Analyse des points de douleur du marché des jetons de titres de créance souverains (RWA) et des solutions proposées par TProtocol

Les produits de jetons d'obligations d'État RWA sur le marché actuel présentent certains problèmes. Bien que MakerDAO ait des taux d'intérêt élevés, son fonctionnement est complexe, impliquant non seulement l'achat d'obligations d'État mais aussi des prêts de petite taille. Un autre plateforme propose des produits d'obligations d'État purs, bien que ceux-ci soient spécialisés, le seuil d'achat est élevé, nécessitant une vérification KYC, et ils manquent de liquidité.

Le marché a un besoin urgent d'un produit de jeton d'obligation d'État pur, destiné aux utilisateurs ordinaires. Le TProtocol V2 a été conçu pour répondre à ce besoin.

TProtocol est un produit de prêt à première vue. Prenons l'exemple de son pool Matrixdock supporté, qui permet d'utiliser le jeton de dette nationale STBT comme garantie pour emprunter des USDC. Les utilisateurs qui déposent des USDC recevront des rUSDP, qui est un jeton générant des intérêts similaire au aUSDC d'une certaine plateforme de prêt.

L'un des principaux atouts de ce produit est le taux de garantie extrêmement élevé pour les prêts STBT, atteignant 100,5 %. En théorie, le taux d'utilisation peut atteindre 99,5 %, ce qui signifie que presque tous les revenus des obligations d'État peuvent être transmis aux détenteurs de rUSDP. Pour faire face à de possibles gros retraits, le TProtocol a adopté un modèle de transaction de gré à gré avec les emprunteurs, accordant un certain temps pour vendre les obligations d'État et rembourser les prêts. Les petits retraits peuvent être réalisés par des retraits réguliers ou en vendant des USDP sur des échanges décentralisés.

Pour des raisons de conformité, la plupart des produits de jetons d'obligations d'État disponibles sur le marché sont principalement ouverts aux investisseurs qualifiés, et nécessitent souvent une vérification KYC ainsi qu'un cycle de frappe relativement long. L'innovation de TProtocol réside dans le fait qu'elle maximise la transmission des rendements des jetons d'obligations d'État aux utilisateurs de dépôts USDC grâce à un modèle de prêt et d'emprunt avec garantie institutionnelle, permettant ainsi aux utilisateurs ordinaires de bénéficier également des rendements des obligations d'État.

Contrairement à certains produits de crédit institutionnels précédents, TProtocol se concentre sur des produits spécifiquement dédiés. Par exemple, les objets d'investissement de STBT sont clairement limités aux obligations d'État à court terme et aux rachats inversés d'obligations d'État, et s'engagent à publier régulièrement des rapports d'actifs, tout en collaborant avec une plateforme d'oracle pour fournir des preuves de réserve.

Néanmoins, ce modèle repose dans une certaine mesure sur la confiance envers les institutions de garde des actifs sous-jacents en obligations d'État. À cet effet, TProtocol prévoit de lancer des pools de fonds indépendants pour différents actifs RWA afin d'isoler les risques.

Le design de TProtocol est également assez innovant dans d'autres aspects. La conception de son jeton de gouvernance TPS/esTPS est similaire à celle de certaines plateformes d'échange, où plus le temps de stockage est long, plus les dividendes sont élevés. De plus, il utilise une structure à double couche iUSDP/USDP, similaire à celle de certains jetons de staking, où iUSDP est la version à revenus cumulés automatiquement de rUSDP, tandis que USDP est utilisé pour fournir de la liquidité dans des lieux tels que des échanges décentralisés.

Ce modèle permet à TProtocol d'améliorer l'efficacité du capital et d'augmenter les rendements de l'iUSDP en incitant d'autres protocoles, avec le potentiel de dépasser les rendements des obligations d'État ordinaires.

Actuellement, la concurrence dans le domaine des RWA est intense. Bien qu'un certain protocole de stablecoin occupe une position dominante dans ce domaine, en tant que stablecoin surcollatéralisé, le ratio d'actifs utilisés pour acheter des obligations d'État est limité. Si trop d'utilisateurs déposent ce stablecoin pour obtenir des intérêts, ses intérêts pourraient même être inférieurs au taux des obligations d'État.

Dans l'ensemble, TProtocol transmet les rendements purs des jetons de bons du Trésor aux utilisateurs ordinaires sans KYC grâce à un modèle de prêt d'actifs RWA garanti par des institutions. S'inspirant de la conception de certains jetons de mise, TProtocol offre à ses utilisateurs des opportunités de rendement dépassant celui des bons du Trésor de base.