La vérité sur le TVL : les règles du jeu et les risques d'investissement derrière la manipulation des données

La crédibilité des données TVL a toujours été l'un des points d'intérêt dans le domaine des Cryptoactifs. Certains estiment qu'un même UTXO pourrait être comptabilisé plusieurs fois comme le TVL de différents projets, mais d'un point de vue technique, cette possibilité n'existe pas. Un UTXO ne peut être verrouillé qu'une seule fois, et donc ne peut être comptabilisé qu'une seule fois à un moment donné.

En réalité, la plupart des projets rendent publique leur adresse de staking, même si ce n'est pas le cas, il est possible de suivre la direction des fonds sur la blockchain. Ces adresses sont non seulement destinées aux utilisateurs, mais également pour permettre aux investisseurs de vérifier le contrôle des fonds par l'équipe du projet.

Les manipulations de données de TVL se produisent principalement sur ces adresses publiques. Les équipes de projet collaborent souvent avec de gros investisseurs pour injecter des fonds afin d'augmenter le TVL. En retour, les équipes de projet promettent aux gros investisseurs un rendement minimum. Cette pratique est courante dans divers projets DeFi et peut être considérée comme une stratégie gagnant-gagnant.

Prenons un projet comme exemple, il utilise un portefeuille MPC pour réaliser des signatures multiples. Les gros investisseurs ont effectivement transféré des fonds vers l'adresse du portefeuille MPC du projet, mais les fonds sont gérés conjointement par les gros investisseurs et l'équipe du projet. Le portefeuille MPC permet une gestion collaborative par plusieurs clés privées fragmentées, aucune des parties ne peut utiliser les fonds de manière indépendante. De l'extérieur, ces adresses appartiennent à l'équipe du projet, mais l'équipe du projet ne contrôle pas entièrement les fonds sur ces adresses.

Concernant le concept de "TVL fictif", il est nécessaire de clarifier que cela ne signifie pas falsifier des données, mais que ces TVL sont des fonds statiques, qui ne peuvent pas réellement créer de la valeur, mais qui sont uniquement utilisés pour attirer des fonds de petits investisseurs et pour la promotion de projets.

Le TVL peut être divisé en TVL réel et TVL fictif. Le TVL réel est une liquidité qui peut être efficacement utilisée, comme des fonds à haute liquidité dans des projets de prêt ou d'échange, ce qui peut améliorer l'expérience utilisateur. En revanche, le TVL fictif est une liquidité inutilisée et inoccupée, typiquement comme dans les projets de staking.

Pour les projets de type staking, le TVL n'est pas un indicateur d'évaluation approprié. Des données TVL élevées peuvent n'être qu'une prospérité de façade, sans véritable valeur ajoutée pour l'exploitation du produit.

L'industrie a longtemps accordé trop d'importance au TVL, mais tous les TVL n'ont pas de valeur réelle. Les investisseurs et les utilisateurs devraient se concentrer sur la valeur réelle des projets : peuvent-ils résoudre les problèmes des utilisateurs ? Peuvent-ils générer un flux de trésorerie positif pour prouver la viabilité du modèle commercial ?

Un véritable projet de qualité devrait apporter une valeur réelle aux utilisateurs et à l'industrie, et pas seulement se vanter de données TVL attrayantes.