Jeton économie : une nouvelle forme de marketing multi-niveaux à l'ère d'Internet

Dans le développement rapide du marché des cryptomonnaies, les jetons ne sont plus simplement des vecteurs d'innovation technique ou financière, mais se sont transformés en jetons dans un jeu complexe. Des plateformes de trading aux institutions d'investissement, en passant par les leaders d'opinion et les participants ordinaires, tout le monde est impliqué dans ce jeu de "qui sera le dernier à prendre le relais". Cet article tente de révéler les problèmes potentiels dans les mécanismes d'émission et de circulation des jetons actuels : comment ils fonctionnent de manière similaire à un modèle de marketing multiniveau et comment ils concentrent les bénéfices vers les niveaux supérieurs. J'espère fournir aux lecteurs une perspective plus claire pour apprendre à distinguer le récit de la réalité dans un marché rempli d'espoir et de fantasmes.

Les cryptomonnaies semblent présenter certaines caractéristiques des systèmes de vente pyramidale, mais de manière native à Internet, avec une efficacité de diffusion plus élevée mais une transparence réduite. De nombreux jetons ont évolué en une structure pyramidale sophistiquée : le niveau supérieur obtient les plus grands bénéfices, tandis que les participants ordinaires ne restent finalement qu'avec une pile de "jetons d'air" sans valeur.

Ce phénomène n'est pas accidentel, mais plutôt une manifestation de problèmes structurels.

Dans les projets de marketing à plusieurs niveaux traditionnels, les produits sont souvent vendus à des prix excessifs, mais leur efficacité est inférieure à celle des alternatives disponibles sur le marché. La différence essentielle ne réside pas dans le produit lui-même, mais dans la méthode de vente : ce n'est pas par le biais de canaux de vente au détail conventionnels, mais par des agents individuels qui achètent d'abord, puis cherchent eux-mêmes des clients.

Les résultats se sont rapidement transformés de "vente de produits" à "développement de lignes en dessous". La motivation de chacun pour acheter des produits n'est pas d'utiliser, mais de pouvoir les revendre à un prix élevé plus tard. Finalement, lorsque le marché ne compte plus que des spéculateurs, sans véritables utilisateurs, l'ensemble du système devient difficile à maintenir. Les participants du sommet obtiennent la majorité des bénéfices asymétriques, tandis que les participants du bas ne peuvent faire face qu'à des stocks qui n'intéressent personne.

Jeton pyramide

La logique de fonctionnement des jetons cryptographiques est assez similaire à celle du marketing multiniveau. Le jeton lui-même est un "produit" - un actif numérique dont le prix est gonflé et dont l'utilité est limitée. Tout comme les distributeurs dans un système de vente pyramidale, les détenteurs de jetons achètent des jetons non pas pour les utiliser, mais pour les revendre à un prix plus élevé à l'avenir.

Cette structure pyramidale, bien que similaire au modèle traditionnel, présente un écosystème de participants unique dans le domaine des cryptomonnaies, formant différents niveaux. Par rapport aux produits traditionnels, les jetons sont des supports plus idéaux : ils peuvent utiliser plus efficacement Internet et les réseaux sociaux, sont plus faciles à échanger et à obtenir, se propagent plus rapidement et ont une portée d'influence plus large. Leur logique de fonctionnement est à peu près la suivante :

Dans le modèle traditionnel, si vous développez des sous-lignes, ils vendent des produits ou continuent à s'approvisionner, vous pouvez en tirer profit. Le fonctionnement des jetons est similaire : vous laissez d'autres prendre vos "jetons" et attirer de nouveaux arrivants. Cela profite à vous et à ceux au-dessus de vous, car les nouveaux venus fournissent de la "liquidité de sortie", augmentant ainsi les prix. En même temps, les nouveaux venus, en détenant des jetons, vont également promouvoir activement (ils ont maintenant des "jetons" !), tandis que les participants précoces peuvent réaliser des bénéfices à des niveaux élevés (le multiple de rendement a augmenté !). Ce mécanisme est similaire à celui d'un système de vente pyramidale, mais avec une influence plus grande.

Plus votre position dans cette structure est élevée, plus vous avez de motivation à émettre continuellement de nouveaux jetons et à promouvoir la continuité de ce modèle.

Rôle clé des plateformes de trading

Au sommet de l'écosystème des cryptomonnaies se trouvent les plateformes de trading qui contrôlent l'ensemble. Presque tous les jetons "réussis" dépendent de la participation profonde des plateformes de trading et de leurs institutions affiliées. Elles dominent la distribution et la liquidité des jetons. Si les équipes de projet souhaitent accéder à la plateforme et obtenir des ressources de distribution, elles doivent souvent "payer le prix" - généralement en fournissant gratuitement une partie de leurs jetons.

Si les règles ne sont pas respectées, le jeton pourrait ne pas être mis en ligne, ou ne pouvoir lutter que dans un environnement de liquidité très faible, et finir par disparaître silencieusement. La plateforme de trading a le droit de changer à tout moment de teneur de marché, d'exiger que les porteurs de projet fournissent des prêts de jetons à ses employés pour les réaliser, et même de modifier unilatéralement les conditions de service à la dernière minute. Cette structure de pouvoir est un secret de polichinelle, mais les participants n'ont d'autre choix que de l'accepter en silence - car c'est le coût nécessaire pour obtenir "liquidité" et "distribution".

Pour les entrepreneurs, une plateforme de trading représente une barrière difficile à franchir. La possibilité de se lancer sur une plateforme de trading de premier plan dépend souvent du "réseau relationnel" plutôt que de la qualité du projet lui-même. Cela explique également pourquoi de nombreux projets présentent aujourd'hui des rôles de "cofondateurs invisibles" ou d'"anciens employés de plateformes de trading", qui sont responsables de créer des ponts et d'ouvrir des canaux. Sans expérience ou réseau pertinent, réaliser le processus d'inscription d'un jeton est presque une tâche impossible.

Le rôle des teneurs de marché

Les market makers sont théoriquement des acteurs qui fournissent de la liquidité au marché, mais en réalité, ils assistent souvent les projets à écouler discrètement des jetons par le biais de transactions de gré à gré, tout en utilisant leur avantage informationnel pour récolter à l'envers les utilisateurs ordinaires. Ils détiennent généralement une part considérable du total des jetons (parfois jusqu'à plusieurs points de pourcentage), ce qui leur permet d'influencer les transactions et d'obtenir des opportunités d'arbitrage asymétriques. Pour les jetons à faible volume de circulation, cette influence est amplifiée de manière extrême, les plaçant dans une position extrêmement avantageuse lors des transactions.

Les revenus générés par le simple fait de "fournir de la liquidité" sont extrêmement limités, mais en effectuant des transactions inverses pour les utilisateurs ordinaires, il est possible d'obtenir des retours substantiels. Parmi tous les participants au marché, les teneurs de marché ont la meilleure compréhension du volume de circulation des jetons - car ils connaissent à la fois les fluctuations réelles du marché et détiennent une grande quantité de jetons. Ils se situent au sommet de l'avantage informationnel.

Pour les porteurs de projets, il est également difficile d'évaluer les "offres" des market makers. Contrairement aux services tels que la coiffure qui ont des prix clairs, les frais de services de market making varient d'une personne à l'autre. En tant que projet en démarrage, il est difficile de déterminer quelles conditions sont raisonnables et quels prix sont trop élevés, ce qui a donné naissance à un autre phénomène gris : la prolifération des co-fondateurs invisibles et des "conseillers en market making". Ils établissent des liens sous le prétexte de conseil, mais compliquent davantage la création de jetons et augmentent le coût du jeu.

Rôle des institutions d'investissement et des porteurs de projet

Sous la plateforme d'échange se trouvent les porteurs de projet et les institutions d'investissement, qui ont obtenu la majeure partie de la valeur lors de la phase de financement privé. Avant que le public n'ait entendu parler d'un projet, ils acquièrent des jetons à un prix très bas, puis construisent une narration, créant ainsi un "point de sortie de liquidité" pour la vente.

Le modèle commercial des institutions d'investissement en crypto-monnaie est devenu extrêmement déformé. Par rapport au capital-risque traditionnel, il est beaucoup plus facile d'obtenir un "événement de liquidité" dans l'industrie de la crypto, c'est pourquoi elles n'encouragent pas vraiment les bâtisseurs à long terme. En réalité, c'est tout le contraire : tant que cela leur est bénéfique, les institutions d'investissement peuvent complètement fermer les yeux et tolérer des modèles économiques de jetons prédateurs. De nombreuses institutions d'investissement ne font déjà plus semblant de soutenir des entreprises durables, mais participent systématiquement et soutiennent divers comportements spéculatifs de type "pump-and-dump".

Les jetons ont également engendré un mécanisme d'incitation spécial : les institutions d'investissement ont un motif d'augmenter artificiellement la valorisation de leur portefeuille pour augmenter les frais de gestion (en réalité, "récolter" leurs partenaires limités). Cela est particulièrement courant avec les jetons à faible liquidité - ils peuvent utiliser la valorisation complètement diluée pour marquer la valeur de marché comptable, augmentant ainsi artificiellement la valorisation du projet. Cette pratique est extrêmement immorale, car une fois que les jetons sont entièrement débloqués, il est impossible de sortir à ce prix. C'est également l'une des raisons clés pour lesquelles de nombreuses institutions d'investissement auront du mal à lever de nouveaux fonds à l'avenir.

Bien que certaines plateformes améliorent légèrement cette réalité, il existe encore une multitude d'opérations opaques dans l'industrie de la cryptographie que les investisseurs ordinaires ne peuvent pas voir.

Rôle des leaders d'opinion

Au niveau suivant se trouvent les influenceurs, qui obtiennent généralement des jetons gratuitement lors du lancement d'un projet en échange de contenu promotionnel. Le "tour de financement des influenceurs" est devenu la norme dans l'industrie - les influenceurs participent à l'investissement et récupèrent ensuite le montant total après l'événement de génération de jetons. Ils utilisent leurs canaux de communication pour obtenir des jetons gratuits, puis font une promotion intensive auprès de leurs fans, qui finissent par devenir leur "liquidité de sortie".

Membres de la communauté et participants aux activités

"La communauté" et les participants aux airdrops constituent la main-d'œuvre de base de cette structure. Ils assument les tâches les plus fondamentales : tester des produits, produire du contenu, générer de l'activité, en échange de la distribution de jetons. Mais même ces activités ont aujourd'hui été "industrialisées" : les récompenses sont de plus en plus faibles, alors que le travail fourni est de plus en plus important.

La plupart des membres de la communauté réalisent souvent, après avoir "travaillé" gratuitement pour le projet pendant longtemps, qu'ils ne sont en réalité que des sous-traitants marketing du projet — et une fois que l'événement de génération de jetons a eu lieu, le projet commence à s'effondrer sans pitié. Dès qu'ils prennent conscience de cela, le mécontentement commence à se répandre, entraînant une "contre-attaque". Cette "communauté en colère" est extrêmement préjudiciable pour les projets qui souhaitent réellement créer un produit, car elle génère des interférences et du bruit supplémentaires.

La situation des investisseurs ordinaires

La couche la plus basse de cette structure est l'idéal de l'investisseur de détail - le "canal de sortie" de tous ceux au-dessus. Ils sont alimentés par divers récits et histoires, conférant à un actif un "prix de mème", attirant ainsi davantage de personnes à acheter, afin de permettre aux participants supérieurs de vendre facilement.

Cependant, ce cycle est différent des précédents, les petits investisseurs n'ont pas vraiment afflué en masse. Les petits investisseurs actuels sont plus prudents et sceptiques, ce qui a conduit les membres de la communauté à détenir un tas de jetons d'air drop de valeur indéfinie, tandis que les initiés ont déjà réalisé des liquidités par le biais de transactions hors marché. Cela pourrait expliquer pourquoi vous voyez toujours des gens sur les réseaux sociaux se plaindre avec colère de la chute des jetons ou de la valeur nulle des air drops : car durant ce cycle, les petits investisseurs n'ont pratiquement pas pris le relais, tandis que les initiateurs de projet continuent de réaliser des bénéfices.

Conséquences et réflexions

Dans l'industrie cryptographique actuelle, le cœur ne réside pas dans la création de produits, mais dans la construction d'un récit - raconter une histoire de "rendement illusionniste élevé" pour inciter les autres à acheter un jeton. Se concentrer sur le développement de produits est devenu un comportement découragé (bien que cela soit en train de changer lentement).

L'ensemble du système d'évaluation des jetons s'est complètement détaché de la réalité, ne reposant plus sur les fondamentaux, mais plutôt sur des comparaisons horizontales basées sur la "capitalisation boursière". La question centrale du projet est passée de "Quel problème ce jeton résout-il ?" à "Jusqu'où peut-il monter ?" Dans cet environnement, il est presque impossible de valoriser ou d'évaluer correctement un projet. Ce que vous achetez n'est pas une entreprise en construction, mais un billet de loterie, il est donc essentiel de prendre conscience de cela lors de l'investissement dans les cryptomonnaies.

Le modèle de construction d'un récit est très simple : il suffit d'inventer une histoire qui "sonne raisonnablement mais qui est en réalité difficile à évaluer", par exemple :

"C'est un projet de jeton stable soutenu par un investisseur connu, son jeton peut être considéré comme une exposition indirecte à l'équité d'un grand émetteur de jetons stables. On croit en ce jeton car la capitalisation boursière d'une certaine entreprise est de plusieurs dizaines de milliards de dollars, tandis que les revenus et les bénéfices de ce projet dépassent de loin ceux de cette entreprise, et les coûts d'exploitation sont plus bas. Actuellement, il n'existe aucun produit sur le marché qui vous permette d'investir directement dans cet émetteur de jetons stables, ce jeton comble donc cette lacune ! Ils sont également en train de construire une infrastructure similaire à un certain réseau de paiement et prévoient d'introduire des fonctionnalités de confidentialité. C'est l'avenir de la finance, avec une capitalisation boursière qui pourrait atteindre des centaines de milliards !"

Si vous souhaitez convaincre un ami d'acheter un jeton, ce type de récit est très efficace. La clé est la suivante : l'histoire doit être "assez claire", mais aussi "laisser suffisamment d'espace à l'imagination", afin qu'ils puissent envisager un avenir à forte valorisation.

Perspectives d'avenir

Malgré ces problèmes, l'industrie de la cryptographie reste l'un des rares domaines capables d'apporter d'énormes rendements asymétriques aux gens ordinaires, mais cet avantage est en train de disparaître progressivement. La spéculation est le point d'accroche central des produits cryptographiques, ainsi que le "crochet" qui a initialement attiré l'attention des participants du marché sur tout ce que nous sommes en train de construire. C'est pourquoi nous devons impérativement réparer l'ensemble de la structure du marché.

À l'avenir, certaines plateformes émergentes pourraient complètement changer les règles du jeu, apportant plus d'équité et de transparence au marché. Ce sera la clé du développement de la prochaine étape de l'industrie de la cryptographie.