Aave V4 : Innovation majeure du protocole de prêt en Finance décentralisée

Aave, en tant que l'une des pierres angulaires de l'écosystème de la Finance décentralisée, attire toute l'attention du secteur sur ses moindres mouvements. Récemment, le fondateur d'Aave, Stani, a officiellement annoncé lors de la conférence ETHCC que l'équipe s'apprête à lancer une nouvelle version itérative importante - Aave V4.

Cette mise à niveau n'est pas une simple mise à jour régulière, mais un jalon clé dans la feuille de route stratégique à long terme d'Aave 2030. Cette mise à niveau a été initialement proposée en mai 2024, avec pour objectif principal de résoudre systématiquement les limitations exposées par la version V3 pendant son fonctionnement, en particulier dans des domaines clés tels que l'évolutivité et la gestion des risques. Grâce à cette mise à jour significative, Aave vise à redéfinir fondamentalement l'architecture sous-jacente et les fonctions clés du protocole de prêt en Finance décentralisée, afin de préparer le développement futur du protocole.

Cet article explorera en détail le contenu d'Aave V4, reviendra sur son évolution, analysera la nouvelle architecture et mettra ces changements dans un contexte plus large des tendances de développement de la Finance décentralisée.

L'évolution d'Aave

Le voyage d'Aave a commencé avec ETHLend, une plateforme P2P où les prêteurs et les emprunteurs doivent trouver leurs contreparties, mais le processus de recherche de contreparties correspondantes est lent et plein d'incertitudes. Après avoir réalisé ces défauts fondamentaux, l'équipe a rebrandé en septembre 2018 sous le nom d'Aave (c'est-à-dire AAVE V1), passant résolument du modèle P2P à un modèle de contrat point-à-contrat basé sur des pools de liquidités (P2C, Point-to-Contract), où les fonds sont rassemblés, permettant un prêt instantané. L'Aave V2 qui a suivi a optimisé les contrats intelligents, réduisant encore les coûts de transaction et permettant à un plus grand nombre de personnes d'accéder à la Finance décentralisée.

La version actuelle Aave V3, par rapport à la version V2, a fait un pas important en matière d'efficacité du capital et de gestion des risques. Elle introduit plusieurs caractéristiques clés, telles que :

• Mode Efficace (E-Mode) : Lorsque le prix des actifs déposés et empruntés est fortement corrélé (par exemple entre les stablecoins, ou entre ETH et stETH), le Mode E permet aux utilisateurs de débloquer une capacité d'emprunt plus élevée (comme un LTV plus élevé). Cela résout directement le problème d'efficacité du capital des actifs corrélés dans la V2.

• Mode d'isolement (Isolation Mode) : Permet aux nouveaux actifs, plus risqués, d'être lancés de manière "isolée". Les garanties fournies en mode d'isolement ne peuvent être utilisées que pour emprunter un ensemble de stablecoins approuvés par la gouvernance, avec un plafond d'endettement clair, et ne peuvent pas être mélangées avec d'autres garanties. Cela isole efficacement le risque des nouveaux actifs, empêchant la contagion des risques.

Cependant, Aave V3 a également révélé une limitation stratégique plus profonde : une architecture à entité unique ne peut pas s'adapter de manière flexible aux besoins des marchés émergents et des scénarios diversifiés. Par exemple, lorsque le secteur commence à introduire des RWA (tels que les obligations d'État tokenisées ou le crédit privé) comme garanties, l'architecture unique d'Aave V3 montre ses limites. Les RWA impliquent la conformité légale hors chaîne, le risque de contrepartie et différentes logiques de liquidation, qui ne peuvent pas simplement être intégrées dans le cadre des contrats intelligents existants.

C'est le problème central que Aave V4 vise à résoudre fondamentalement : comment évoluer d'un produit unique et rigide à une plateforme flexible capable de soutenir d'innombrables scénarios financiers.

Aave V4 : nouvelle architecture modulaire

Aave V4 introduit un tout nouveau design, appelé modèle "Centre de liquidité + Rayons" (Liquidity Hub + Spoke). Cette architecture est une réponse directe aux limitations de "l'entité unique", que nous pouvons comprendre à l'aide d'une simple analogie dans la finance traditionnelle : une banque centrale et son réseau de banques commerciales.

• Centre de liquidité : la "banque centrale" d'Aave

  Sur chaque réseau blockchain fonctionnant avec Aave, il existe un centre de liquidité unifié (Liquidity Hub) qui regroupe tous les actifs fournis par les utilisateurs. Ce centre sert de source de liquidité centrale pour l'ensemble du réseau. Il ne propose pas de services "de détail" directement aux utilisateurs finaux. Au contraire, il se concentre sur la gestion macro de la liquidité et le contrôle des risques, fournissant une liquidité stable et profonde pour l'ensemble de l'écosystème. Ce modèle devrait améliorer l'utilisation du capital, apporter des rendements plus élevés aux prêteurs et offrir des taux d'intérêt plus bas aux emprunteurs.

Les centres de liquidité sur différentes chaînes ne sont pas des îles, mais peuvent communiquer et transférer de la liquidité de manière efficace les uns avec les autres. Cela est principalement réalisé grâce à un mécanisme appelé "couche de liquidité inter-chaînes unifiée" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), dont le soutien technologique central est un protocole d'interopérabilité inter-chaînes.

• Spoke : "Banque commerciale spécialisée" d'Aave. Le centre de liquidité fonctionne en arrière-plan, et les utilisateurs interagiront avec le protocole via divers Spoke. Les Spoke sont des marchés de prêt modulaires orientés utilisateur, chacun conçu pour un objectif spécifique et relié au centre de liquidité central. Ils ressemblent à des banques commerciales spécialisées. Par exemple, il pourrait y avoir :

  • Core Spoke : utilisé pour le prêt général d'actifs cryptographiques de premier plan à faible risque et à forte liquidité, tels que ETH et WBTC.

  • E-Mode Spoke : Optimisé spécifiquement pour les paires de devises fortement corrélées telles que les stablecoins et les LST, offrant la plus haute efficacité du capital.

  • RWA Spoke : conçu sur mesure pour des actifs du monde réel tels que les obligations du Trésor tokenisées, l'immobilier, etc. Ce type de Spoke peut intégrer des règles d'admission, de garde ou de conformité plus strictes pour répondre aux besoins des institutions et des régulateurs.

  • Un Spoke de trading à haut effet de levier, conçu pour les traders professionnels à la recherche de hauts risques et de hauts rendements, avec un modèle de taux d'intérêt spécial et des paramètres de gestion des risques.

L'aspect le plus important de cette conception est son ouverture. Aave V4 permettra aux développeurs de construire et de proposer leurs propres Spoke. Si une nouvelle conception de Spoke est approuvée par la gouvernance d'Aave, elle pourra obtenir une ligne de crédit d'un centre de liquidité, lui permettant d'utiliser le vaste réseau de liquidité d'Aave pour lancer un nouveau marché spécialisé. Cela transforme complètement Aave d'un simple produit en une plateforme de base pour l'innovation financière.

Comparaison : Aave vs. Sky (ancien MakerDAO)

Pour comprendre pleinement la direction stratégique d'Aave, il serait utile de la comparer à son principal concurrent Sky. Sky a récemment également procédé à un rebranding et a lancé son propre plan "Endgame". Les deux adoptent une architecture modulaire, ce qui marque l'évolution de l'ensemble de l'industrie vers des conceptions plus flexibles et évolutives.

similarités

L'architecture de Sky peut être décrite comme "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core joue le rôle de "banque centrale" dans l'écosystème Sky, héritant de la fonction d'émission de stablecoins (l'actuel USDS, l'ancien DAI). Il établit les règles les plus fondamentales, maintient la stabilité de l'USDS et sert de garantie ultime de crédit et de sécurité.

• SubDAO est une organisation spécialisée semi-indépendante opérant dans l'écosystème Sky, jouant le rôle de "banque commerciale" orientée vers des domaines spécifiques. Le travail principal des SubDAO est la gestion d'actifs et l'évaluation des risques. Elles sont autorisées par le Sky Protocol à recevoir des types spécifiques de garanties et à soumettre des demandes de création de USDS à Sky Core.

Les similitudes entre le "Liquidity Hub + Spoke" d'Aave et le "Sky Core + SubDAO" de Sky sont évidentes : les deux réalisent qu'une seule entité ne peut pas satisfaire toutes les demandes du marché, et adoptent donc le modèle "banque centrale + banques commerciales spécialisées" : la banque centrale établit des politiques et fournit de la liquidité, tandis que les banques commerciales spécialisées sont responsables du développement de scénarios d'affaires spécifiques.

différences

Bien que similaires, Aave et Sky présentent également des différences significatives en termes de cœur d'activité, de modèle économique et de souveraineté écologique.

Tout d'abord, il y a les types de liquidité : le Liquidity Hub d'Aave vise à fournir de la liquidité pour une large gamme de catégories d'actifs, y compris les stablecoins, les actifs volatils (comme l'ETH), les actifs dérivés (LSTs), etc. Sky, quant à lui, hérite de l'ADN de son prédécesseur, sa stratégie principale étant toujours centrée sur l'émission, la stabilité et la promotion de son stablecoin natif USDS. La principale tâche de son SubDAO est de créer davantage de cas d'utilisation et de demande pour l'USDS, approfondissant ainsi sa barrière de liquidité.

Ensuite, il y a le modèle économique et la souveraineté : c'est la différence fondamentale entre les deux. Le Sky SubDAO se voit accorder une grande souveraineté économique, chaque SubDAO étant autorisé à émettre son propre jeton de gouvernance, ce qui lui permet de construire un modèle économique indépendant, de mettre en œuvre ses propres programmes d'incitation et de capturer directement la valeur créée par sa propre croissance commerciale.

En comparaison, l'indépendance et l'autonomie des Spokes dans Aave V4 sont beaucoup plus faibles. Actuellement, les Spokes ne peuvent pas émettre leur propre jeton. Ils sont une extension du protocole Aave de base, et la valeur qu'ils génèrent (comme les revenus d'intérêts) revient à la DAO Aave. Les Spokes ressemblent à différentes divisions au sein d'un grand groupe, fonctionnant sous une marque et un cadre économique unifiés d'Aave, et la valeur qu'ils créent revient également au siège du groupe.

Perspective macroéconomique

Les changements d'architecture d'Aave et de Sky ne sont pas des événements isolés, mais une réponse directe aux principales tendances qui façonnent l'avenir de la Finance décentralisée.

Intégration RWA

La prochaine frontière de la croissance de la Finance décentralisée est largement considérée comme la tokenisation des actifs du monde réel, tels que les obligations d'État, l'immobilier et le crédit privé. Ces actifs comportent des exigences légales et de conformité uniques, ce qui rend leur gestion difficile au sein d'un seul protocole vaste. L'architecture modulaire d'Aave V4 et de Sky est particulièrement adaptée à cela, car elle permet au protocole de créer des environnements "sandbox" indépendants, personnalisables et même sous licence (comme RWA Spoke ou RWA SubDAO), tout en maintenant ses caractéristiques fondamentales de décentralisation et d'absence de permission, spécifiquement pour accueillir et gérer les RWA.

L'émergence des chaînes d'application

Un point logique de cette évolution modulaire est que les principaux protocoles lancent leur propre blockchain exclusive, appelée "Appchain". Aave et Sky ont déjà annoncé des plans pour avancer dans cette direction, en lançant respectivement Aave Network et NewChain.

Avoir sa propre chaîne d'applications signifie que le protocole peut contrôler complètement son environnement d'exécution, personnaliser le marché des frais, capturer le MEV qui était auparavant pris par les mineurs ou validateurs de la blockchain publique, et offrir aux utilisateurs une expérience plus fluide et intégrée. Plus important encore, l'utilisation de tokens natifs comme Gas et actifs de staking crée un volant de capture de valeur plus puissant et direct qu'une simple répartition des intérêts. Cela marque la transition du protocole de "locataire" (fonctionnant sur Ethereum ou L2) à "propriétaire" (possédant sa propre plateforme souveraine).

sur l'impact d'Ethereum

Bien que ces chaînes d'applications semblent "quitter" Ethereum, en réalité, leur conception dépend d'Ethereum. Aave Network et NewChain prévoient d'utiliser Ethereum comme leur couche de sécurité et de règlement finale. Cela reflète une transformation plus large du rôle d'Ethereum - passant d'un lieu où toutes les activités se déroulent à une couche de confiance fondamentale qui assure la sécurité d'un vaste écosystème interconnecté.

Cependant, ce changement pose également de graves défis au modèle économique d'Ethereum. L'expérience historique montre que lorsque l'activité des principaux protocoles migre vers la couche 2, le volume des transactions sur le réseau principal d'Ethereum diminue, entraînant une réduction des revenus des frais de transaction. La diminution de la quantité de Base Fee brûlée affaiblira le mécanisme déflationniste de l'ETH, la confrontant à des pressions inflationnistes.

Ainsi, face à la tendance majeure selon laquelle les principaux protocoles de Finance décentralisée se développent en chaînes indépendantes, Ethereum doit évoluer activement et explorer de nouveaux modèles économiques capables de capturer efficacement de la valeur depuis son nouveau rôle de "fournisseur de sécurité écologique", afin de maintenir le fonctionnement sain de l'ensemble de l'écosystème.

Conclusion

Aave V4 n'est pas seulement une mise à niveau, mais aussi un repositionnement stratégique. C'est une solution réfléchie à l'enjeu interne selon lequel "une seule entité ne peut pas satisfaire des besoins diversifiés", ainsi qu'une réponse prospective aux opportunités externes telles que les RWA et le paysage multi-chaînes.

En se transformant en une plateforme ouverte et modulaire, Aave jette les bases pour aller au-delà des simples applications de prêt, devenant ainsi l'infrastructure de la prochaine génération de finance en chaîne. Le modèle "Liquidity Hub + Spoke" offre aux utilisateurs une plus grande efficacité du capital et fournit aux développeurs une flexibilité sans précédent. Cette évolution, qui fait écho aux mouvements de ses principaux concurrents, marque la maturité du secteur de la Finance décentralisée, préparant le terrain pour une adoption plus large et une intégration financière plus complexe. Le lancement d'Aave V4 sera un événement clé à surveiller, ayant le potentiel d'établir de nouvelles normes dans le domaine du prêt DeFi dans les années à venir.

Cet article est basé sur des informations publiques et ne constitue pas un conseil en investissement. L'investissement dans les cryptomonnaies comporte des risques importants, veuillez prendre des décisions avec prudence.