Réglementation des actifs numériques de la Blockchain : titres ou marchandises ?
Avec la croissance de l'influence des actifs numériques basés sur la blockchain sur les marchés financiers traditionnels, leurs caractéristiques uniques de décentralisation posent également des défis aux systèmes de régulation financière des pays. Comment les cadres de régulation financière traditionnels peuvent-ils s'adapter aux caractéristiques de ce nouvel actif ? Comment gérer efficacement les risques ? Les priorités de régulation varient également d'un pays ou d'une région à l'autre.
Selon les données statistiques des organismes internationaux de réglementation anti-blanchiment, parmi 130 juridictions dans le monde, 88 autorisent la fourniture de services d'actif numérique, tandis que 20 interdisent clairement de tels services.
Les caractéristiques de titres des actifs numériques
Les États-Unis, en tant que l'une des juridictions autorisant les services d'actifs virtuels, affirment clairement que les actifs virtuels ne sont pas équivalents aux monnaies légales et adoptent un modèle de régulation conjointe entre plusieurs départements. Aux États-Unis, l'industrie des actifs numériques Blockchain englobe une variété d'activités telles que les services de portefeuille, les échanges, les ICO, le minage, les contrats intelligents, les services de staking, et les NFT.
Cependant, en raison des controverses concernant les pouvoirs de régulation, il existe encore des divergences sur la compétence réglementaire des actifs numériques de blockchain offrant des services de staking, représentés par l'ETH. Le cœur de la controverse réside dans la question suivante : ces actifs numériques doivent-ils être considérés comme des marchandises ou comme des valeurs mobilières ? Les autorités réglementaires ont été activement en train d'évaluer l'applicabilité des réglementations existantes, par exemple en utilisant le test Howey pour déterminer si les actifs numériques constituent un "contrat d'investissement", afin de décider s'ils doivent être inclus dans le champ de la réglementation des valeurs mobilières.
Le test Howey provient d'une affaire juridique de 1946, fournissant un cadre clair aux régulateurs pour déterminer si un contrat d'investissement doit être soumis à la réglementation sur les valeurs mobilières. Prenons l'ETH comme exemple, les points suivants sont principalement examinés :
Y a-t-il un investissement financier impliqué ?
Les investisseurs ont-ils des attentes de profit
Existe-t-il des entités d'investissement commun?
Les profits dépendent-ils principalement des efforts de l'initiateur ou d'un tiers
Les documents d'orientation publiés par les régulateurs en 2019 indiquent que lors de la réalisation d'une ICO ou de la participation à l'émission ou à la vente d'actifs numériques, il est nécessaire de prendre en compte l'applicabilité des lois fédérales sur les valeurs mobilières. Il convient d'analyser attentivement si les actifs numériques présentent des caractéristiques conformes à la définition des valeurs mobilières.
L'impact de la reconnaissance des actifs numériques comme des titres
Si un actif numérique est considéré comme un titre, l'autorité de régulation aura compétence sur celui-ci. Le non-respect des réglementations pertinentes peut entraîner les conséquences suivantes :
Les autorités de régulation peuvent intenter des poursuites civiles contre les entreprises concernées, les fondateurs et les dirigeants pour violation des lois sur les valeurs mobilières.
Les régulateurs peuvent imposer des sanctions administratives aux contrevenants, comme la vente de titres non enregistrés ou la non-divulgation d'informations clés au public.
Les attributs de marchandises des actifs numériques
Aux États-Unis, les marchandises désignent généralement des biens de base utilisés dans le commerce, qui sont interchangeables. Les marchandises typiques comprennent l'or, le pétrole et les produits agricoles. La Commission des contrats à terme sur les marchandises est responsable de la régulation des transactions sur les marchandises, en mettant l'accent sur la stabilité du marché et la prévention des fraudes.
Bien que les actifs numériques de la blockchain n'aient pas encore été clairement définis comme des marchandises en vertu de la loi sur les échanges de marchandises aux États-Unis, les régulateurs ont déclaré pour la première fois en 2015 que le Bitcoin et d'autres actifs numériques relevaient de la catégorie des marchandises. Par la suite, cette classification a été étendue à d'autres actifs numériques tels que l'Ethereum, considérant qu'ils possédaient des caractéristiques telles que la substituabilité, la négociabilité sur le marché et une certaine rareté.
Nouvelle loi sur la classification des actifs numériques
En mai 2024, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté la "Loi sur l'innovation financière et technologique du XXIe siècle", qui fournit un cadre réglementaire pour le développement de l'écosystème des actifs numériques. Cette loi divise les actifs numériques en deux catégories :
"actif numérique" soumis à la réglementation de la Commission des valeurs mobilières
"actif numérique" régulé par la Commodity Futures Trading Commission
Les principaux facteurs à considérer pour déterminer le type d'actif numérique incluent :
La blockchain de base est-elle certifiée comme un système décentralisé
Mode d'acquisition des actifs
Relation entre le détenteur d'actifs et l'émetteur
De plus, le projet de loi impose des exigences d'enregistrement et de divulgation d'informations à certains participants dans le domaine des actifs numériques.
L'impact de la qualification des actifs numériques
Prenons l'ETH comme exemple. S'il est qualifié de titre, il sera soumis à des exigences réglementaires plus strictes, y compris l'enregistrement des émissions, la divulgation d'informations et la protection des investisseurs, ce qui pourrait entraîner une augmentation des coûts de conformité et affecter les opportunités d'investissement des petits investisseurs ainsi que le sentiment du marché.
S'il est classé comme une marchandise, il sera principalement régulé par la Commodity Futures Trading Commission, les coûts de conformité étant relativement faibles, ce qui favorise le développement du marché des dérivés, mais cela pourrait ne pas refléter pleinement les caractéristiques des actifs numériques décentralisés.
De plus, les conflits de compétence entre les différentes autorités de régulation peuvent entraîner un arbitrage réglementaire, rendant l'environnement réglementaire plus complexe pour les participants au marché.
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AlgoAlchemist
· Il y a 10h
La réglementation ne fera que devenir de plus en plus stricte, c'est désastreux.
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CryptoDouble-O-Seven
· 08-10 12:45
Encore en train de dessiner un Bitcoin de régulation ici.
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NullWhisperer
· 08-09 23:05
techniquement parlant... les régulateurs ne peuvent toujours pas déboguer ce problème de sécurité contre marchandise
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zkProofInThePudding
· 08-09 23:05
gm à tous les dieux, en fait, les États-Unis sont juste à double standard~
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MindsetExpander
· 08-09 23:04
Peu importe que ce soit un titre ou une marchandise.
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PanicSeller
· 08-09 23:03
Tout contrôler ? Laissez tomber la régulation !
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GateUser-44a00d6c
· 08-09 22:58
L’ETH est une valeur mobilière, tout le reste est une marchandise
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GweiTooHigh
· 08-09 22:49
Quoi qu'il en soit, l'écosystème est en développement~
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RunWhenCut
· 08-09 22:47
l'univers de la cryptomonnaie est toujours l'obscurité avant l'aube
Disparités réglementaires sur les actifs numériques : l'ETH est-il un titre ou une marchandise ?
Réglementation des actifs numériques de la Blockchain : titres ou marchandises ?
Avec la croissance de l'influence des actifs numériques basés sur la blockchain sur les marchés financiers traditionnels, leurs caractéristiques uniques de décentralisation posent également des défis aux systèmes de régulation financière des pays. Comment les cadres de régulation financière traditionnels peuvent-ils s'adapter aux caractéristiques de ce nouvel actif ? Comment gérer efficacement les risques ? Les priorités de régulation varient également d'un pays ou d'une région à l'autre.
Selon les données statistiques des organismes internationaux de réglementation anti-blanchiment, parmi 130 juridictions dans le monde, 88 autorisent la fourniture de services d'actif numérique, tandis que 20 interdisent clairement de tels services.
Les caractéristiques de titres des actifs numériques
Les États-Unis, en tant que l'une des juridictions autorisant les services d'actifs virtuels, affirment clairement que les actifs virtuels ne sont pas équivalents aux monnaies légales et adoptent un modèle de régulation conjointe entre plusieurs départements. Aux États-Unis, l'industrie des actifs numériques Blockchain englobe une variété d'activités telles que les services de portefeuille, les échanges, les ICO, le minage, les contrats intelligents, les services de staking, et les NFT.
Cependant, en raison des controverses concernant les pouvoirs de régulation, il existe encore des divergences sur la compétence réglementaire des actifs numériques de blockchain offrant des services de staking, représentés par l'ETH. Le cœur de la controverse réside dans la question suivante : ces actifs numériques doivent-ils être considérés comme des marchandises ou comme des valeurs mobilières ? Les autorités réglementaires ont été activement en train d'évaluer l'applicabilité des réglementations existantes, par exemple en utilisant le test Howey pour déterminer si les actifs numériques constituent un "contrat d'investissement", afin de décider s'ils doivent être inclus dans le champ de la réglementation des valeurs mobilières.
Le test Howey provient d'une affaire juridique de 1946, fournissant un cadre clair aux régulateurs pour déterminer si un contrat d'investissement doit être soumis à la réglementation sur les valeurs mobilières. Prenons l'ETH comme exemple, les points suivants sont principalement examinés :
Les documents d'orientation publiés par les régulateurs en 2019 indiquent que lors de la réalisation d'une ICO ou de la participation à l'émission ou à la vente d'actifs numériques, il est nécessaire de prendre en compte l'applicabilité des lois fédérales sur les valeurs mobilières. Il convient d'analyser attentivement si les actifs numériques présentent des caractéristiques conformes à la définition des valeurs mobilières.
L'impact de la reconnaissance des actifs numériques comme des titres
Si un actif numérique est considéré comme un titre, l'autorité de régulation aura compétence sur celui-ci. Le non-respect des réglementations pertinentes peut entraîner les conséquences suivantes :
Les attributs de marchandises des actifs numériques
Aux États-Unis, les marchandises désignent généralement des biens de base utilisés dans le commerce, qui sont interchangeables. Les marchandises typiques comprennent l'or, le pétrole et les produits agricoles. La Commission des contrats à terme sur les marchandises est responsable de la régulation des transactions sur les marchandises, en mettant l'accent sur la stabilité du marché et la prévention des fraudes.
Bien que les actifs numériques de la blockchain n'aient pas encore été clairement définis comme des marchandises en vertu de la loi sur les échanges de marchandises aux États-Unis, les régulateurs ont déclaré pour la première fois en 2015 que le Bitcoin et d'autres actifs numériques relevaient de la catégorie des marchandises. Par la suite, cette classification a été étendue à d'autres actifs numériques tels que l'Ethereum, considérant qu'ils possédaient des caractéristiques telles que la substituabilité, la négociabilité sur le marché et une certaine rareté.
Nouvelle loi sur la classification des actifs numériques
En mai 2024, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté la "Loi sur l'innovation financière et technologique du XXIe siècle", qui fournit un cadre réglementaire pour le développement de l'écosystème des actifs numériques. Cette loi divise les actifs numériques en deux catégories :
Les principaux facteurs à considérer pour déterminer le type d'actif numérique incluent :
De plus, le projet de loi impose des exigences d'enregistrement et de divulgation d'informations à certains participants dans le domaine des actifs numériques.
L'impact de la qualification des actifs numériques
Prenons l'ETH comme exemple. S'il est qualifié de titre, il sera soumis à des exigences réglementaires plus strictes, y compris l'enregistrement des émissions, la divulgation d'informations et la protection des investisseurs, ce qui pourrait entraîner une augmentation des coûts de conformité et affecter les opportunités d'investissement des petits investisseurs ainsi que le sentiment du marché.
S'il est classé comme une marchandise, il sera principalement régulé par la Commodity Futures Trading Commission, les coûts de conformité étant relativement faibles, ce qui favorise le développement du marché des dérivés, mais cela pourrait ne pas refléter pleinement les caractéristiques des actifs numériques décentralisés.
De plus, les conflits de compétence entre les différentes autorités de régulation peuvent entraîner un arbitrage réglementaire, rendant l'environnement réglementaire plus complexe pour les participants au marché.