Explorer le marché des Options décentralisées : Tout est prêt, il ne manque que le vent d'est.

Introduction

Les options sont un contrat de droits qui stipule les conditions de livraison et les catégories de produits convenues par les parties. L'émergence des contrats intelligents permet aux contrats d'être exécutés automatiquement dans un environnement sans intervention sur la blockchain, avec des conditions et des processus d'exécution clairs et transparents, ce qui constitue un bon environnement pour le fonctionnement des options. Depuis l'été DeFi de 2020, de nombreuses équipes et projets ont commencé à entrer dans le domaine des options décentralisées. Au cours des trois dernières années, le développement du secteur a connu une floraison variée, que ce soit dans l'infrastructure de comptabilité, les types d'options ou les algorithmes de création de marché.

Avec l'entrée du marché dans un marché baissier, le coût des incitations en tokens augmente de plus en plus. L'activité des options décentralisées, qui était gonflée, commence à décliner. À l'exception de quelques projets, l'innovation se concentre principalement sur des micro-innovations de produits financiers. Le marché récompense les innovations de rupture qui s'alignent avec l'architecture blockchain et l'environnement de décentralisation, des projets comme Lyra, qui se tiennent sur les épaules de géants, forment une matrice DeFi et créent un système algorithmique unique en matière de tarification des options. Bien que la taille du marché se contracte, Aevo et Lyra détiennent une part de marché absolument dominante.

Comparé à des volumes de transactions hors chaîne atteignant souvent des centaines de milliards de dollars, la taille actuelle des options sur chaîne ne représente même pas une fraction. Dans le marché traditionnel, le volume nominal des transactions des options est généralement de la même ampleur que celui des contrats à terme. Ces données montrent que le marché des options sur chaîne en est encore à ses débuts. Au second semestre 2023, avec la maturation progressive des technologies des réseaux de deuxième couche, l'infrastructure technique à faible coût soutenant le marché des options de type carnet de commandes devrait conduire à une nouvelle vague de croissance pour le marché des options sur chaîne.

Nous avons passé l'été DeFi où "la décentralisation est bonne", et toute décentralisation sera remise en question : pourquoi se décentraliser ?

Contexte des options de décentralisation

Qu'est-ce que les Options

Pour comprendre les Options décentralisées, il faut répondre à deux questions : qu'est-ce qu'une option, et pourquoi décentraliser ?

Les options sont un droit de choix, où les parties déterminent le moment et le prix d'exercice. Le titulaire de l'option a le droit d'exécuter le contrat conformément aux accords.

Les options sont à la fois un type de contrat financier spécial et un instrument financier lié aux fluctuations de prix. Sur le plan de la nature, les options reflètent non seulement les variations de prix de l'actif sous-jacent, mais aussi le taux de variation des prix, ainsi que les différences dans le moment d'exercice.

Les Options sont un outil financier lié à la tarification des risques. Les variations de prix des Options peuvent refléter des attributs de prix que le marché au comptant et le marché à terme ne peuvent pas exprimer, offrant ainsi aux investisseurs plus de dimensions et d'outils pour couvrir les risques et concevoir des portefeuilles d'actifs.

De plus, les options ont de nombreuses utilisations. Comprendre l'utilisation des options nous aide à identifier les utilisateurs précis des produits d'options. Dans le monde traditionnel, les options ont de nombreuses utilisations en plus d'être des outils de levier :

1. Outils de gestion des risques

Les options sont un outil de gestion des risques, que l'on peut aborder sous deux dimensions : celles des affaires et de la conformité. Les entreprises ou projets font face en permanence aux fluctuations des prix des matières premières et des produits. En plus d'utiliser des contrats à terme pour verrouiller à l'avance les coûts et les revenus, ils peuvent également acheter des options, obtenant ainsi le droit d'acheter ou de vendre à un prix déterminé dans un délai spécifié. Cela revient à verrouiller les limites supérieures et inférieures des dépenses et des revenus, garantissant ainsi un minimum de profit. Pour les institutions financières, les dérivés sont une nouveauté, dont la variété et la complexité surpassent celles des actions et des obligations. En matière d'évitement de la réglementation, les options peuvent souvent jouer un rôle inattendu. Dans le trading, certains traders détiennent de grandes quantités de jetons, et lors de la gestion des risques de liquidation, ils peuvent faire face à des pertes de liquidité élevées. Ainsi, détenir certaines options correspondantes lors de périodes de faible volatilité peut transformer le risque de perte de liquidité en une dépense de coût fixe.

2. Outils de financement

Dans le domaine financier, les options sont également des outils de financement importants. Nous ne discutons pas des obligations convertibles en tant qu'options + obligations. Historiquement, de nombreuses entreprises ont également financé leur activité par la vente d'options. En octobre 2022, Tesla a vendu 5 millions d'options d'achat, levant ainsi 2,2 milliards de dollars. Cette option permet aux détenteurs d'acheter des actions de Tesla à 1100 dollars en janvier 2024.

3. Outils d'incitation organisationnelle

Dans de nombreuses grandes organisations traditionnelles, l'incitation des cadres moyens et supérieurs se fait également par des Options. Cette pratique est devenue courante dans le monde traditionnel. En ce qui concerne les avantages et les inconvénients de l'incitation par Options, de nombreux articles ont été publiés.

4. Outils de levier et de spéculation

De nombreux investisseurs utilisent des options pour spéculer. Avec un petit capital, ils peuvent tirer parti de rendements élevés, voire parier sur certaines opportunités de trading en termes de coûts temporels ou de volatilité. C'est une fonctionnalité que d'autres outils financiers n'ont pas.

En 2020, avec l'implémentation du DeFi sur le marché au comptant, les dérivés décentralisés ont été adaptés des finances traditionnelles. Les gens espèrent pouvoir partager les bénéfices des activités d'options des institutions financières centralisées sur des plateformes décentralisées. Alors, comment définir les options décentralisées ?

Dans la finance traditionnelle, les options ont différents marchés de circulation, en plus du trading de gré à gré sur les bourses, il existe également des marchés de gré à gré.

Qu'est-ce que les Options de Décentralisation

Les options décentralisées désignent des contrats intelligents émis sur la blockchain, possédant des caractéristiques d'options. Par rapport au marché traditionnel des options, elles ne nécessitent pas de licence, sont transparentes et sans risque de défaut, et présentent une plus grande combinabilité avec d'autres produits décentralisés. Contrairement aux options des bourses centralisées traditionnelles ou aux options de gré à gré, l'exécution des options est garantie par des contrats intelligents sur la blockchain, s'exécutant automatiquement. C'est la seule différence entre les options décentralisées et les options traditionnelles.

Les projets d'options décentralisées proviennent d'une représentation du marché des options centralisées. Dans le marché financier traditionnel, le marché des dérivés est beaucoup plus grand que le marché au comptant, où la taille du marché des options est au même niveau que celui du marché au comptant. Avec le succès d'un certain nombre d'échanges décentralisés au comptant comme Uniswap et Curve, le potentiel des contrats intelligents dans le secteur financier a été démontré. De nombreuses équipes ont vu l'avenir des contrats à terme décentralisés et même des options. Sous l'aura de l'été DeFi, les inconvénients de la décentralisation ont été masqués, et de nombreuses équipes se sont lancées dans la construction d'options décentralisées en plein essor.

Pourquoi la décentralisation des options est-elle importante

Les avantages des options décentralisées par rapport aux options centralisées se manifestent principalement par : 1) l'élimination du risque de défaut ; 2) une plus grande équité ; 3) une coopération capitalistique plus profonde et plus étroite.

Comparé aux options centralisées, les options décentralisées n'ont pas de risque de contrepartie. Le risque est l'incertitude. L'environnement d'exécution, les processus et les conditions des options sur blockchain sont publics et transparents, il n'y a pas d'incertitude du point de vue de la liquidation. Comment un contrat est liquidé, le résultat de la liquidation est clair. S'il n'y a pas d'incertitude dans la liquidation, il n'y a pas de risque de contrepartie.

Dans la finance traditionnelle, pour prévenir les actes malveillants, les autorités de régulation ont mis en place divers seuils d'accès. D'une part, cela garantit les droits des utilisateurs, mais d'autre part, cela fait inévitablement perdre la chance à certaines personnes de participer. De plus, que ce soit les créateurs de contrats intelligents ou les participants, ils ne peuvent participer au jeu que sous les contrats intelligents, les créateurs et les équipes n'ont pas de privilèges. Par conséquent, les Options décentralisées sont plus équitables.

Les options décentralisées sont une partie indispensable de la finance décentralisée. La finance décentralisée offre une inclusivité, une commodité, et peut même réduire les exigences réglementaires. D'une part, elle a le potentiel de remplacer les options centralisées. D'autre part, le monde décentralisé a besoin des services d'options.

La prospérité du marché des options décentralisées nécessite un développement florissant de la demande pour les sous-jacents des options décentralisées. Actuellement, sur la chaîne, les options sont principalement considérées comme des outils de pari. Une réflexion simple consisterait à faire des options des outils de levier ou des sous-jacents de volatilité, et de manière plus complexe, de les intégrer dans certaines stratégies d'investissement, formant ainsi des produits d'investissement structurés.

Marché des Options Décentralisées

Les nouvelles choses et les choses traditionnelles présentent des différences à de nombreux niveaux. Contrairement à la finance traditionnelle, que ce soit en termes d'actifs sous-jacents, d'utilisateurs ou de canaux, les options décentralisées et le marché traditionnel présentent des différences, offrant ainsi la possibilité d'une concurrence différenciée.

La finance décentralisée est toujours une opération de données purement sur la chaîne. Les meilleurs actifs sont bien sûr ceux qui sont natifs de la chaîne. Si des actifs hors chaîne doivent être traités, il est inévitable d'entrer en contact avec le pouvoir et les organisations centralisées. Cela fait partie des affaires RWA, soumises à la conformité, et il est impossible d'éviter les inconvénients liés à la centralisation.

En dehors de cela, les utilisateurs d'options sont également différents.

Tout d'abord, les utilisateurs des options traditionnelles sont très clairs, tandis que les utilisateurs cibles du marché des options décentralisées sont flous. Dans les affaires traditionnelles, le capital industriel participe au marché des options. Tout comme sur le marché des futures, le capital industriel est un acteur important du marché des options futures traditionnelles. Ils ont même un certain pouvoir de décision sur le prix des actifs sous-jacents. Le marché financier est un marché bilatéral d'échange de risques et de rendements, où le capital industriel est responsable de la fourniture de risques et de marges de risque. Cependant, sur le marché des options décentralisées, les affaires impliquant des actifs sous-jacents sont simples et le volume d'affaires n'est pas grand. Les véritables secteurs décentralisés capables de générer des affaires ne sont rien d'autre que des infrastructures telles que des chaînes, des oracles, des recherches de données et quelques projets DeFi. Prenons l'exemple du BTC, qui est le plus grand en termes de taille ; actuellement, la production annuelle ne dépasse pas 400 000, et la valeur sous-jacente à couvrir les risques n’atteint pas des dizaines de milliards. Sans un solide engagement on-chain, il est en réalité très difficile d'obtenir une demande industrielle suffisante. Cela signifie que nous n'avons en fait pas formé un marché des options décentralisées avec une demande rigide.

Les utilisateurs d'options sur la chaîne devraient être plus orientés vers les programmes plutôt que vers l'humain. Le seuil d'utilisation des options sur la chaîne est bas pour les programmes, mais élevé pour les humains. La conception des produits d'achat et de vente d'options sur la chaîne devrait augmenter l'interaction entre les contrats intelligents et réduire l'interaction entre les comptes humains et les contrats intelligents.

Deuxièmement, la différenciation des préférences de conformité. Les options centralisées disposent d'un système complet de gestion des risques et de conformité, capable d'accueillir divers investisseurs qualifiés clairement définis par la loi, tandis que les options décentralisées ont des systèmes de conformité et de gestion des risques imparfaits, elles exercent des activités qui ne sont pas explicitement interdites par la loi, attirant des individus ayant des exigences de conformité moins strictes.

Troisièmement, les options décentralisées permettent un plus grand nombre d'actifs sous-jacents. La volatilité des actifs numériques cryptographiques sous-jacents est élevée, ce qui entraîne des coûts de prix d'options élevés. De nombreux actifs numériques cryptographiques ne sont pas réglementés par la loi, avec une forte concentration de détention, et le risque de manipulation des prix est difficile à évaluer. Par conséquent, pour les actifs numériques cryptographiques, il est difficile pour les échanges centralisés d'élargir leurs activités sur les actifs numériques sous-jacents. À part quelques stablecoins et ETH, BTC, il est difficile de développer des actifs sous-jacents d'options appropriés. Cependant, certains échanges décentralisés ont conçu le concept de "piscine privée", permettant aux teneurs de marché de prendre en charge de manière indépendante certains risques d'exercice d'options, permettant ainsi au marché des options décentralisées de rivaliser de manière différenciée avec le marché des options centralisées.

Quatrièmement, en raison de la difficulté d'utilisation des produits, du seuil d'entrée élevé et des risques de conformité importants, même si de nombreux projets ont adopté des stratégies marketing telles que les airdrops de tokens et les récompenses de trading, les fonds participants et les utilisateurs de produits restent rares. Les produits inactifs sont confrontés à des problèmes de faible liquidité. Les échanges décentralisés, d'une part, réduisent la plage d'options pour le prix d'exercice et le temps d'exercice des options. Une plateforme a même créé des options perpétuelles, concentrant encore plus la liquidité.

Cinquièmement, bien que les échanges décentralisés réalisent un risque de défaut nul grâce aux contrats intelligents, ce risque de défaut nul sous ces contrats intelligents nécessite que la valeur des actifs contrôlés par le contrat soit supérieure au risque de perte auquel sont confrontés les options. La garantie dans le contrat est en état de surcollatéralisation. L'efficacité d'utilisation des fonds est généralement faible.

Bottlenecks dans le développement du marché des Options de Décentralisation

Le marché des options de décentralisation est une nouvelle catégorie d'actifs excitante, mais il est encore à un stade précoce de développement. Par conséquent, de nombreux obstacles doivent être résolus avant de pouvoir exploiter pleinement son potentiel.

Coût élevé

L'un des plus grands obstacles est le coût élevé d'utilisation des marchés d'options décentralisées. Cela est dû à divers facteurs, y compris les frais d'exploitation, le coût des risques et les coûts d'éducation.

Les frais d'exploitation sont les frais que les utilisateurs doivent payer aux mineurs pour traiter des transactions sur la blockchain. Sur certaines blockchains populaires, telles que certaines blockchains bien connues, les frais de gas peuvent être particulièrement élevés, et certains projets peuvent nécessiter des cotations d'oracle. Cela peut rendre le marché des options décentralisées trop coûteux pour certains utilisateurs.

Le coût du risque est un autre facteur contribuant à des coûts élevés dans le marché des options décentralisées. Le marché des options décentralisées est une industrie relativement nouvelle, manquant de suffisance par rapport au marché des options traditionnel.