Ethena-USDe réalise une hausse significative, l'écosystème de la Finance décentralisée accueille une nouvelle vitalité

Récemment, l'émission de USDe a connu une hausse explosive, passant de 2,4 milliards de dollars à 3,8 milliards de dollars en un mois, avec une augmentation mensuelle de plus de 58 %. Cette croissance est principalement due à la rupture de Bitcoin de son précédent record historique, ce qui a entraîné un sentiment haussier sur le marché, poussant les taux de financement à la hausse, et augmentant par conséquent le rendement de staking de USDe. Bien qu'il y ait eu un léger recul récemment, le rendement annualisé de USDe reste à un niveau élevé d'environ 25 %.

En parallèle, un célèbre organisation autonome décentralisée est également devenue un bénéficiaire de cette hausse. Les revenus quotidiens de cette organisation ont augmenté de plus de 200 % par rapport à un mois auparavant, atteignant un niveau record. Cette hausse est indissociable de la prospérité de l'écosystème Ethena. D'une part, le taux de rendement élevé du staking de l'USDe a stimulé la demande de prêt d'actifs sUSDe et PT. Sur une certaine plateforme de prêt, le montant emprunté en stablecoins, avec sUSDe et PT comme garantie, a atteint 570 millions USD, avec un taux d'utilisation des emprunts dépassant 80 %, et un taux de rendement annualisé des dépôts atteignant 12 %. Au cours du mois dernier, l'augmentation des prêts accordés par cette plateforme a dépassé 300 millions USD.

De plus, la demande de prêt de sUSDe et de PT a également indirectement fait augmenter le taux d'utilisation des stablecoins par d'autres canaux. Le taux d'intérêt des dépôts en stablecoins d'une plateforme de prêt a atteint 8,5 %. Les données montrent que le montant total des prêts en stablecoins accordés par cette organisation autonome décentralisée à deux grandes plateformes de prêt approche les 2 milliards de dollars, représentant près de 40 % de ses actifs. Rien que ces deux activités ont généré pour cette organisation un revenu annualisé de 203 millions de dollars, ce qui équivaut à une contribution quotidienne de 550 000 dollars, représentant 54 % de son revenu annualisé total.

La prospérité de l'écosystème Ethena est devenue une force motrice clé pour la renaissance de la Finance décentralisée. L'optimisme suscité par le nouveau sommet du Bitcoin a augmenté les taux de financement, influençant ainsi le rendement des staking de l'USDe. Une organisation autonome décentralisée, grâce à une chaîne de flux de fonds complète et à des fonctions similaires à celles d'une banque centrale, est devenue un soutien important de l'écosystème USDe. Parallèlement, plusieurs plateformes de prêt ont joué le rôle de "lubrifiant" dans ce processus. Ces trois éléments constituent le moteur central de la hausse, tandis que d'autres protocoles de Finance décentralisée, tels qu'une plateforme de prêt de premier plan et un grand échange décentralisé, bénéficient également à divers degrés de la croissance de l'USDe.

Il est à noter que dans cette spirale de hausse, presque tous les participants en bénéficient. Les mineurs et emprunteurs de USDe peuvent obtenir des rendements élevés mais volatils, les utilisateurs de dépôts en stablecoins profitent de rendements élevés relativement stables, les arbitragistes obtiennent des marges en mettant en jeu divers actifs, tandis que les joueurs avancés réalisent des rendements excessifs par le biais de combinaisons de protocoles de Finance décentralisée. Dans le même temps, chaque protocole bénéficie d'un volume total de verrouillage, de revenus et de prix de jetons plus élevés.

Cependant, la durabilité de ce modèle de hausse dépendra de l'existence à long terme de l'écart de taux d'intérêt entre USDe et une certaine stablecoin. Les facteurs influençant cela incluent : la durabilité de l'enthousiasme du marché haussier, la capacité d'Ethena à optimiser le modèle économique pour améliorer l'efficacité de la distribution de l'APY, ainsi que l'évolution de la concurrence sur le marché.

Avec la hausse, le marché a également exprimé des inquiétudes concernant la sécurité de modules spécifiques d'une certaine organisation autonome décentralisée. Certains soutiennent que ce modèle est similaire à "l'impression de monnaie sans ancrage". Mais d'un point de vue bilan, les stablecoins émis par ce module sont en réalité garantis par des actifs spécifiques, formant finalement "des positions d'actifs synthétiques longs et courts avec un ratio LTV supérieur à 110 %".

Malgré cela, ce modèle entraîne effectivement une augmentation de certains risques :

1. Un ratio trop élevé pour ce module pourrait faire qu'un stablecoin devienne à nouveau un "stablecoin fantôme".
2. Les risques opérationnels, les risques de contrat et les risques de garde d'Ethena peuvent se transmettre à ce stablecoin, et les intermédiaires peuvent également augmenter davantage ces risques.
3. Cela pourrait réduire le taux de collateral global de ce stablecoin.

Dans l'ensemble, la hausse rapide d'Ethena-USDe a injecté une nouvelle vitalité dans l'écosystème de la Finance décentralisée, mais a également entraîné de nouveaux risques et défis. Les acteurs du marché doivent suivre de près le développement de cet écosystème et évaluer les opportunités et les risques.