'Ethereum
Contrairement aux obligations convertibles, l'émission d'actions privilégiées est conçue pour la catégorie d'actifs à revenu fixe. Bien que certaines actions privilégiées convertibles offrent un potentiel de hausse hybride, le rendement reste une considération primordiale pour de nombreux investisseurs institutionnels. La tarification de ces instruments est basée sur le risque de crédit sous-jacent, c'est-à-dire la capacité de l'entreprise émettrice à payer des intérêts de manière fiable.
L'avantage clé de la stratégie d'une certaine entreprise réside dans l'utilisation de l'émission au prix du marché pour financer ces paiements. Étant donné que cela ne représente généralement que 1 % à 3 % de la capitalisation boursière totale, l'effet de dilution et le risque introduits sont extrêmement faibles. Cependant, ce modèle dépend toujours de la liquidité et de la volatilité du marché du Bitcoin et des titres sous-jacents de l'entreprise.
Ethereum a ajouté une autre couche de valeur : des revenus natifs générés par le staking, le re-staking et le prêt. Ces revenus intégrés offrent une plus grande certitude pour le paiement des dividendes des actions privilégiées et devraient théoriquement entraîner une meilleure notation de crédit. Contrairement au Bitcoin qui ne dépend que de l'appréciation des prix, les caractéristiques de rendement d'Ethereum combinent le taux de croissance annuel composé avec les revenus natifs au niveau du protocole.
Un point d'innovation remarquable des actions privilégiées d'Ethereum est qu'elles pourraient devenir un outil d'investissement non directionnel, permettant aux investisseurs institutionnels de participer à la sécurité du réseau sans assumer le risque directionnel du prix de l'Éther. Maintenir au moins 67 % de validateurs honnêtes est crucial pour garantir la sécurité d'Ethereum. Avec de plus en plus d'actifs migrés sur la chaîne, le soutien actif des institutions à la décentralisation et à la sécurité d'Ethereum devient de plus en plus important.
Cependant, de nombreuses institutions peuvent ne pas souhaiter prendre des positions longues directement sur Ethereum. Les entreprises de trésorerie Ethereum peuvent agir en tant qu'intermédiaires, absorbant le risque directionnel tout en offrant aux institutions des rendements similaires à ceux des revenus fixes. Les actions privilégiées émises par certaines entreprises sont spécialement conçues pour être des produits de jalonnement à revenu fixe sur la chaîne à cette fin. Elles peuvent devenir plus attrayantes pour les investisseurs cherchant des revenus stables sans assumer l'intégralité du risque de marché en regroupant des droits prioritaires, des incitations au niveau des protocoles, etc.
Les avantages de l'émission au prix du marché pour le trésor d'Ethereum
Pour les entreprises de coffre-fort de chiffrement, un indicateur de valorisation largement utilisé est le mNAV (ratio de la capitalisation boursière à la valeur nette des actifs). En termes conceptuels, le mNAV fonctionne de manière similaire au ratio cours/bénéfice (P/E) : il reflète la valorisation par le marché de la croissance future des actifs par action.
Le trésor d'Ethereum devrait en principe bénéficier d'une prime mNAV plus élevée, grâce au mécanisme de rendement natif d'Ethereum. Ces activités peuvent générer des "revenus" récurrents ou augmenter la valeur par action d'Ethereum sans capital supplémentaire. En revanche, les sociétés de trésor Bitcoin doivent compter sur des stratégies de revenus synthétiques (comme l'émission d'obligations convertibles ou d'actions privilégiées). Sans ces produits institutionnels, il devient difficile de justifier la rationalité des rendements lorsque la prime de marché du trésor Bitcoin se rapproche de la valeur nette des actifs.
Le plus important est que le mNAV a une nature réflexive : un mNAV plus élevé permet aux entreprises de trésorerie de lever des fonds plus efficacement en émettant des actions au prix du marché. Elles émettent des actions à un prix supérieur et utilisent les fonds obtenus pour acheter davantage d'actifs sous-jacents, augmentant ainsi la valeur des actifs par action et renforçant ce cycle. Plus le mNAV est élevé, plus la valeur capturée est importante, ce qui rend l'émission au prix du marché particulièrement efficace pour les entreprises de trésorerie Ethereum.
La capacité d'obtenir des capitaux est un autre facteur clé. Les entreprises ayant une liquidité plus profonde et une capacité de financement plus forte bénéficient naturellement d'un mNAV plus élevé, tandis que les entreprises ayant un accès limité au marché sont souvent négociées à un prix réduit. Par conséquent, le mNAV reflète généralement une prime de liquidité – la confiance du marché dans la capacité de l'entreprise à obtenir plus de liquidité de manière efficace.
Filtrer les entreprises de trésorerie selon les premiers principes
Un modèle de pensée utile est de considérer l'émission au prix du marché comme un moyen de lever des capitaux auprès des petits investisseurs, tandis que les obligations convertibles et les actions privilégiées sont généralement conçues pour les investisseurs institutionnels. Ainsi, la clé d'une stratégie d'émission au prix du marché réussie est d'établir une base solide d'investisseurs individuels, ce qui dépend souvent de la présence d'une figure charismatique et crédible, ainsi que de la transparence continue autour de la stratégie pour convaincre les petits investisseurs de la vision à long terme. En revanche, pour réussir l'émission d'obligations convertibles et d'actions privilégiées, il faut de solides canaux de vente institutionnels et des relations avec le département des marchés de capitaux. Sur la base de cette logique, certaines entreprises peuvent être mieux adaptées à une stratégie axée sur les petits investisseurs, tandis que d'autres peuvent exceller à tirer parti de la liquidité institutionnelle.
L'importance du trésor Ethereum pour l'écosystème et le paysage concurrentiel
L'un des plus grands défis auxquels Ethereum est confronté est le degré croissant de centralisation des validateurs et du jeton Éther staké, principalement observé dans les protocoles de staking liquide et les échanges centralisés. Les entreprises de trésorerie Ethereum contribuent à équilibrer cette tendance en favorisant la décentralisation des validateurs. Pour soutenir la résilience à long terme, ces entreprises devraient répartir leur Éther sur plusieurs fournisseurs de staking et, si possible, devenir elles-mêmes des validateurs.
Dans ce contexte, le paysage concurrentiel des trésoreries d'Ethereum sera significativement différent de celui des sociétés de trésorerie Bitcoin. Dans l'écosystème Bitcoin, le marché a évolué vers un modèle de gagnant tout prend, où une société détient une quantité de Bitcoin bien supérieure à celle des autres sociétés. Grâce à son avantage de premier arrivé et à son puissant contrôle narratif, elle domine également le marché des obligations convertibles et des actions privilégiées.
En revanche, la stratégie de trésorerie d'Ethereum n'en est qu'à ses débuts. Aucune entité unique n'a encore établi de position dominante; au contraire, plusieurs trésoreries d'Éther sont lancées en parallèle. Cet état sans avantage de premier arrivé est non seulement plus sain pour le réseau, mais favorise également un environnement de marché plus compétitif et en développement rapide. Étant donné que les avoirs en Ethereum des principaux acteurs sont relativement proches, un schéma de double oligopole concurrent pourrait émerger.
Évaluation : Fusion innovante de la finance traditionnelle
Dans un sens large, le modèle de trésorerie d'Ethereum peut être considéré comme une fusion entre la trésorerie traditionnelle et les services de staking, conçu spécifiquement pour la finance traditionnelle. Contrairement aux services de staking, les entreprises de trésorerie d'Ethereum ont le potentiel de capturer une plus grande part de l'appréciation des actifs, car elles détiennent les actifs sous-jacents, ce qui rend ce modèle beaucoup plus supérieur en matière d'accumulation de valeur.
D'un point de vue d'évaluation générale : un certain service de staking gère actuellement environ 30 % de l'ensemble des jetons d'Éther stakés, avec une évaluation implicite dépassant 30 milliards de dollars. Nous pensons que, dans un cycle de marché (4 ans), la taille totale d'une société de trésorerie Ethereum pourrait dépasser ce niveau, grâce à la vitesse, la profondeur et la réflexivité des flux de capitaux financiers traditionnels - comme le montre la stratégie de croissance d'une certaine société de trésorerie Bitcoin.
En référence : la capitalisation boursière de Bitcoin est de 2,47 billions de dollars, tandis que celle d'Ethereum est de 428 milliards de dollars (ce qui correspond à 17 % - 20 % de celle de Bitcoin). Si la taille de la société de trésorerie d'Ethereum atteint environ 20 % de l'évaluation de 120 milliards de dollars d'une société de trésorerie de Bitcoin, cela signifie que sa valeur à long terme est d'environ 24 milliards de dollars. Aujourd'hui, leur évaluation totale est légèrement inférieure à 8 milliards de dollars, ce qui indique qu'il y a encore un énorme potentiel de croissance à mesure que la trésorerie d'Ethereum mûrit.
Conclusion
La fusion des actifs numériques entre la cryptomonnaie et la finance traditionnelle représente une transformation majeure, le coffre-fort Ethereum devenant désormais une force puissante. Les avantages uniques d'Ethereum confèrent aux entreprises de coffre-fort Ethereum un potentiel de croissance distinct. Leur potentiel à favoriser la décentralisation des validateurs et à cultiver la concurrence les distingue davantage des coffres-forts Bitcoin. La combinaison de l'efficacité du capital des coffres-forts traditionnels avec les revenus intégrés d'Ethereum libérera une valeur énorme et intégrera plus profondément l'économie sur chaîne dans la finance traditionnelle. L'expansion rapide et l'intérêt croissant des institutions indiquent que cela aura un impact transformationnel sur les cryptomonnaies et les marchés des capitaux dans les années à venir.